高送转为何今年特别多？.doc

1、高送转为何今年特别多？“高送转”行情在 A 股市场经久不衰，今年“高送转”满天飞，已成为年报行情的一大景观。 中国经济信息综合报道 股市行情不佳，但上市公司高送转的热情依然不减，其中 10 股转 10股已经常态化，甚至有不少公司 10 股转 20 股、10 股转 30 股。1 月份当中，就有 34 家上市公司公布了高送转预案。 纪录不断刷新 沪深两市上市公司年报大幕开启，高送转概念股也引发热议。截至2 月 1 日下午 5 时，两市共有 103 只个股披露了 2015 年利润分配方案，除了长方照明、花园生物、索菲亚、永贵电器、安信信托、美好集团这6 只个股进行现金分红外，其余约 97 只个股均不

2、同程度地实施了“高送转” 。 在财信发展推出“10 转 25”的预案之后，劲胜精密随即推出了“10转 30”的年度分配预案，成为当前 A 股年报送转比例最高的公司。具体来看，在 97 只高送转股票中，分配方案在每 10 股送转 10 股及以上的个股就有 89 只。其中，劲胜精密以每 10 股转增 30 股高居榜首，而天齐锂业、棒杰股份、红相电力、先导智能等 21 家上市公司 2015 年净利润分配方案均为每 10 股送转 20 股及以上。此外，其他 75 只个股 2015 年净利润分配方案均为每 10 股送转 10 股至 19 股。 国信证券认为， “高送转”是 A 股历年炒作主题，从历史数据

3、看，预案披露日前后 30 个交易日内往往有超额收益。其中，财信发展除了 10转 25 股且派现，同时公司还因率先公布 2015 年的年报而受到资金追捧。自去年公布高送转预案以来，财信发展累计涨幅达到 167%，而沪指同期累计下跌近 16%。 太原刚玉此前公布 10 转 10 股的高送转预案，公司同时公告预计2015 年度净利润为亏损 5000 万元至 6000 万元。尽管业绩不佳，但大盘正处于低位反弹时期，太原刚玉仍然受到资金追捧，继续涨停。 提到高送转，投资者们往往首先想到上市公司经营业绩和股东权益持续稳定增长。 “送”是指送红股，即分配股票股利，属于股利政策的一种。 “转”通常指公司通过资

4、本公积金转增股本。虽然两者在概念和性质上差别很大，但都能造成扩大股本的结果，通常将送红股和公积金转增股本加总在一起，统称“送股”或“送转” 。 “高”则是指送股或转增股比例较大。 国泰君安分析师符健指出， “高送转”公司有两大核心特征：1、丰厚的资本公积和未分配利润，这是公司实现“高送转”的基础条件；2、较高的股价，高企的股价是公司决定“高送转”的助推器。 但从 2015 年上市公司的业绩预告来看，在已经推出“10 送转 10”及其以上分红预案的这 96 家上市公司中，2015 年净利润预告下滑的公司高达 28 家，占比 29.17%，泡沫风险进一步凸显。 暗藏不少猫腻 市场人士认为，尽管高送

5、转历来是 A 股“黑马”板块之一，其炒作经久不衰，但其中也蕴含一些陷阱。随着上市公司的市值大幅缩水，越来越多的上市公司开始通过增持、停牌亦或是利用高送转刺激股价，而这些市值戏法的背后也暗藏不少猫腻。 高送转股的炒作通常有三波，第一波是预期炒作：高送转的方案通常是在年报中公布的，而在这之前市场就已经开始寻找具备高送转潜力的个股进行提前布局，等待高送转预告公布之后炒一把。 第二波是年报公布高送转方案后的炒作：随着年报的陆续公布，高送转股从预期开始转为现实，如果行情顺利发展，那么在经历短时间的调整后，股价将再次拉升，来一波抢权行情。 第三波是高送转正式实施后的炒作：除完权后，如果市场走势良好的话，高

6、送转股存在第三波炒作机会，即填权行情。 值得注意的是，很多亏损或业绩下滑的企业非常精于此道。 在去年前三季度巨亏 2.05 亿元后，劲胜精密于今年 1 月 24 日推出了“每 10 股转增 30 股”的高送转方案，方案公布后公司股价连续两个交易日一字涨停。虽然躲过了 A 股 1 月 26 日的巨震，但劲胜精密这份与业绩不匹配的高送转方案引起了深交所的关注，并被要求说明该方案与业绩成长性相匹配的依据。 几日后，劲胜精密对深交所的问询进行了回复，并在回复函中提到，在未来 9 个月内存在高送转方案提议人减持不超过 5%公司股票的可能性，这也验证了市场人士对公司利用高送转掩护减持的猜测。 与此情况类似

7、的还有棒杰股份、迈克生物、雷科防务等等。这说明，有些公司利用超高送转，吸引眼球，拉升股价，使大股东获得收益，其目的性、功利性很明显。这样的行为，这样的游戏模式，对于跟风的散户来说，除了一个大“坑” ，别无所得。 不应再放纵这种游戏 正如深交所对投资者的提醒， “高送转”的实质是股东权益的内部结构调整，股票总数量的增加，并不代表净资产总额的增加，由于股票数量的增加，每股收益每股净资产都是被稀释了的。说白了，高送转对于股票的内在价值，对散户利益没有丝毫的提升。可是为什么进行“高送转”的股票会受到市场的追捧炒作呢？ 近年来，上市公司高送转的情况越来越多。这主要与 2010 年后的IPO 扩容有关。中

8、小板、创业板上市了较多的公司，这些股本小、高成长的公司有更大的扩张股本的要求，以此来做高市值。其实，上市公司高送转更像是一个数字游戏，其实质是股东权益的内部结构调整，对公司的净资产收益率、盈利能力并没有实质影响。对于 A 股市场来说，高送转就像一个“点石成金”的魔法，平均来说能将公司的市值提高一倍以上。散户们趋之若鹜，追逐高送转公司的股票，也就不足为怪了。统计显示，上述公司中，有 30 家公司的股价在预披露“高送转”当日出现上涨，27 家公司的股价在公告后的三个交易日内平均累计涨幅接近 14%，明显超越同期大盘。 既然知道其危害，监管部门就不应再放纵这种游戏模式在市场泛滥，制止部分市场主体借上市公司高送转大玩猫腻、坑害散户。 部分上市公司比例过高的“高送转”已遭到监管层的处罚。据悉，此类违反常态的“高送转”已引起监管部门高度关注，并从信披规范性、事后监督以及内幕交易核查等方面多管齐下，严防操纵股价和内幕交易。同时，据了解，上交所已经把此类选择性、自愿性信息披露及相关二级市场交易纳入重点关注和监管范围，并提醒投资者对此类炒作保持高度警惕。