人民币国际化途径和模式探析.doc

1、人民币国际化途径和模式探析摘 要：人民币国际化是中国金融发展方向的一项重要战略布局。根据中国经济发展实际，提出人民币国际化要走在岸和离岸的“双轨制” 、渐进式的国际化道路，并分析未来人民币国际化的两种可能模式，即独立推进模式和合作推进模式。 关键词：人民币国际化；双轨制；推进模式 中图分类号：F820 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2013）36-0116-02 2008 年的金融危机给全球经济带来灾难，越来越多的国际学者意识到，国际货币体系存在内在缺陷和系统性风险，国际货币体系制度性的缺陷呼唤国际货币的多元化。当前国家间经济竞争的最高表现形式就是货币竞争。人民币“走出去”已经

2、成为中国全球金融战略布局的核心内容。中国要提升自身的国际竞争力，改变货币受支配的不利地位，也必须走人民币国际化道路。 一、人民币国际化的含义和必要条件 一般认为，人民币国际化是指人民币能够跨越国界，在境外流通，成为国际上普遍认可的计价、结算及储备货币的过程。 我们认为人民币的国际化应该达到以下几个条件：第一，在境外流通的人民币数量占人民币总发行量的百分比达到两位数；第二，在国际金融市场上，以人民币为计价货币的交易占总交易额的百分比达到两位数；第三，在世界贸易中，以人民币为结算货币的贸易额占总交易额的百分比达到两位数；第四，人民币作为国际储备货币的数量占到世界储备货币总额的百分比达到两位数1。

3、二、人民币国际化的现状 过去几年里，中国开始推动人民币的境外流通，在国际金融市场上推出以人民币计价的金融产品，并制定政策推动在国际贸易中直接使用人民币结算。从 2009 年跨境人民币结算试点政策开始，人民币的跨境使用取得了重大成就。 一方面，人民币的跨境使用量增长迅速。2011 年全年跨境贸易人民币结算业务累计发生 2.08 万亿元，是 2010 年业务量的 4 倍多，在进出口中的占比由 2010 年的不足 1%上升到 6.6%；直接投资人民币结算业务全年累计发生 1 109 亿元；另一方面，境外人民币市场已具雏形，迄今为止人民币已经走入了 170 多个国家和地区，截至 2011 年末，香港市

4、场人民币存款余额已达 5 800 多亿元，人民币债券发行量突破 1 000 亿元。但是，当前人民币的国际化还处于一个起步阶段，其规模与中国在世界经济中的地位相去甚远。截至 2011 年上半年，境外人民币占中国广义货币供应量的比例为 1.28%；在国际金融市场方面，截至 2010 年，人民币在全球债券市场上的份额为 0.012%，在全球外汇市场上的份额为0.9%；在全球贸易结算方面，以人民币结算的贸易额比例为 0.5% 2。为了中国能够在世界经济中得到自己应得的那份利益，继续推进人民币国际化是必须的。 三、人民币国际化途径 1.双轨制的第一个轨，是在中国境内实行有步骤、渐进式的资本账户下可兑换。

5、不断完善和开放境内金融市场。发达的境内金融市场能为人民币国际化提供坚实的资金支持和市场基础。这一方面要求境内金融市场层次体系较为健全，要有丰富的人民币产品种类、足够大的市场规模和稳定安全的运行机制，这与人民币汇率形成机制改革、利率市场化等紧密结合。另一方面要求境内市场是充分开放的，能够和境外人民币市场进行双向流动，并能充分吸纳境外人民币资金流动的冲击，这又与人民币资本项目开放的程度紧密相关。此外，还特别需要大力鼓励和推动外贸企业与境外贸易伙伴以人民币结算，为此有必要考虑由中国人民银行补贴针对外贸企业的人民币汇率调期服务，即以比较低的价格提供未来人民币收入按事先约定的汇率兑换为外币的服务，其目的

6、就是推动有关企业以人民币结算。 2.双轨制的第二个轨是在境外，主要是在香港。香港是境外人民币最主要的集散地，同时香港作为成熟的国际自由港，有着成为人民币离岸中心的良好硬件和软件条件，利用香港国际金融中心的优势，不断扩大以人民币计价的金融资产的规模以及交易水平，其目的是在境外尽快形成与欧元证券和美元证券抗衡的人民币金融市场。 中国央行可以考虑在香港建立与当地资本市场规模相匹配的人民币外汇交易市场，但是，这一市场的规模应该受到一定限制，比如，规定参与交易者必须是人民币证券市场的交易者，而参与交易的额度受其证券市场的交易额度的限制，其目的是使这一市场不会对人民币政策造成主要的冲击。 建立多元化的人民

7、币跨境流动渠道。当境外市场上的人民币存量达到一定程度后，就会产生投资回流境内市场的需求，因而要建立顺畅的人民币跨境双向流动渠道。 四、未来人民币国际化可能的模式 （一）独立推进的模式 1.独立推进模式的内涵。独立推进模式是指主要依靠中国经济本身的力量，在与世界各国进行经济往来时，不断提高人民币国际化的程度，在境外沉淀人民币；不断推出以人民币计价的金融产品，扩大人民币计价的金融产品在国际金融市场的份额；扩大人民币结算在世界贸易结算中的份额。 2.推行独立推进模式面临的困难。 （1）人民币流不出去。虽然在周边一些国家和地区的居民和法人那里持有了一定量的人民币，但持有量占其所有货币的份额有限不说，使

8、用更是几乎没有；而且除了周边之外，少有国家的居民和法人会使用人民币。 （2）人民币在境外存不住。当前中国以人民币计价的金融产品在国际金融市场中的份额太少，这会带来两个方面的结果：第一，导致境外人民币投资途径匮乏，储蓄成了唯一投资方式，大大减少了人们持有更多人民币的意愿。第二，导致人民币无法大量存在于国际金融市场中，而国际金融市场无疑是货币存在的最大蓄水池。如果不能在国际金融市场上创造出足够多的人民币产品，人民币即使流出，也会很快回流，难以在境外长期留存。 （3）人民币在境外用不起来。所谓的用不起来包括：第一，前述的难以直接以人民币投资来获取收益。第二，难以用人民币进行贸易结算。虽然中国拥有巨大

9、的进出口总量，但是直接使用人民币进行贸易结算的比重却很低。既然中国自己的对外贸易都不怎么用人民币结算，更不用说他国之间的贸易了。 3.推行独立推进模式的策略。针对独立推进模式面临的困难，我们认为可以采用如下策略：第一，坚定不移地坚持以经济建设为中心，继续做大做强中国经济。第二，在未来至少五年内坚持人民币汇率的稳定缓慢的升值，坚决不做所谓的一步到位。第三，继续推进人民币在资本项目下的可自由兑换，但同样要掌握节奏， “宁慢三分，不抢一秒” ，做到成熟一项，放开一项。 （二）合作推进模式 1.合作推进模式的内涵。合作推进模式是指人民币与亚洲一些国家和地区的货币一起，组成联合货币，通过共同推进该货币的

10、国际化以实现人民币实质上的国际化。这种模式有两种取向。第一，参照欧元模式，先推出亚洲货币单位，然后设立“区域货币单位” ，最后取消参与国货币，设立“亚元” 。第二，以人民币为核心建立区域货币单位，然后再根据实际情况的发展建立以人民币为核心的联合货币。 2.“合作推进模式”的优点。 （1）在设立“区域货币单位”期间，有利于促进人民币的流出和使用。在这期间，各成员之间会积极开展货币合作。这就意味着人民币大规模进入这些国家和地区变得相对容易，可以缓解人民币流不出去，在境外存不住、用不起来的困难，更快地在这些国家和地区实现人民币的国际化。 （2）共同面对其他国际化货币的排挤，提高货币自身的竞争力。合作

11、推进模式中各成员可以加强相互合作，在内部的经济往来中使用自身的货币，这样可以避免与美元、欧元等国际货币的正面冲突。 （3）促进区域一体化的发展，增强中国的经济实力。欧洲的经验表明，区域货币合作，有利于该区域一体化的发展，使各国在经济方面都能够互惠互利，共同发展。 3.“合作推进模式”存在的问题。 （1）建立联合货币实际是要通过逐步取消人民币等主权货币来实现的，这在可见的未来并不符合中国的国家利益。虽然在建设联合货币的初期，对于人民币的流出和使用，对于人民币抵抗区域外货币的挤压是有益的，但毕竟联合货币的目的是要取消主权货币形成新的货币的。因此，如果采用这种模式，就必须考虑取消人民币对中国整体国家

12、利益是利大还是弊大3。 （2）建立联合货币的困难太大。首先，作为主要经济体的中国与日本经济差异太大，很难在建立联合货币这种问题上达成一致。而要绕过其中一方，由另一方主导，先建立一种以自身货币为核心的“区域货币单位” ，也基本上没有可行性。其次，本地区经济发展不平衡，一体化程度较低，政治体制、宗教信仰、意识形态等方面都存在着较大的不同，要达成共识困难很大。 五、结论 人民币国际化这个问题更多的是一个世界市场接受的问题。而要市场接受，就必须有强大的综合国力做后盾。人民币国际化的速度会呈现前慢后快的特征。在人民币未实现完全可自由兑换之前，所有推动人民币国际化的措施都只是预热、蓄势，而不可能真正把人民

13、币推到与中国的国际经济地位相称的位置。 以建立联合货币为诉求的合作推进模式在可见的未来是没有前途的。但区域性经济合作组织在组织内部做一些相关的诸如“区域货币单位”的设计乃至运作是有益的 4。 人民币国际化的过程充满各种艰险和挑战，但是我们有理由相信，在市场自由选择和政府推动的作用下，依托于中国经济的持续发展、庞大的国际贸易规模、币值的相对稳定，人民币一定可以走出一条成功的国际化道路，在主要世界货币中占有一席之地。 参考文献： 1 张达龙.中国跨境贸易人民币结算业务发展研究J.金融会计，2011， （1）. 2 陈之为，安起雷.关于人民币跨境业务相关问题的凋查以广东省为例J.中国发展观察，2011， （1）. 3 周逢民.人民币资本项目跨境交易管理探讨J.中国外汇，2011， （2）. 4 胡文静.人民币资本项目兑换中的货币政策动态优化J.经济导刊，2011， （5）. 责任编辑 陈凤雪