1、1企业并购的财务风险探究摘要：并购是企业财务管理中资本运作较为常见的一种方式，能有效的实现企业以更低的成本实现更高速度的发展。当前在企业并购过程中，规模越来越大，尤其是跨国企业间的并购，涉及资产运转的规模较为庞大，如果没有较强的资金支持和融资渠道，就很难保证并购的成功。特别是当前在我国企业并购中，经营层面约束和银行贷款政策支持有限，债券融资和股权融资受制于制度和政策，导致企业在并购过程中融资渠道和途径受到了极大的约束，使得企业在并购过程中风险较为突出，本文就当前企业并购存在的财务风险以及防范措施进行简单的分析和探究。关键词：企业并购 融资 并购 风险 企业并购是企业实现发展和市场扩大，实现企业
2、资本增值，实现企业外延战略发展，降低企业发展成本和风险的重要手段；但并购也是一把双刃剑，在并购的过程中也伴随着债务风险和融资风险，如果不能有效规避风险，就会使企业发生重大的损失，甚至威胁到企业自身的发展和生存。当前不管是国际上还是国内，企业间的竞争都日趋激烈，重组、并购浪潮此起彼伏，在这种复杂的经济环境下，企业的生存和发展，尤其是发生并购行为时，一定要做好风险防范，通过多种渠道和途径有效规避风险。 一、企业并购过程中存在的财务风险 2企业并购包括收购和兼并两种方式，是企业在自愿平等、有偿等价的基础之上，以一定的经济方式取得其它企业产权的一种行为，是企业实现经营发展以及资本运作的主要形式之一。企
3、业并购主要包括资产收购、公司合并、股权收购三种形式，在并购过程中，并购风险是客观存在的，所以对于企业并购行为一定要做好充分的财务预算和判断。企业并购风险主要有以下几种： （一）市场风险 宏观经济直接影响着国家经济的增长态势，若其变动幅度较大则足可以导致社会消费倾向和政策调整发生改变，就会从根本上影响到企业并购的实施，加大企业并购过程中给自身发展带来的财务风险；其次根据库茨涅茨定理和依霍夫曼比例等方面的理论可以知道，产业结构是随着社会生产关系以及成产力的发展而不断变化的，这就告诉我们在并购的企业中所生产的产品都是有生命周期的，有一个起落和兴衰的过程，若不能把握产业结构生命周期规律就会在很大程度上
4、导致并购风险的发生；同时，市场是不断发生变化的，市场的需求和产品的升级换代也会左右着并购的成败；最后，发生并购，不代表减少竞争，有的甚至会产生一些新的竞争企业，而对这些企业发展的了解和信息分析对企业并购风险有着重要的作用。 （二）融资风险 首先，大多数并购是通过现金的金融支付方式实施的，虽然这种现金并购方式比举债并购的风险小，但是现金金融支付本身就存在一定的缺陷；利用现金支付工具，通常会受到公司财务现金流通的制约，在自3身企业正常运转过程中拿出这么多的现金是否会影响整个企业自身的运转？企业是否能调剂好自身企业各个方面的关系？这都是个巨大的考验；同时，实施现金金融支付方式，通常会使得交易规模受限
5、于获现能力，而且在这个过程中，被并购企业会因为无法获得资本利得的转移和确认实现资本增益，从而不能享受政策上的税收优惠，同时不能拥有新公司的股东权益等因素，造成并购的不确定性，甚至造成并购的流产。其次，企业通过举债并购，其风险更为巨大，如果所并购的企业受益得不到有效控制，就会造成企业现金流转不能维持，再加上伴随着本金和利息的压力以及负载结构、利率变动等风险，很容易造成企业破产；比如美国80 年代末，很多企业实行负债并购，造成垃圾债券泛滥，使得美国经济陷入了衰退的局面，银行呆账堆积，各大银行紧缩信贷。 （三）反收购及营运风险 通常被收购的企业对收购企业都会表示出敌对态度或者不欢迎态度，会不惜一切代
6、价布置反收购，使得企业并购面临相当大的风险。如果并购所产生的结果不是良性的，与并购初衷相违背，就会给企业自身带来风险，一加一通常不会等于或者大于二，如果没有做好充分的调查和财务预算分析，就会造成并购事与愿违，在近几年的并购行为中，构造出来的新公司规模庞大但经济效益不佳的事情经常发生，这种规模与效率反比的现象，尤其是发生在“航母”企业身上，会造成股东的不满及企业股价低位，从而不得不再次拆分企业、突出主业。 二、企业并购过程中财务风险防范策略 （一）调查并得出并购目标企业准确的财务信息 4信息不对称通常是造成并购目标企业定价风险的重要因素，因此，并购方一定要在实施并购前对目标企业进行详尽的资产评价
7、和审查，获得目标企业各方面的财务以及资产信息。 （二）积极拓展挖掘融资渠道 企业在并购中除了内部资金以及银行贷款外，还应积极运用债券融资，对于高科企业可以吸引风险投资的参与，中小企业甚至可以利用一些层际融资股权租赁等新型融资方式；同时杠杆收购也是一种以少量现金进行数倍资产并购的方式。 （三）支付方式的多样化选择 企业并购支付方式有换股并购、现金支付、混合支付三种形式，企业一定要结合自身实际情况，借鉴其他企业并购经验，对并购支付方式进行合理的安排和设计，满足双方需要并以此取长补短，从而为企业健康发展做出正确的选择。 总是，随着市场经济的不断完善和发展，企业并购作为企业产业结构调整和资源优化配置的一种手段，可以有效的促进企业快速发展，但是并购财务风险也是企业间发生并购行为的重要内容，作为财务工作者，一定要认识到并购过程中的巨大风险，利用各种财务手段和方法有效规避这些风险，有效增大并购的成功率，促进企业的健康良性发展。 参考文献： 1李刚.企业并购财务风险控制研究D. 山西财经大学 2010 2尹杰.企业并购财务风险研究D. 西南财经大学 2011
