中报季节排雷：抛弃这些股票吧.doc

1、中报季节排雷：抛弃这些股票吧随着两市 2013 年半年报预约安排出炉，上市公司年中考又成焦点。根据投资者报数据研究院统计，截至 7 月 1 日，A 股市场已有 939 家上市公司发布上半年业绩预告。宏观经济数据显示，中国的经济复苏不及预期，因此，上市公司上半年业绩亦没有惊喜。 在业绩预警的公司中，深受 H7N9 影响的农业首当其冲，周期性行业，如有色金属、机械等也是表现糟糕；在“报喜”公司中，受行政保护的公共事业日子显然最好过，食品饮料、商业贸易等非周期性行业也相当不错。 在 939 份业绩预告中，预警企业为 349 家，占比 37.2%，分别为 102家预减、100 家略减、52 家首亏、7

2、9 家续亏和 16 家不确定，按照披露的最大净利润跌幅进行算术平均，这些公司预告净利润平均跌幅达到126.05%。 近千家预告公司中，其中净利润预增企业 590 家，数量占比 62.8%，包括了 108 家预增、281 家略增、41 家扭亏和 122 家续盈。 十大预亏企业股价月跌幅 20% 上市公司在发布预警公告时，披露了上半年的业绩同比降幅，Wind资讯对此进行了统计收录，结果表明，截至 7 月 1 日，在发布 2013 年半年报预告的 939 家 A 股上市公司中，珠海中富、中船股份、山西三维、中原特钢、华控赛格、民和股份、宝德股份、精功科技、常铝股份、宏达新材净利润同比降幅排名居前十位

3、，预告净利润平均降幅高达 1447%。 除去华控赛格、精功科技、宏达新材为续亏，其余均为首亏。续亏企业预告净利润平均降幅 1780%，首亏企业平均降幅 670%。 这 10 家公司的股价在过去一个月平均跌幅为 19.38%，尽管近 20%的跌幅不算少，但相比于业绩的大幅下滑，我们认为，大部分公司的股价尚未反映出业绩预警形成的利空。 从行业分布来看，排在首位的珠海中富净利润下降 5463%，属轻工制造行业。中原特钢、宝德股份、精功科技三家公司均为机械设备行业，山西三维、宏达新材两家公司均为化工行业。 再看预增情况，截至 7 月 1 日，预告净利润增幅变动最大的 10 家公司为大连电瓷、金鸿能源、

4、比亚迪、上峰水泥、世荣兆业、彩虹精化、鼎汉技术、友利控股、南国置业和新安股份。这 10 家公司净利润平均涨幅 2262.46%，在大盘下跌 14%的情况下，股价近一月平均只跌了 8.12%。 暂为“预增王”的大连电瓷，公司上半年净利润实现扭亏，虽然净利润绝对数额不高，约 800 万元，但同比增幅却达到 4811.29%。 行业分化：农业忧，消费喜 在“报喜”的公司中，公用事业、食品饮料、商业贸易三大行业报喜比例位列前三位。 公用事业行业发布业绩预告的 17 家公司中，近九成的公司均是“报喜” ，其中以环保企业和电力股居多。国电电力、黔源电力等预告业绩增长 50%以上或扭亏，国电清新、三维丝、巴

5、安水务等从事环保业务的公司业绩表现也相当不俗。 其中，食品饮料行业“报喜”企业中，承德露露以净利润 65%的增幅居首位，而备受关注的酒类公司发布业绩预告的不多，目前仅青青稞酒和洋河股份预告略微增长。商业贸易中预增幅度首位的是扭亏的爱施德，而人人乐超市、海宁皮城等紧随其后。 这些预增股向来都是市场关注的焦点，资金围猎的对象。 “在最近几个交易日，预增股成为资金围猎的对象。 ”东莞证券策略分析师陈曦表示，“但是这并太好把握，什么是超预期市场并没有一个标准出来，因此大家要做的还是深挖行业。 ” 接下来，我们重点关注一下预警公司的情况。 在总共 29 个申万一级行业中，我们选出预警公司数量超过 15

6、家的十个行业，计算这些行业预警公司数量占发布预告公司总数的占比，从而判断该行业在 2013 年上半年的业绩变化趋势。 统计结果表明，在预警企业数量最高的十大行业中，农林牧渔行业发布业绩预告的有 32 家，其中预警企业 18 家，占比近六成，成为预警占比最高的行业。32 家农林牧渔公司中，圣农发展、民和股份、华英农业等受禽流感疫情冲击的公司更是预告“首亏” 。 由此可见，农业应当是上半年业绩表现最糟糕的行业，从二级行业来看，家禽养殖企业有 7 家。其中，家禽养殖企业民和股份净利润降幅最大，达到 680.48%，受行业景气度不振和 H7N9 流感事件影响，该公司主营产品销售价格大幅下降，股价近一月

7、跌幅达到 21.78%。 农业的糟糕表现显然是受到了上半年 H7N9 肆虐的深度影响，除此以外，有色金属、化工、信息设备等行业的情况也不乐观。 毫无疑问，预警公司数量和占比反映了一个行业在 2013 年上半年的总体运行状况，下面，我们对预警公司数最多的十大行业进行逐一分析：第一位：农林牧渔 预警企业 18 家， “报忧”比例 56.25%，净利润平均降幅约为 172.17%，股价月平均跌幅达 17.09%。 H7N9 的肆虐是导致农业整体运行状况糟糕的首要因素，这一事件对家禽养殖等子行业构成了严重的冲击。 再加上，自今年 2 月底生猪养殖亏损至今并未出现规模淘汰母猪现象，生猪后期供应量也将处于

8、较高水平，而当前的高温天气，更使猪肉消费将进入一年中最清淡的时期，生猪价格持续低迷概率较大。 不过，不少机构指出下半年养殖景气回升对饲料企业的影响也将由负转正，预计 2013 年水产品价格回升将拉动单位养殖利润恢复，旺季来临后的单位水体投喂饲料量恢复性增长将带来水产饲料股最佳投资窗口期。 第二位：有色金属 预警企业 18 家， “报忧”比例 54.55%，净利润平均降幅约为80.63%。股价月平均跌幅达 22.00%，在预警行业中股价跌幅排在第二位。上半年，美国经济复苏强劲，引发量化宽松退出预期，在全球其他主要货币再宽松背景下，美元大幅走强；中国通胀回落，但经济刺激政策预期一再落空，经济复苏进

9、程低于预期，在 A 股风格偏向成长的外围环境下，有色金属由于价格低迷、业绩探底原因，股价出现大幅下跌。 下半年，有色金属在需求持续疲软，宽松退出的大格局下仍将维持低位运行，行业难现转机。 第三位：化工 预警企业 55 家， “报忧”比例 45.08%，预告净利润平均降幅约为132.50%，股价月平均跌幅达 19.59%。 从 2013 年上半年化工行业运行情况看，需求是现阶段抑制化工品价格的主要因素，其中包括化肥、聚氨酯、化纤、橡胶等板块均受制于此。从产品价格来看，资源品价格下降，带动下游产品价格下滑，只有少数产品受供需矛盾影响，出现价格上涨的情况。综合来看，需求低迷导致产品价格走低，企业开工

10、率偏低，生产成本上升是行业盈利能力下滑的主要原因。 2013 年下半年宏观经济的复苏仍存在较大的不确定性，基础化工行业面临着巨大的去产能的压力，下游房地产调控政策仍将继续，家电下乡补贴政策结束，化工产品需求难看到较大的改善，产品价格和开工率都难以提升。 第四位：信息设备 预警企业 17 家， “报忧”比例 47.74%，净利润平均降幅约为28.82%，股价月平均跌幅达 14.98%。 信息设备行业的低迷，表明硬件市场依然处于买方主导，下游需求不振使得行业的量和价都没有好的表现。不过，子行业通信设备上半年显著强于大市，行业持续走强主要是市场对行业未来业绩的预期。 通信行业为国家基础设施建设行业，

11、其依靠投资驱动的特点依然没有改变。具体来说，2013 年中国移动资本支出 1902 亿元，同比增长将近50%，其中对 LTE 的投资达 417 亿元，对 4G 投资的大幅支出使得 4G 上下游产业链成为通信行业增长的动力和资本市场投资的热点。 第五位：交运设备 预警企业 17 家， “报忧”比例 37.78%，预告净利润平均降幅约为272.01%，股价月平均跌幅达 14.05%。 行业表现不理想，很大原因是汽车下乡补贴取消、部分省市限制购车等不利因素影响，当然了，深层次的原因来自消费意愿降低。 不过，近期乘用车市场表现相对优异，但零部件和商用货车指数下挫幅度较大。15 月，国内汽车销量累计增长

12、 12.5%，其中乘用车终端需求表现明显好于过去两个年份，商用车需求触底反弹，重卡销量累计增速转正。 第六位：纺织服装 预警企业 16 家， “报忧”比例 34.04%，预告净利润平均降幅约为46.49%，股价月平均跌幅达 16.57%。 服装类企业仍然处于艰难的去库存阶段，上半年收入不达预期、费用压力犹存，这导致整个行业业绩糟糕。 下半年期待消费回暖带动服装类业绩弹性释放。 第七位：机械设备 预警企业 57 家， “报忧”比例 33.93%，预告净利润平均降幅约为115.46%，股票月平均跌幅达 18.24%。 6 月份导致市场大幅下跌的主要原因是银行“钱荒” 。钱荒对实体经济的影响是长期的

13、，尤其是对财务杠杆需求大的工程机械行业。 由于基建恢复较弱且混凝土机械等存量过大，工程机械企业的盈利能力仍有可能大幅下降，下半年资金面紧将进一步影响工程机械的销售。2013 年上半年固定资产投资增速维持在 20%以上，基建投资增速维持在 24%，地产新开工增速在零左右徘徊，宏观经济仍旧低迷，机械行业整体表现不佳。强周期子行业估值低，但业绩难有起色，而优质成长个股整体估值较高，需要时间消化。 总体而言，机械行业固定资产投资实际增速低于市场预期，预计下半年仍难以突破弱势震荡格局。 第八位：建筑建材 预警企业 19 家， “报忧”比例 31.67%，预告净利润平均降幅约为49.07%，股价月平均跌幅

14、达 18.54%。 由于梅雨季节、夏季高温、农忙、高考等季节性因素影响，水泥和玻璃行业在六七月份均将相继进入传统小淡季，下游需求的季节性、暂时性下滑将导致企业产销量及市场价格的下跌。 该行业预警企业包括秦岭水泥、福建水泥、耀皮玻璃等。 市场有观点基于估值下行认为水泥大势已去，未来行业增速放缓，弹性缺失，但水泥的区域性意味着弹性的缺失是结构性的，中西部区域，特别是新疆仍然存在较高弹性。 对于全国性布局的企业来说，东部增速放缓，但从产能转移的角度来看，未来弹性仍将逐步回升。 第九位：轻工制造 预警企业 15 家， “报忧”比例 30.61%，预告净利润平均降幅约为485.38%，股价月平均跌幅达

15、9.56%。 2013 年以来，在宏观经济弱势复苏的影响下，造纸行业需求持续较弱。短期内，受制于经济复苏并未企稳，造纸行业需求增速改善空间有限，整体仍将处于较低水平。供给方面，企业扩张意愿的减弱及淘汰落后产能政策与环保政策的趋严使得 2013 年造纸行业产能增幅将小于去年。第十位：电子 预警企业 20 家， “报忧”比例 29.85%，预告净利润平均降幅约为113.58%，股价月平均跌幅达 13.64%。 电子行业分很多子行业半导体、光学光电子、电子制造、原件、其他电子。 电子类上市公司之所以上半年有大量报忧公司，核心因素不是整个行业缺少机会，而是这些公司缺乏创新能力，产品缺乏核心竞争力，在全球市场的竞争中难以取得优势。 当前，Ultrabook（超极本）正带来新机会，智能手机和平板电脑普及趋势不减，这实际上利好国内厂商。 在这一轮浪潮中，我们只能期待国内电子上市公司能把握住机会，不过，这需要上市公司进一步提高技术和创新力。