能源消费与金融发展.doc

1、1能源消费与金融发展摘要：运用马尔科夫转移向量自回归模型（MS-VAR）研究中国近 30年期间能源消费与金融发展之间的相互关系。相比于传统的线性关系前提下的研究，此方法可以观测到两个变量之间的动态变化关系，即能源消费与金融发展的相互关系会随着区制的不同而不同。研究表明，能源消费在区制 2 和区制 3 都显著影响金融发展，而金融发展只在区制 3 会显著影响能源消费。同时在非线性框架下，能源消费与金融发展不存在显著的格兰杰因果关系。 关键词：能源消费；金融发展；马尔科夫转移向量自回归模型；因果检验 文章编号：2095-5960（2014）01-0007-07 中图分类号：F062.2 文献标识码：

2、A 一、背景 国际能源署报告（2009）指出，中国现在已经成了最大的碳排放国，占到了 2009 年全球排放量的 24.2%，而其中能源消费相关的碳排放又占到 61.4%（BP，2010） 。所以能源消费问题已经不仅仅是我国经济生活的大问题，也是关系到中国国际形象的国际性问题。研究能源消费问题的核心，不应该是简单的讨论降低能源消费。因为能源消费不是一个孤立的经济指标，往往和经济生产、居民生活、国防建设等方方面面有着紧2密的联系。如果采取一刀切的行政手段，强迫企业或者居民等能源消费单位降低能源消费，所带来的不利影响可能很大。同样，很多貌似与能源消费没有直接关系的经济行为也可能给能源消费带来显著影响

3、，比如国际贸易、金融发展等。因此，研究能源消费对相关经济行为的影响，以及哪些经济行为会影响能源消费都是非常重要的内容。 目前关于能源消费的研究文献中，以研究能源消费与经济增长、经济结构和对外贸易等方面的协整关系为主流。其中又以能源消费与经济增长为最核心的研究内容，其主要研究内容可以归纳为 4 个主要方面：增长假说、保护假说、回馈假说和中性假说。现在有越来越多的学者认为，传统的能源消费与经济增长研究中没有把金融发展从经济增长中独立出来作为单独的重要因素进行研究，限制了人们对金融发展与能源消费关系独特性的认识。因此关于能源消费与金融发展相互关系的研究，能有助于更深入认识能源消费，以及其与经济、金融

4、领域的动态影响机制。国内部分学者已经开始关注能源消费与金融发展的相互关系。比如赵领娣的研究认为金融深化和资本深化合力推动了中国的节能减排工程。孙浦阳通过国际研究经验，认为金融发展是影响能源消费结构的显著因素。 二、文献回顾 传统的能源消费经济研究，主要是围绕经济增长与能源消费展开的。近十几年随着金融发展研究的深入，金融发展因素已经逐步从经济增长中独立出来作为影响能源消费的重要因素进行研究。金融发展主要是指3股票市场、债券市场的发展，银行机构等金融中介机构的扩张，还包括国外直接投资（FDI）等方面。从公司金融的角度来说，金融发展存在影响能源消费的多种传导路径，而且不同路径对能源消费影响的方向是不

5、同的。在生产领域，金融的发展有助于提升生产领域的能源效率。金融机构帮助生产企业进行风险规避，金融市场促进企业的投资效率，金融市场给企业研究和技术更新提供巨大的资金支持。这都有利于能源效率的提升，降低生产领域的能源需求。但是从整体和长期来看，更高的能源效率并不一定会带来能源消费总量的下降。随着能源效率的提高，生产领域和消费领域的能源消费总量反而增加，这就是能源研究中的回弹效应（rebound effect） 。从产品消费的角度来看，金融发展通过提供消费信贷等金融服务促进大宗商品的消费，这直接影响我国能源消费总量。快捷、便利的金融服务，使得消费者可以更加轻松的购买大宗消费品，从而拉动了国内消费品市

6、场的需求。比如汽车、房子、冰箱和空调等消费品市场在最近十几年里取得了快速的发展。而这些大宗消费品的生产过程会消耗大量的能源，同时消费者在使用过程中也会消耗大量的能源。近几年，国内有部分学者开始注意到金融发展在能源消费中的作用。张立军认为能源消费是金融发展的格兰杰原因，而金融发展不是能源消费的格兰杰原因。3任力、黄崇杰的研究显示，在中国整体层面金融发展与能源消费之间存在紧密联系，其中金融机构存贷比与非国有部门信贷比重与能源消费之间存在正相关关系，而 FDI 比率与能源消费之间存在负相关关系。而且研究还显示，金融发展与能源消费的关系存在地区4的差异性。4刘志熊通过对我国西部地区金融发展、能源消费和

7、经济增长的关系研究，认为金融发展促进了能源消费的增加。赵领娣、张乐乐则把金融发展细分为金融深化和资本深化，认为两者“双重深化”交错互补的共生作用对能源消费产生了显著额外影响，其最终可以祈祷能源节约的积极效果。上述研究主要是利用国内的数据进行研究，因此结论的适用范围是中国。孙浦阳的论文则把研究的视角从国内拓展到了国际层面，论文研究了 55 个国家 23 年的面板数据，研究认为金融发展会促进“化石燃料”能源和替代能源消费的增加，减少可再生能源的消费。2 目前能源消费与经济增长、金融发展的研究文献已经非常多了，但是现有的文献大多数都是从线性关系这个基础假设下开展研究的，比如采用 Johansen 协

8、整检验、格兰杰因果检验、向量自回归模型以及 ARDL模型，这些研究都假设研究变量的时间序列是满足线性特征的。在能源消费与经济增长的研究中，经济增长变量一般都采用 GDP 来衡量，但是大量文献表明，GDP 会随着经济周期而波动，所以能源消费和经济增长的关系也可能受到经济周期的影响，而体现非线性的特征，因此采用线性方法进行研究可能不是非常的合适。 近几年有部分学者利用非线性方法来研究这个主题，主要是采用平滑转移模型（STR）和门限回归方法（TR） 。赵进文利用平滑转换模型研究我国能源消费与经济增长之间的非线性关系。5此后张五六、史亚东、郑丽琳等学者都先后利用了门限回归、面包数据门限回归方法研究了能

9、源消费与经济增长的非线性关系。678相比门限回归方法，利用马5尔科夫区制转移模型进行研究的文献并不多。马尔科夫区制转移模型相对于门限回归方法，在处理具有多个结构断点时间序列的时候具有更好的表现。马颖利用马尔科夫区制转移模型研究了 19782010 年期间能源消费与经济增长之间的非线性关系，认为在国内国际环境有利于能源消费的稳定状态下，能源消费是经济增长的原因，在国际国内环境较不利于能源消费的不稳定状态下，经济增长是能源消费的原因。9本文在马尔科夫区制转移模型的基础上，结合向量自回归模型来研究能源消费与金融发展之间的非线性关系。也就是说两者之间的关系取决于当时所处的状态，两者关系的参数依据不同的状态或者区制而不同。