全球著名钢铁企业战略和收购案例分析.doc

1、全球著名钢铁企业战略和收购案例分析收购是指对企业的资产或股权的购买行为，其结果可能是拥有目标企业几乎全部的资产或股份，从而将其吞并；也可能是获得企业较大一部分股份或资产，从而控制该企业。 2000 年以来，市场环境发生重大变化，钢铁生产原材料供应紧张，价格激增。确保原材料稳定供应成为钢铁企业发展首当其冲考虑的问题，成为了钢铁企业发展的长期性、战略性任务。各国钢铁企业纷纷在国外寻找原材料供应基地，在这样的背景下，米塔尔于 2006 年 1 月 27 日宣布要约收购阿塞洛，并提出对价方案。阿塞洛董事会于 1 月 29 日一致拒绝米塔尔的恶意收购。欧洲各国政府官员及工会组织纷纷表示立场反对收购。米塔

2、尔及阿塞洛各自开展穿梭访问，向各国政府、工会、欧盟组织、股东及潜在盟友进行游说，以寻求支持。 卢森堡议会金融委员会于 3 月 22 日通过的收购法修正案提案，其最重要的部分在于禁止发出收购要约的公司在 12 个月内再次提出要约。这就意味着，一旦阿塞洛发行新股以稀释股票价值，米塔尔将无法相应地修改其对价。这使得米塔尔收购前景顿然陷入渺茫。 在 4 月 6 日卢森堡国会金融委员会主席表示，经过委员会开会讨论，决定废弃 3 月 22 日通过的收购法修订案提案。根据这项法案，收购方不能在 12 个月内改变对价。而该法案的废弃，将为米塔尔收购阿塞洛扫除了法律方面的障碍。米塔尔收购阿塞洛顿时又柳暗花明。

3、在 4 月 28 日的阿塞洛股东大会上，董事长 JosephKinsch 成功地再度当选，其他董事会提名的董事也获通过。之前，一些机构投资人对阿塞洛的防御米塔尔的对策不满，想在投票中将包括董事长在内的一些人选下来。这一结果标志着反米塔尔的力量赢得了这一回合的较量。 5 月 19 日，米塔尔宣布大幅改善收购条件，具体如下： A.提高阿塞洛股票的收购价格至 37.74 欧元，比 l 月 29 日的报价提高了 33.8%。整个报价价值由 186 亿欧元提高到 258 亿欧元。B.所有股票一股一票。预计米塔尔家族所持股票将占 45%，从而失去绝对控制权；C.取消原米塔尔家族所持 B 股的董事任命权，所

4、有董事由股东大会选举产生。 从事后案情的变化可以推断出，很可能是米塔尔在得知 SEVERSTAL将要介入的消息后，抢先出手寻求主动，在收购报价和公司治理结构方面大幅让步，回应阿塞洛拒绝谈判的借口，转守为攻。 5 月 26 日上午，阿塞洛与俄罗斯的 SEVERSTAL 就两家合并事宜发表联合声明如下： A.SEVERSTAL 的主要股东 A.M 将其拥有的全部钢铁业务、铁矿、煤矿及在意大利 LUCCHINI 的股份拿出来用于交换阿塞洛的股份.A.M 还将拿出12.5 亿欧元现金以每股 44 欧元的价格收购阿塞洛股票。44 欧元比阿塞洛 5 月 25 日收盘价格高出 36.6%。B.A.M 将总共

5、获得合并后阿塞洛的约32%的股票，阿塞洛原股东持有约 68%的股份。C.A.M 将担任阿塞洛董事会的非执行总裁，他有权任命董事会 18 名成员中的 6 个席位。D.A.M 同意将按照董事会的建议去投票。另外，他同意在 4 年内不动阿塞洛股票，在 5 年内锁定阿塞洛股票。E.除非 50%以上的股东反对，本交易将得以执行，并于 7 月底结案。 由于两家的协议具有法律效力，且要获得 50%以上的股东反对票难度很大，因此一时间米塔尔收购成功的前景又急转直下。 不过，米塔尔并不放弃，他们在股东和各相关政府机构中渲染“恐俄”情绪，策动股东向阿塞洛董事会施压，要求拒绝 SEVERSTAL，接受米塔尔。6 月

6、 8 日，在经过 4 个多月的对抗后，米塔尔终于能够第一次与阿塞洛就有关收购事宜进行面对面的谈判。6 月 25 日，经过 9 个小时的讨论，阿塞洛董事会一致决定接受竞争对手米塔尔再次更新后的收购报价。米塔尔将阿塞洛股票收购价格在前次 35.37 欧元报价的基础上，提高了 14%至每股 40.40 欧元。总计收购价值 256 亿欧元（米塔尔的收购是由股票十现金支付的，因此，总收购价值随米塔尔股价而波动） 。公司合并后的名称叫做阿塞洛-米塔尔，米塔尔家族将握有阿塞洛-米塔尔 43.5%的股权，放弃绝对控股。阿塞洛股东在新公司中占有 50.5%的股权。新公司的所有股东都将只持有一类股票，每股拥有一票

7、表决权。米塔尔承诺在四年内不会将任何持股套现。阿塞洛可提名的董事和高管人士的数量将超过米塔尔。阿塞洛董事长 JOSephKinsch 将担任新公司的董事长。在高管团队中，阿塞洛将任命 4 人，米塔尔将任命 3 人。阿塞洛还将提名新公司的 CEO。在米塔尔对股价、公司控制和高管岗位安排做出让步后，阿塞洛董事会终于放弃抵抗，接受了米塔尔的收购。 在阿塞洛董事会宣布接受米塔尔收购后，很快有多家组织或个人对米塔尔收购阿塞洛表示支持：持有 7.8%股份的最大股东 ZALESKI 表示支持，并将于 6 月 30 日投票反对与 SEVERSTAL 的合并；曾强烈批评米塔尔、并持有 5.6%股份的卢森堡政府表

8、示支持，并将继续持有新公司的股票；曾强烈批评米塔尔的法国政府对收购最后由恶意转为善意表示欢迎；比利时政府也对阿塞洛董事会一致决定接受米塔尔的对价感到高兴；表示反对米塔尔收购阿塞洛的仅有阿塞洛的职工股东组织从 SA。他们仍然担心公司被收购后会出现重组而减员。 7 月 26 日，米塔尔收购要约到期，共收购得到 92%的阿塞洛股票。这个结果标志着股东对米塔尔收购阿塞洛的认可。 8 月 29 日公布最后的结果，共收购得到阿塞洛 93.72%的股票。余下的股票将于 9 月 17 日之前强制收购，实现两家公司的合并。 案例分析 根据国际钢铁行业排行榜，新的阿塞洛-米塔尔公司具有生产能力约 1.3 亿吨，2

9、005 年产量 1.097 亿吨，销售量 0.97 亿吨。在米塔尔兼并阿塞洛之前，全球十大钢厂的粗钢产量排行第一名在前十名中占的比重为 21%，是第二名的 1.35 倍；而二强合并之后，两个比例分别变为 33%和 3.43 倍。 截至 2005 年末阿塞洛、米塔尔有 61 个钢铁厂，分布在全球 27 个国家，在大多数市场上都是最大的钢铁生产商。现在世界上仅存的阿塞洛-米塔尔不占主导地位的市场就只有亚洲和俄罗斯了，但是在印度的攻势已经展开，而中国不仅是其凯觑的对象，更是被米塔尔视为地球上最后一块有待开发大市场，并且通过入主华菱已经将一只脚探了进来。 合并前的米塔尔拥有丰富的上游矿、煤资源。米塔尔

10、也是世界上最大的铁矿石生产商之一。其 56%的铁矿石需求和 42W0 的煤需求是通过其自有矿山或长期协议来满足的。米塔尔还是世界最大的焦炭生产商之一，其产量满足自身需求的 81%。米塔尔更是世界最大的直接还原铁生产商。产能 1100 万吨，可以满足其全部的短流程工厂需求。 米塔尔在进一步投资矿山方面非常积极。2005 年 5 月米塔尔与印度harkhand 进行探讨建立一个 1000 万吨以上全流程的钢厂，其中包括开发那里的铁矿石资源，预计产量每年 3000-4000 万吨。 合并后，阿塞洛一米塔尔对矿、煤资源的掌控进一步扩大。截至2007 年末，阿塞洛一米塔尔占有铁矿 10 处，遍布南北美洲

11、、欧洲、亚洲、非洲等地；另外，还将新建利比里亚、塞内加尔等多处铁矿石项目，真正实现双方资源统筹互补。 参考文献： 1华碧云.被炼成钢王：米塔尔的全球并购战略J.企业家信息，2007（5）：18-21. 2贾丹琳.公司兼并、收购、合并、并购法律辨析J.财经问题研究，2001（2）：79. 3李国团，李艳红.国外钢铁企业并购后能力整合及其对我国钢铁业的启示J.借鉴与思考，2008（6）：12. 4朱武祥.案例：米塔尔的资本市场并购战役J.资本市场，2007（12）：48-58. 5佚名.从米塔尔并购看世界经济全球化潮流下的世界钢铁业J.我的钢铁，2008（4）：12-19. 6崇大海.米塔尔安塞尔合并对中国钢铁工业的启示OL.中国钢铁新闻网，2006（9）. 7刘祥亚.印度钢铁大王拉克西米.米塔尔M.青岛：青岛出版社，2008.