国际资本流动对世界经济与国际金融的影响以及我国的应对措施.doc

1、1国际资本流动对世界经济与国际金融的影响以及我国的应对措施摘 要：伴随着经济全球化的大潮，金融危机波及了世界经济，国际资本流动与世界经济也在互相影响着。本文首先阐述当今世界国际资本流动的众多新趋势，随后详细说明当前情况下国际资本流动对于世界经济、国际金融的积极与消极影响，最后针对不利影响以及新兴挑战给出我国应该采取的必要措施。 关键词：国际资本流动 国际影响 应对措施 当今国际金融与世界经济格局可谓风起云涌，突如其来的全球金融危机，显著改变了国际金融的发展格局，严重制约了世界经济的持续健康发展。在这一时代背景下，国际资本流动也同样产生一些变化。 在实际参与国际金融、世界经济活动时，务必准确认识

2、国际资本流动的变化趋势，深刻领悟不断变化的国际资本流动给世界经济、国际金融带来的正反两方面影响，更重要的是面对国际资本流动变革所引发的种种挑战掌握合适的应对措施。 一、国际资本流动的变革 1.国际性直接投资（FDI）总量逐步减少 世界性的金融危机大大影响了全球经济的持续发展。就国际资本的流动方式而言，传统经济体以及新兴经济体都在发生着资本流动的结构性转变。具体而言，也就是国际范围的信贷、证券资本投资正在逐步成2为国际资本流动的主体，而国际性的直接投资（FDI）总量逐步减少。分析其原因，主要在于信贷、证券等的资本投资相比与国际性直接投资（FDI）具有更强的灵活性，资本投资者可以更为便利的进出投资

3、输入国。2.发达资本主义国家仍是投资主体 众多发达资本主义国家的企业利润的严重下滑，大型跨国公司也纷纷将区域子公司的大笔资金转移回购，这种保守的做法使得跨国企业利润进一步大幅缩水。但是毋庸置疑，发达资本主义国家依旧保持着投资主体的绝对地位。它们在国际资本投资总量上占有绝对优势，并且伴随着大批经济救助计划逐步实施，发达资本主义国家作为国际资本流动主体的事实在短期内不会有所变化。 3.新兴经济体对外投资比例逐步增长 多种数据表明，新兴经济体参与国际资本流动的相关比例不降反升。仅以我国为例，从 2001 年到 2010 年这十年间，中国的对外直接投资净额就从 69.2 亿美元攀升至 688.1 亿美

4、元，以骄人的成绩位居全球第五。 究其原因，首先是因为新兴经济体并没有完全参与经济一体化，这也使得世界金融危机针对发达资本主义国家的破坏远远超过新兴经济体。其次，这次经济危机反而成为国际范围内产业结构调整的导火索，一批迅速发展的新兴经济体，大量接纳发达资本主义国家的输出产业，与此同时也把本国技术较为落后的产业设备转移至次级的发展中经济体，逐步完成产业结构的升级换代，也进一步使得新兴经济体更深入地参与国际资本流动；最后，席卷一切的经济危机使得发达资本主义国家的资本3流动性严重下降，企业经营大部分面临资金短缺等问题。发达国家政府为了维持正常的经营运作，大幅度降低国际资本的流入门槛，这些投资成本的大幅

5、下降也在很大程度上刺激着新兴经济体的国际对外资本输出。二、国际资本流动对于世界经济、国际金融的影响 1.国际资本流动对于世界经济、国际金融的积极影响 （1）促进经济全球化的稳步实现。从世界经济这一角度而言，国际资本流动利用数额巨大的资金流强有力地冲击世界各国的经济市场壁垒，与此同时结合贸易商品流通、大宗资源流通以及文化观念融合，逐步推动国际金融、世界经济的一体化进程，稳步促进经济全球化。 促进银行业不断提高信用水平，不断完善金融市场。各个国家的银行业务考虑到外汇业务、风险规避以及利润获取的需要，往往持续进行套汇套利、短期拆放等国际金融活动，大量在世界货币市场、世界金融衍生物市场从事经济行为。在

6、这种大背景下，国家金融监管部门以及国际性的金融监管单位都会逐步健全组织管理措施、提高国际间信用水平、逐步优化国际金融行业。 投机性的国际资本流动也会促进国际金融的一体化。国际性的资本流动归根结底就是追求金融利益的最大化，这种由市场所决定的“利益至上”观念势必使得大量国际资本聚集于具有极高利润、同时具有极高风险的市场投资领域。从这个角度而言，国际资本流动恰恰契合了金融资金配置的内在动力要求，促使大量资金的国际间合理再分配，客观地发挥着繁荣、优化国际金融市场、世界经济的良性作用。 4（2）维持暂时性的国际收支均衡。从调节国际性收支的角度而言，当某国家在国际收支领域出现暂时性的收支逆差，该国家的整体

7、货币汇率往往下跌。一旦国际资本卖家认定货币汇率下跌为暂时性情况时，往往大量买入该国家流通货币，以期望汇率上升后的倒卖利润，这种投机性的国际资本流动能够产生短期的国际资本内流现象，与此同时减少乃至彻底扭转一个国家的贸易收支逆差现象。 这样一来，国际资本流动有助于各个国家更为方便地调节贸易收支平衡。具体而言，有关政府机关能够向国际性的金融机构申请贷款，用于弥补这种贸易收支不平衡；国家中央银行能够相应调高货币利率、逐步公开金融市场业务，已达到吸引国际金融资本的目的。面对国际贸易收支的暂时性顺差，相关部门则可以选择与前面所述相反的宏观调节手段，政策性鼓励个人以及本国企业的海外投资项目，争取实现国际贸易

8、收支的平衡稳定。 （3）减弱经济、金融领域的周期性波动。国际资本流动并不单单局限于国际资本输出、输入国家的基本经济领域，也绝不单单是微调、被动的资本运作，它在优化资本输出、输入国家金融、经济领域方面具有突出作用。 国际资本流动一方面允许资本的输出国输送大量的过剩资本，另一方面使得资本输入国利用有限的金融成本进口大量资金，给予输入国走出经济衰败的资金保障，进一步避免了时间范围内的经济衰退；与此同时，满足输出国向外输出扩张金融资本的要求，进一步巩固了输出国的经济，从两方面弱化了国际经济的周期化波动。 52.国际资本流动对于世界经济、国际金融的消极影响 （1）冲击世界货币体系。伴随着国际资本流动日趋

9、壮大、迅猛发展，国际间惯用的浮动汇率体制受到了不良影响。一方面而言，国际资本流动很大程度上加剧了国际性汇率的短期浮动，加强了国际货币汇率体系的不稳因素；另一方面而言，各个国家的金融管理部门会针对本国实际调节、干预现行的浮动汇率货币体制，而国际流动资本往往会针对政府宏观调控产生极大的削弱作用。 （2）破坏世界经济、国际金融的稳定。国际资本的世界性流动逆转，极有可能造成世界范围的经济动荡以及国际金融波动。众所周知，戴蒙德、戴维格的金融恐慌模型以及其他经典的经济危机模型都无一例外地采用实践方法探讨了国际性的资本流动对于经济、金融市场的不利影响。这些经典理论直接表明国际资本流动产生突发逆转的深层次原因

10、；更加重要的是，这些模型都突出强调了国际资本流动一旦面临突发逆转，就会给世界经济带来严重危机以及不可估量的损害。 （3）打破国际持久性贸易收支的平衡。上文已经说到国际资本流动可以减弱甚至消除贸易收支的暂时性不均衡情况，但是一旦某国经历持久性的贸易逆差现象（具体特征就是本国的货币汇率持续快速下跌） ，国际性的投机资本家预测该国的货币必将贬值，由利益驱动便会迅速撤回资金，更有甚者将手中持有的该国货币全部兑换以保证自身利益，这样一来势必造成大量国际资本外流，加剧该国的贸易收支逆差状况。与此同时，国际资本巨头的投机行为也会伴随各国货币利率的变化而时有发生，这种纯粹投机性质的资本在国际金融市场中频繁流动

11、，逐步扩大了6国家贸易收支的不平衡情况。此外，国际流动资本会在部分地区局势动荡时进行规模化的输入输出，也给国际贸易收支平衡造成的不良影响。 过去很长一段时间，国际贸易顺差国家往往采用提高货币利率、缩小通货膨胀等手段减少货币发行，但伴随着国际资本的快速流动，在保障货币平价汇率稳定的条件下，某个国家的利率提高往往吸纳大量国际资本，使得该国外汇储备激增，并且伴随着国内货币的流通量增加等迫使货币利率下降的状况，也完全抵消了该国政府实行的货币紧缩政策。同理可知，国际贸易逆差国家的种种货币宽松政策也会被愈加流通的国家资本市场所抵消殆尽。综合而言，独立国家的货币宏观政策针对贸易收支项目的作用往往相反于国际资

12、本流通的作用方向，也就不可避免地减弱甚至抵消政府宏观调控针对贸易平衡的调节作用。 三、我国针对国际资本流动消极作用的必要措施 1.有序放松市场以及解绑资本管制 我国现有外汇管理的首要目标是保障以人民币为币种的国际资本项目的可兑换性，但是也要明确我国的相关资本项目采取循序渐进，有序管理的开放政策，也就是说资本开放的过程必须提前预测、优先控制。大量经验告诉我们，必须首先保障合理有序的政府宏观政策、稳健可行的银行体系以及切实有效的部门监管，才能实现资本项目的成功开放。 2.扩展货币政策的应用范围以及政策工具的灵活性 现有的外汇管理制度往往无法有效控制管理大规模的国际资本流入，使得央行投放市场货币时必

13、须被动考虑资本流入的不良影响。针对这一问题，中央银行务必灵活采用多种货币政策工具，施行针对资本流入的7冲销办法，减弱国际资本大规模流入的不利影响。 这种冲销行为可以利用再贷款业务、调整相应的存款准备金率以及公开部分市场业务等办法实现。具体而言，公开市场这一主动举措能够实现更好的冲销效果。中央银行可以利用公开市场买卖一定限额的有价证券，以此来明确调整政府的净债权，自由调控大量基础货币。最终实现基础货币总供应量的有效控制。针对货币宽松政策，央行可以尝试买进有偿债券，加大基础货币的投放力度；针对货币紧缩政策，也可以任意自如的施行返销举措。 3.提升针对国际资本流动的监管力度 我国务必施行有效政策扩大

14、针对国际资本流动的政府监管，预测、评估、控制资本流动所带来的重大风险，努力保障我国经济、金融市场的安全稳定。具体而言，有关部门应该尽快建立健全国际资本流动控制的监管体制，使得监管工作有效、明确、直接、规范。 四、结论 国际资本流动的新特点、新变革对世界经济、国际金融产生了众多影响，那些不良后果也给我国的金融监管部门带来了更高的要求，我国务必采取必要措施，充分迎接国际资本流动所带来的新兴挑战。 参考文献： 1D. H. Brooks， D. Roland-Holst and F. Zhai， “Behavioral and empirical perspectives on FDI： Inter

15、national capital allocation across Asia”， 19， 40-52. 2S. Edwards， “Capital controls， capital flow 8contractions， and macroeconomic vulnerability” ， 26， 814-840. 3祝国平.一般均衡框架下的国际资本流动研究.东北师范大学，2009 4段丽媛，车燕妮.国际资本流动对我国经济的影响研究.生产力研究， 40-41， 56 5贺力平.从国际和历史角度看国际资本流动与金融安全问题.国际经济评论， 20-24 6G. K. Basak， P. K. Das and S. Marjit， “Foreign capital inflow， exchange rate dynamics and potential financial crisis”， 103， 673-684.