浅析中国企业“出海”的风险及对策.doc

1、浅析中国企业“出海”的风险及对策摘要：随着中国企业全球化进程的加快，越来越多的企业选择了出海，尤其是在资源并购方面显示出了中国企业出海的强大活力，但出海之路并不是一帆风顺的，存在众多的风险和困难，因此，我们必须积极应对和防范这些风险，以此来推动我国对外投资的发展。 关键词：出海；风险；对策 一、中国企业“出海”的风险 随着经济全球化、一体化的深入发展，世界各国正快速融入经济全球化的浪潮中，中外经济交融已成为不可逆转的趋势。越来越多的企业走出国门，通过跨国并购扩大生产规模，开拓国际市场。但中国企业“出海”之路并非一帆风顺，面临众多风险，中国企业“出海”的主要风险有： 1.决策风险 是指企业因缺乏

2、对海外投资环境、投资项目的有效风险评估，致使海外投资存在一定盲目性，从而可能出现风险。2007 年 5 月，中投公司斥资 30 亿美元以每股 29.6 美元收购美国黑石集团 1.01 亿股无投票权股份，投资锁定期为 4 年。如今已浮亏近 20 亿美元（按 2010 年 8 月 18 日黑石集团股价计算） ，损失大半；同年 12 月，成立仅三个月的中投再斥巨资 56 亿美元投资摩根士丹利（下称“大摩” ） ，意图“抄底” ，但随后因金融危机愈演愈烈，大摩股票一度跌至 6 美元左右，后为摊薄成本中投又追加投资 12 亿美元，如今仍浮亏 9.1 亿美元（按 2010 年 8 月 16 日大摩股价计算

3、） 。因此，海外投资不能一味追求盲目。 2.商业风险 是指国际市场的变化而引起的诸如供需形势、汇率变化等不确定性因素以及由于交易、合作对象的信用状况的不确定性所导致的风险。 （1）经营管理风险。与发达国家的跨国公司相比，当前中国企业总体水平还不高。我国企业总体上还处于转换机制、完善内部治理结构、学习和适应国际化经营的阶段，无论技术实力还是国际竞争经验，都处于弱势地位。部分国有企业缺乏全球化战略意识和现代化经营管理手段，在经营理念和方法上都无法适应国际竞争的需要。 （2）财务风险。由于跨国并购涉及两种或两种以上货币，所以最常见的财务风险是利率风险和汇率风险。当国际利率发生波动时，目标公司的股票、

4、债券的价值也就发生波动。 3.整合风险 对企业而言，仅仅实现对目标企业的并购是远远不够的，还需要对被并购企业的治理结构、资产负债、人力资源及企业文化等所有企业要素进行进一步整合，以获得预期的协同效应。 （1）资产整合风险。资产整合风险指并购后企业各种有形资源和无形资源整合不当而产生的风险。有形资源中，各种资产负债的整合对企业财务状况有着十分重要的影响，是并购成功的物质基础。无形资源的整合则是并购后企业潜在的价值，整合成功将会带来极大的协同效应，快速提高公司的实力。 （2）企业文化冲突风险。在跨文化风险管理上，中国企业缺乏对文化差异的识别和认同，难与当地消费者沟通。在企业内部，从高层管理者到普通

5、员工都存在沟通的障碍，这样加剧了文化的冲突，从而加大了我国企业文化管理的风险。文化整合风险是指并购后企业的人力资源、企业文化等整合不当而产生的风险。由于中西文化的差异，我国企业和国外企业在管理理念、企业文化上存在着很大的差异，对我国企业成功实施跨国并购造成了很大的影响。收购成功之后的整合过程中，多数企业都会接着管理界的“七七定律”来发展跨文化收购中有 70%会失败，而在这失败的 70%中，有 70%则认为是因为文化整合存在困难而失败的。海尔收购美国美泰克时就遭遇文化冲突风险，一直对美国媒体保持低调，这样反而给当地民众传递了一个负面信号。 4.国家风险 （1）战争和内乱。主要是指东道国参与的任何

6、战争或者在东道国内发生的革命、暴乱和恐怖活动等，使外国企业的投资、生产经营遭到严重影响。我国海外投资企业遇到的战争风险主要发生在非洲、东南亚及南亚的部分国家和地区。 （2）国有化和征收风险。这是指东道国政府出于维护国家经济利益，适应社会和经济变革的需要，对外国企业采取没收、有偿征用等手段，将其收归国有，给外国投资者造成损失。国有化风险是国际投资的主要风险。例如 2008 年 4 月初，委内瑞拉又掀起新一轮的国有化浪潮，委内瑞拉政府相继宣布对在该国经营的 3 家外国水泥公司和一家由外国公司控股的钢铁公司实行国有化，以收回国家对水泥和钢铁行业的控制权。2009 年 5 月 8 日，委内瑞拉政府又宣

7、布计划对 39 家从事石油服务的私人公司进行国有化。 （3）国家主权风险。是指国际经济往来活动中与参与国国家主权行为密切相关的特殊风险。如我国与美国近几年来政治经济冲突接二连三，美国一再以其经济上的制裁措施，对我国施加威胁；西方各国及某些发展中国家也不断以各种借口实行“报复” “限制”措施；在税收、市场、产业政策、外汇管理等方面，对我国海外企业实行歧视性政策，妨碍其正常的生产经营活动。 5.法律风险。法律风险主要是指我国各企业在国际化运作方面缺乏成熟的经验，不重视东道国法律，甚至有意规避，不做充分的尽职调查，通常会违反证券法、反垄断法、行业法等。 （1）跨国产权保护风险。企业海外投资的财产要被

8、当地政府控制，当地政府有权直接或间接通过立法侵蚀外国公司产权，如提高收入税、限制财产的使用权等。因此，东道国与中国的外交经贸关系变化，东道国内外部冲突、政权不稳定及原有政策的废除都会给投资者带来巨大损失。 （2）收购兼并风险。中外财务系统不匹配，投资回报预测假设条件存在缺陷、税收漏洞及其他未登记风险，有形与无形资产的定价、融资成本等财务风险造成不少并购项目因防范不足而实现不了预期的目标。 二、中国企业“出海”的对策 1.制定明确的并购战略，做出科学的跨国并购决策。包括战略上的评估和业务上的整合，交易结构、支付手段、支付结构和风险防范的设计，以及并购后的经营方针、整合策略等等。 2.加强与东道国

9、政府和本国政府的沟通，取得其支持和信任，为跨国并购创造宽松的政治环境。必须对东道国的政治环境、法律环境、投资环境、文化环境等各方面进行全面分析和判断。尤其要注意与当地社会文化环境相符合，融入当地文化，并积极履行企业社会责任。只有这样才能够赢得当地政府和人民的尊重，企业才能得到较好的发展环境。 3.有效利用国际金融手段降低财务风险。在外汇市场上运用货币互换及利率互换、远期利率协议、远期汇率协议、期货交易与期权交易等工具来减少因汇率、利率变动带来的风险，也可以在证券市场上利用股指期货或弃权等交易工具来降低股票价格变动带来的风险。 4.充分合理利用中介机构在跨国并购中的服务，组建高效的收购团队。包括

10、经纪人、CPA 事务所、资产评估事务所、律师事务所，他们将在寻找目标公司、尽职调查、收购协议的谈判、整合过程中提供全方位的服务。 5.培养和引进跨国经营人才，建设国际化人才队伍。制定人才战略，通过各种方式和渠道，培养和引进高级复合型人才。通过培训计划提高本企业人员的跨国经营能力需要较长时间，所以还可考虑同高校合作和从国外引进人才等途径。另外，也可采取人员本地化战略，直接从东道国聘用管理人员。 6.建立健全对外投资保险制度。为降低企业“走出去”面临的政治风险，一些发达国家在二战后先后实行了对外投资保险制度，对本国对外投资者在国外可能遇到的政治风险，提供保障或保险。对外投资保险制度应涵盖政治、金融

11、、法律等风险。若由于约定的风险发生遭受损失，则由国内保险机构提供补偿。海外投资保险制度是一种政府保证或国家保证，其保险人具有国家特设机构的性质，因此，这一制度在较少海外投资风险和有效保护海外投资安全和利益方面具有特殊功效。 7.我国政府要完善监管体系。在鼓励企业“走出去”的同时，要加强政府的监督与管理职能，既要加强管理，又要防止政府过度干预，对投资的后期监管应予加强，主要是建立法治国有资产流失和对外投资企业逃税的机制；完善对外投资统计制度和海外企业信息披露制度，要求海外企业必须向政府部门公开和披露法定信息，便于政府监管。加大“出海”企业的跟踪和指导力度，利用政府之间和外交关系等方面的途径，更多地介绍中国企业，帮助企业尽快适应国外环境，获取更多地投资机会或资源，实现在境外做强做大。 参考文献： 1浦 军：中国企业跨国并购风险与控制策略.财会通讯.2008（10）. 2陈 华 张 艳：后危机时期国有企业 “走出去”面临的风险.产权导刊.