浅谈我国私募股权投资的特点及问题.doc

1、浅谈我国私募股权投资的特点及问题【文章摘要】 随着社会经济的不断发展，私募股权作为一种新型的投资形式出现在人们的日常生活中，这也是金融创新和产业创新的融合。我国的经济在迅猛的发展，资本市场也在不断的完善，除去银行贷款和公开上市外，我国的私募股权已经成为我国重要的融资方法。下面我们就根据私募股权的实际特点，研究一下我国私募股权的投资情况，并且给出相应的结局措施，从而有效的促进我国私募股权投资市场的长效发展。 【关键词】 我国私募股权；特征；现状；解决措施 0 引言 所谓的私募股权投资（Private Equity） ，也简称叫 PE，是指通过定向的方式来获得资金，针对非上市的企业进行股权投资，然

2、后利用上市、股权转让、被投资企业回购股权或是领导人员回购等方法作为退出的机制，通过所拥有的股权进行出售来获得利润的投资方式。随着社会的发展，中国的 PE 事业也得到了发展，为了更好的保证被投资企业的经济利益，促进价值的增加，使得越来越多的投资者关注私募股权投资。 1 私募股权投资的方式和特征 1.1 私募股权投资的方式 目前最为常见的组织方式就是有限合伙制。就是在通常情况下，基金管理公司身为普通合伙人（General Partner） ，也称为 GP，投入的资金数量少，有效的掌握管理和投资等各种决定权，其中要承担无限的责任；基金各方的投资人也叫做有限合伙人（Limited partner） ，

3、也叫做LP，不进行管理，其中的责任承担也是有限的。 1.2 PE 投资到企业的特征 1.2.1 股权投资利润较高。和债权投资所投入的资本中所获得百分点的孳息利益是不一样的，股权投资主要是通过出资的份额来获得公司收益的分红，如果被投资公司能够顺利的上市，股权投资基金出售公司份额的利润就能达到几倍甚至是几十倍。 1.2.2 股权投资中的风险问题。股权投资可能会经历较长时间的投资周期，如果投资于发展阶段或是成长阶段的企业，很可能就会出现风险问题，被投资的企业可能会面临破产或其他无法发展的可能，私募股权基金的投资也就不了了之了。 1.2.3 股权投资推动价值的增长。PE 在向目标企业投资资金的时候，也

4、要提供相应的管理措施和一些增值服务。PE 投资是通过市场中价格的变化来获取中间的差价，其中他们所用的股权就作为媒介，帮助他们积极的参与到企业的经营管理的过程中，从而有效的提升企业的经营能力，增加企业采购或是销售的范围，调节好企业和当地政府之间的关系，融通企业和行业内部其他企业的关系。根据我国私募股权投资的实际情况来看，我国现在在私募股权的范围内包含了很多国民经济的内容，全国拥有超过五千家机构。现在我国的私募股权投资的发展十分迅猛，随着经济全球化进程的不断加快，我国经济已经进入增速和通胀渐渐放慢的探底时期。境内外资本市场情况不好，中国的行业需要进行深入的改革，私募股权投资的方法和竞争的环境都要发

5、生改变。1 2 我国私募股权投资中出现的问题 2.1 PE 机构出现“洗牌”的情况 从 2011 年下半年开始，该行业的集中度就有所下降，境内资本市场一直处于不稳定的状况，PE 的基金退出道路比较狭窄、投资收益下降，PE 行业出现了明显的回落现象。从 2012 年开始，通过宏观经济的发展来促进资金市场的回暖可能性不大。与此同时，在 2010 年出现的“全民 PE热潮”趋势也逐渐减弱，其中很多 PE 基金都处于退出阶段，PE 行业内从业人员良莠不齐，所有的 PE 行业都面临着巨大的挑战和威胁。所以，中国的 PE 行业不得不面临着“大洗牌”的发展趋势，没有获得预期收益的PE 机构在激烈的市场竞争中

6、处于劣势地位，很多的融资、投资都出现危机，严重的可能会被市场所淘汰。但是专业能力过硬、已经超前完成融资的成熟机构就能很好的适应这种行业间的调整，从而更好的度过危机，中国的 PE 行业的集中情况也会稳步提升。 2.2 机构退出的趋势加强，赴美 IPO 在 2011 年 8 月土豆网上市后，中国企业赶赴美国市场的窗口一直处于关闭状态。2012 年，美国经济出现缓慢的恢复，投资者也要重新看待中国企业的实际价值，投资人对于中国企业的信心出现缓和的趋势。而因为窗口的长时间关闭，其中囤积着大量的融资需要，也需要进行释放。针对 PE 投资机构来说，因为基金面临着强大的退出趋势，也会鼓励企业进行上市。从 20

7、13 年 10 月底到 12 月初，集中在美上市的 58 同城、去哪儿网、500 彩票网、3G 门户和汽车之家，IPO 首日开盘价较发行价的溢价分别为 23.5%、89%、53.85%、25.76%和 77%，PE 投资机构都获得了非常可喜的利润回报。在 2014 下半年年，爱奇艺、UC、9158、阿里巴巴等业绩良好并在中国有广泛影响的公司计划海外 IPO，这将对 PE 机构退出机制有良好的促进作用。 2.3 中小企业在融资方面问题明显 我国很多的中小企业不但数量多，并且在企业的本身也是有很多的不足，在直接融资或是间接融资方面都有很大的问题。根据中国人民银行的有关数据显示，在 2010 年的时

8、候中小企业贷款增加的数额在全国新增的信贷中只有 5%左右。为防范流动性风险和防止通货膨胀，央行于2010 年底出台了收紧商业银行信贷的政策，增加了中小企业获得银行贷款的难度，使得融资变得困难。虽然近几年商业银行对中小企业贷款逐年增加，但仍然难以满足市场需求。我国的私募股权行业的发展对我国经济的增长有着重要的作用，尤其是对创新型中小企业的发展有着不可忽视的重要作用。我国的融资情况还需要不断的完善，现在中小企业面临着行业集中程度不高和融资困难的情况，发展私募股权投资是势在必行的。2 3 如何健康发展我国私募股权投资 3.1 加强私募股权投资立法 我国现在还没有设立相应的法律法规对私募股权进行投资和

9、管理，只出台了管理办法，对该行业的监管、线路界定以及监管思想和监管方向都很模糊，这样就造成私募股权投资在市场运作的过程中出现问题。所以，需要不断的加快完善私募股权投资行业的相关法律。这也需要借鉴资本市场中发达国家的一些实际经验，当然也要符合我国的国情，从法律的角度确立私募股权的作用和地位，从而有效的维护双方的利益，建立一套完善的私募股权投资基金运行机制是十分有必要的，建立第三方托管制度，使用法律的方法来对我国的私募股权市场进行规范，对我国的私募股权的运作、发展和退出进行规范的管理和严格的监督。 3.2 依据国家产业政策的指导来确定私募股权投资目标 私募股权投资最为明显的特征就是随着社会经济的热

10、点而发生转变。所以，私募股权投资要以国家的产业政策为准则，找到具有实际价值含义的投资目标。在进行私募股权投资的时候，要进行先关的行业调查，对该行业进行合理的评价，然后对将来的发展状况进行准确的把握，从而以最好的成长力量来抵抗经济波动能力较大的企业，以便保证投资的顺利进行。 3.3 加强培养具有专业能力的私募股权投资人才 随着私募股权的迅猛发展，需要投入更多的具有专业能力的人才和复合型的管理人才。首先我们可以从国外的金融市场中吸收大量的具有丰富经验的专业人员参与到投资公司中去，进行专业人员的培养；然后我们可以和有关的学校建立合作关系，建立相应的人才道路，使得高校工作能和实践工作相融合，从而更好的

11、提升我国的私募股权的发展能力。3 3.4 注重产权市场在私募股权投资中的效用 现在，我国的产权市场的信心公开化、程序规范化、监管严格化，能够帮助私募股权投资基金和中小企业进行很好的融合，从而有效的处理中小企业中融资难的问题。所以，私募股权要合理的使用产权市场中有效的交易法则，以产权市场非上市企业并购重组和股权转让为突破口，从而引出更多的资金投资股权基金，这样不但能够降低私募股权的成本价值，而且还可以推进资本的流动和私募股权投资行业的有效运行。 3.5 PE 机构可以进行业务的拓展，转换资产管理机构 在 2011 年，私募股权投资的产品和投资方法逐渐出现多元化的模式，其中最为突出的是定向增发、私

12、有化等二级市场交易。随着市场竞争的不断加大，很多的 PE 机构都开始进入二级市场，像是鼎晖、中心产业基金都设有证券投资部门，硅谷天堂和凯石也建立了多支定向增发 PE 基金。所以，PE 机构可以设立更多的和证券有关的机构或者是基金，拓展资产管理业务的类型，使得经营模式趋向多元化。而且本土的 PE 机构也在长时间的发展过程中转化为资产管理公司，从而贯穿到市场的每个环节。从长远的角度来看，该业务也会向房地产和金融方面发展，从而更好的拓展私募股权投资的经营范围。 3.6 拓展私募股权投资资金的来源范围，吸收更多的有效资金 因为 PE 的有关制度还不够健全和完善，使得很多大型机构没有完全的接受私募股权投

13、资市场，因此在防控风险的前提下，要积极的鼓励社保、银行个人、风险基金战略投资人以及养老基金等成员加入到融资中去。 3.7 健全私募股权投资基金的退出制度 退出制度的完善有利于 PE 行业的健康发展。所以要尽快建立全方位的产权交易市场，使得各种产权都能够很好的进行流通。我国的多层次产权交易市场是由主板市场。二板市场以及场外交易市场和代办股份转让市场共同构成的，这样使得不同类型、不同范围的成长型企业都能够找到适合自己的方式进行产权的流通，从而更好的进行私募股权投资。 4 总结 我国私募股权投资发展十分迅速，数量和规模都在不断的扩大，已经有越来越多的机构参与到我国的私募股权投资中去。私募股权投资要不断进行完善，从而有效的维护经济金融秩序和产业结构。还要找准时机进行长期投资，从而更好的实现资本市场和实体经济的双赢局面。4 【参考文献】 1陈洁.我国私募股权投资的运作流程研究J.武汉理工大学，2012（11） 2殷永利.私募股权基金的双重委托代理问题研究J.西南财经大学，2012（03） 3王磊.我国私募股权投资的融资研究J.西北大学，2012（06） 4吕海宁.私募股权基金法律制度研究J.大连海事大学，2013（04）