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1、通过国际收支经常项目看人民币走势【文章摘要】 目前，随着中国加入世界贸易组织，中国经常项目顺差不断加大，出口的增加在增加我国外汇储备，促进中国经济增长的同时，其带来的负面影响也逐渐突显。短期来看，主要问题就是经常项目连续 11 年顺差，国际收支盈余。在我国实行浮动汇率后，人民币升值压力增加。但长期来看，由于中国经济的迅速增长，国家政策引导企业的发展方向，限制高耗能高污染产品出口，鼓励企业增加进口，增加人民收入水平，提高人民的消费水平等一系列政策的实施，人民币升值压力将会减弱。 本文在对经常项目顺差分析的基础上，研究了人民币在长期中的走势和引起人民币走势转变的原因。指出了减轻人民币升值压力的根本

2、途径就是扩大内需，提高国内的消费水平。 【关键词】 经常项目顺差；人民币升值 1 经常项目的介绍 1.1 经常项目的定义 经常项目（current account）是经常发生的国际经济交易项目。它反映一国与它国之间的实际资源的转移，是一个国家的国际收支平衡表中最基本最重要的项目。 1.2 经常项目与资本项目 的关系 经常项目和资本项目是国际收支平衡表中的重要组成部分。国际收支平衡是指经常项目与资本项目的顺差与逆差相互抵消后的国际收支。国际收支平衡经常包括经常项目的顺差，资本项目的逆差；经常项目的逆差，资本项目的顺差；经常项目和资本项目都平衡。所以经常项目和资本项目是两个相互独立但对国际收支来说

3、又是相互联系的两个账户。 1.3 经常项目盈余对国际收支的影响 前文已经论述国际收支平衡 与经常项目和资本项目的关系。在资本项目不变的情况下，如：资本项目收支平衡，经常项目盈余会引起国际收支顺差。资本项目顺差时，经常项目顺差 会产生更大的国际收支顺差；资本项逆差时，经常项目的顺差是否引起国际收支的顺差将取决于两者的差额 ，这种情况时会产生三种结果国际收支平衡，国际收支顺差，国际收支逆差。 1.4 人民币升值与经常项目盈余的关系 经常项目盈余与一国的经济发展情况、国民消费水平、国家经济政策、及在国际经济政治中的地位等多种因素相关。在固定汇率的情况下，假如资本项目收支平衡，经常项目盈余时国际收支盈

4、余，本国货币在外汇市场上需求增加，根据供求原理，本国货币需求增加，本国货币升值压力增大，中央银行为了稳定汇率，在外汇市场上增加本国货币的供给，只有这样才能稳定汇率。但在长期内，经常项目经常盈余，央行在稳定汇率的同时，在国内市场上本币发行过多会引起通货膨胀，影响宏观经济的稳定。在浮动汇率的情况下，假如资本项目收支平衡，经常项目盈余，人民币升值，汇率下降。 2 影响人民币走势的因素分析 2.1 我国加工贸易贸易顺差每年增大 自实行加工贸易政策以来，加工贸易呈现持续快速增长态势，进出口总额从 1981 年的 25 亿美元到 2006 年的 8319 亿美元，增长了 333 倍。同期，加工贸易在对外贸

5、易中的比重从 5.7%提高到 48.6%。加工贸易对我国国民经济和对外贸易发展发挥了重要作用。2006 年，我国加工贸易进口总额 8319 亿美元，同比增长 21%，占同期进出口总额的 47%。加工贸易出口 5104 亿美元，同比增长 23%，占同期出口额的 53%。进口 3215亿美元，同比增长 17%，占同期进口额的 41%。 加工贸易的连续顺差，一方面对我国 GDP 的增长做出了很大贡献，另一方面也增加了人民币升值的压力。在资本项目平衡的条件下，经常项目盈余引起国际收支盈余，根据国际收支平衡原理，一国国际收支盈余，在外汇市场上本币需求增多，根据供求原理一国货币的需求增多，一旦需求大于供给

6、，本国货币升值。我国连续多年国际收支盈余，由于以前我国一直实行固定汇率，人民币有升值压力时，中央银行通过一定的货币政策或财政政策进行调节从而稳定汇率。但是，随着我国加入世界贸易组织，市场经济的不断发展，我国更加重视价值规律、供求原理等市场经济原理。我国现在是在资本项目经常项目双顺差的情况下，人民币升值压力更大。 2.2 中国与贸易伙伴国之间的贸易摩擦逐年增加 2.2.1 中国步入贸易摩擦多发期 随着中国经济的迅速发展 ，经常项目和资本项目的双顺差 ，国家外汇储备逐年增加，我国贸易进出口中面临着越来越多的摩擦 。中国最大的贸易伙伴国欧盟，最近几年对我国的反倾销调查不断增多，也是对中国发起反倾销调

7、查数量最多的世界贸易组织成员。截止到 2007 年，欧盟对中国发起 127 起反倾销调查，而且每年有不断增加的趋势，仅 2006年一年对我国反倾销立案就达 12 起，同比增长 50%。 2.2.2 国际对中国钢材贸易施压，多国围堵中国“廉价钢材” 2006 年 11 月 30 日，墨西哥高炉公司现政府申请对中国钢板进行调查，包括 2006 年 1 月 1 日至 12 月 31 日进口的产品。墨西哥经济部日前宣布开始反倾销行政审查，声称怀疑这些产品已对墨西哥本国工业构成威胁和伤害。 墨西哥经济部给出的审查理由显示，中国钢板的进口在 2003 年至2005 年间增长 230%，而 2006 年 1

8、 月至 9 月的增幅为 1472%，在墨西哥市场的份额也从原来的不到 1%升值到现在的 20%。此外，中国钢板 2006 年前 9 个月平均进口价比墨西哥同类产品便宜 22%，比同类国外产品便宜41%。事实上，今年以来中国钢铁贸易正面临着越来越大的压力。2 月 2日美国贸易代表办公室向 WTO 就中国的禁止性出口补贴提起了诉讼；与此同时，加拿大边境服务署公布了我国部分碳钢紧固件反倾销反补贴再调查结果，也对原产我国的热轧碳钢板进行反倾销期中复审立案调查；2月 6 日，从日本经济产业省大臣甘利明处获悉，日本正考虑与美国一道，就中国非法提供补助金予数种产业向 WTO 提起诉讼；近日，欧盟也决意对我国

9、钢材提起大规模的反倾销诉讼。 2.2.3 纺织品的反倾销等贸易摩擦 贸易伙伴国不仅在钢铁纺织服装业对我国进行大规模的反倾销，而且在各个领域各个产业的贸易摩擦不断增加。贸易摩擦国不仅涉及美国欧盟等贸易大国，越来越多的国家也更是参与到了与我国的贸易摩擦中。由于我国一直都是加工贸易、原材料的出口大国尤其纺织品钢铁的出口在我国出口贸易中所占比重最大，现在欧盟美国等贸易大国对我国进行反倾销，各个国家的进口标准不断的提高，而我国出口产品的质量并没有随之改善，这样我国出口产品就会不断的遭到进口国的反倾销等贸易壁垒的限制。中国出口的龙头产业在出口中频频遭到壁垒，长期下去这将影响到中国产品出口创汇的能力，国际收

10、支盈余的余额也将会减少，减轻人民币升值的压力。即使中国产业提高产品的质量也会需要一定的时期，总之贸易摩擦增加中国产品的出口压力减少了人民币升值压力。 2.3 中国经济的迅速增长和中国消费倾向转变的影响 中国将成为世界第二大消费国，据巴布亚辛几内亚国民报报导 ，2015 年中国将超过日本、德国、英国和意大利成为世界第二大消费国。瑞信银行最新调查显示，2006 年中国消费支出占全球消费支出总额的5.4%，位于日本（11.1%）德国 （7.3%）英国 （6.6%）之后。该银行预测 ，由于中国经济迅速发展，至 2010 年，中国消费支出总额将位于美国日本之后；至 2015 年，中国消费支出总额将占全球

11、消费支出的 14.1%，成为今位于美国之后的世界的第二大消费国。 近 20 多年，我国经济一直保持持续稳定的增长，目前，我国经济已经进入了一个新阶段：我国经济体系已经比较健全，我国的经济总量也挤到了世界大国的行列，最主要的是我国经济已经步入了自我良性循环发展阶段，主要表现就是我国经济发展对进口需求的增加。 从消费形式上看，随着中国经济的迅速增长，中国消费者的消费水平不断提高，且消费观念有所转变。以前中国消费者总是多储蓄，少消费，但最近几年来看，随着消费者收入水平的提高，人们从多储蓄少消费转向了多消费少储蓄的形式。消费者不仅增加了国内商品的消费，而且随着中国加入 WTO，越来越多的消费者更加倾向

12、于国外产品的消费。例如服装，化妆品这类产品消费者更加倾向于进口产品的消费。 随着中国经济的不断发展，中国消费者消费观念的转变是必然的趋势，中国进口增加将减少经常项目顺差的情况，减少人民币升值的压力。2.4 激烈的国际竞争的影响 今年我国纺织服装业出口压力艰险形式日趋严峻，因为贸易壁垒频现国内企业低价竞争，产品价格下降；出口退税使得国内纺织业出口压力加大；自主品牌短缺导致出口困难，目前国内出口纺织品的自主品牌较少，出口产品以定牌、贴牌为主，在研发、技术方面投入严重不足。再加之欧美设限致使国外订单大量转移。欧美服装采购呈现向新兴纺织强国转移趋势，国内企业出口量下降。此外，国际市场竞争加剧，也使得纺

13、织品出口形势不容乐观。目前，虽然中国是纺织品第一出口大国，但是印度、墨西哥、土耳其、泰国、越南等众多发展中国家也是纺织品出口国，且其资本，劳动力成本比我国低很多，与此同时这些国家的部分出口市场与中国市场重迭。因此，随着发展中国家，尤其是亚洲周边国家纺织业竞争力的不断提高，中国的成本优势不断下滑，未来我国纺织品出口面临越来越大的竞争压力。 综合以上几个因素，既有增加人民币升值的因素，也有减轻人民币升值的因素。由于经常项目的连续顺差，近期人民币升值会有一定的压力，但是从反面来看中国出口产品贸易摩擦不断增加，国际竞争的不断加剧，人民消费倾向的改变等因素影响，人民币升值压力将会减小。人民币未来走势如何

14、关键取决于这些因素之间相互作用的大小。 3 中国宏观调控对进出口的影响 3.1 中国出口退税政策取消的影响 对于钢铁行业的调控和整顿中国一直未曾松懈，去年 9 月中国政府首次将钢铁成品的出口退税率由 11%将为 8%。两个月后，商务部又宣布对生铁、钢坯、铁合金等产品加征 10%的关税。今年 3 月 18 日召开的“第八届中国发展高层论坛”上对钢铁类产品设置 5%和 0 两档退税率。 面对以上国家出口退税政策的实施，对国家整体形势是有利的，有利于调整钢铁市场的产品优胜劣汰，但会加大钢铁出口企业的经营风险，钢铁企业出口价格上升。这将使得钢铁企业得到分化，有可能使一部分企业经营难以维持而被淘汰出局。

15、产品附加值低的钢铁企业将无法在钢铁出口中获得利润。出口退税政策的实施，不仅能够提高中国钢铁市场的产业升级，减少我国钢铁行业的出口，而且对于减小经常项目顺差，缓解人民币升值有一定的促进作用。 3.2 我国正努力提高进口便利化 今年，我国为促进进口首次开启了进口功能的第 101 届广交会。广交会增加了进口功能，充分说明了我国政府努力改善贸易不平衡状况的决心。广交会上，中国欢迎各国尤其是存在较大贸易逆差的国家来参展，并且有 6000 多家中国专业采购商到会 。这次广交会的启动对减少经常项目顺差奠定了基础。在进口方面 ，尤其中国将鼓励有关节能环保方面的技术、设备进口，鼓励有能力的企业参加中国重大设施装

16、备的进口，鼓励有竞争力的，能国满足中国消费者多元化需求的产品进入中国。进口的增加将会减少经常项目的顺差，减轻人民币升值压力。 国家通过一系列的政策来鼓励企业增加进口减少出口，将会减少经常项目盈余的差额。减轻人民币在经常项目顺差的情况下升值的压力。 4 中国经济增长方式的转变对经常项目顺差的影响 4.1 出口促进增长为主转变为扩大内需促进增长为主 改革开放以来，中国经济迅速增长。在拉动经济增长的四驾马车中，出口占了很大比重。我国贸易顺差逐年扩大，且对国民经济的贡献也越来越大，但随着贸易顺差的加大，出口增加带来的负作用更加突显。首先，从出口结构看，中国出口产品中初级产品、原材料、加工贸易等占的比重

17、较大，高新技术产品较少，甚至需要大量进口，这就使得我国国内资源不断减少环境污染加重且在国际贸易中处于被动状态。其次，经常项目顺差引起人民币升值，不利于中国企业出口，长期会影响中国经济的增长。一个国家长期依靠出口带动国家经济增长，尤其是像我国的情况，最终不仅不能提高人民生活水平，而且还会在一定程度上抑制中国经济增长，在国际贸易中处于更加不利的地位。一国经济增长，人民生活水平提高只有通过扩大内需，提高人民的收入水平，增加消费水平才能实现 。人民生活水平提高消费水平增加，进口会在一定程度上增加，长期会减轻人民币升值的压力。只有增加人民的收入，提高人民的消费水平才能从根本上解决人民币升值。 4.2 人

18、民币近期走势及其预期 在资本项目不变的情况下，一国经常项目经常处于顺差状态，则本国货币升值，经常项目你差，本国货币贬值。在不考虑资本项目的同时，我国已连续 11 年贸易顺差，2005 年上半年我国国际收支经常项目顺差为672.63 亿美元，资本和金融项目顺差为 382.97 亿美元，大额贸易顺差导致我国外汇储备不断增加，到 2005 年 9 月，外汇储备余额已达 7690.04亿美元。巨额顺差导致了外国对人民币的强烈需求，从而增加了人民币升值的压力。长期以来，我国通过汇率政策的改革，从单一盯住美元汇率，到参考一篮子货币，再到现在的逐步放开汇率政策，人民币升值是一个价值回归的过程。通过以上分析可

19、以得出，由于政策的滞后性和经济发展的周期性，短期内，人民币有一定的升值压力的；但从长期看，中国经济的发展，人民生活水平的提高，中国经济高度发达，人民生活富裕，经常项目顺差逐渐转变为逆差，人民币升值过程是人民币价值回归过程的体现。 【参考文献】 1高鸿业.西方经济学（第二版）.中国人民大学出版社.2003 版 2黎孝先.国际贸易实物（第三版）对外经济贸易大学出版社.2000版 3范爱军.国际贸易学.山东人民大学.2003 版 4秦凤鸣，徐涛.国际金融学.经济科学出版社.2004 版 5詹向阳，樊志刚.当前经济金融运行中的主要问题及 2007 年走势预测（J）中国经济时报.2007，1，6 6赵新

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