开发性金融对经济增长影响效应的动态分析.doc

1、开发性金融对经济增长影响效应的动态分析摘要：现阶段，我国开发性金融正处于改革转型的关键时期，其成败与我国金融业的发展有着紧密的联系。可是，研究领域往往侧重于选择一般金融分析框架和度量指标来对经济增长进行静态分析，并没有体现开发性金融与一般金融的实质意义，更不用说开发性金融对经济增长实际影响强度的测量了。本文主要从一般金融的分析框架出发，选取一般金融指标和改进方法，对具有一类独特性质和重要职能的开发性金融展开相关探讨和研究。 关键词：开发性金融；经济增长；基础设施 长期以来，金融和经济之间的关系都是宏观金融研究的重要话题，然而在研究领域存在大量关于经济增长与金融发展的因果关系，开发性金融对经济增

2、长影响的静态分析及金融发展趋势的探讨文献，金融对经济增长影响强度系数，尤其是开发性金融对经济增长影响效应动态分析的成熟理论模型则少之又少。开发性金融对经济增长有着一定的指导和促进作用，在开发性金融的催化下，物质和人力资本的功能得到了有效的诠释和发挥，表现出巨大的经济外部性。从这个层面来说，开发性金融对经济增长影响效应动态分析研究意义不可小觑。 一、开发性金融与一般金融的本质区别 开发性金融作为一种主要金融工具，是依托和实现国家经济发展的重要战略和遵循一般金融运作规律的金融形式，其特殊在于其不以利润最大化为核心目标。在市场尚未形成抑或是市场发育不成熟、领域功能发挥失常等情况下，其坚持政策性，遵循

3、一般金融规律运作实际上是一种供给导向型金融，在发展模式上更多的表现出金融发展的超前性与主导性。然而，一般金融其核心目标，也就是其商业目标在于追求利润最大化，属于金融企业，对象为经营金融资产和负债，实质上是跟进型金融。在发展模式上越来越多的表现实体经济的增长而引起的金融机构、资产产生更多额外需求。为了满足仅仅经济增长的需求，金融部门需要在第一时间跟进，以此来促进金融业的发展，这在一定程度上强调了经济发展对金融的决定性作用。其基本思路总的来说可以总结为：经济增长、金融需求、金融供给和金融发展。 二、开发性金融对经济增长影响效应的动态研究 借助于对开发性金融与一般金融的比较和分析，不难发现开发性金融

4、对经济增长的影响路径相比较于一般金融而言是截然不同的。在国际上，通常用的是度量指标，譬如金融相关率、银行重要性指标、金融深化率等，这些都反映出了一般金融的规模、配置、运营效率与经济增长之间存在的因果关系，并不能将一般金融的整体效应全部反映出来，更不用说度量一般金融与经济增长之间关系的真是强度了，仅仅反映出来的是一般性金融某一方面的特性和经济增长二者之间关系的相对强度。现阶段，国内外一些学者对这些指标体系有了一定的改进。 1、指标选取和数据来源 根据开发性金融作用于经济增长的路径来看，接下来主要从两个阶段来测量其对开发性金融的影响强度。首先，开发性金融对基础设施、高新技术产业、基础产业及相关配套

5、工程建设作用强度的测量。在这一阶段，开发性金融计量指标侧重于选择开发性金融季度信贷总额 CDB，譬如基础设施、国家支柱产业、高新技术产业、基础产业及相关配套工程建设等投资领域。换句话说也就是计量指标可以选择基础设施季度投资总额 CII，这是源于国家开发银行高比例的贷款额都转向了基础设施建设。由于国家开发银行有所改革，前后变化起伏大的同时，使得口径难以达成统一，因而开发性金融季度信贷总额 CDB 数据的选取范围定在 2000 年第 1 季度至 2005 年的第四季度，总共 24 个季度数据。同时，这一时期的运营比较稳定，因而这在很大程度上确保了计量分析的可信性。而基础设施季度投资总额 CII 选

6、取的数据跟开发性金融季度信贷总额保持一致，但是需要注意的一点是根据开发性金融投资现状和国内外常用做法，2000 年到 2002 年开发性金融基础设施投资项目主要涉及到电力、煤气、交通运输业、公共卫生、科技教育、电信业等项目。 其次，基础设施、高新技术产业、基础产业及相关配套工程建设反作用于经济增长作用强度的测量。这是第二阶段，而这一过程中计量指标选用基础设施季度投资总额 CII，经济增长衡量指标选用季度国内生产总值 GDP。GDP 数据选取的是 2000 年第 1 季度到 2005 年第四季度，总共24 个季度。尽量避免季节性因素的影响，本文所使用的数据都为调整后的；而为了消除时间序列而到来的

7、异方差影响，本文对 CII、CDB 和 CII都进行了数化处理，分别记为 LCIISA、LCDBSA 和 LGDPSA。 2、计量模型的选取及介绍 从开发性金融对经济作用路径和作用时效来分析，本文选择的模型是夸克自回归模型，这样不仅能将开发性金融当期作用效应与长期作用效应都反映出来，更为重要的是此模型的前身是预期模型与存量调整模型。在创造性的改进之后，不仅可以有效减少分布滞后模型个数，而且还可以消除多重共线这一难题。基本模型是：Yt=C1+C2Xt+C3Yt-1+vt。这一模型不但能够将开发性金融作用于基础设施投资长短期的强度测量出来，而且还可以测出基础设施投资对经济增长的长短期作用强度。与此

8、同时，还能够测出开发性金融对经济增长的长短期作用强度。 3、模型计量分析过程及解释 模型计量分析过程中时间序列数据季节性调整、对此模型系数回归分析以及消除异方差不良因素都是借助 Eviews5.0 软件包来完成的。根据开发性金融基本作用途径老看，上文将计量分析过程分为了两部分。从第一阶段模型计量分析结果不难发现，计量分析的各项检验指标都可以通过显著性检验，该模型也显示出了开发性金融作用于基础设施投资的影响程度较高，短期作用强度是 0.31。那么，这就意味着在短期时间内，开发性金融贷款总额相对增加 1 个单位，基础设施投资总额则相对增加 0.31 个单位。而从长期作用强度来看，开发性金融贷款总额

9、相对增加 1 个单位，而基础设施投资总额则增加 0.69 个单位。比较长短期作用强度而言，可以得知开发性金融长期作用强度要高得多，这与开发性金融的功能特征是相符合的。而从第二阶段的计量分析结果中可以看出计量分析的各项检验指标，不包括常数项，均可以通过显著性检验。而基础设施的长期作用强度也要比短期强得多，也符合基础设施的投资特征。总的来说，开发性金融对经济增长发挥着巨大的作用，基础性投资本身就具有很强的外部效应，对经济增长影响强度的衡量也十分到位，相比较于一般性金融而言，其更能够将开发性金融的本质特征反映出来，将在国民经济中发挥出越来越重要的作用。 参考文献： 1单俏颖.我国金融发展与经济增长关系实证研究J.北京工业大学学报（社会科学版）.2003 年 04 期 2庞皓、李南成、史代敏.西南地区经济发展与金融运行的关联性分析J.财经科学.2001 年 02 期 3徐芳、贾彦东.非公有制经济对经济增长的贡献：基于四川的实证分析J.财经科学.2003 年 05 期 4韩旺红、杨海.对我国金融中介与经济增长关系的经验分析J.武汉金融.2003 年 01 期