人民币国际化要“慢慢来”.doc

1、1人民币国际化要“慢慢来”尽管已经是一种很受关注的新兴货币，但目前的发展状态表明，人民币还需要很长时间才能与当前国际货币体系实现完全融合，国际化将是一个缓慢的过程 在任何一个国际性金融论坛上，几乎都能听到世界上最具发音难度的单词“RMB Internationalization（人民币国际化） ”，从 2004 年香港开始接受个人人民币业务至今，海外持有人民币的需求尽管有所提高，但多用于套利，结算需求和储备需求仍非常有限。 新商务周刊从国际外汇交易商 OANDA 的首席交易策略师 Stuart McPhee 处了解到，现在海外投资者其实并不十分看重人民币今后的角色，反而更关注其在短期内的套利空

2、间。这家成立于美国的公司拥有庞大、精确的货币价格数据库，提供在线外汇交易服务。 人民币套利需求为主 Q：我们从一些外资银行了解到，他们的客户对于用人民币结算其实没有太大的热情，您接触的客户或者其他的企业客户是否有类似的反映？A：人民币确实还不是一个交易活跃的币种，持有人民币进行跨国交易的人也很少，不过从我们客户的情况来看，投资者进行人民币交易主要是短期套利，他们对人民币交易业务是很有信心的，这信心也不是基于某种政治原因，也不是认为中国经济会一直高速发展，而是认为人民2币将会成为一种正常货币，而正常货币的交易主要就是为了寻求利润，不管是增值还是贬值。确实，人民币的变动不是很大，而不是像其他世界主

3、要交易货币，像欧元，美元或者日元。做这些交易其实只是基于他们短期的套利动机，根本就没有也不必要去想人民币在世界上成为储备或结算货币。 Q：你觉得中国相关机构在推进人民币国际化方面所做的努力成效如何，或者存在哪些风险？目前，国内就这个问题其实存在一定争议，尤其在实现方法以及是否允许人民币完全可兑换方面。 A：人民币显然是一种很受关注的新兴货币，不过我并不认为投资者就该盯着人民币不放，人民币还需要很长时间才能与当前的国际货币体系实现完全融合，这是一个缓慢的过程。 我们看到中国政府已经跟很多国家签署了货币互换协议，甚至包括日本和欧洲的一些国家，不过所有这些只是走了人民币国际化的一小步。我想对人民币更

4、迫切的关注需求可能来自东南亚。不过我始终认为，国际化的过程需要很长时间。 Q：有观点认为，欧洲希望和中国一起建立一个货币三角，也就是人民币、美元与欧元，因为欧元正在遭遇窘境，美元一家独大的情形更加明显。上个月在香港，一位日本的前财长谈到日元在上世纪的国际化过程，他认为人民币的国际化可能面临日元国际化过程中的类似陷阱，在一定时期因为美国及美元的压制作用而停止，你怎么看？ A：这似乎跟惯性有关，美元成为一种国际货币也是经历了很长时间，而且现在使用美元结算甚至成了一种习惯，美元已经是国际贸易的结算3货币主体，而且也是国际资本市场上的流通主体，很多跨国投资均以美元进行，即便是那些对于买卖人民币套利的客

5、户而言，其实他们做得更多的是买卖美元。而且做人民币交易来说，有很多的附加成本与隐形风险。中国政府在人民币国际化上走得很慢，但是仍然在行动中，我希望，也相信将来会有更多的人民币交易业务，但还是老话，时间很长。 人民币国际化需保守进行 Q：如果给中国政府一些国际化建议，你会说什么？中国应更激进还是更保守地推进人民币国际化进程？ A：在我看来，保守的国际化进程可能最好。我想这也符合中国式的智慧，中国过去的经验也是如此的，做事情从实际出发，而且不要太快，慢慢来。 Q：你认为现在是中国是开放资本账户的正确时机吗？ A：现在全世界都在多事之秋，经济问题已持续了大约 5 年时间，到现在还没有解决。对于长期规

6、划来说，有时候只需要开始去做，不用管时机。 Q：您认为在未来五年内人民币仍会继续保持上涨吗？ A：通常来讲，一种货币的交易波动是双向的，但很明显，随着人民币国际化继续前进，人民币需求增大，或者在某种程度上来讲这种需求超过了实际需求，从这方面来说，我认为人民币会上涨，因为需求会增加，还有就是一些国家的央行正在考虑将人民币纳入储备货币，这更将进一步加大人民币的需求。 人民币作为储备资产仍有挑战 4Q：你认为人民币准备好作为一个储备货币了吗？越来越多的国家与中国有很大的贸易交易量，你认为这种贸易关系会帮助中国的人民币崛起，成为新兴储备货币吗？ A：我认为这有可能发生，但再次，我认为这需要时间。从实用

7、的角度来讲，如果它们不能很容易地处理或是交易人民币，即便中国与很多国家签署互换协议，这些国家也不会储备很多的人民币，而且这些协议规定的互换货币量是非常有限的。所以对于那些将人民币纳入其国际储备体系的国家而言，它们的行为应该说是非常大胆的，因为人民币现在还不是可以自由交易的币种。 当然。一旦人民币变得更容易交易，更多签订的协议，更普遍的使用，更多的功能，也许你可以看到，这些选择可以帮助货币成为储备货币。 新加坡离岸市场优势更强 Q：如今，新加坡已经是仅次于香港、伦敦的第三大人民币离岸市场。在香港有一种说法，英格兰是最理想的离岸市场，新加坡第二。在人民币国际化进一步推进的过程中，新加坡为什么会成为

8、如此有竞争力的离岸人民币结算地？ A：新加坡是世界上最大的外汇交易中心之一。作为人民币离岸结算地，我认为伦敦与新加坡的满意度是相当的，一些人会选伦敦而另一些人会选新加坡。回溯人民币国际化进程我们可以发现，人民币国际化首先从亚洲开始，我们可以看到亚洲的货币是如何被中国经济所影响。也许，我猜想，人民币国际化下站将会是欧洲，然后南美洲，然后到其它5新兴市场。所以这看起来从新加坡开始会更加合理，一个发达的所谓的半西方化国家。股票和债券市场都做得相当好。最近在债券市场，又有两家中国的银行到新加坡发行债券，新加坡的市场环境对于这些中国企业到新加坡发债是非常有益的，而且我认为现在是最恰当的时期。与其他更加发

9、达的国家相比，新加坡的风险比较低，这对于刚刚试水国际化的人民币而言是非常合适的，人民币试水国际化最合适的起点是亚洲，而新加坡是非常有利的市场。甚至巴黎现在也在争取成为人民币离岸市场，但这要从实际出发。 Q：你认为新加坡有足够的人民币储量来吸引中国公司发行债券吗？ A：我想这甚至是未来五年的一个大问题。因为新加坡还在等人民币离岸结算权。一旦有这个结算权，新加坡就会有足够的人民币满足一些公司的融资需求。现在有一些中国的银行要在新加坡发行债券。这可以影响到零售客户对人民币的印象，他们可以从中看到自己能从人民币上得到什么好处。在新加坡，因为债券市场很发达，我们没有看到很多的欧洲经营者在交易新加坡币与人民币。所以，人民币国际化，是一个对中国人来说很新的领域，还需要进行更多观察与探索。