人民币产能不足风波.doc

1、人民币产能不足风波央行释放的中国印钞能力不足信息，在因货币投放过多而至通胀威猛的社会背景下，迅速被媒体不假思索地用来指摘央行。 中国人民银行副行长马德伦最近一篇关于人民币造币印刷的文章引起了轩然大波。 在这篇名为货币发行和反假货币工作方面的成就的文章中，马德伦提出，人民币的生产能力跟不上现金需求的增长速度。 目前，人民币现钞印制生产量世界第一。2005 年底市场货币流通量是 2.4 万亿，至 2010 年 11 月底，市场货币流通量已达 4.23 万亿。近五年的时间，市场货币流通量增长了近 80%。 不少媒体人评论说，通胀的根本原因就是货币过多，在通胀形势如此严重的情况下，还要继续扩大钞票的印

2、刷将会带来更严重的通胀。 不少网友更是将这则新闻和此前多个印钞厂进行大规模人员招聘的新闻联系起来，将其称之为通货膨胀的原因之一。 不过，纠结且戏剧性的是，双方争论的并不是一回事。 货币大于钞票 马德伦事后解释，自己所谈的是印钞投放量，舆论指称的是货币投放量。 愤怒的舆论将印钞与货币投放等同，因而得出印钞投放量增加等于货币投放增加的概念，再根据通胀来自于货币超发的原理，从而得出印钞投放量将推动通货膨胀的结论。 事实上，现金钞票只是货币的一种形态，而并非货币的全部。随着现代银行的诞生和银行贷款派生机制的形成，银行体系创造了存款货币这重要的形态。 根据流动性的不同层次，货币可以分为 M0、M1、M2

3、 等几个层次，其中 M0 是指流通中现金，即指银行体系以外各个单位的库存现金和居民的手持现金之和。 狭义货币供应量 Ml，是指现金加上企业、机关、团体、部队、学校等单位在银行的活期存款；广义货币供应量（M2） ，是指 M1 加上企业、机关、团体、部队、学校等单位在银行的定期存款和城乡居民个人在银行的各项储蓄存款以及证券客户保证金。 通常情况下，一般以 M2 作为货币供应量的衡量口径和指标。 不好理解？不妨回忆一下，如果你在一家公司上班，公司给你发工资的时候用的是现金还是往你的银行里转账呢？你并没有见到现金，你只看到了你账户中的数字在变化，但是这个数字也就是活期存款，就起到了货币的作用。 根据央

4、行最近公布的数据，到去年底，中国货币供应量即 M2 的余额为 72.58 万亿元，其中现金钞票的规模为 4.46 万亿元，在全部货币供应量中所占的份额仅为 6.1%左右。 这证明如果仅仅是增加了一些现金钞票投放量，对全部货币的供应量的影响是很小的，而物价所对应的货币总量为 M2 而非现金钞票。 实施宽松的货币政策，央行主要是通过激励或者刺激银行体系放贷创造货币供给的。每年的新增货币供应往往也以新增信贷余额来作为衡量的指标。 2010 年年底的 M2 余额为 72.58 万亿元，2009 年的货币余额为 60.62万亿元，全年新增了 11.96 万亿元的货币供应。 在这新增的 11.96 万亿元

5、的货币供应中，其中新增信贷就达到了7.95 万亿元，居民和机构活期存款增加了 3.37 万亿元，流通中的现金增加了 6400 亿元。 值得一提的是，相比 2009 年末，2010 年末 M2 和 Ml 同比增速均大幅回落，但 M0 同比增速却增加了约 5 个百分点，这也催生了马德伦副行长关于人民币生产能力不够用的言论。 现钞需求加大 根据马德伦披露的信息，人民币现钞印制生产产能已经是全球第一，为何仍然供不应求？ 根据中国印钞造币总公司董事长敖惠诚接受媒体采访时所披露的数据，2009 年中国印钞造币总公司印钞量创历史最高水平，比上年增长 17%。敖惠诚强调，增长的这 17%是在 2008 年增长

6、 30%的基础上再增长的。 那么决定现金和钞票需求量的主要因素包括哪些呢？ 钞票本身的磨损和使用寿命到期是现金需求的决定因素之一，流通中的钞票一般为五到七年的寿命，每年减少六分之一，2010 年回收和销毁的钞票超过 8000 亿元。 马德伦表示，央行印多少现钞需要考虑流通中现钞破旧需要销毁和替代的量，即流通中的货币在 5-7 年后需要退出市场的总量。现在市场流通中的货币存量是 4.6 万亿，按 5 年退出市场计算，每年需要印钞9000 亿。 影响现金需求的因素还不只这些。马德伦称；许多因素会影响到现金需求，有经济的、金融的，有政策层面的、管理层面的，也有社会层面的、心理层面的等等。只是这里面很

7、多因素人民银行并不能完全掌控。改革开放 30 年，收入增长迅速增加了现金需求，而且随着社保的跟进， “90 后”崛起，消费也凶猛，现金不断流出银行。 尽管近年来，银行卡的推广和流行，以其方便快捷的结算特点减少了居民手持现金量，特别是减少了商品劳务交换中的现金交易，从而相应减少了现金净投放量。 但中国人更喜欢使用现金，大量使用现金使中国流通中的现金占 GDP的比例偏高。根据央行数据显示，2006 年中国流通中现金占 GDP 比例约为 13%，而美国为 6.4%，英国为 3.5%。 此外，现金需求还和特殊事件以及季节因素有关，发生自然灾害时现金需求往往会增加。湖北省的经验表明，2003 年非典以及

8、 1998 年的洪涝灾害都对现金需求产生过明显的影响。 节假日和农产品收购高峰期也是现金需求较大的时段。受传统的薪金支付习惯的影响，一般企事业单位发放个人的劳务报酬时，一部分除按正常的工资奖金发放，其余的效益奖或津贴补助基本集中在元旦、春节前发放，中国传统习俗是既过阳历年又过阴历年，所以一般现金投放高峰在元旦春节期间。 马德伦也指出，为了保证每年元旦春节期间的高峰要求，央行印钞投放量通常为上一年净发行的 2-3 倍，2010 年净发行 6000 多亿元，预计 2011 年 1 月的投放量将超过去年同期的 12680亿元，在“两节”过后，这些超出的货币将渐次回收。 此外，人民币使用范围逐步扩大，

9、也必然导致现金需求的增加。目前，人民币现钞在部分边境贸易交易地点已成为主要交易结算货币。在中国港澳台地区，人民币的兑换和商户接受的程度已相当普遍。有的国家宣布了在本国人民币完全可兑换，有的国家把人民币作为储备货币之一。随人民币跨境贸易结算的推进，人民币现钞使用的范围也会越来越大。 印钞低效？ 目前，中国拥有印制行业工人 3 万多人，印钞企业 6 家，造币企业3 家，钞票纸生产企业 2 家，油墨、制版、特种防伪安全线企业各 1 家，这样大的规模在世界上已经独一无二。 根据敖惠诚此前接受媒体采访时表示， ，跟世界其他国家的印钞造币企业相比，中国印钞造币总公司的规模是最大的。 敖惠诚说：“我们现在下

10、属有 22 家企业，印钞生产能力接近 80 条生产线，而在其他国家一般都是 5 条，最多不超过 8 条；世界的纸钞印刷量将近 40%是中国的造币企业生产的，也就是说，我们的生产能力和实际的产品量都是最大的。人数也是最多的。我们正式职工 23000 人，如果加上合同制工人就达 3 万人。 ” “但是，生产能力的增长毕竟要受限于许多制约因素，如厂房扩建、培养熟练的技术工人等都需要较长的时间周期等，与每年将近 20%速度增长的现金需求相比，人民币生产能力的增长相对缓慢。 ”马德伦表示。 实际上，中国印钞体系的“不务正业”和“不够专注”可能是导致规模虽大但效率不高、供不应求的原因。 中国现在的造币印刷

11、主要由央行下属的中国印钞造币总公司所负责，该公司下辖成都、南昌、石家庄和南京造币厂等 6 家印钞企业负责现金钞票的印刷。 中国印钞造币系统不仅印刷货币，还承担了设备的制造。敖惠诚说，很多国家印钞造币企业的印钞、造币是自己做，但很多辅助的工作比如安全线、油墨、制版，这些生产必备的流程他们并不一定做，而中国是自己做。还有印钞造币的机器设备，我们用的设备 80%是自己生产的，只有 20%是进口的。 此外，中国印钞造币总公司还有很大一块业务延伸到市场上，比如信用卡，印制信用卡占了市场的 1/3。还有支票、本票、汇票、增值税发票等高级防伪品的印制；还延伸到奥运门票、世博门票、金银等贵金属制品、护照、部分

12、身份证、房产证、结婚证等，这些市场型的业务，中国印钞造币总公司也接受委托，参与印制。 敖惠诚说，中国印钞造币总公司还为其他国家和地区印制货币。印过周边一些国家的货币，以及中国香港、中国澳门的货币。 而面额太小也可能是导致印钞工作量增加的原因之一，中国的现钞最大面额为 100 元，而随着通货膨胀和购买力的不断下降，实际上现在的 100 元和过去的 100 元的实际价值已经不可同日而语。 日本、台湾和香港地区纸币的最大面额分别为 1 万日元、2000 元新台币和 1000 港元，按照汇率换算之后，都在千元人民币的级别。 所以尽管中国占据了世界货币制造 40%的印刷量，但是其印钞的绝对额度，不考虑到汇率因素可能并不一定是最大的，即同等额度的现金，中国需要投入更多的印刷量。 不过，对于市场流传的大面额纸币以及第六套货币，马德伦仍表示目前央行还没有这方面的计划。