财务战略联盟 ——青岛海尔与通用电气并购案例分析.doc

1、财务战略联盟青岛海尔与通用电气并购案例分析摘要随着经济快速发展和市场规模的不断扩大，企业并购已成为企业谋求发展、产业升级的重要手段。自 20 世纪 90 年代中后期开始，在外资大量持续流入中国的同时，中国企业也试图开始了积累跨国经营的探索。自我国加入 WTO 后，在政府“走出去”战略的推动下，中国企业的海外并购不断加速，众多实力企业通过海外收购的方式参与到全球资源再配置和资产重组活动中去。然而，自上世纪 80 年代以来,西方发达国家逐渐意识到国际市场竞争日趋激烈，海外并购本身存在更大的风险，需要大量的资金和内部协调成本,而且随着盲目的扩张极易产生“大企业病“。随后，跨国公司在全球化经营中普遍运

2、用联盟战略广结盟友,开展更高层次的竞争与合作。战略联盟作为现代企业从事国际化经营、提升国际竞争力的一种方式而被广泛关注。因此，战略联盟已成了不同规模的企业实施全球战略的实用手段。进入 21 世纪，海尔、美的、康佳等中国家电企业纷纷采用国际战略联盟的方式，积极开展国际化经营，不断提高其品牌的世界知名度和国际竞争力。在近几年发生的诸多并购案中最为瞩目的当属今年的青岛海尔并购通用电气家电公司（GEA）案例，这是中国家电行业迄今为止最大一笔海外并购业务。海尔的此次并购将会有力提升其在全球的竞争力，并入海尔后的 GE 家电命名为“GE APPLIANCES a Haier company”，标志着 GE

3、 家电正式成为其共创共赢生态圈的重要一员,而海尔集团在家电制造业也将成为一个全新的家电巨擘，为中国家电在海外开辟了新市场。从海尔高层的积极表态和紧跟其后的整合措施中可以看出，青岛海尔收购 GE 家电并不同于当年联想并购 IBM PC 的“蛇吞象”式的收购方式，而是更像一场“兄弟之间的联盟”，将在多个领域方面体现协同增值。2016 年 1 月 15 日，海尔与通用电气公司在美国签署了合作谅解备忘录，并共同宣布将在全球开展战略伙伴合作，共同在工业互联网、医疗、制造等领域提升企业竞争力。从战略层面看，青岛海尔收购 GE 家电意图整合 GE 优质产业资源和渠道资源，将加速海尔全球化战略的进程。本文试图

4、通过对联盟签订协议的前后一些线索的发掘和分析，对青岛海尔与 GE 家电公司联盟后，青岛海尔的财务绩效做一对比分析，由此发现联盟是否起到了应有的效应。然后通过对联盟的风险分析及未来之路走向的展望，对联盟的前景进行分析并提出一些针对性设想。本文采用理论分析及实证检验相结合的方法，通过所学的财务知识、资本市场理论及资本运作方法运用于青岛海尔与 GE 家电公司联盟，揭示联盟的产生背景、绩效影响及可能存在的危机与解决对策。本文共包括五部分内容。第一章绪论 。介绍论文研究背景，提出所要解决的问题。即从联盟产生的行业背景入手，揭示该联盟产生的必然性，进一步提出本文所要分析研究的问题。第二章文献综述与理论回顾

5、 。本章内容主要分为两部分，第一部分主要是回顾当前理论界对财务战略联盟的研究状况及对本文所涉及问题已有研究所存在的优点和不足。第二部分主要是解决本论文研究的理论范畴，主要从规模经济、价值链理论、竞争理论和资源优势理论入手，构成本论文的理论基础。第三章研究方法与思路 。本部分主要是介绍青岛海尔与 GE 家电公司的一些基本资料及联盟的基本内容，对联盟特点做一个基本的分析，最终根据分析结果得出结论。第四章海尔与 GE 联盟分析 。该部分是本论文的核心。第一节青岛海尔和GE 家电战略联盟的动因和条件分析，主要从青岛海尔与 GE 家电战略要求的角度入手，对双方彼此的需要进行分析，说明双方发结盟是一个必然

6、的趋势。第二节青岛海尔与 GE 家电联盟的形式和特点，主要说明青岛海尔与 GE 家电联盟选择了资本联盟而不是其他形式的联盟形式，以及为什么选择层层递升的运作手法。第三节青岛海尔和 GE 家电战略联盟的效果分析，对青岛海尔的分析主要从其财务绩效的角度考察，通过横向与纵向的对比分析，揭示联盟对青岛海尔财务状况的改善是否起到作用及预期的效果。对 GE 家电的分析主要是从投资角度入手，分析联盟是否给 GE 家电公司带来可观的收益回报。第四节联盟的风险分析及其防范，该部分内容主要是结合海外并购与日俱增的背景下，由于海尔是以人民币计价，而 GE 家电是以美元计价，财务数据并表后，本身存在较大的汇率风险，特

7、别是现阶段正处于人民币兑美元汇率及其敏感时期，这样极易产生并购风险；还有由于两国历史文化的差异，也容易在并购后潜藏整合风险。在对其风险进行分析后，对存在的问题如何化解进行更深一步探讨。第五节青岛海尔与 GE 家电联盟的未来趋势，这部分内容主要是根据青岛海尔与 GE 家电公司的战略规划及各自在中国、美国市场的动作，对其未来的合作与发展进行预测，预测其下一步的合作将主要是渠道联合。第五章案例启示 。对本文的研究进行总结，并进一步结合写作过程当中的想法给出建议。企业财务战略联盟虽然只是战略联盟中的一个小分支，但在实际的战略联盟并购案例中具有举足轻重的地位。财务战略联盟通过对货币、产品和服务等进行合作

8、，利用财务战略对公司的运作和发展方向做出正确的分析，确定企业最终联盟对象，形成有效的战略联盟，保障其并购及后续整合的顺利进行。 关键词：战略联盟 海外并购 财务战略 财务分析 工业互联网Comment c1: Corporate Financial Strategy AllianceCase Analysis on the merge and acquisition of QINGDAO HAIER Group the first part is scanning the theorists on financial strategic alliancs and the advantages

9、and shortcomings in existed research.The second part of this paper is to address the theoretical research areas,mainly from economies of scale,value chain theory,the new systerm of competition theory and natural resources economics theory,the papers constitute a theoretical basis of this paper.Chapt

10、er 3 research methodology and ideas.This part is mainly to introduce the basic information of Qingdao Haier and GE appliances company and the basic content of the union, and make a basic analysis of the characteristics of the union, and finally draw the conclusion according to the analysis results.C

11、hapter 4 the analysis of Qingdao Haier-GEA Union.This part is the core of the paper and consists of five main segments.SectionThe union of Qingdao Haier and GEA Corporations motivations and conditions analysis,starting with the Qingdao Haier and GEAs perspective of corporate strategies,the integrati

12、on of the two sides is an inevitable result based on the analysis of each others needs.SectionPattern choice and the features of Qingdao Haier-GEA Union, mainly on why the choice of capital Qingdao Haier-GEA Union League rather than other forms of alliances ,and why choose the way the operation of a

13、scending layers.Section Effectiveness analysis of Qingdao Haier-GEA Union,the main Qingdao Haier analysis is from the perspective of financial performance inspection;through horizontal and vertical contrast analysis revealed Union to improve the financial situation of Qingdao Haier is playing a desi

14、red effect.Analysis on GEA is mainly from the companys investment perspective by analyzing whether Union parties bring considerable benefits to GEA Company. Section Union risk analysis and prevention,this part is mainly a combination of overseas mergers and acquisitions grow with each passing day ba

15、ckground, because Haier is denominated in RMB, while the GE appliance is denominated in U.S. dollars, financial data and the table itself, there is greater exchange rate risk, especially at this stage is in the RMB exchange rate against the dollar and the sensitive period, so easily have the risk of

16、 merger and acquisition;there are historical and cultural differences between the two countries, it is also easy to hide the risk of integration after the merger.After analyzing the risk, how to solve the problem of the existence of a deeper discussion.Section Trend of Qingdao Haier-GEA Union,this p

17、art is mainly based on the Qingdao Haier and GEA strategic planning and the respective behavior in the U.S. and Chinese market, regarding that their future cooperation and development cooperation and development will primarily be the joint channels.Chapter 5 case revelation.The research of this pape

18、r is summarized, and the suggestions are given in the paper.Enterprise financial strategy alliance is only a small branch in the strategic alliance, but it has the pivotal status in the actual strategic alliance merger and acquisition case.Financial cooperation through the strategic alliance of mone

19、y, goods and services, the use of financial strategy to make a correct analysis of the operation and the development direction of the company, eventually determine the enterprise alliance object, forming a strategic alliance effectively, guarantee the acquisition and subsequent integration smoothly.

20、Key Word:strategic alliance ;overseas mergers and acquisitions ;financial strategy; financial analysis; industrial Internet第一章 绪言1.1 研究背景我国企业的并购历史最早可以追溯到新中国成立之前甚至更早，但以现代企业为主要组织形式的真正意义上的并购，最早出现在 1984 年，当时保定机械厂兼并了保定针织机械厂，成为改革开放后我国企业并购的第一案。 1随后，中银集团和华润集团联合成功收购香港最大的上市公司康力投资有限公司，开创中国企业大型海外并购先河之后，中国企业海外并购

21、如同雨后春笋般迅速增长。随着中国经济的发展和更紧密地融入国际市场，越来越多的中国企业开始尝试去海外投资。面对全球经济一体化趋势下世界范围内的市场竞争，国家关于国民经济和社会发展第十个五年计划纲要明确提出了加大对外开放、中国民族产业“走出去”的经济发展战略。新的时代特点为我国改革开放的基本国策增加了新的内容，赋予了改革新的历史使命，使开放有了更深层次的涵义，即必须加大“走出去”的力度。因此，一些财务状况好、实力强的企业集团均纷纷开始瞄准国际海外市场，利用“引进外资，发展国内经济”的“走出去”这一战略方案，看准时机实施海外并购。在科技高速发展、国际市场一体化的环境下，近几年中国海外大型企业进行海外

22、并购的行动愈演愈烈。据统计，截止 2016 年 2 月有数据显示，仅在今年这两个月中，中国的上市公司就已经宣布了 238 亿美元的海外交易，交易规模已经接近去年全年宣布的 256 亿美元的创纪录水平。 2这些数据表明中国企业正朝着国际化方向迈进，并跻身全球化竞争行列。西方发达国家首先意识到为了增强本国的国际竞争力仅靠自身单枪匹马是远远不够的，战略联盟作为现代企业从事国际化经营、提升国际竞争力的一种方式而被跨国公司广泛地关注。因此,跨国公司又纷纷推行国际之间的战略合作关系，开展更高层次的竞争与合作。随后中国越来越多的大型企业集团也逐渐认识到，传统的企业观念和企业战略已经暴露了自身的局限性，传统上

23、的你死我活、你输我赢已不再符合现代企业生存之道，取而代之的是新的“双赢”和谐的理念，在竞争中求合作的思想。经济全球化是当前全球经济共同发展的一个趋势，经济全球化给我们带来严峻的挑战的同时也提供了巨大的机遇。怎样使这些大型企业集团走出去，充分利用国际最先进的技术、市场开拓及资本运作手段在全球范围内生存和发展成为当前一个重要课题。中国家电企业始于上世纪八十年代，高速成长于九十年代，步入 21 世纪后逐渐进入成熟期，如今面临着市场趋向饱和、生产加工能力过剩、市场竞争加剧、盈利水平下降等现状；与此同时，世界家电行业同样也面临着国际市场饱和的局面。近年来海尔、美的、康佳等中国家电企业均采用国际战略同盟的

24、方式，在全球范围内积极开展国际化经营，不断地提高其品牌的世界知名度与国际竞争力。因此，对于世界家电巨头来说，中国市场作为全球市场的最重要的组成部分，前景十分诱人，大幅度地渗透中国市场已成为他们眼下最紧迫的任务。2002 年之前，中国家电企业的战略联盟即使有些尝试也只是刚刚开始，而联盟形式是多为合资，联盟中的外国企业大多以进入中国市场为目的，合作双方的经营能力不对等、知识多为单向流动。然而，在这之后，中国家电企业开始与跨国家电巨头开展一系列平等、共享经营资源的合作。比如海尔与三洋、爱立信以共享经济资源，市场为基础而结成战略联盟；TCL 集团与松下电器、飞利浦在销售渠道资源共享、关键零部件供应等方

25、面结成战略伙伴关系；康佳与韩国三星在 PDP 器件的供应、新产品开发等方面的深度合作。在已结成的国际战略同盟中，最典型的案例首推青岛海尔与通用电气。早在 1907 年，通用电气（下称 GE）就进入了家电领域，家电是 GE 最早的业务之一，长期以来，家电业务一直作为 GE 的支柱产业存在着。对 GE 而言，家电业务具有极其重要的象征意义。自进入 21 世纪以来，随着全球家电行业的逐渐成熟，GE 家电业务无论是市场增长率还是相对市场占有率都在不断下滑。一方面是原料价格的不断上涨，另一方面由于次贷危机以及房地产市场的不断萎缩，家电行业越来越不景气。虽然家电部门是 GE 最知名的部门，但从贡献率而言，

26、2008 年已经成为 GE 增长最缓慢、价值最低的部门。而且，出售家电部门的决定也符合 GE 的战略部署：放弃增长最缓慢的工业企业，将重点放在增长更快的高科技业务上。虽然如此，但是 GE 家电的高端品牌影响力和在美国家电市场上的领导地位，还是受到了全球家电制造业的追捧。据调查，GE 家电的市场占有率为 15%，仅次于惠而浦（Whirlpoor）排名第二，其余家电厂商的占有率都在 10%以下，其中海尔为7%。这意味着谁能够接手 GE 家电业务，谁就跨入了欧美主流家电市场，中恰恰就是海尔做需要的。GE 集团一直对中国市场很重视，2014 年与北京大学光华管理学院开始合作，对其高层进行培训，希望使之

27、深入了解中国市场。由于海尔与 GE 都与光华管理学院有着密切联系，当伊莱克斯收购失败之后，GE 公司通过学院找到了海尔，就有了收购意向。而海尔一直也在全球范围寻找机遇，海尔寻求的是具有高增长前景的业务、强劲的产品组合和品牌、有力的管理团队、追求创新产品设计以及与海尔的企业文化理念相一致的企业，GE 家电恰巧符合海尔的投资要求，因此短短数月双方就迅速达成一致。2016 年 6 月，两家心仪已久的中美企业巨头海尔集团与通用电气终于如愿携手并进，并入海尔后的 GE 家电将命名为“GE APPLIANCES a Haier company”，标志着 GE 家电正式成为海尔集团的一员,而海尔集团在家电制

28、造业成为一个全新的家电巨擘，为中国家电在海外开辟了新市场。此次与通用电气联手，主要是以中美两国市场为基础，互换市场资源，在网络竞争的时代，建立一种新型的竞争与合作并存的盟友关系，以创造更大的家电市场。通过双方开发、制造技术以及销售渠道等经营资源的合作与互补，快速实现全球化经营是战略目标。1.2 研究的目的与意义随着国际市场竞争日趋激烈，海外并购本身存在更大的风险，需要大量的资金和内部协调成本,而且随着盲目的扩张极易产生“大企业病“。战略联盟是企业战略管理发展到一定阶段的必然产物,也是适应新的经济形势与竞争环境提出的管理理论的变革。中国家电行业进入到 21 世纪后，步入竞争与合作并存的新时代。从以消失竞争对手为目标的对抗性竞争，步入到竞争与合作并行不悖，为竞争而合作，靠合作来竞争，通过战略联盟以寻求企业竞争优势。海尔集团和通用电气缔结友好联盟是我国今年备受瞩目的一件大事，它不仅改变了我国家电市场现有格局，而且对我国家电市场的长远发展产生深远影响。从海尔集团和通用电气战略联盟已公布的资料来看，貌似是一个简单的投资关系，但是通过对海尔集团和通用电气的后续深入研究发现，实际并不是如同表象那么简单。就影响力而言，此番海尔并购 GE 在很大程度上可以说是一次