雾霾引发环保投资热.doc

1、1雾霾引发环保投资热2013 年 1月的 31天里，北京的雾霾天气数量多达 25天，仅有五天没有雾霾，据了解，北京 PM2.5的构成，首先是燃煤的排放，然后是汽车尾气的排放。这其中，机动车对空气质量的影响大约占到了 22.2%，燃煤大约占到 16.7%，扬尘占到 16.3%，工业占到 15.7%，还有四分之一来自外地。 雾霾事件的发生，为直接面对消费者的空气净化等相关终端企业带来了商机。在北京等地，已经出现了口罩脱销的情况，而室内空气净化器则成为另一个抢手货。企业办公室、家庭等都开始装备空气净化器，这无疑会为生产空气净化设备的企业带来最直接的影响。 与此同时，这场席卷北京等几个大城市的雾霾天气

2、使得大气污染监测与治理方面的投资机会引发了更多的关注和思考。 “我们明显感觉到，现在大型的空气净化器受到了很多消费者的欢迎，尤其是企业和一些富有家庭踊跃购买。说明这个市场已经慢慢培养起来了。 ”一位关注环保行业的投资人称。 VC/PE 们也开始重新寻找着这一细分领域中有望脱颖而出者，对大气污染的检测和治理产业产生了更浓厚的兴趣。 北极光创投北京公司董事总经理杨磊表示，他们近期对空气处理企业很有兴趣，比如公司将投资的一家空气净化器公司贝昂科技，这家公司的净化器可以除去小至 20毫微米的可吸入颗粒。 2这是一个颇为诱人的市场。上述投资人告诉记者，2012 年新能源行业一片惨淡，使得看好清洁技术的

3、60%以上的投资人转向了环保产业。事实上，在创业板上市的先河环保、聚光科技等“空气概念股” ，已经以其漂亮的业绩对投资者形成了不小的召唤力。 2012 年，我国清洁能源行业有 2家具有 VC/PE背景的企业上市实现5笔退出，累计获得账面回报 2.02亿美元，IPO 平均账面退出回报率高达 32.4倍。其中，东江环保的上市为坚守 10年之久的中国风投、永宣创投分别带来了 79.09倍、65.63 倍的超高账面回报率，而 2010年才入股的金石投资仅获得 2.07倍的账面回报率；津膜科技的上市为高新投资以及中信建投分别带来了 12.21倍、2.98 倍的账面回报率。 更大的环保商机 中国粗放型经济

4、增长方式对环境的破坏正在产生严重后果。中国二氧化碳和二氧化硫的排放居世界之首，90%的河流受到污染、40%的人口没有洁净饮用水供应、三分之一的土地受到酸雨威胁。中国一线城市的PM2.5年平均浓度都在 55微克/标准立方米以上，根据世界卫生组织的空气质量准则 ，当 PM2.5年均浓度达到每标准立方米 35微克时，人的死亡风险比每标准立方米 10微克的情形约增加 15%。 对于政府来说，中国的经济必须要变得绿色。对于民众来说，生活环境必须变得更加清洁和宜居。这些愈加迫切的需求和实际待解的问题，使得环保产业在经济寒冬时依然保持稳固增长。政府即将投入千亿元的大气污染治理活动，也将催生和带动多个高达百亿

5、的细分产业组成的空气治污产业群。 3上述投资人告诉记者，空气污染对无论家用或是商用的空气净化工具都会有新的市场机遇，也许会催生下一个新的市场需求。而在环境监测方面设备的毛利率普遍在 50%以上。 清科研究中心研究员吴晗瑄谈到，根据相关企业高管和销售代理估计，过去一个月，受北方地区持续雾霾天气的影响，空气净化器销量增至原来 3倍以上。仅 1月 25日-29 日 5天，国美电器北京地区空气净化器和空气加湿器的销售总额已达去年同期的 5倍。一些很早就涉及净化行业的传统家电巨头如远大、美的、格力等，正利用集团其他产品的优势加速推广空气净化器产品；霍尼韦尔、松下、夏普、3M 等大型跨国公司也依托其长期积

6、累的相关技术，进一步拓展市场；主营健康产品的安利也在近期开始涉足生产空气净化器产品。 随着人们对空气质量关注度提升，一些带有净化环境概念的企业也将受到投资者青睐。获取新鲜空气所需要的代价，也许会催生下一个新的环保商机。 长期关注中国环保产业的领头网站谷腾环保网总经理王新星表示，仅环境监测仪器一项，将催生一个百亿元市场。 2012 年 11月初，国内首个大气复合污染超级监测站在广东揭牌，总投资超过 7500万元。王新星分析说，根据“十二五”规划，仅在空气质量 PM2.5监测方面，全国将建设 1500个监测站点。仅此一项，将产生 20亿元以上空气监测仪器采购市场，而相关监测仪器市场规模将远超百亿元

7、。 作为空气检测领域的领头羊企业，先河环保占据了约 30%的市场份额。4该公司进入空气检测领域已逾 10年，已经具备自主创新的优势，可以预计其后将有一个大的发展。 事实上，空气监测只是其中的一个商机。而从源头上严控、整治污染，将是未来治理环境的方向所在，其间有着更巨大的商机。 2012 年 12月 5日，环保部公布了我国第一部综合性大气污染防治规划重点区域大气污染防治“十二五”规划 ，标志着我国大气污染防治工作的目标导向正逐步由污染物总量控制向改善环境质量转变，由主要防治一次污染向既防治一次污染又注重二次污染转变。 “这是一个巨大的数字，万亿级别的数字。环保产业对中国来说，是一个必选项。 ”杨

8、磊谈到，仅是处理工业废气，就有几千亿的市场规模。而中国的大气治理还处于非常早期的阶段，潜力极大。 就现阶段而言，中国的大气污染主要是粗放型的能源利用方式造成的。我国消耗的能源中，一半以上是煤，而火力发电脱硫、脱硝都不过关。用的石油一半靠进口，买的都是便宜的含硫量较高的油，炼油厂脱硫工艺也很差。再者，这些年汽车大量增加，发动机质量也不够好，种种问题根源上还是经济缘故：为了降低成本而牺牲了环境。 因为脱硫的需要，上述投资人认为，未来电力行业将成为治理重点。这意味着：“十二五”期间电力行业脱硫建造市场容量将超过 500亿元，运营市场到 2015年规模将达到 328亿元，年复合增长率高达 50%以上。

9、此外，保守预计“十二五”期间电力行业脱硝市场容量将超过 1900亿元。在他看来，脱硫真正的难点，其实是需要提升汽油的炼制水平。据记者了解，目前炼油主要采用含锰添加剂来脱硫，这样比较便宜，但5锰对人体有害，不宜采用。采用其他办法成本就要增加很多。但要真正解决雾霾问题，在炼油上就不得不做文章，这需要技术领先。 “环保是一个大产业，每一个行业的顶尖企业都会大有前途。 ”他表示，不管是哪个领域的企业，只要技术领先，它就会很厉害。同时他认为，环保的治理要看总体，比如即使脱硫治理污染减少到零，但别的污染源还在，大气污染还是照旧。 可见，治污需要做全方位的努力，从这个角度上来说，空气治理行业是一个永远的朝阳

10、行业，规模会越来越大，而人们对生活质量的要求也会越来越高。 资本的嗅觉 在商机面前，资本早已闻风而动。 近年来，虽然环保产业的投融资态势也呈现出了“雾霾笼罩”的态势，尤其是去年投资状况尤为恶劣，但也有很多基金一如既往地关注并投资这个产业。 典型的投资案例如：青云创投 2012年投资了水处理设备制造商宁波沁园集团；泰山投资及方源资本联合对兆恒水电的投资；红杉资本投资了做土壤修复的北京建工环境；经纬和纪源资本投资了石油污水处理企业安洁士；北极光投资了工业污水处理企业东硕环保和污泥处理企业中持绿色等等。 与此同时，一些环保基金也在纷纷成立。2012 年 4月，国内首只专业推动节能环保投资基金中宸基金

11、成立，其中用于环保产业的资金规模约 100亿元，主要用于垃圾发电。 6启明创投创始人瑞斯彻认为，近期节能产业投资与以往不太一样，最显著的是投资者发现很多清洁技术公司估值回到了“更理性的水平” ，这使得更多基金愿意投资这个领域。比如 2012年，启明创投投资环保产业的比例从不到 10%提高到 15%，目前他们正在考虑投资一家水处理企业。上述投资人很认可瑞斯彻的看法，他表示，虽然目前有大量的创业者和资本涌入，但环保产业很难重复新能源的老路，尤其是：在短短数年内产生爆发式增长。据记者了解，中国的新能源投资往往一窝蜂，产能上得很快，但这些企业往往是市场和原材料两头在外，竞争力不强。这也是新能源投资下降

12、的一个重要原因，而基金对环保的投资将会更理性。 原因之一是拉动环保产业大发展的主要因素取决于政府。尤其是在垃圾处理、市政污水处理、土壤修复等领域，买单的往往是地方政府，政策市使得这个产业发展同新能源汽车一样，取决于政策的出台，以及各级政府的决策和执行；此外，这个产业的企业多为服务型、工程类的企业，项目周期很长，人的因素占很大比重，这使得环保产业不可能产生爆发式增长。 这可以从所投企业和领域来分析：由于市政污水处理、固废处理等领域政府比较关注，不仅出台政策，各级政府也会为此买单，因此，这类企业更受资本青睐，也出现了不少上市公司；而大气污染治理方面相对前两者属于较新领域，吸引资本数量就少一些。由于

13、中国的环保项目最早是从污水处理开始起步，因此污水处理领域的项目不仅回报较高，7市场更成熟，对企业也更有吸引力。 “国内很多环保企业的主要盈利模式是靠获取政府补贴及获得政府买单，企业发展受政策影响较为明显。 ”杨磊表示，污水、固废等方面政府倾注的心血和关注度更高一些，也导致了资本往这些方向倾斜。而靠生产终端设备面对普通消费者的环保企业获得的补贴可能就比较有限。 北极光创投一直非常关注环保产业，其三分之一的基金都会投往相关领域。近年来，北极光每年都会投四、五家环保企业，主要集中于生物燃料、太阳能、储能以及节能环保高端材料等各类环保企业。由于专注也专业，他们所投公司成长性非常好，即使在去年经济低迷的

14、大环境下，有些公司的利润和收入甚至增长了 400%。在杨磊看来，如果一个公司的增长低于 100%，投资价值就极小了。 “去年，我们融了一个 4亿美元的基金，和一个大约 1亿美元的人民币基金，用于三四年间的持续投资。 ” 曾经有机构预测过，在“十二五”期间，环保产业的投资需求将达3万亿。在大气、水、土壤、固废这些细分领域中，都会有巨大的空间孕育出行业巨头，假以时日，一定会出现若干家产值过百亿的龙头企业。 他们认为，那些能够在未来崛起于市场之中的领军者一定要具备两方面的能力：对核心技术的掌控能力和市场开拓能力。 例如受到众多基金追捧的北京高能时代环境技术股份有限公司，这家公司曾经以几近完美的解决方

15、案一举拿下著名的紫金矿业污水治理项目。究其原因，在于高能时代凭借其 20年的工程经验和极大的技术优势在众多竞争中脱颖而出，不仅能确保被污染的土壤得到治理，同时还能8产生经济效益。 再如安洁士获得经纬投资的原因在于：突破了石油工业领域中压裂废水的处理技术。安洁士作为国内第一家攻克压裂废水处理技术的企业，较之于竞争对手，至少领先一到两年的时间，而他们则可以在这个领先速度下，快速占领市场。北极光投资中持绿色的原因之一，也是中持厌氧消化效率可以高于其他竞争对手。 环保企业的市场拓展能力很重要的一方面是与政府和国有企业打交道的能力。这使得很多环保企业近年来纷纷成立政府事务部，加大与政府和国企打交道力度。同时，很多公司在拓展客户时，注重了区域性差异和行业细分领域，对不同客户做到了差异化对待。 “当拥有客户之后，客户有各种需求，固废、水，就自然把这些都做起来了。这是很自然的一个成长过程。 ”杨磊表示。