1、欠发达地区投资效率测算及优化路径探索摘 要：加大投资、加大信贷投放是地方经济提速的重要途径，其规模增长及配置效率日益成为地方政府、基层央行稳增长政策组合的关键所在。本文通过对汉中 1978 年以来信贷、投资、劳动力要素对经济增长的拉动效率进行了分段测算，结合 2002 年以来投资贡献指标与投资效益指标测算结果，以投资为重点深入分析各要素拉动效率变迁原因，以期探索出一条优化投资以稳定增长经济的路径，并对路径下配套金融服务体系的建设提出对策建议。 关键词：经济结构;投资;信贷;配置效率 中图分类号：F830.31 文献标识码：B 文章编号：1674-0017-2015（10）-0072-05 一、
2、引言 2014 年 5 月，习近平首次提出“新常态”一词，同年 11 月在 APEC会议上系统阐述“新常态”内涵，指出中国经济的“新常态”从动力上讲是“从要素驱动、投资驱动转向创新驱动” ，反映出当下经济增长结构有待调整的现实。同时中国社科院预计，中国 2015 年上半年经济增速仅达 7%左右，增长形势严峻。我国宏观政策强调“保持稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险综合平衡” ，体现出至少在短期内稳增长是国家及地方经济政策首要目标。 就手段而言，加大投资、加大信贷投放是地方经济提速的重要路径，其规模增长及配置效率成为地方经济增长的关键所在。作为经济增长主动力的投资因素及作为重要配套的信贷因素
3、，对经济增长的拉动效率成为衡量其结构是否合理的标准之一，也成为自上而下经济政策制定的重要依据。加大投资是国家及地方实现“稳增长”目标的主渠道，因此，投资对经济增长的拉动效率测算及结构性分析是研究重点。新常态下，多地面临产能过剩问题，此类行业资本出入边界固化，因此优化存量投资结构是当前拉动经济增长的核心渠道。其中，欠发达地区财政实力较弱，社会融资规模较小，投资效率的提高尤为重要。基于此，笔者对汉中 1978 年以来投资、信贷、劳动力要素对经济增长的拉动效率进行了分段测算，结合 2002 年以来投资贡献指标与投资效益指标测算结果，以投资为重点深入分析各要素拉动效率变迁原因，以期探索出一条优化投资以
4、稳定增长经济的路径，并对路径下配套金融服务体系的建设提出对策建议。 二、汉中投资变迁及效率分析 受统计数据所限，本文仅对 2002 年以来汉中投资规模和结构的变迁情况进行梳理，并在此基础上对汉中投资贡献指标及投资效益指标进行测算。其中包含 GDP、全社会固定资产投资（以下简称“投资” ）总量及分产业规模性变迁;投资的行业结构、资金来源结构、国有经济控股比例的结构性变迁;投资贡献指标与投资效益指标测算。 （一）2002 年-2014 年汉中 GDP 与投资的规模、产业结构变迁 数据显示，自 2002 年后，汉中经济总量稳步上升，2009 年后增速凸显，主要受金融危机及汶川地震后大量投资进入三产领
5、域所致，主要集中在基础设施建设领域，尤其是 2013 年、2014 年水利及交通上投入有较大规模增长，其投资回报周期较长，故对应的产出较为有限。但三产中基础设施投资作为生产配套服务设施，为二产产出增长提供了关键基础，进而促进二产长期拉动经济增长，这与表 1 中二产产出占比高于投资占比的实际相一致。 （二）2002 年-2014 年汉中投资结构变迁 1、行业结构。根据年鉴数据可知，汉中固定资产投资领域主要集中在基础设施建设领域、制造业以及房地产业，以上领域占据汉中固定资产投资平均比重达 73.43%。由表 2 可知，汉中基础设施建设投资比重总体下降、局部年份反弹;制造业投资占全社会固定资产投资比
6、重总体上升、下滑态势初显;房地产业投资比重伴随城镇化建设过程整体上升，2014 年因房地产业低迷稍有回落。 2、资金来源结构。汉中投资资金来源包括企业自筹、财政预算内资金、国内贷款、外资，债券等。其中企业自筹、财政预算内资金及国内贷款是主要来源。统计年鉴数据显示，汉中投资资金逐年大幅上涨，其中企业自筹占绝大比重，且逐年上升;财政预算内资金占比降幅较大，从最高 21.29%下降至 2014 年最低 8.34%;国内贷款占比急剧下跌，从最高34.34%下降至 2014 年最低 3.99%。需要指出的是，汉中的重大投资建设项目多以中省项目为主，资金主要来源于中省、区域外银团贷款，以及上级项目部所获得
7、的银行贷款，这部分资金在地方统计局统计资金来源数据时并未纳入，造成国内贷款占比指标过低的结果。 3、投资主体结构。汉中固定资产投资中国有经济控股比例从本世纪初的 80%左右的水平下降至 2014 年 37.26%的水平，说明汉中经济市场化程度不断提高，非国有经济比重正在加大。整体而言，2002-2014 年汉中投资结构有所优化：行业集中度有所改善，财政预算内资金比重显著下降，非公有经济比重明显上升。 （三）汉中投资贡献与投资效益变迁 投资与经济增长之间的关系衡量除计量分析方法外，通过简单的指标测算也能够得出较为直观的结论。本部分选取投资贡献及投资效益两个方面的指标，包含投资率、投资贡献率、投资
8、效果系数、投资弹性系数共四个指标对汉中固定资产投资和经济增长之间的关系按照总量及行业进行分别探讨，数据依据可得性及制度环境基本不变的原则取自 2002年至 2014 年共 13 年的数据。以下为各指标所代表的含义及其计算方法：1、投资贡献指标 （1）投资率是指投资总量对经济总量的贡献，等于（I/GDP）100%。从图 1 可见，总量而言，汉中投资总量对经济总量的贡献呈逐年上升态势，经济主要由投资拉动，同时说明每单位投资支撑的 GDP 总量呈下降态势。分产业而言，2012 年为转折点，其中一二产投资拉动的产值自2012 年后呈急剧上升态势;三产投资对三产产值贡献急剧下降。主要源于2012 年后在水利、交通方面的投资大幅增加，国民生产总值相应变化幅度有限，导致贡献率指标出现较剧烈变化。
