1、1纳斯达克新私人交易市场前途未卜日前，纳斯达克和 SharesPost 共同宣布，将为非上市企业开辟股票交易新市场。最初，这听起来有点矛盾，有关非上市企业的想法预示着这是一个仅有少数对资本有控制权的创始人、雇员和投资者的圈子。 但是，像 SharesPost 这样的二级市场与其最亲近的竞争者SecondMarket，长时间地帮助有资格的投资者与早期创业企业的雇员，就现金与股票的交易讨价还价。 将风险降到最低 互联网知名企业 FacebookIPO 后，其股票价格摇摆不定，紧接着巨幅下跌，导致纳斯达克向 Facebook 的早期投资者承诺将退还 4000 万美元的投资。Facebook 事件加剧
2、了纳斯达克和纽约证券交易所之间的竞争，两家交易所都渴望能够争取到最新的科技类企业。 SecondMarket 是一家与 SharesPost 相类似的企业，都为私有企业提供股权交易，这有利于企业提高现金流动性。SecondMarket 的创始人兼CEO 巴里?希尔伯特说：“现在公开市场已经出现问题，现在需要的是一个全新的市场结构。 ”他还表示，公开市场发行环节用难以置信的时间和努力去完善，而在如今的经济环境中，他已经不再确信 IPO 才是企业最好的结局。 “如果我们能够成功，它将给企业提供除了在公开市场上市以外的选择，使企业能够完全自由地选择要融资的金额和对象。 ”希尔伯特表示。2然而，成功地
3、为私营企业运营一个二级市场本身就是赌博。纳斯达克之前就尝试过类似的想法，但大多数都以失败告终。BX Venture Market 成立于 2011 年 5 月，计划使之成为早期企业和不能在美国证券市场上市的企业的股票交易市场。2007 年，纳斯达克还成立了一个名为PORTAL 的市场，专为未登记注册的资产有价证券提供不受法规约束的市场。 但是这次，纳斯达克再次带着新鲜血液重返这一概念，SharesPost的技术以及与硅谷炙手可热的初创企业的良好关系，为这次设立新型市场奠定了基础。纳斯达克把自己当做是为投资者带来合法性和可信性的金字招牌。不过，去年的 Facebook 事件，可能使 Shares
4、Post 和SecondMarket 在科技类企业中的威望更高一些。 希尔伯特表示：“他们计划建立的模式我们已经建立了，这是一个由企业控制的市场，连交易开始的时间也是由企业来控制的，他们正在模仿我们的模式。 ” 另据 NPM Venture 可靠消息称，企业将在纳斯达克私人的二级市场中不断地练习如何控制风险。至少企业在一开始可以决定他们是否与 NPM一起工作。然后他们将得到每笔交易的控制权，谁可以购买和出售，多少股权和现金可以进行交换，甚至是交易时间，这是希尔伯特认为SecondMarket 平台中最核心的原则。 NPM 同时也会对潜在的投资者进行保护。有关人士透露 NPM 只会列出那些获得过
5、几轮融资和有收益保证的公司，这有利于降低风险，同时在3硅谷巨大的“项目池”中选取精华。 比较私有交易和公开市场交易时，希尔伯特说：“无论是银行、咨询公司还是证券交易所，它们都想将风险降到最低。 ” 公开市场和私有市场的完美结合体？ 从本质上来讲，应该规定上市的标准。但是在私营企业世界里，想将这些标准落于书面上非常困难。有些企业在很长一段时间里都没有任何收入，或者有些企业可能非常成功，所以他们并不需要从机构投资者处获得资金支持。 站在投资者的角度来看，这并不是任何一个人都可以参与的投资市场，只有有资格的机构买家（也就是风险投资商和其他机构投资者）和获得认可的投资者（天使投资者）可以购买在 NPM
6、 交易的私营企业的股票。这已与之前已经存在的二级市场非常相似。 正如希尔伯特所指出的， “机构投资者才是最终的判断者” 。 但是像纳斯达克这样历史悠久、规模巨大的交易市场目前都在努力地追赶创业企业的脚步，但是不要期待公开市场会在短时间内失败并且消失。 希尔伯特说：“我认为公开市场有许多问题，但它们不会就这样步出历史舞台。在公开交易市场中，60%-70%的交易是高频率交易，是由计算机完成的。这些交易的买家或者卖家对他们所持有的股票的企业并没有足够的了解，可能也并不在乎这些企业的潜力。投资者持有这些股票的平均时间不超过三年。基本上，他们是在赌企业是否能实现他们的预计收益。 ” 4对于早期创业的科技
7、型企业而言，像 Facebook、Groupon 和 Zynga可以证明，企业并非随随便便就可以成功的。因此二级市场只是提供了另一个选择品，而不是替代品。 “模糊的界限是考虑它的正确方法。我认为未来公开市场和私有市场的差距会缩小， ”希尔伯特总结道， “我们正在创造一个新模式，在这里企业可以获得上市的好处，同时也可以保持私有化的优势，在这里它们可以获得资金和流动性，还可以获得比上市企业更深跟紧密的投资者关系。 ” 希尔伯特补充说：“这个新市场致力于为企业提供更高的流动性，但它可以不受时间的约束，不用必须在早上 9 点 30 分到下午 4 点这段固定的时间内交易。 ” 撰稿：Jolie ODell 来源：VentureBeat
