弯道飘移的金融政策.doc

1、弯道飘移的金融政策经济形势仍不明朗，继续下行或是触底反弹迷雾未散；温州中小企业仍面临严重生存困境；IPO 暂停，重开暂无期限；民间融资乱象不止；小微企业发展融资受到广泛关注，政府专家纷纷呼吁关注回归实体经济 2013 年是新任政策班子为经济转舵的第一个年头。国家在金融政策方面的举措明显出现了转向，而这样的转弯目的很明显，是为了经济结构的调整转型而为之。那么，这样的弯道行车是否能够安全行驶，又已经带来怎样的政策效应和影响？ 10 月，人民银行发布了前三季度金融统计数据和社会融资规模统计数据。 经济结构亟待调整转型 从数据看，总量上，货币信贷和社会融资增长较快。结构上，信贷结构进一步改善，体现了“

2、有保有压” 。 “保”体现在对小微企业、 “三农”和中西部信贷支持力度较强。9 月末，小微企业贷款余额同比增长13.6%，相比大型和中型企业来说，分别高了 2.2 个和 3.4 个百分点。“压”体现在对产能过剩行业贷款的严控。从数据上看，产能过剩行业贷款增速较低。9 月末，产能过剩行业中长期贷款余额 2.04 万亿元，同比增长 6.7%，自 2011 年 7 月以来，产能过剩行业中长期贷款增速就一直处于个位数水平。 人民银行新闻发言人表示，今年以来，央行贯彻中央经济工作会议和国务院关于金融支持实体经济发展的有关精神，坚持稳中求进的工作总基调，继续实施稳健的货币政策，加强宏观审慎管理，适时适度预

3、调微调，保持了货币信贷合理适度增长。 央行副行长潘功胜表示，从宏观来看，金融结构是指金融市场的类别结构和子市场的分布。金融结构的特征，决定的金融资源的配制和效益，进而影响了经济结构域发展方式。金融体系作为配制资金资源的核心环节，对经济转型的影响，在很大程度上是通过金融结构的变迁来实现的。中国金融结构转型的一个重要方面，就是要加快建设多层次的金融市场，满足多方面的需求。 财政部副部长朱光耀曾指出当前中国经济畸形的一面， “流动性极度充裕的情况下，实体经济的资金需求并没有得到保障。这反应出，一方面是资本市场，金融市场上大量的流动性的充裕，另一方面就是实体经济，特别是中小企业亟待支持而又缺乏资金的矛

4、盾。 ” 朱光耀认为，特别是中小企业资金需求的问题，是一个非常重要的问题。这个问题对世界各国，对中国都同样重要。中国现在的 M2 已经超过了 100 万亿，中国央行的资产负债表也很庞大。 “在这种情况下，如何使得银行资金更加有效的支持我们的实体经济，特别是中小企业的发展，我们是急需进一步破题，让我们银行资金运作得更加有效，让金融作为国民经济的血脉，更加突出它支持实体经济的政策效益。 ” 国家金融政策“弯道飘移” 今年上半年，国务院总理李克强在主持召开国务院常务会议时，研究部署金融支持经济结构调整和转型升级的政策措施，明确引导信贷资金支持实体经济、加大向“三农”和小微企业信贷倾斜、助推消费升级和

5、推动民间资本进入等八项政策措施，这些措施发出了银行业支持经济结构调整和转型升级的新信号。 政策：支持实体经济。引导信贷资金支持实体经济。把稳健的货币政策坚持住、发挥好，合理保持货币总量，按照有保有压、有扶有控的原则，加大对先进制造业、战略性新兴产业、劳动密集型产业和服务业、传统产业改造升级等的信贷支持。推进利率市场化改革。支持调整过剩产能，对整合过剩产能的企业定向开展并购贷款，严禁对产能严重过剩行业违规建设项目提供新增授信。 新华社文章解读这项政策时提到：引导信贷资金服务实体经济，核心是支持经济结构调整和转型升级，金融支持实体经济要突出“稳”和“优” 。 “稳”是指货币政策保持稳健，货币总量保

6、持合理。目前我国宏观经济运行陷入低迷，经济放缓速度明显快于预期，经济发展中不平衡、不协调、不可持续问题依旧突出，内生增长动力需增强。稳增长无疑是当前之事。 “优”则指要优化金融资源配置，盘活货币信贷存量，支持实体经济转型升级。 专家认为，引导信贷资金支持实体经济的这一表态释放了货币政策不放松的信号。 华泰证券首席经济学家刘煜辉指出，当前货币运行效率已严重下降，货币推动经济增长的边际效率越来越低。兴业银行首席经济学家鲁政委认为，会议提出的“把稳健货币政策坚持住”暗示货币政策不放松的坚定取向，政策空间在于“发挥好” 。 政策：支持企业“走出去” 。走出去，成为 2013 年的核心政策关键词之一。支

7、持企业“走出去” ，创新外汇储备运用，拓展外汇储备委托贷款平台和商业银行转贷款渠道，大力发展出口信用保险，推进个人对外直接投资试点工作。 此前，国家外汇管理局已成立委托贷款办公室，支持企业“走出去” 。业内人士称，数以万亿美元计的外汇储备对提升中国金融业的国际竞争力未起到太大作用。金融业国际竞争力低下，则难以有效配置国际资产，这是我国的一大软肋，希望外汇储备委托贷款平台能改变这种状况。 温州市商务局副局长陈健曾表示：“与其让这些资金游离于境外投资管理和统计之外，扰乱正常的外汇管理秩序，不如建立规范化的个人境外直接投资渠道。 ”温州市金融办主任张震宇在接受采访时表示，争取今年启动个人境外直接投资

8、试点，将在国务院批准的前提下“尽量先做一两笔看看” 。 政策：草根经济呼唤草根金融。推动民间资本进入金融业。鼓励民间资本参与金融机构重组改造，探索设立民间资本发起的自担风险的民营银行和金融租赁公司、消费金融公司等。进一步发挥民间资本在村镇银行改革发展中的作用。 长期以来，我国民间资本进入金融领域步伐缓慢，大部分金融机构仍以国有资本为主导。这不仅不利于民间资本的健康发展，也给我国金融业带来了一定负面影响。通过近些年的发展，民间资本在国民经济中的地位日益显著，已经具备了较为雄厚的资金实力。目前，民间资本进入金融领域具备了一定的条件和能力，也是我国金融业继续发展的动力和金融改革的内在要求。 民间资本

9、进入垄断领域存在诸多好处。例如可以接过前期政府投资的“接力棒” ，形成经济增长新引擎；在流动性过多的环境下开渠放水，通过将民间资本引向新领域，减轻未来通货膨胀及资产泡沫的压力；通过引入竞争，释放“制度红利” ，提高国有经济部门的运营效率，改善广大消费者的福祉等等。 与大型国有银行相比，民间资本在解决中小企业的资金需求方面也具备不可替代的优势。正所谓“草根经济的发展需要草根金融的支持” ，民间金融机构在业务经营上通常具有较强的地域性和针对性，因此在中小企业业务方面拥有突出的信息优势和成本优势，不仅能够满足中小企业的资金需求，而且能够大大提高服务中小企业的效率。同时，民间资本进入金融业是改变目前我国银行业缺乏竞争、垄断现象严重和推动利率市场化进程的重要动力。