1、上海引领地方国企改革的大潮上海国资重组紧锣密鼓 继国资平台上海国际集团向民企均瑶集团转让爱建集团股权之后，张江高科、市北高新 9 月下旬又不约而同停牌筹划重大事项。由此，9 月初以来上海国资方面已对五家上市公司有所动作。 种种迹象显示，直领先于全国其他地区的上海国企改革正加速运作。系统梳理近年来上海国企上市公司的动作可见，上海国企改革已呈现出多点开花、模式多元的运作态势。 在国企改革打响顶层设计的“发令枪”后，上海作为地方国资重镇，旗下上市公司摩拳擦掌，以前所未有的热情拥抱国企改革大潮。 爱建集团 9 月 17 日披露，公司主要股东上海国际集团已选定上海均瑶为协议转让其所持股份之预受让方。根据
2、此前公告，上海国际集团拟协议转让所持的爱建集团 1.02 亿股 A 股股份（占总股本的 7.08%） 。上海国际集团为上海市国资运营平台。 目前，爱建集团并无控股股东及实际控制人，被视作上海金融国资的一部分。如此次交易达成，将是近年来上海国资首次出让金融资产。 同样是在 9 月，上海梅林和锦江股份两家上海国资上市平台亦展开资本运作，豪掷巨资进行产业资本并购。其中，锦江股份对铂涛集团控股权的收购方案颇为宏大，公司拟以现金 82.69 亿元收购铂涛集团 13 名股东合计持有 Keystone 的 81.0034%股权，借此一跃成为首家跻身全球前五的中国酒店集团。而一向颇为低调的上海梅林则拟斥资约
3、12.48 亿元获得新西兰第二大衣产品出口商 SFF 的 50%股权，以此迅速成为中国最大的牛羊肉综合产业集团。 善用“壳资源” “上海国企最近一改之前雷声大雨点小的观望状态，开始紧锣密鼓筹措资产整合重组。 ”在长期跟踪上海国资改革的专家看来，国企改革顶层设计方案近期出炉，明晰了“混改”的边界及目标.有着资源储备和资本优势的上海国资自然如鱼得水，迅速付诸行动。 作为国内实力最为雄厚的国资阵营之一，上海国资在改革方面一直走在前列。凭借着国际化、金融化的先天优势，上海国企改革的运作模式亦精彩纷呈，囊括了买壳、借壳、吸并、引入战投、员工持股、海外并购、整体上市等多种模式，可谓“十八般武艺”样样精通。
4、 首先来看对“壳资源”的把握。根据 2013 年底出台的上海国资改革 20 条” ，上海有意将国资委系统 80%以上的国资集中在战略性新兴产业、先进制造业与现代服务业、基础设施与民生保障等关键领域和优势产业。这意味着，上海国资旗下的上市平台将重新整合。 在此背景下，上海老八股之一的飞乐股份（现名“中安消” ）率先走出了上海国资战略性退出的实质性一步，由安防综合解决方案提供商中安消作价 28.59 亿元借壳，飞乐股份的控股股东从仪电集团变成了中恒汇志，从而离开了上海国资的怀抱。 不过，上海国资对于上市平台并未一味退出，而是以内部资源整合的方式，将优质的壳资源与优质的公司做对接，实现国资的保值增值
5、。比如，棱光实业这一“壳资源”就经过股权划转、资产置换及发行股份“三步走”之后，成功变身为国内建筑设计行业龙头现代设计集团的核心上市平台。 与之类似的还有另外一家国资上市公司自仪股份，通过一系列的资本运作，即将获得临港集团直接或间接持有的临港投资 100%股权及下属部分园区股权，成为临港集团下属园区开发公司。 改革灵活多变 不仅善用“壳资源” ，上海国资还在各大集团整体上市上谋篇布局。根据最新公告，华谊集团通过双钱股份整体上市的方案已获得证监会核准，其持有的能化公司 100%股权等核心资产，将作价 116.47 亿元，注入双钱股份体内。 有分析人士指出， “借壳” “整体上市”往往太过复杂，因
6、此，类似锦江股份、东方明珠这样的上海国资上市公司通过引入战略投资者，以重塑企业发展路径。 除此之外，上海国资在人才激励上也走在前列。上港集团早在 2014年 11 月就推出了员工持股计划，参与计划员工人数多达 1.61 万名。 “上海国资改革蓄势已久，而国企改革顶层设计则为国资发展腾飞打开了想象空间，可以预见，有着政策助力的上海国资将以更加亮眼的姿态进入改革深水区，引领地方国企改革的大潮。 ”上海一位资深人士称。伴随着国家出台国企改革顶层设计，上海国资国企改革正式进入升级阶段。和此前的改革一样，分类监管、推进整体上市、管企业转向管资本、推进混合所有等大方向并没有变化。但在具体的操作层面，改革已
7、今非昔比， “光整体上市、提升资产证券化率一项，现在上海对如何选择合适时机将资产装入上市公司平台，证券化后资产如何保值增值等，都有了新的认识” 。 改革的升级，是在基本确定的大方向下，一企一策地更深入地推进改革，朝着有利于国企展现活力、实现国资保值增值、促进国企与资本市场对接等方面开展。这是上海国资监管部门和国企负责人对于改革升级的基本判断。 中国企业研究院首席研究员李锦认为，国企改革顶层设计的焦点就是“活力”两字，包括经营权的盘活等。在上海国资国企改革的升级发展中，对“活力”的理解正在形成自己的一套体系。国企所有权与经营权分开以寻求国企活力，搭建国资流动平台以寻求国资活力等，已经是上海国资国企改革的共识。 国企内部活力的激发，将是上海探索的重点。 “囊括激励机制、员工持股等一系列措施，可选用的金融工具也将多样，如杠杆、期权等，上海的改革步子不妨迈得大一些。 ”有市场人士建议。
