1、汇利资产何震：深度源自专注，回报来自稳健“每个人都有自己的能力范围，投资人应该做自己能力范围内的事情，这样才能获得长期稳定的回报！”上海汇利资产管理有限公司（下称“汇利” ）总经理兼投资总监何震这样描述自己的投资哲学。 方向专注：聚焦“大消费领域” Wind 资讯数据显示，汇利成立于 2008 年 3 月，目前旗下有 18 只产品，管理资产规模在 20 亿元左右。作为汇利的创始人，何震个人的投资风格决定了整个公司的投资取向，甚至可以说何震的风格就是汇利的风格。 何震，15 年从业经验，1999 年起任广发证券研究员，2002 年参与广发基金管理公司筹备，后担任广发基金经理多年，具有丰富的管理大
2、型基金的经验。在广发基金管理公司担任基金经理期间，基金业绩出色，2005 年管理的广发稳健增长基金取得 17%的回报，列当年所有开放式基金的第一名。良好的投资业绩为他赢得了众多的权威奖项，如美国晨星大奖、中国证券报金牛奖等。 2008 年 3 月，何震离开广发基金，回上海创立了汇利资产管理公司，“这个平台更能发挥我的优势，做更多自己喜欢做的事情” ，何震简单描述了他从公募转投私募的理由，原因简单但仍可从中看出其对自身清晰的认识和定位。 汇利有 18 只产品、20 亿元的管理规模，本以为他们会跨市场、跨品种投资，但何震告诉我们：“汇利只投资股票二级市场，每个人都有自己的能力范围，应该做自己擅长的
3、事，我们擅长股票的研究与投资，其它市场我们并不十分了解，在这样的条件下，我们要努力提高自己的股票投研能力，争取在这个领域做到最好” 。 汇利对投资的行业也非常专注，主要投资在医药、消费品以及 TMT三大领域，何震称之为“大消费领域” 。谈及为什么选择这些行业，何震坦言：“从长期的统计数据看，这个领域的成长性最好，同时受宏观经济环境影响较小，具有较好的抗跌性，另一方面，我们长期研究这几个领域，对这些行业比较熟悉，也能比较快地知道行业发生了什么，看不懂的东西我们不做。 ” 当然，在专注的原则下，汇利并不排斥新的行业机会，但前提是“行业能让人看得懂，有成长性，并且风险在可控范围内” 。 方法专注：坚
4、定的价值投资者 选定行业后，用怎样的方法去选股呢？投资方法有很多种，做趋势投资的、做量化的以及做价值投资的等等，有的人会使用很多种投资方法，而有些人则专注于一种投资方法，不断优化，汇利就是专注的价值投资者。 “价值投资也有很多种，有成长型的，有价值型的，我们就是成长型的价值投资者。 ”何震坦言巴菲特对自己投资风格的影响，认为自己的性格也非常适合这样的投资。 在“大消费领域”林林总总的公司里面，汇利主要选择两类公司：一种是“有高壁垒的成熟企业” ，另一种是“有巨大成长空间的成长企业”。虽然一个是成熟期，一个是成长期，但都基于其未来潜在的成长空间。所谓高壁垒，就是这间公司已经具有资金、品牌、技术、
5、专利或是牌照等壁垒，并且很难被复制或颠覆。 “这种条件下，虽然目前规模已经较大，但未来仍然有很大的成长空间，譬如当年的苏宁。 ”何震谈到如何理解壁垒时说道， “当然，这些壁垒不是一成不变的，首先你要确定它的存在，然后再监控它的存在，我们偏好确定性的东西。 ” 另一种就是小型的成长期公司，对于这类公司，何震会从四个方面去考量是否买入：首先行业要有大的成长空间；第二要有一个好的商业模式；第三要有一个好的管理团队；最后成长的代价要比较小，可以快速复制。 第一种公司在汇利资产中配置最高，第二种和其它种类会相对分散地去配置，防止巨大的波动导致收益起伏过大。 从以上选股方法中可以看出，何震选股时基本的技术
6、分析还是会用，但主要是看公司以及行业的基本面。主要看行业及公司有没有大的成长空间、核心竞争力、好的商业模式以及好的管理团队等。何震及其团队会定期考察相关公司，去观察和研究其基本面是否良好并能持续进步，以此作为买入或卖出的根本依据。正如其官网所说“我们坚信投资回报来自于以基本面为核心的深入研究，通过对基本面的深入研究可获得超额绝对收益” 。 精力专注：专心于研究股票 何震认为一个人的精力是有限的，关注的事情太多，精力过于分散，最重要的事情可能会做不好。所以何震及其团队的主要精力都放在基本面调研以及股票研究上，其它很多事情，用何震自己的话说就是“随缘”了。 谈到市场推广，何震说：“我们不做大面积市
7、场推广，专心把工作做好，把业绩做上去，市场自然会有的” ，正是如此，汇利的客户主要是机构投资者，包括专业机构投资者、企业客户以及 MOM 等，个人投资者所占比例非常小。这与汇利的投资风格是有关系的，汇利比较倾向于长期的稳健的回报，这既满足了投资者获得绝对收益的要求，也将风险控制在一定范围内，同时机构投资者对短期波动不会过于在乎。这样一来，汇利的投资团队就可以专心于股票投研，而不必花过多的精力去搞关系、人情这一套。 正是这种专注的投资理念和投资态度，汇利为投资者带来了长期稳定的回报，以其第一只产品“汇利优选”为例（Wind 代码：XT080309） ，根据 Wind 资讯数据， “汇利优选”2008 年 7 月 18 日成立以来，到 2013年 8 月 2 日，累计收益 104.05%（同期沪深 300 指数-20%） ，平均年化收益 15.19%，在同期股票型基金中位居前列。 经过数年来股市的起起伏伏，汇利的投资理念更加成熟，作为价值型投资的典型代表，其成长型选股策略也越发熟练，在即将到来的“大资管时代”定有更大的施展空间。
