英国脱欧，人民币难置身事外.doc

1、1英国脱欧，人民币难置身事外英国脱欧公投大局已定，英镑对美元暴跌，人民币也陷入一路低迷。对人民币而言，英国脱欧应该算是突如其来的“黑天鹅” 。 6 月 24 日，下午一点，英国脱欧公投计票渐近尾声，脱欧政营领先，导致人民币对美元中间价报 6.5776，较前一日低 118 个基点。在岸市场开盘后，人民币对美元即期汇率一路走低，很快下挫 6.6 的关口。截至当日下午三点，在岸人民币汇率最低至 6.6285，离岸人民币最低至6.6520。 “确实有些意外，截至投票统计前一刻，我们仍普遍将留欧看做是大势所趋。 ”央行货币研究局原副局长景学成在接受中国经济信息记者采访时说：“英镑大幅升值、人民币汇率小幅

2、上涨，欧美股市大幅上涨，这原本是市场的预期。事实上，却来了个大反转市场资金纷纷由多转空，英镑对美元暴跌，人民币也陷入一路低迷。 ” 加剧国际货币体系动荡 尽管脱欧派获胜，但后续还将经历一系列法律程序。还有人将最后的希望寄于二次公投。按照英国法律，请愿人数超过 10 万，议会就要辩论。而如今英国要求二次公投的请愿人数已经超过 300 万。如果引发辩论，留欧派获胜引发二次公投，脱欧进程可能再次出现反转。 无论脱欧进程如何演变，英国与欧盟的关系已然裂变，当下对市场2的即时冲击已经形成。英镑 6 月 24 日全天波动近 12%，从早盘最高 1.50最低跌至 1.3320 一线，即 1985 年来最低水

3、平，全天波幅超过 1700 点，欧元亦大幅下跌近 3%，澳元、加元等商品货币跌幅在 2%至 3%，避险资产受到追捧，日元和黄金大幅上涨，美元指数总体上涨超过 2%。 “首先，英镑本身可能上演一场货币危机将导致大量资本逃离。这对于一个经常账户存在巨额赤字而且又没有资本管制的开放经济体而言，新一轮货币贬值在所难免。 ”中国人民大学金融与证券研究所（FSI）副所长赵锡军向中国经济信息记者分析了英国脱欧加剧国际货币体系动荡的过程。 其次，欧元也将受到重创，政治影响经济的不确定性，这场货币危机难免殃及关系密切的欧盟其他国家。此时，由于全球风险偏好下滑，主要货币负利率，市场进入避险模式符合资本操作规律，而

4、大多数投资者会选择增持美元、黄金，这意味着美元地位进一步提升，相对应的，人民币持续走低。 中国经济信息记者了解到，中国工商银行、中国建设银行等多家银行均对个人外汇买卖业务进行临时调整。银行提供的相关申明称：“将依据市场情况调整报价点差，且可能显著高于以往正常水平，极端情况下可能暂停部分产品报价。 ” 景学成还指出：“中国银行由于其国际化、多元化的特性，相对受国际市场冲击更大。 ” “要认识到脱欧的长期性和复杂性，公投只是一个开始，影响在未来将更加深远。 ”中国银行伦敦分行行长孙煜表示，中行已注意到英国脱3欧公投结果公布后金融市场的反应，并“为应对小概率事件准备了充分的预案” 。将继续实行稳健的

5、货币政策，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，维护金融稳定。进一步完善人民币汇率市场化形成机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。进一步加强与有关央行、货币当局以及主要国际金融组织的政策沟通和协调。 另一方面，由于英国伦敦是欧洲金融中心，各国银行均在此设立分行，脱欧将进一步影响国内银行未来的布局。 可借机推进人民币国际化 过去 15 年，中国平均每年在英投资超过 10 亿欧元。这个领土面积仅相当于广西省的岛国，已经成为中国在欧洲的最大投资目的国。英国脱欧事件可能导致的该国投资环境剧变，是否影响中国资本外流，引发中资撤离或减少后续投资，成为市场关注的下一个焦点。 在赵锡军看来，

6、之所以当下人民币贬值压力比较大，并非英国脱欧影响中国资本外流，而是在现行人民币定价机制之下，美元对其他货币的升值，人民币对美元几乎一定贬值，尤其是大幅度调整的时候。 英国官方数据显示，未来 10 年，英国的基建投资缺口达 5000 亿英镑，中国将向英国投资 1050 亿英镑，其中，能源、房地产是最大投资领域。 在 6 月 26 日天津举行的夏季达沃斯论坛“新动力、新起点：中国的G20 愿景”分论坛上，清华大学中国经济研究中心主任李稻葵表示，脱欧事件对中国在英投资“不会造成多大影响” 。李稻葵分析，中国在英国的投资主要有两类，一是购买房地产、并购高科技企业，这些项目主要看4中的是英国本地经济的红

7、利；二是在英国建设工厂，以此为基地，利用英国的欧盟会员国地位，辐射欧洲大陆，从而获得零关税的好处，但这类投资并不多。 近年来，由于国内投资机会变少，资本出现稳定外流。英国曾是中国对外投资的理想目的地之一，并被视为通往欧洲市场的跳板。布鲁斯金学会研究员杜大伟指出：如今，英国脱欧，中国公司需要重新考虑这一策略，但要做出调整也不难。一直以来，中国海外投资大多流向美国，杜大伟预计此后这一趋势可能会进一步加强。 因此，景学成认为英国脱欧将导致欧元相对地位下降，平衡美元独大的货币需求增加；英国脱欧后，对中国的依赖可能更大。长期来看，这不失为人民币迈入国际化的一个新机遇。他建议，中国可以利用这一时机进一步推

8、进人民币国际化进程。 具体而言，可以“配合一带一路发展战略，进一步发展双边、多边货币与投资贸易安排，进一步扩大人民币的国际贸易结算范围，并稳步扩大境外发行人民币债券以及境内资本市场对外开放，使人民币成为国际投资货币。 ”景学成说。 但中国银行一资深分析师向中国经济信息记者表示，不排除英国脱欧对人民币国际化和“一带一路”战略的实施带来一个更加不稳定的外部环境，也相应对我国的国际贸易和投资带来负面影响，尤其是最近国际短期资本流动将会加速。该分析人士认为不应过于乐观，应保持谨慎应对，加强资本流动管理的灵活性安排。 在业内不少分析人士看来，英国脱欧事件对于人民币是一个考验。5人民币汇率恢复平衡的速度越快，意味着人民币双向波动被企业和市场的接受程度也越高，抵御外部冲击的能力也越强。 短期来看，人民币对“一篮子”货币有可能延续稳中有升的态势，对美元有短期的贬值压力。拉长时间，欧元和英镑的不确定性有望提升人民币在国际货币中的储备货币地位。 但赵锡军预计，央行不会允许人民币出现极端波动，可能会通过中间价和入场干预的方式稳定汇率。