世界经济展望中的中国效应.doc

1、世界经济展望中的中国效应要论 2016 年美国经济预期中最为显著的“中国效应” ，恐怕还会是由美联储的加息引起中国采取应对美国的货币政策，以及由此导致中美贸易平衡之争的进一步加剧。加息，这个数年来被美联储每每拿出来做文章的“靴子” ，落地早已成定局。作为世界第一大经济体的货币同时也是“世界中心货币”的美元，其加息无疑将引起全球市场构架的重新组建，导致资本流的方向与流量的演变，也必将直接影响着世界上主要的经济体，尤其是新兴经济体尚且脆弱的市场与资本状况的非常规演变。 美元加息与人民币贬值 而人民币近期出现的贬值，则是 2016 年美国经济预期中一个具体的“中国效应” 。从货币政策角度出发，在新的

2、一年里美元的加息与人民币的贬值，将是影响中美经济的两大要素。而中国政府就美元加息的应对之策与人民币汇率的贬值，也将是 2016 年美国经济预期中的两大“中国效应” 。 至于美国在新的一年里的经济表现，究竟会是如何？根据彭博社报道，穆迪预测美国实质 GDP 增长率高于过去四年 2.1%的平均增速。标普则预计美国当前这个十年末的 GDP 增速将低于 3%。基线预测报告也显示：美国 2015 年 GDP 将增长 2.5%，2016 年和 2017 年料将分别增长 2.8%和2.7%；美国 2015 年三、四季度 GDP 料分别增长 2.4%和 2.9%，2016 年一、二季度料将分别增长 2.4%和

3、 2.8%。 美国白宫预算办公室于去年 7 月的预测，却是有所不同预计美国 2015 年 GDP 增速将为 2.0%，2016 年升至 2.9%换言之，与其他预测机构相比，白宫预算办认为 2015 年更低，2016 年更高。而经济学人信息部（EIU）则颇为乐观，将 2015 年美国的经济增速从此前预测的 3.3%调高至 3.4%。 根据美国与国际机构发布的诸多数据，笔者也认为，2015 年美国GDP 的增速会在 2.5%上下略微浮动，2016 年和 2017 年分别会达到 2.7%-2.8%和 2.8%-2.9%左右。当然，最终今年和明年该预期能否达到，笔者在本文中要更多地强调的是， “中国效

4、应”将对美国经济潜在产生的影响，美国能否有效地加以应对；而其应对的有效性高低，则会直接影响到美国在今、明两年经济表现的业绩。这也正是本文预期与其他诸多预测的不同之处。 至于美国在 2015 年和 2016 年 GDP 增速具体数值的预测，其实也无甚意义，因为美国的整体经济趋势已经明了：危机已过，渡过复苏，开始增长。 欧盟依赖的“四大中国法宝” 与北美一样，2016 年欧洲经济中的“中国效应”也将是显著的。笔者在此将欧盟的“中国效应”归纳为 4 点：第一，欧盟支柱成员国加入亚投行（AIIB） ；第二，人民币成为“特别提款权” （SDR）一篮子货币；第三，欧洲复兴开发银行（EBRD）接受中国作为成

5、员国；第四，欧盟拟给予中国以市场经济国家地位（MES） 。 这 4 个“中国效应” ，笔者将称之为欧盟经济复苏所依赖的“四大中国法宝” 。其一，是之前作为欧盟主要的支柱国家德国、法国和英国等成员国，坚持申请加入由中国主导的亚投行，并积极参与由中国习近平主席所倡导的“一带一路”战略。其二，是以欧盟国家法国为主导的国际货币基金组织（IMF） ，主动支持人民币加入 IMF 的一篮子货币。其三，是极少接纳亚洲国家作为其成员国的欧洲复兴银行，也终于开始接受中国了。其四，是正在商谈并极有可能的是，欧盟委员会在今年 2 月份即将提议给予中国以市场经济国家地位。 至于欧盟经济形势，笔者将 2014 年界定为“

6、欧债危机的最后一个年份” 。尽管经过 2015 年一整年的努力，从欧盟整体而言，其实也尚未从持续了前后六七年之久的欧债危机与银行危机中摆脱出来。因而，欧盟的经济形势依然不容乐观，经济状况也是依旧低迷。 各家评估预测机构对欧洲的看法略有不同。 从欧盟整体而言，大的经济体里只有作为欧盟第三大经济体的英国（2014 年英国在欧盟里排行第三，但极有可能在 2015 年略微超过法国，从而夺回欧盟第二大经济体的宝座） ，还能够保持不错的经济业绩（在 2个百分点以上） 。作为欧盟老大的德国经济也有些低迷，就算上调，也远未达到 2 个百分点经济学人信息部则将 2015 年欧盟前两大经济体德国和法国的经济增速，

7、分别调高至 1.2%和 0.9%。 而作为“南欧猪国”典型代表的希腊，尽管其经济有所起色，但依旧难以摆脱其欧盟经济“困难户”的身份。可谓一波未平，一波又起，喜忧参半。根据希腊每日报英文网站去年 11 月 5 日的报道， “由于左联政府的政策破坏了信心并导致资本管制，欧盟委员会预测 2015 年希腊经济将重新陷于衰退，GDP 预计下降 1.4%，2016 年将继续下降 1.3%”。这个说法与欧盟委员会于去年 5 月份的预测南辕北辙：欧委会当时预测，希腊 GDP 将在 2015 和 2016 年分别增长 0.5%和 2.9%。好在欧盟委员会后来做了最新预测，认为 2017 年已经实施的改革措施将刺

8、激总需求，希腊经济预计将恢复回 2.7%的增长。 无论如何，其实欧盟的经济形势也没有太多的悬念，无非某个成员国的 GDP 增速略有起伏。笔者曾在一文中，将欧盟 2015 年经济概括为“两难经济” 。无论是难民危机的两难，还是欧版量化宽松（QE）的两难，抑或是欧元贬值的两难，都使得欧盟经济在相当长的时期内无法改观。倘若真要提振欧盟经济，笔者认为欧洲人要倚靠的也是“中国效应” ，即前文所述的四大“中国法宝” 。 中国经济需“下猛药” 说到中国自身的经济，实际上中国也亟需欧盟与美国这样的经济伙伴，因为中国经济也面临较大的压力。回到中美之间，此番人民币大幅贬值是有中国央行弥补为加入 SDR 而承压、现

9、在释压的成分，但更为根本的原因，还在于一个不可否认的事实2015 年中国经济的“困难”以及 2016 年中国经济的“更困难” 。从官方媒体上多次使用的“困难”或接近该词意的措辞，不难看出中国经济下行趋势是真实存在的，下行压力也呈增大趋势。这就进一步迫使中国执政者在年底、年初更加坚定要“下猛药”的决心。 原本基于出口型的产业，抑或扶持产业升级，抑或开展“双创”运动。尽管中国政府用心颇善，然而诸多机构对中国 2015 年 GDP 增速，普遍预测是在 6.7%-6.9%之间；更有甚者，对中国 2016 年 GDP 增速的预测，有的机构将其下调到 6.5%左右。 与诸多机构预测不同的是，笔者以为中国倘

10、若真要实现 2016 年 GDP增速“好看”的数值，其实也不是什么太难的事情。中国完全可以实现 7.0个百分点的 GDP 增长，只要能够做到两件事：一件是就位楼市，另一件是启动“综合管廊” 。 在当下姑且没有太多新的经济拉动工具可供选择之际，我们还是要现实一些，房地产还是不可或缺的一个产业。过度压制楼市，决策者更多地应该还是出于对贫富悬殊引起的社会稳定以及过度借贷引起的偿还能力等因素考虑。其实只要将楼市的细分，即商品房、经适房与保障房之别切实有效地加以实施，各就各位，在实践中出现决策者所担忧结果发生的概率极低。 除了传统的政策工具提振楼市之外，中国政府正在大力推广的另一个举措是城市地下“综合管

11、廊” 。此类项目由于投资巨大，平均造价在9000 万1.2 亿元人民币之间，倘若按照国务院和住建部的要求，大多数中国城市都启动的话，粗略估算每年投入资本至少将高达 5 万亿元。“综合管廊”对中国经济的拉动作用，尽管还难以评估是否能够与高铁比肩，但至少也不会逊色太多。加上 2016 年和 2017 年中国在高铁的投入上还要继续，基础设施将主要依靠“综合管廊” ，外加高铁等。 而与美国、欧盟等发达经济体的进一步合作与相互“渗透” ，也能在一定程度上减轻中国经济的下行压力。 总之，尽管我们一打开 2016 年的大门，就遇到人民币暴跌、股市“熔断”但还是要保持信心。中国启动了“供给侧”改革，启动了“综合管廊”等计划；在给北美和欧盟这样的发达经济带去“中国效应”的同时，也必将捎回中国经济所需要的“北美效应”与“欧盟效应” 。