1、1创业板上市公司股权激励现状及效果分析摘要：文章对创业板上市公司的股权激励现状进行了统计分析；以2011 年和 2012 年实施股权激励的公司的经营业绩指标对公司实施股权激励的当年和后续年度的激励效果进行了对比分析，分析发现整体来说，创业板上市公司的股权激励效果并不理想，尤其在实施当年其激励的效果很小。随着实施年限的增加，股权激励的效果会得到增强。 关键词：创业板 股权激励 激励效果 1 创业板上市公司股权激励现状分析 2009 年 10 月创业板开板至 2013 年 5 月，累计有 97 家创业板上市公司推出了股权激励方案，有 10 家创业板上市公司撤销或撤回股权激励草案，其中有 75 家创
2、业板上市公司的股权激励方案已经进入了实施阶段，有 10 家都处于董事会预案并报证监会报备审批阶段，还有 2 家创业板上市公司决定终止股权激励方案。 从实施股权激励计划的年份来看，呈逐年递增之势，2010 年有 2 家，2011 年全年有 21 家，2012 年全年有 39 家，2013 年初至 5 月份有 23 家公司实施股权激励计划。实施股权激励计划的行业涵盖了证监会规定的行业分类标准中划分的 20 大行业 98 类小行业中的 9 大行业 27 类小行业。从实施的地域来分，东部地区有 76 家，占了总样本的 89.41%，中部地区有 6 家，占总样本的 7.06%，而西部地区只有 3 家，占
3、总样本的23.53%，可见东西部发展极为不均衡，工业发展规模差距较大，股权激励在东部地区推出的更为广泛。 从股权激励方式来看，在 85 家实施股权激励计划的上市公司中，有2 家实施了两期股权激励方式不一样，神州泰岳（300002）和探路者（300005）都是第一期采用股票期权，第二期采用的是股票股权和限制性股票相结合的方式。有 61 家采用的是股票期权的股权激励方式，占到了总数的 71.76%，有 14 家采用的是限制性股票的股权激励方式，占到了总数的 16.47%，有 13 家采用的是股票股权和限制性股票相结合的股权激励方式，占到了总数的 15.29%。在这 85 家上市公司中，有 36 家
4、首期已经开始行权，有 49 家首期尚未行权，而在这 49 家尚未行权的上市公司中，有 10 家公司的股权激励计划还处于董事会预案并报证监会报备审批阶段，另外 39 家上市公司已经实施股权激励方案，但是尚未到行权日。 2 创业板上市公司股权激励效果的检验 为了检验创业板上市公司股权激励实施来的经营业绩效果如何，本文采用独立样本均值显著性检验方法。 2.1 样本公司和对比公司的选择及数据来源 由于 2010 年实施股权激励的公司样本数太少，所以本文选取的样本是在 2011 年（19 家）和 2012 年（36 家）实施股权激励的上市公司，共55 家样本公司，选取上市公司 20112012 年之间的
5、财务数据来分析上市公司的股权激励的效果。 配对样本公司的选取是按照相同的行业、同一年上市，未实施股权激励的创业板上市公司、资产规模差异在 5%以内（选取时取最接近值，3超过 5%仍无配对，则剔除该样本）等条件来确定。衡量股权激励公司效果采用的指标是营业收入和净利润，数据来自巨潮资讯网创业板。 2.2 指标选择与对比评价 本文选取了两组指标：营业收入和净利润。用独立样本的 T 检验的方法，对样本公司和配对公司的营业收入和净利润进行均值显著性检验。2011 年实施股权激励的样本公司有 19 家，用独立样本 T 检验的方法，检验其实施股权激励当年和一年后的相关经营指标的差异。 3 结论与启示 从上述
6、检验结果可知，创业板上市公司 2011 年实施股权激励的激励效果并不是很明显，尤其是在实施的当年基本没有什么对公司的相关经营业绩产生显著影响，而实施一年后期激励效果才得到了一定的体现；2012 年实施股权激励的公司实施股权激励的当年其激励效果有一定的显现，但是也不是很明显。 从 2011 年实施的和 2012 年实施的股权激励对比情况来看，2012 年实施股权激励的效果要优于 2011 年的。但是从整体情况来看，实施效果不是太显著，这和中国目前的上市公司治理结构缺陷，职业经理人市场的缺失有很大的关系，尤其是相对于创业板上市公司来说，公司高管有较多的都是公司的创始人，其财富的激励效应不在于股权资
7、产的升值，公司成功上市已经让公司高管累积了巨大的财富，所以股权的边际激励效果不会太明显；另外公司股权激励的方案设计科学恰当与否，对股权激励的效果也会产生非常大的影响。 4参考文献： 1李伟.浅谈我国上市公司经理层股权激励机制J.金融与经济，2009（2）. 2徐鹿，孟庆艳.上市公司管理层股权激励现状分析J.会计之友，2011（2）. 3冷龙.股权激励效果及影响因素探讨J.商场现代化，2010（18） 4颜士超.我国上市公司经营者股权激励影响因素的实证研究J.经济论坛，2008（3）. 5何庆明.股权激励对上市公司的影响及投资策略分析J.证券市场导报，2007（6）. 6顾斌，周立烨.我国上市公司股权激励实施效果的研究J.会计研究，2007（2）. 7丁保利，王胜海，刘西友.股票期权激励机制在我国的发展方向探析J.会计研究，2012（6）.
