方正科技：行业寒冬致PC存货激增3倍.doc

1、方正科技：行业寒冬致 PC 存货激增 3 倍11 月 19 日，方正科技公告称，当日收到证监会调查通知书 ，因公司涉嫌信息披露违法违规，根据有关规定，证监会决定对公司立案调查。但此后，方正科技并未披露因哪些信息未合规披露而遭调查。 记者通过其财报进一步发现，该公司今年以来营业收入与净利润出现双双下滑。今年前三季度扣除非经常性损益后净利润亏损 667 万元。 记者向方正科技发去采访提纲，欲了解今年利润下滑的原因及因哪些信息未合规披露而被调查。记者也曾拨打方正科技董秘侯郁波手机但无人接听，随后又发短信向其表达采访诉求。随后，一位在侯郁波安排下与记者沟通的方正科技员工表示：“这段时间按照规定不能接受

2、媒体采访。一些采访提纲所问问题按规定不能回答，目前这个阶段也无法回答。证监会立案，我们公司只能配合调查。只有等到立案、调查有结果之后才能给出答复。 ”截至本文截稿前方正科技尚未回复本报采访提纲。 今年年初，方正科技上属集团公司方正集团 CEO 李友被政泉控股举报侵吞国资，操纵股价。今年以来，方正集团旗下多家上市公司都先后不断因信息披露违规被调查。此外，作为 PC 生产商，近年来全球 PC销量下滑的大环境也迫使这家曾经在国内销量位居前列的 PC 厂商走上转型之路。 营收连续下滑 自上世纪 80 年代成立，曾经净利润仅次于联想，2007 年以来，实现13%的市场占有率，方正科技长期被列为国内 PC

3、 生产的龙头企业。但这家曾经的国内第二大 PC 制造商创立初期并非经营科技产业。1984 年至1998 年，方正科技的主营业务为办公机械、塑料、包装材料、饮用水项目、房产项目、传统产业、商贸业及文化产业。从 1998 年至今，其主营业务转为电子计算机及配件、系统集成、办公设备及消耗材料、PCB 产品（印刷电路板）的生产。 但这家曾经的 PC 行业龙头企业早在 2011 年营业收入便开始逐渐下滑，2011 年，营业收入 62.22 亿元，其后的几年其营收持续下滑，今年前三季度的营业收入为 42.37 亿元，比去年同期下降 9.63%。 而且，今年不仅是营收下滑，更可能是方正科技最近 10 年来首

4、度出现亏损的一年。这在前三季度已现端倪，今年三季报显示，前三季度扣除非经常性损益后归属母公司股东的净利润亏损 667 万元，比去年同期下降 106.21%。今年前 6 个月的亏损更为严重，半年报显示，上半年扣除非经常性损益后归属母公司净利润为-2751.8 万元。 对于净利润为何出现下滑，方正科技在今年半年报中解释：“公司净利润同比下降主要系去年底公司以自有资金约 15.75 亿元收购了方正宽带和方正国际 100%股权，公司银行贷款同比大幅度增加，财务费用同比增加约 4268 万元，同时公司 PCB 业务毛利同比略有下降。 然而，销售净利率严重下滑与 PC 产品毛利率下滑却显露出，方正科技利润

5、下滑的原因并非如其所说的那么简单。Wind 数据显示，方正科技今年前三季度方正科技销售净利率为 0.51%，去年这一数字则达到4.62%。而营业收入逐年下降则与其主打产品 PC 产品毛利率下滑有密切关系，2015 年上半年，其电脑及相关产品销售收入为 8.8 亿元，约占总营业收入 32%，Wind 数据显示，今年上半年其电脑及相关产品毛利率为1.40%，而在 2010 年这一数字为 4.10%。 除要面对净利率下滑外，方正科技还需面对近两年来产品销售状况不利、库存大量增加的局面。自 2013 年以来，方正科技存货量不断增加，2013 年的库存仅为 3.7 亿元，今年前三季度库存增长近 3 倍，

6、达 10.9 亿元。 另一个不容忽视的问题，是方正科技近两年不断高企的债务压力。该公司今年前三季度现金流量为-3.6 亿元，短期借款金额高达 20.6 亿元，2014 年短期借款为 19.1 亿元，而在 2013 年这一数额仅为 5.96 亿元。与短期借款大量增加相对的是资产负债率大幅上升，2013 年，资产负债率仅为 31.98%，今年前三季度，这一数字达到 60.84%。 集团旗下多家公司遭调查 被视做校办企业的方正科技第一大股东为方正集团，其 2015 年半年报显示，北大方正信息产业集团有限公司持有 2.56 亿股，占比 11.65%。今年以来，方正集团旗下公司负面消息频出。截至 11

7、月 19 日方正科技被立案调查后，方正集团旗下已有 4 家 A 股上市公司被立案调查。 作为一家规模庞大的校办企业，方正集团早在 1986 年便创办成立，现已成为拥有五大产业集团，总资产达 1521 亿元（2014 年数据） ，囊括35000 余名员工，业务领域涵盖 IT、医疗医药、房地产、金融、大宗商品贸易等产业的大型集团公司。现拥有方正科技、北大医药、中国高科、方正证券、方正控股（港交所） 、北大资源（港交所）6 家上市公司。 方正集团业务展开初期便与科技产业有关，其创始人王选院士，是汉字激光照排系统的创始人和技术负责人。他所领导的科研集体研制出的汉字激光照排系统被公认为毕?N 发明活字印

8、刷术后中国印刷技术的第二次革命。正是王选院士发明的激光照排系统支撑起了方正集团的起家之业。王选曾提出“顶天立地”的高新技术企业发展模式，倡导技术与市场的结合，闯出一条产学研一体化的道路。 方正集团今年另一较大负面新闻便是年初时与政泉控股因争夺方正证券控制权起内讧而互相揭短。政泉控股指控方正集团 2013 年曾让其代持 4000 万股北大医药的股份，配合时任方正集团 CEO 的李友在股市上进行坐庄，事后获得 5%的净收益。且李友曾多次通过关联或非关联公司的代持，进行低位介入和高位减持运作。 面对指控，方正集团回应称，代持行为是“被迫” 。由于政泉控股深陷资金短缺的困难，原本宣称即将获得一笔巨额贷

9、款，但在正式受让股份时却称上述贷款计划失败，资金紧张，无法支付全部款项。 但随后，1 月 5 日晚间，方正集团在官网上发出公告，确认魏新、李友、余丽等高管应相关部门要求协助调查。外界猜测上述高管被调查原因很可能因涉嫌利用北大平台进行侵吞国资、财务造假、洗钱、操纵股市等多项犯罪。 集团多位高管被调查，为稳定军心，方正集团董事长、北大资产经营有限公司董事长黄桂田明确表示，在处理目前事务之时，会确保“两个不变” ，即除董事会外方正集团其他人事安排基本不变，方正集团既定的战略方针和所有正在执行的项目基本不变。 2 月 2 日下午，北京大学党委书记朱善璐到方正集团调研，发表讲话称：“王选院士的精神和人格

10、魅力需要继续发扬，北大人和方正人都要学习；方正遇到困难是暂时的，方正没倒，也不能倒，也不会倒，也不允许倒。 ” 这些鼓舞士气的言论并没有减缓证监会对方正集团旗下上市公司的调查。继 2014 年 11 月，北大医药因涉嫌违反证券法律法规被证监会立案调查后，今年 7 月，方正证券和中国高科接连因涉嫌未披露关联方交易等信息披露违法违规事项而被立案调查。 此外，方正集团旗下多家上市公司今年来出现利润下滑，甚至亏损的现象。北大医药自 2014 年财务数据便显露亏损，2015 年前三季度共亏损 1.86 亿元，净利同比下降 431.5%。方正控股也在今年转盈为亏，上半年亏损 3853.8 万港元，净利同比

11、下滑 33.71%。中国高科今年前三季度虽盈利 6516.5 万元，但相较去年同期下降 57.29%。 多家 PC 厂商现亏损 纷纷转型谋发展 方正科技业绩下滑甚至出现亏损，与其营收拳头 PC 产品市场不景气有密切关系。 Wind 数据显示，2011 年全球 PC 出货量为 3.6 亿台，此后便开始逐年下滑，2014 年下降至 3 亿。根据市场调研公司 Gartner 的最新数据，今年第三季度，全球 PC 销量同比降低 7.7%至 7370 万台。IDC 助理副总裁王吉平曾在接受媒体采访时预言中国市场 2016 年 PC 销量仍有 5%左右下滑可能。IDC 的分析师甚至预测全球前十名的 PC

12、厂商将有两家被挤出市场。 在此环境下，国际 PC 巨头盈利状况显现出下降势头。戴尔早在 2013年从纳斯达克退市时，营收与净利润便双双出现下滑。惠普 2015 财年报告显示，这一财年的营业收入为 1033.6 亿美元，同比下降 7.27%。并且惠普营业收入已出现连续 4 个财年下滑。其净利润在 2015 财年为 45.5亿美元，同比下降 9.16%。今年 8 月，惠普高管曾声称，将进行大约涉及3 万员工的新一轮裁员。 不景气的行业环境使得国内一些 PC 厂商所受影响更为明显。截至 9月，宏基资本今年上半财年亏损 2278 万港元，净利同比下降 1210%。 内地 PC 巨头联想集团 9 月止今

13、年上半财年营业收入虽同比增长 9.56%，但亏损额比宏基更多，亏损 47.17 亿港元，净利润同比下降 227.96%。另一内地 PC 厂商长城电脑今年前三季度亏损 1.36 亿元，净利同比下降398.07%。 多家上市 PC 厂商出现亏损使得券商对 PC 的关注度也不大不如前。银河证券某位曾经研究 PC 行业的分析师向记者坦言他早已转向研究其他行业， “PC 行业近几年不景气，很多分析师都不再关注这个行业了，转向研究更有前景的行业。 ” 方正科技在 2014 年年报中也透露：“物联网、云计算、移动互联网等为代表的战略性技术将在未来 3 年对旧有的商业模式造成冲击。在此情况下，国内 PC 厂商纷纷提出转型。 ”服务器与特种计算机生产厂商浪潮科技、中科曙光提出将在云计算、大数据方向发力。同为校办企业并且也曾为计算机硬件生产商的同方股份提出将“科技成果产业化+金融投资+科技创业园”作为公司发展战略。以上 3 家企业今年前三季度净利润同比去年均有所增长。 然而，并不是处于转型当中的 PC 生产企业都能很快显露出成效。方正科技自 2010 年起 PC 营收持续下滑：2010 年电脑及相关产品的收入为65.23 亿元，2014 年减少至 24.53 亿元。只有 PCB（印刷电路板）在这 5年间收入由 15.3 亿元增加至 22.8 亿元。