1、珠江人寿苦熬三年终于扭亏为盈 喜爱投资不动产与股东特点相关成立仅三年的珠江人寿已经实现盈利，保费规模翻倍增长的同时，高回报的投资收益同样功不可没。从其投资方向来看，更多的是依托大股东资源，进行实体方面的投资 近年来新成立的中小寿险公司已经逐渐走出传统寿险公司的发展路径，通过银保渠道快速做大保费规模、投资收益驱动利润增长等方式，将盈利周期从七八年缩短至五年，甚至更短。 成立仅三年的珠江人寿也宣告盈利，根据公司年报数据显示，2015年珠江人寿营业收入 25.9 亿元，实现净利润 0.42 亿元。其中，投资收益 24.4 亿元，全口径的总资产投资收益率为 9.77%。 单从年报数据来看，珠江人寿保费
2、收入仅为 1.18 亿元，营收过多依赖投资收益，即使当前比较激进的寿险公司也会在保费收入和投资收益上做些平衡，对于珠江人寿来讲，是否有些“不务正业”？ 对此，珠江人寿相关负责人向投资者报记者表示，2015 年公司保费收入并非很少，规模保费高达 211 亿元，只是按照 2006 年颁布的新企业会计准则要求，计入利润表的保费收入只有 1.18 亿元，其余计入保户储金及投资款（资产负债表的负债项） 。 三年扭亏为盈 成立于 2012 年 12 月，总部坐落在广州的珠江人寿，在 2013 年第一个完整报表年中亏损 2.22 亿元，到 2014 年亏损扩大至 3.49 亿元，而2015 年已经扭亏为盈
3、0.42 亿元。 寿险行业的普遍规律是前期投入较大，盈利需七到八年才能逐渐体现。对于珠江人寿成立三年即实现扭亏为盈的局面，该公司相关负责人表示，这是珠江人寿积极探索新型保险公司经营模式，选择合适的产品和销售渠道，运用创新的销售模式，并坚持精细化管理等多种因素共同作用下取得的成果。 “业绩在第三年实现拐点的直接原因是投资收益的增长及成本的摊薄。 ”上述人士表示，公司通过快速提升资产规模并获得良好的投资收益率。珠江人寿 2015 年投资规模突破 300 亿元，投资收益达到 24.4 亿元。对于年报中投资收益占营收超过 94%的质疑，珠江人寿也向投资者报给出了回应，公司 2015 年实现规模保费收入
4、 211 亿元，同比 4014年的 101 亿元增长超过一倍，在 69 家寿险公司中排名第 23 位。正是充足的保费收入作为支撑，才能获得 24.4 亿元的投资收益。 此外，从珠江人寿可供出售金融资产方面可看出，去年公司在债券、股权等方面新增金融投资 118 亿元，加上新增 2.68 亿元的股权投资、48亿元的信托计划，去年仅金融资产合计投资超过 168 亿元。 预计传统保费占比超 40% 和大型寿险不同，当前中小寿险基本上采取以高额回报的万能险、分红险等理财性质保险产品吸引客户，再进行投资赚取利润，珠江人寿也不例外。保监会的数据显示，2015 年整个行业短期理财型保险规模保费在 6500 亿
5、元左右，占人身险总体规模的 27%，有险企占比甚至在 90%以上。 今年 3 月份，保监会下发叫停“短期高息”理财险通知规定，保险公司不得开发和销售预期 60%以上的保单存续时间不满一年（不含一年）的中短存续期产品。 对此，珠江人寿方面表示，公司将按原定的经营模式积极进行结构调整、价值转型，持续降低中短存续期万能产品的保费占比，大力发展传统业务、期缴业务，同时降低负债端成本，提高公司盈利能力。 “我们将中短存续期万能险业务销售目标做了调整为 200 亿元，较去年对应业务 210 亿元的保费收入有所降低。 ”该珠江人寿相关负责人介绍，今年 14 月，公司传统险保费收入占比约 47%，预计今年传统
6、险保费收入占比将保持在 40%以上。 记者在珠江人寿官网了解到，其目前在售的万能险年利率 5.05%到7.40%之间，仍然保持较高收益。在当前债市风险增大、二级市场波动以及政策的限定之下，能否按照预期收益兑现回报同样是投资者关心的问题。对此，珠江人寿方面表示，2015 年公司财务收益率 10.06%，目前取得的投资业绩足以覆盖给予客户较好的回报以及公司的运营成本。 投资方向与大股东特点有关 和其他中小险企去年在资本市场频频举牌不同，珠江人寿的投资重点并不在资本市场，而是侧重房地产、基建等实体经济，这与其大股东背景不无关系。 据悉，珠江人寿超过 5%表决权的股东就有 5 家，分别是广东珠江投资控
7、股集团有限公司、广州金融控股集团有限公司、广东韩建投资有限公司、广东新南方集团有限公司、广东珠光投资股份有限公司，而这些股东多数从事或者投资房地产等实体领域。 对于依托股东方的资源开展业务，珠江人寿方面表示，公司成立之初，由于投资团队仍在搭建、投资渠道尚未打开，为支持珠江人寿的发展，股东方为珠江人寿推荐了一些收益稳定、质量优良的不动产类项目。“随着投资能力的提升，目前公司已经建立了多元化资产配置体系，在权益类资产、不动产类资产、其他金融产品、固定收益类资产、流动性资产等方面进行了合理的配置，充分降低系统性风险，不动产类资产投资占总投资规模的比例不到三成。 ”上述人士表示。 不过有市场人士担心房地产、基建等领域面临产能过剩，未来投资收益未必能够保障。 对此，珠江人寿方面则认为， “三去”是对劣质资产的淘汰，公司持有的不动产类资产增信措施完备、资产质量优良、现金回流充裕，不存在重大投资风险，产业的短期波动不会影响这部分资产长期投资收益和投资策略。在投资方面，珠江人寿会一直坚持以实体经济为主的风格。
