金融E时代证券行业发展的若干展望.doc

1、1金砖国家人口转变与未来经济社会发展摘要：与多数新兴市场国家一样，中国、印度、俄罗斯、巴西四个金砖国家正经历着迅速的人口转变。人口转变中期的人口机会窗口和末期的人口老龄化会对各国经济与社会发展产生深刻影响。金砖国家近年来取得的经济增长引人注目，在看到有效利用人口机会窗口可能取得的光明发展前景的同时，也要关注由人口转变末期人口老龄化引发的金砖国家未来经济社会发展面临的种种风险。认为在人口转变和经济发展推动下新兴市场国家必然引领更繁荣的新时代的观点是不全面的。四国转变速度不同，立体式展现了人口转变的不同阶段，文章分析了金砖国家的人口转变过程，总结了人口机会窗口期中取得较快经济增长的国家的经验，展望

2、了人口转变末期各国的老龄化发展趋势，及各国不同制度和经济环境下阻碍其长期发展的要素。 关键词：金砖国家；人口转变；人口老龄化 一、 引言 世界正在经历一场由生育率下降和预期寿命延长带来的人口转变。低生育率浪潮始于发达国家，目前世界上所有发达国家人口都已转变为老年型人口。同时，多数新兴市场国家的生育率也已大幅度下降，不少新兴市场国家利用人口转变过程中的人口机会窗口期取得了经济的迅速增长，同时他们也在经历迅速的人口转变和老龄化过程，已经或即将转变为老年型人口。需要注意的是，人口转变带来的人口机会窗口只是一2个一次性机会，过去的迅速发展并不意味着新兴市场国家必然引领一个更繁荣的新时代。是否能成功利用

3、人口机会窗口期，取得经济进步，依赖于各国的政策、制度环境。另一方面，随着人口转变的继续展开，老龄化迅速发展，将彻底改变国家经济和社会发展的基础。如不能适当应对，人口老龄化将对经济和社会产生巨大冲击，因此识别和防范可能的风险极其重要。 本文将注意力集中在中国、印度、俄罗斯和巴西这四个金砖国家多数学者都认同这四个国家是最重要的新兴市场国家，其经济表现对全球经济增长十分重要；四国同为人口大国，都经历着人口转变，但各国转变速度不同。四国立体式展现了人口转变的不同阶段，本文将关注这四个国家不同的人口发展轨迹，以及由于制度、经济和文化环境不同其经济和社会发展面临的不同机遇和风险。 二、 金砖国家的人口转变

4、与经济增长 俄罗斯最早开始人口转变，1990 年至今俄罗斯的总和生育率甚至一直低于发达地区的总体水平。中国则是金砖国家中生育率下降最快的国家，随着计划生育政策的推行和经济社会发展，中国的总和生育率由 20世纪 70 年代的接近 5 下降至 20 世纪 80 年代初的 2.61，并在 20 世纪 90年代初达到更替水平，此后持续下降。印度和巴西生育水平下降缓慢，目前巴西的总和生育率刚刚稳定在更替水平，印度目前的总和生育率为2.54，也是四国中唯一生育率高于更替水平的国家。随着人口转变的推进，少儿抚养比下降，老年人口比重还未迅速升高，社会进入一段总抚养比较低，劳动年龄人口大幅度增长、劳动力供给充沛

5、的人口机会窗口3期。1970 年2010 年金砖国家的总抚养比全部稳步下降，同时各国劳动年龄人口占总人口比重均稳步上升。总抚养比较低、劳动力供给充沛的人口机会窗口期为各国经济社会发展提供了一个重要的机遇。 从正处于人口机会窗口期的三个金砖国家俄罗斯、中国和巴西的经济增长情况看，中国的经济进步最为突出。20 世纪 70 年代末改革开放至今 30 余年中大部分时间中国处于人口机会窗口期。加之这期间有效的体制改革与宏观经济政策，以及大量基础设施建设投资，中国经济以年均 9.6%9.8%的速度增长，成为世界第二大经济体。但是并不是每个处于人口机会窗口期的国家都能成功利用这一点。俄罗斯和巴西在人口机会窗

6、口期的经济表现相对于中国逊色不少。1990 年1996 年俄罗斯人口总抚养比均低于 50（15 岁64 岁人口=100） ，65 岁及以上老年人口占总人口比重均低于 12%，劳动年龄人口占总人口比重为 67%，正处于人口机会窗口期，但 1990 年1996 年俄罗斯 GDP 增长率均为负，2000 年至今多数年份俄罗斯 GDP 年增长率甚至低于还未进入人口机会窗口期的印度的 GDP 年增长率。2002 年2007 年巴西正处于机会窗口期，这期间巴西的人均 GDP 增长率仅为同期印度的 1/2 和中国的 1/3。 经济增速不同的原因是各国在政策、制度、环境方面的巨大差别，如基础设施建设、公共部门

7、的规模及能力、市场化程度、人力资本积累、社会和政治凝聚力等。这些更广泛的外界条件将决定各国能否有效利用人口机会窗口期并促进生活水平提高。巴西繁冗的商业规章制度、过于庞大的公共部门、老旧的福利制度，俄罗斯过度依赖自然资源、人力资本遭到破坏都限制了其经济的快速增长。各国的政策、制度、环境不仅4影响各国在人口机会窗口期对人口红利的利用，更重要的是这些条件将决定这些国家在人口转变末期、人口老化时能否适应更高的老年抚养负担。 人口机会窗口期给予的机遇期并不能永久持续。随着人口转变的继续展开，老年人相对数量的增长将最终超过出生人口的相对数量下降，总抚养比由下降转为上升，各国终将进入老龄化时代，并将面临与今

8、日发达国家相同的挑战。 三、 老龄化与金砖国家未来发展 1. 金砖国家老龄化趋势。随着人口转变的继续，金砖国家已经或正以惊人的速度经历由年轻到老化的人口过程。俄罗斯和中国已经或开始接近人口结构开始对经济增长产生负面影响的转折点。1970 年俄罗斯就步入了老龄化社会，现在正处于人口长期下降过程的早期阶段，2011 年俄罗斯老龄化水平已达 18.2%，老龄化程度在金砖国家中最高。中国于1999 年进入老龄化社会，2011 年中国 60 岁及以上老年人口占总人口的比重已经达到了 12.8%，老龄化发展非常迅速。巴西 2010 年刚刚跨入老龄化社会，其老龄化步伐慢于中国，快于印度，2011 年巴西老龄

9、化水平为 10.6%。印度的年龄结构相对年轻，2011 年印度 60 岁及以上老年人口只占总人口的 7.8%，未来还能享受较长人口年龄结构年轻、劳动力供给充沛的时期，并在四国中最晚、在 2030 年步入老龄化社会。 随着人口转变的继续深入，老龄化迅速发展，至本世纪中叶，老龄化将成为金砖各国社会的常态现象。届时金砖国家中最“年轻”的印度 65 岁及以上老年人口占总人口比重将达到 13.5%，巴西和俄罗斯的老龄化水平将分5别高达 22.5%、23.1%，中国在四国中最“老” ，老龄化水平最高，达到了25.6%，与同时期发达国家的总体老龄化水平相当。至本世纪末，金砖各国 65 岁及以上人口占各国总人

10、口的比重均超过 20%，巴西的老龄化水平更是达到惊人的 30%，成为金砖四国中老龄化最严重的国家。2100 年中国 65 岁及以上老年人口占总人口比重达到 28.2%，比同时期美国和欧洲老龄化水平还要高。老龄化的迅速推进不仅意味着老年人口规模的扩大和老龄化水平的提高，与此同时各国的劳动年龄人口增长将停滞，随后劳动力规模逐渐减小并伴随劳动力老化。 与全球化趋势一样，人口转变带来的全球老龄化趋势不可逆转。人口老龄化将彻底改变人类社会与经济发展的基础。正在享受人口红利的新兴市场国家有一个重要但在迅速或逐渐收紧的机会窗口以应对老龄化挑战。如果其未能适当应对，老龄化浪潮可能会引发普遍的经济困难和社会动荡

11、。 2. 老龄化与未来金砖国家经济社会发展。多数研究认为老龄化对发达国家经济的影响总体来说是负面的。到 2020 年很多发达国家会经历财政危机、经济停滞和由老年人福利制度引发的政治问题。随着人口老化，储蓄率和投资率将会降低，养老金和医疗支出为政府预算带来巨大压力，并对教育等重要项目产生挤出效应。由于劳动年龄人口增长停滞和规模缩减，有可能发生劳动力短缺，同时劳动力老化也是必然趋势。 金砖四国中中国、俄罗斯和巴西已经进入老龄化社会，且老龄化发展迅速，印度也将在 20 年后进入老龄化社会。金砖各国已经或即将面临与今日大部分发达国家同样的挑战，但金砖国家和发达国家的老龄化有6一个重要的区别，老龄化浪潮

12、到来之时，这些新兴市场国家并不像发达国家那样富裕。由于中国、印度、巴西和俄罗斯四国人口发展轨迹各不相同，制度、经济和文化环境不同，这些国家未来面临着不同的机遇与风险。 （1）中国。中国是世界上人口老龄化速度最快的国家之一。虽然未来的人口老龄化趋势不会使中国经济增长停滞，但是必定会减缓经济增速。中国经济规模巨大，但远不是经济强国，人均生活水平不高，属于典型的“未富先老” ，应对人口结构变化的经济实力和社会政策尚很脆弱。其次，随着人口老龄化的推进，中国劳动力和就业增长将受到影响。改革开放 30 年，中国的劳动年龄人口以每年 2%的平均速度增加，而到本世纪 30 年代，中国的劳动年龄人口将以每年 0

13、.7%的速度减少。除非生产率或劳动参与率能迅速提高，否则经济增长会无法避免地减缓。此外，通过国内迁移流动调剂劳动力布局的余地已经很小，农村劳动力转移就业并非不竭源泉，中国正逐渐失去低技术水平制造业的竞争优势。最后，由于社会保障制度不完善，以及人们年老后依靠子女赡养的思想在逐渐弱化，经典生命周期模型关于人们在工作期间进行储蓄，退休之后用储蓄养老的效应在中国可能比发达国家更强。这意味着中国的储蓄率会在未来老龄化水平、老年抚养比攀升的时候迅速下降。中国的社会保障制度还不完善，养老金制度、家庭养老和机构养老未来都将受到极大挑战。虽然中国未来老龄化形势严峻，经济和社会发展面临种种不利因素，但是中国人口机

14、会窗口关闭和老龄化浪潮全面到来要到 2025 年左右，那7时购买力平价下中国的经济规模几乎将赶上美国，中国还有一定时间对未来可能发生的风险进行应对。人口老龄化对经济和社会的负面影响提醒政府和全体国民，必须努力提早采取应对措施，适应人口老龄化社会的人口基础。 （2）印度。印度的人口转变不像中国那样快，世界上人口最多的两个国家将面临不同的人口前景。中国的人口红利期即将结束，而印度的人口红利期即将开始并将持续至本世纪中叶。在较长时间内，印度的人口年龄结构将既不会太年轻也不会太老，这将是印度巨大的优势。 印度未来发展的最主要阻碍因素是公立教育制度。印度仅有 12.5%的学生可以完成 1 年级12 年级

15、的学业，20 岁以上成年人中仅有少于 50%的人接受了中等教育。根据 2011 年印度人口普查报告数据，印度 15 岁及以上文盲人口占总人口比重为 26%。15 岁及以上人口识字率在世界银行有统计数据的 114 个国家中排名 80，而中国 2010 年文盲率为 4.08%。随着中国开始发展高附加值产业，中国面临劳动者技能与职位要求不匹配的问题，印度这一问题更严重。其次，按行业划分 2010 年印度制造业占 GDP 比重仅为 23.7%，2009 年经济活动人口占总人口比重仅为 40%，均远低于其他金砖国家。印度的跨越式发展忽略了基础制造业，而工业正是推动相对贫困国家 GDP 增长和提供就业机会

16、的行业。此外，虽然法律废除了种姓制度，但种姓制度造成的不平等依然顽强存在。印度人口转变的速度有较大的地区差异，南部各邦生育率下降较北部地区快，未来南北部发展可能不平衡。 虽然印度经济增长面临着一系列障碍，但是未来印度的发展潜力巨8大。印度的商业部门极具活力、不依赖国家资助，印度还有一大批接受过良好教育、掌握英语的人才。过去 1975 年1995 年间印度人均实际GDP 以年均 2.6%的速度增长，仅为中国 7.8%增长率的 1/3，但是 1995年2009 年间印度人均实际 GDP 年增长 5.1%，取得了巨大进步，2010年2011 年印度 GDP 实际增长更是达到了 9.55%和 6.86

17、%。如果未来印度能够达到近期的经济进步，至本世纪 30 年代，印度不仅将取代中国成为世界第一人口大国，也将成为世界经济新引擎。 （3）巴西。巴西财政状况良好，政治稳定，正在享受着巨大的人口红利，但是需要警惕的是巴西老龄化速度也非常快，其人口红利期仅持续约 33 年，比其他金砖国家都要短。另外从经济表现来看，虽然过去十余年是巴西 40 年以来经济发展最快的阶段，比之前有很大进步，但是巴西的经济表现仍远逊于其他新兴市场国家。2000 年2011 年巴西 GDP 年平均增长率仅为 3.62%，仅为同期中国和印度增长率的 1/3 和 1/2。储蓄率不足是巴西经济增长面临的一大障碍，2000 年2011 年，巴西的年平均储蓄率仅为 16.58%，仅为同期中国年平均储蓄率的 1/3，并且大大低于印度的 28.62%和俄罗斯的 29.74%，为金砖国家中最低。