1、浅论对冲基金的运作及对我国经济的影响1992 年欧洲区东、西德统一、英国经济的不景气。在九月份量子基金调动 70 亿美元资金做空英镑、60 多亿资金做多马克，一个多月的时间欧洲各国央行损失 60 多亿美元，这一事件最终以英国经济雪上加霜、英镑汇率下跌 20%而告终。 1997 年 7 月，量子基金联合老虎基金卖空泰铢，迫使泰国放弃维持已久的与美元挂钩的固定汇率而实行自由浮动，从而引发了一场泰国金融市场前所未有的危机。之后危机很快波及到所有东南亚实行货币自由兑换的国家和地区，港元便成为亚洲最贵的货币。其后企图狙击港元，但香港金融管理局在中国政府的支持下调动大量外汇储备，加上当局大幅调高息率，使的
2、操控这笔资金的拥有者的计划没有成功，但高息却使香港恒生指数急跌四成，他们意识到同时卖空港元和港股期货，前者使息率急升，拖跨港股，就“必定”可以获利。1998 年 8 月更大的资金量开始冲击香港汇市、股市和期市，以惨败告终。然而，中国政府、香港政府却在 1998 年 8 月入市干预，令其同时在外汇市场和港股期货市场损手。虽然这一次运作两大基金没有获得足够利益，但是却一举摧毁了亚洲四小龙经济体的三个经济体结构，多年未曾缓解。 接下来让我们一起来看一下对冲基金的结构模式及运作和对经济体的影响： 一、富人俱乐部对冲基金构成 对冲基金一般以私募为主，由于对冲基金不是向社会公开销售而是直接销售给投资者，而
3、各国均对私募基金没有有效的监管法规，以金融体系最完善的美国为例：美国对私募基金没有要求其公布投资的详细目录，只是对投资私募基金者的的收入及资产有相关要求：个人投资者最低进入门槛最近两年年收入不得低于 20 万美元，如以机构名义参与则需净资产达到 100 万美元以上。由此可见国外对对冲基金冠以“富人俱乐部”是名不虚传的。 二、对冲基金对经济体的影响方式及 基金公司轻易不会对哪个国家的经济进行攻击，他们平常掌控数万亿美元在世界各地的资本市场及实体企业投资，一旦某一经济体出现大的经济不稳定因素或者政治风险，则立即开始联合调动资金进行毁灭式操作获得利润，不管他们操作是否成功均对所在经济体造成巨额损失。
4、 三、对冲基金进入我国的方式 1.虚构贸易。与国外贸易公司合作通过国外贸易公司与国内贸易公司虚构合同将美元转换成人民币在国内市场投资获利后再以国内贸易公司违约将本金和利润以合同款、违约金转出。 2.产业投资。基金机构通过在国内有公司的跨国公司以贷款方式将资金转换成人民币进入国内后进行操作，获利后将资金以本金加利息或者贸易方式转出国。 3.QFII 方式。借道合格的境外投资机构进入我国金融市场。据有关数据显示 QFII 模式已经逐渐成为我国股市的主要投资者，资金进入国内后与国际投行合作根据需要调动国内市场的信用等级，短线操作模式日趋明显。 4.地下钱庄运作模式。因地下钱庄游离在金融体系监管之外切
5、费用低廉手续简单，但是因为其风险过大一旦发觉资金将会全部被冻结。所以这一方法一般是配合其他方法一起使用。 四、对冲基金的的破坏性及简单的监管对策 我国目前外汇储备约是 3 万亿美元，这么庞大的外汇储备决定了一旦对冲基金对中国动手其规模将会是空前的！据有关数据统计 2009 年国际对冲基金在香港囤积了 2000 亿美金，但是到 2010 年时暴增至 3500 亿美金。这些资金大多通过 QFII 模式投资在中国股市和或者其他不动产。按照国际外汇交易规则这些资金将一旦做空人民币将会摧毁中国的外汇储备，因为这些资金累积到现在起码也累积到 6 倍以上的杠杆效应也就是 1.75 万亿美元的资金效应。 人民
6、币汇率波动一直与美元呈反向波动，但是这一现象却在 2012 年年底打破了：美元走强，人民币也走强。这一违背国际交易市场规律的现象应当值得我们相当的重视与警惕。这极有可能是国际对冲基金在买入人民币而且是大量买入才会造成连续 12 个交易日涨停。这如果是对冲基金对我国金融市场的挑战前的前兆的话，那可谓是十年磨一剑了。这将会给我们带来什么后果呢。 1.人民币需求暴增。 2.人民币汇率体系终将会被国际资本冲垮，人民币自由兑换的时间进程将会加快，我们甚至可以这样说，人民币资本项下开始自由兑换后的市场反应，那就是缘于汇率断层的价格体系全部崩溃，中国的国际贸易将会重组新的格局，比方说宝马 3 系在中国是 3
7、8 万人民币，现在折合美元是 6 万美元，而同样的车在欧美市场只要 3 万美元，这之间的价格断层将会逐渐磨平，至于中国楼市无疑走向崩溃，这种房价完全就不是一个房价，而是一个资本炒作的工具。 3.是中国将陷入长期通缩，因为真实的财富都被美元搜刮一空。 我国目前的金融体系和监管体系仍处于初级阶段，但是国际游资却不会因为我们处于初级阶段就对我们手下留情。在这种局面下我们可以考虑从以下几方面考虑以加强我们对对冲金融基金破坏性的风险防控： 1.国内金融监管机构建立独立的、跨市场的对冲基金跨境流通实时监测系统。 2.经常性组织相关机构、公司集中学习研讨对冲基金问题。创造条件与国际相关机构深入研讨对冲基金问题及风险防控问题 3.可以考虑承认对冲基金等法律上未明确禁止性规定的投资机构的合法性，在合法的前提下鼓励其在中国市场进行长期和低风险的投资。 4.藏汇于民。 5.禁止对冲基金在国内的卖空和保证金交易；原则上不允许国内金融机构与对冲基金等国外游资进行以融资融券的信用交易。
