央行：国际攻防尽显主动.doc

1、央行：国际攻防尽显主动2009 年的中国人民银行，在国际向美元地位发起冲击，在国内大规模放贷刺激经济，在空前压力下保持人民币汇率稳定。这“攻、一放、一守”三个规模性举动，显现中国人民银行不同寻常的主动性。 提速人民币国际化 2009 年 3 月底，金融危机笼罩全球已近半年。在伦敦 G20 峰会即将召开、各国首脑正在苦寻拯救经济的良方之时，来自中国的三篇文章，引发了全球政界领袖的激烈争论。 这三篇文章的作者正是中国人民银行行长周小川。文章主题直指美元货币体系，认为当前国际货币体系存在着内在缺陷和系统性风险，应该以国际货币基金组织（IMF）非凡提款权（SDR）代替美元作为储备货币。 随后英国金融时

2、报刊发社评，题目为中国计划终结美元时代 。之后，尽管周小川的主张因欧美强力阻击而未有实质性共识，但为防范金融风险和减少危机扩散性效应，中国人民银行则加速了另一条路，即推进人民币区域化进程。 3 月 29 日，中国人民银行与阿根廷中央银行宣布签订 700 亿元人民币等值双边货币互换框架协议，这是中国与拉美国家历史上最大规模的金融交易。协议约定，阿根廷从中国进口商品时可使用人民币，不必再用美元作交易中介货币。 对外经济贸易大学金融学院院长丁志杰表示，此举意味着人民币进入了贸易支付领域时代。 更值得关注的是，白俄罗斯在和中国于 3 月 11 日签订货币互换协议不到一周，就宣布其从中国借的 200 亿

3、元人民币已是其外汇储备的一部分。 据统计，从 2008 年年底至今的一年内，先后有韩国、香港、白俄罗斯等 6 个国家和地区的央行及货币当局与中国人民银行签署了总额达6500 亿元人民币的货币互换协议。 与此相伴，2009 年 4 月，中国政府决定在上海市和广东省内的广州、深圳、东莞、珠海四城市开展跨境贸易人民币结算试点；7 月 6 日，跨境贸易人民币结算首单业务在上海正式启动。 同一天，中国银行、交通银行、中国工商银行、中国建设银行以及招商银行分别与其境外合作银行，完成了其首笔跨境贸易人民币结算业务。这标志着人民币的国际地位从“计价货币”提升至“结算货币” ，迈出了国际化的关键一步。 在人民币

4、跨境结算有序进行的时候，9 月 4 日，中国央行与国际货币基金组织达成协议，中国将购买该组织价值 500 亿美元的债券。与以往不同的是，中国将使用人民币而不是人们所普遍认为的美元来支付这笔交易。 因深刻地批评了美国经济体制，并以文章和实际政策挑战美元作为储备货币的必然性，美国外交政策杂志 2009 年 12 月评出 2009 年影响世界的 100 位“思想家” ，周小川名列第 9。 坚持宽松货币政策 与在外交政策所获的“殊荣”不同，在美国全球金融Global Finance 杂志公布的 2009 年全球央行行长总评中，周小川仅获得C 级。原因是被指以宽松货币政策刺激借贷，有引发信用泡沫之虞。

5、2009 年年初，中国政府定调不仅要经济复苏，而且要全球率先复苏。由于信奉“信心比黄金重要” ，中国放弃了持久战的思路，信贷资金暴雨般倾泻。 由于新增贷款基本上流入基础设施投资及房地产市场，一方面催生了资产价格膨胀，另方因属于中长期贷款，使未来风险聚积。 7 月中旬，当央行交出了半年 7.36 万亿元的新增信贷答卷后，随即引起十一届全国人大财经委员会第 22 次全体会议激烈的争论。部分委员尖锐地批评天量信贷“偏离了”适度宽松的货币政策，金融监管当局严重失职。 此后，中国人民银行开始货币政策的操作性微调，一方面审查信贷结构和质量，一方面连续 10 周在公开市场净回笼资金，以对冲外汇占款。甚至还在

6、其他经济主管部门之前，喊出了要管理通胀预期。 但央行并不想触碰价格型工具，担心这个包含准备金率、利率的价格型工具库力道太猛。尽管 2009 年信贷量达到创历史记录的 9.7 万亿元，但其一时半会仍然降不下来，否则就会导致大量新开工项目成为烂尾工程。 于是在 2009 年 11、12 月，央行表示继续实施适度宽松的货币政策。不过，专家普遍预计，相较于 2009 年，2010 年不太可能有较大的宽松货币政策。 周小川在 11 月 19 目的“2009 全球 CEO 年会”上也正话反说，表达了对宽松货币政策的反思：金融危机以来，存款利率过低或者将近零利率会减少金融机构向实体经济进行服务的压力，不能再

7、降了。 力拒人民币升值压力 2009 年上半年，中国人民银行在国内遭受流动性过剩的指责，下半年则在国际上遭受人民币汇率低估的指责。 2009 年，为在金融海啸期间保持出口的强势，中国停止了人民币 3年多来的升势，人民币事实上重新盯住了美元。 人民币不升值，使得中美贸易失衡问题扩大。同时，随着美元相对其他货币的大幅贬值，人民币也跟着贬值，这让欧洲在经济寒冬中更加上火。 2009 年 10 月，在土耳其伊斯坦布尔召开的世界银行和国际货币基金组织联合年会上，国际货币基金组织总裁卡恩主持了一个 46 人的没有媒体参加的头脑风暴会，该闭门会议一反今年 4 月的分歧，高度一致认为，金触危机的源头主要是中国

8、的大量贸易顺差，而全球经济再平衡已是当前最重要的问题。清华大学教授李稻葵说，这个会议达成共识后，随即各国一方面出现各种贸易保护主义，另一方合力压迫人民币升值。而密集采取一系列贸易制裁手段对中国制造的轮胎、铜版纸、油井管等商品征税，实际意在要求人民币升值。 对此，周小川 11 月 6 日在 G20 财长和央行行长会议上表态，人民币升值的国际压力并不大。副行长马德伦于 11 月 10 日接着强调，中国贸易增长还没有恢复到去年的水平，中国的外部需求依然疲软，人民币汇率应维持稳定。 但西方加速向中国紧逼。 11 月 17 日，卡恩敦促中国尽早让人民币升值。同日，美国总统奥巴马在北京与中国国家主席胡锦涛会面时，特别提出希望中国承诺让人民币升值。这是美国在沉默半年后终于表达人民币必须升值，或与美元脱钩。 之后的 11 月 26 日，欧元区高层官员、日本财相藤井裕久也分别要求人民币汇率升值。到 12 月 9 日，美国参议院多数党领袖里德致函中国国家领导人，呼吁中国大幅“重估”人民币汇率，以解决中美贸易失衡的问题。 中国人民银行的回应是，人民币汇率方面，比升降走势更重要的是其形成机制。就下一阶段货币政策思路，中国人民银行通过中国货币政策执行报告首次提出，继续主动改革人民币汇率制度，以促使其更具弹性。