广义虚拟经济视角下要素市场业态形式演进的一般规律.doc

1、广义虚拟经济视角下要素市场业态形式演进的一般规律摘要：要素市场业态形式演进的一般规律反映了广义虚拟经济的本质特征。本文以广义虚拟经济的思想为指导，在科学界定要素市场的基础上，探讨了要素市场形成的理论基础；然后从实践意义上考察了要素市场的观察形式，着重分析了要素市场业态形式演进的一般规律。结论表明，从市场的角度来看，任何复杂的信息最后都会集中到价格信息上，一个市场处理标的物复杂信息时价格收敛程度的快慢则表明了要素市场的发达程度。 关键词：广义虚拟经济；要素市场；一般规律 中图分类号：F062.5 文献标识：A 文章编号：1674-9448（2013）01-0005-07 一、引言 虚拟经济的概念

2、是由马克思在资本论中所提出的“虚拟资本”的概念衍生出来的。成思危先生认为， “虚拟经济是指与虚拟资本以金融系统为主要依托的循环运动有关的经济活动” 。刘骏民教授将虚拟经济定义为：以资本化定价为其行为基础，具有内在波动性的一套特定的价值系统。他认为虚拟经济一般包括金融、地产、无形资产和其他呈现出资本定价形式的各类资产的经济活动。 林左鸣先生从虚拟价值的角度提出了广义虚拟经济的概念，他认为，“实体经济主要是满足人的物质需求，同时满足人的物质需求和心理需求以及只满足人的心理需求的经济可定义为广义虚拟经济（通常人们所说的虚拟经济一般指金融活动，即狭义的虚拟经济） ”广义虚拟经济的基本特征表现为二元价值

3、容介态，即传统商品价值由于不断容入信息介质而进化为更高级的商品价值。 广义虚拟经济理论认为当前的经济系统是一个复杂的巨系统，并非一成不变的均衡系统，而是时刻处于传统价值与信息介质带来的新价值之间不断动态融合和进化的容介态。换句话说，广义虚拟经济视角下的经济系统是时刻处于经济变量从非均衡到均衡之间不断进化的动态适应过程，也是一种均衡与非均衡同时存在的一种耗散结构。按照该理论，要素市场体系可以看作一个物质态与信息之间不断作用、相互影响的动态演化过程，是从非均衡的零散交易到均衡的标准化交易演进的过程。 本文以该思想为指导，在科学界定要素市场的基础上，探讨要素市场形成的理论基础，着重分析要素市场业态形

4、式演进的一般规律。 二、要素市场的概念 在古典经济学中，生产要素是指在生产过程中的消耗成本构成最终产品价格的所有资源，包括土地或自然资源、劳动、资本存量（也称资本品，如机器、工具和建筑物） 。新古典经济学在此基础上又增加了一些要素，包括企业家才能和社会资本（如累积的信任、共同理解、共享的价值观以及有利于调整经济活动的社会知识） 。简单来说，生产要素是指生产过程必不可少的成分，属于厂商消费品，或者称生产性投入品或者资源，比如劳动、土地、资本（包括物质资本和人力资本） 、技术等。 从实践和应用意义上来看，生产要素可以分为大宗商品要素和权益类要素。相应的要素市场可以分为大宗要素市场和权益类要素市场。

5、大宗商品要素市场属于产业链上靠近基础原料和材料一端的厂商问市场。（Varian，1992；Boyes 和 Melvin，2002） 。在行业内部，大宗商品要素市场指谓厂商问没有经过精细加工的资源性粗加工且大批量交易的市场（劳动市场除外） 。 权益类要素是指企业及广义经济实体在生产和关联经营过程中必不可少的且由法变量保护的对一份或一组（束）资产的拥有权（所有权）和未来收益（收入流）的索取权（益） 。 （斯蒂格利茨，2009）对一束资产的拥有权最典型的表现方式之一是对该份资产具有处置的权利，二是对该份资产进行交易的权利。我国现存 360 家左右的产权交易市场（所或中心）事实上仅仅在处置权上赋予了全

6、权，在交易权利上还只能是一揽子股权交易，尚不能拆分、连续和单元化交易，在交易权上赋予了不足全权的权利。严格说，法（变量）是不可以交易的，只有量纲化的产权股权才是可交易的。权益市场称谓是产权理论意义上的概念在中国的不合格翻译造成的后果（蔡敏勇等，2009） 。 在应用上（主要在中国） ，权益类要素市场事实上指的是量纲化后的产权股权交易市场。但由于其直接在产权这种法哲学意义上操作，我国权益类市场的概念比股权要宽泛得多，属于广义上的产权市场外延，包括传统资本市场、OTC 市场、企业产权市场和其他衍生品市场。传统资本市场和产权市场又可以进一步分为若干不同的子市场（由于历史原因，在我国证券类市场通常被认

7、为是资本市场，而交易非标准化产权的市场在发达经济才是产权市场或称狭义产权市场） 。广义的产权市场还包括非传统的权益类市场，比如环境类权益、知识类权益（产权、版权、著作权等） ，甚至技能（knowhow）和产能等可用时间和空间来度量的时段性和地段性权益。 一般说来，法变量支持的产权有对应标的物。因而，可交易的产权股权和实物交易有一定的距离。但在我国产权市场实践中，司法拍卖的实物和特定商标的物质形态也在产权市场上作价交易，因循习惯，我们也把这种模糊性的交易市场也归在权益类要素市场中。 三、要素市场形成的一般原理 （一）大宗商品市场形成原理 大宗商品市场一般是在自发形成的市场基础上建立的市场。市场所

8、在的地方多是大宗商品的生产地或集散地。 从经济学理论来看，大宗商品市场的形成原理基于企业的边界。具体来说，因为大宗商品是企业在生产过程中需要消耗的原材料等中间产品，制度经济学告诉我们，企业生产和经营范围的确定是由交易费用决定的，即当内部生产和经营的费用大于外部生产和经营的费用时，企业采取外部生产和经营策略（外包） ，当内部生产和经营的费用小于外部生产和经营的费用时，企业组织内部生产和经营行为是合理和理性的经济行为。 举例来说，一个完整的产业链上分布着不同的企业，而这些企业的生产和经营范围正是通过企业边界（交易费用）来安排和配置的。企业边界决定了不同的企业被安排在了产业链的各个环节。当企业安排生

9、产和经营活动时，中间产品在产业链上下游的企业之间流动，中间产品的流动需要一个交易平台，这时大宗商品交易市场就形成了。 （二）权益类要素市场形成原理 权益的形成伴随私有制的形成过程。权益类要素市场的形成过程贯穿了整个企业史。没有企业就无所谓要素。要形成市场首先需有法前提下的自由交换意愿。这种交换意愿直到现代企业制度正式建立才空前强烈起来。现代企业制度中企业所有权和经营权的分离，加速了企业组织繁殖，是促成权益类要素市场形成的最关键环节。 17 世纪初，随着资本主义大工业的发展，企业生产经营规模不断扩大，由此而产生的资本短缺，资本不足便成为制约着资本主义企业经营和发展的重要因素之一。1602 年，世

10、界上最早的股份有限公司东印度公司在荷兰诞生。股份有限公司这种企业组织形态出现以后，很快为资本主义国家广泛利用，成为资本主义国家企业组织的重要形式之一。现代股份公司这种形式能够使企业可以通过买卖权益凭证迅速得到金融资本品，从而完成产能化拓展和资本化拓展，于是权益类要素市场就诞生了。 最初的权益类要素市场是股票和债券市场，证券交易所成立以后，对进入交易所的公司提出了较高要求。数以千万计的公司无法通过证券交易所筹集资本，只好通过中介交易商在 OTC 市场解决这个问题。随着市场的发展，地方性的 0TC 市场逐渐形成 NASDAQ 式的全国统一市场，而另一部分要素交易需求通过投资银行来完成。然而在中国，

11、还有另一种交易市场形式存在，那就是公开披露信息进行产权交易的市场，成为我国权益类要素市场和资本市场的重要组成部分。 四、要素市场的观察形式 （一）大宗商品要素市场的观察形式 在观察形式上，要素市场大体上经历七个不同发展阶段：（1）商铺集聚形式；（2）商铺集聚之后的市场是厂商（生产者）市场和消费者市场分野；（3）厂商市场之后是为某一行业甚至是某一生产环节生产专业化产品（中间品）市场；（4）将仓储、物流和交易点适度分开的专业化大宗商品（要素）市场；（5）添加上融资和担保、标准仓单交易在内的第三方交易市场；（6）在第三方交易基础之上形成的仓储定点、交易资质认定、活跃会员功能团体性分化、卖方回购及独立

12、方担保的远期以及风险控制基础上的传统期货交易所；（7）加盟交易所和基准交易所群形成的场网经济大宗商品要素市场的最高观察形式。 （二）权益类要素市场的观察形式 在观察形式上，权益类要素市场大体上经历八个不同的发展阶段。（1）私下（而非时下讲的民问）实点借贷形式。这种借贷多发生在血缘、地缘和业缘中。如果划分市场，也仅仅是个只有买方和卖方市场要件的原子形式的交易市场，交易范围小，交易频率低。原子形式的交易市场清淡（thinmarket） ，变成繁荣市场（thick market）需要引入信用关联中介和处置性市场，因而出现（2）典当行，将出典品评估（当） 、质押（典） 、形成质贷关系（借贷） 、违约后

13、将质押品出售（拍卖）的复杂过程。事实上是将评估市场、质押市场、借贷市场和拍卖市场内化于一个经济实体中的融资“超市” ，典当行的交易比私下借贷要繁荣多了。典当市场是个消费融资和生产融资的混合市场，当消费信贷和商业信贷因市场本身的专业化需要分野时，在早年引发了（3）账局（面对农商企业） 、印局（面对进入城市的消费者）以及票号一种用于长距离贸易且和贸易保险结合起来的权益类融资市场。在近代，西方又出现将消费信贷和商业信贷融于一身的商业银行信贷。随着大规模厂商信贷和延期支付使用频率提高，引发出（4）抵押、担保和租赁专业性市场。不过，这些市场多是以附着在厂商信贷市场的中介实体出现的。当中介实体累积到一定数

14、量，中介类市场对传统中介市场升级，出现（5）评估、授信、增级、进入、退出、等引发现代投行和私募股权市场；这为（6）权益类第三方交易市场（传统 OTC 市场和交易所）提供了基础；（7）在第三方交易基础之上形成的、交易资质认定、活跃会员功能团体性分化、卖方回购及独立方担保的远期以及风险控制基础上的衍生类合约市场（环境和知识产权类市场） ；（8）加盟交易所和基准交易所群形成的场 网交易所群权益类要素市场的最高观察形式。北京目前的权益类要素市场处在中级规模水平上。原因在于，一个结构完善、功能合理的权益类要素市场不是上述七种观察意义上市场同时存在或者均匀分布。但如果是类和近正态分布的话，顶多是个中等水平

15、的要素市场，不具备定价能力。当上述七类市场中活动最频繁、耗费人力物力最为巨大的环节出现节约形成核心竞争力的时候，权益类要素市场才称得上功能完善。北京及周边地区存在各类形式的市场，但是他们并不具备核心竞争力。 五、要素市场业态形式演进的一般规律 超出观察意义，按照价格收敛方式来衡量，要素市场的业态形式是一样的。其成熟程度可由低到高分为七类： （一）实点性一对一场外（spot OTC and one-toone）交易市场是最原始的交易市场业态形式。交易在小范围展开，属于买方和卖方的偶然性交易，当前一次的交易价格无法或者很难为下一次的交易提供参考，即前一次的交易价格成为下一次交易参考的成本很高，因此

16、交易价格是无法收敛的（nontransparency） 。 （二）实点性一对多（或多对一）拍卖市场及其变种（spot auction and one-to-multiple）多次交易价格可收敛，但不见得是一价式收敛点（half-transparencyand convering） （图 2、3） 。在一方出卖，多方购买时，拍卖的制度安排可以使出卖方的喊价信息在买卖双方和买方各自之间是透明的。在当次拍卖过程中，以买方出价最高者（或者变种）得标。虽然拍卖完毕后价格变动停止，但在买方之问透明的信息成为下次交易参考的成本较低。如果买方初次出价太高，第二次类似的拍卖出现，初次透明的信息可能成为第二次的参

17、考，从而引导价格走向区间收敛。 （三）实点性一对多的市营商市场（spotdealer） 。这时的交易方式不再是买卖双方直接进行交易，而是通过中介机构市营商进行交易。这种市场的价格难收敛（half-transparency andconverging difficult） ，原因是在无实点性市场伴随的条件下，市营商的目标是最大化自己的中介收入，他们倾向于将不利于中介收入的信息屏蔽掉。 （图4、5）市营商拥有建构市场的资源，但由于他的目的是最大化中介费用而不是最大化交易量，因此不是利用该资源建构市场，而是用来建构压低买方（或卖方）需求价格弹性的近垄断网资源。 （四）多对多的第三方市场（spot o

18、r networkbased，multiple-to-multiple）大数条件下价格收敛（converging） 。当信息在买卖中方之间瞬时透明且可连续交易的时候，价格走向了收敛。 （图 6、7）当买方无穷多（近乎大数） ，卖方无穷多（近乎大数） ，信息在买卖双方之间瞬时透明，屏蔽信息的成本高昂。这时候，交易市场构造好像是个一对多拍卖市场和多对一拍卖市场的复合体，交易等价于前两者多次交易的结果，价格瞬时走向了收敛。这正是建构市场的最终目标，交易的结果是社会福利最大，而不是交易商福利最大。 第三方市场出现后，不仅价格信息走向瞬时收敛，而且交易双方信息透明后，评级、授信进入，融资变得可能，因而出

19、现了更高阶段的业态形式。 （五）具有融资功能的第三方市场（exchange）因融资风险控制带来的价格快速收敛。这种交易中买卖双方信息透明，评级、授信和融资开始出现，因而市场开始向更高级的业态形式转变。第三方市场因融资风险控制带来价格的迅速收敛的（converging） 。 （六）第三方交易所群（group exchanges）价格快速收敛（instant converging） 。当第三方交易所单元在自己各自领域内具有竞争力，且能在交易的网资源形式上互相连成一个整体的时候，一个交易所群形式出现了。 （七）交易市场的交易市场基准交易所（Exchanges Exchange）具有价格瞬时收敛的定价

20、能力（competitive and pricing） 。当交易所成群且形成“场网”资源经济的时候，一个区域的要素类市场已经站在了要素市场的顶端，具备了信息经济业态形式下的定价能力形成交易所之交易所的能力。 六、结论 观察形式上不同形态的要素市场，事实上内涵了不同业态的市场形式。这些业态形式都是处理交易标的物信息时产生的。交易标的物的信息处理过程越复杂，市场本身的机构越复杂。林左鸣（2010）认为“广义虚拟经济及其基本原理和范畴体系的研究，归根结底是对社会进程中所生成的信息态以及以此为基础的容介态及其发展规律的研究” 。从市场的角度来看，任何复杂的信息最后都会集中到价格信息上，一个市场处理标的物复杂信息时价格收敛程度的快慢表明该市场的发达程度。因而，要素市场业态形式演进的一般规律反映了要素市场体系是一个物质态与信息之间不断作用、相互影响的动态演化过程，是从非均衡的零散交易到均衡的标准化交易演进的过程。这实质上也充分表明了“广义虚拟经济的基本特征是传统价值由于不断容纳入信息介质而进化为更高级的价值”的理念。