银行信贷与房地产泡沫关系研究综述.doc

1、1银行信贷与房地产泡沫关系研究综述作者简介：康晓晴（1990-） ，女，山东聊城人，聊城大学商学院2012 级金融学专业研究生，研究方向为货币金融理论与财政投融资。摘要：本文针对国内外有关银行信贷与房地产泡沫关系的研究成果进行了梳理，其综述主要集中在理论研究和实证研究两个方面，并对研究中存在的问题进行了分析。 关键词：银行信贷；房地产泡沫；关系自 1998 年进行住房制度改革以来，我国房地产业得到迅速发展，同时，商品房销售平均价格也一路攀升，已由 2002 年的 2092 元/平方米，上涨到 2012 年的 5791 元/平方米，年均增长率达 10.7%。针对飞涨的房价，多数人认为，我国房地产

2、市场存在着泡沫化的风险。目前我国的房地产金融市场发展尚不完善，房地产业融资渠道过于单一，使得房地产业的发展严重依赖于银行贷款。基于此现状，研究银行信贷与房地产泡沫内在关系对于政府调控房地产市场，缓解国内“房地产泡沫”现象，推进房地产业健康发展就显得尤为重要。 迄今为止，经济学界对于银行信贷与房地产泡沫关系进行了持续的研究，取得了不少成果，有必要在此进行回顾，这有利于我们进一步研究此问题。 一、国外银行信贷与房地产泡沫关系的研究 西方发达国家多次遭受泡沫经济破灭的影响，导致严重的经济危机。2这些经济危机的发生多是由房地产泡沫破灭引起，由于金融业与房地产业存在密切联系，银行信贷与房地产泡沫关系逐渐

3、成为学术探讨的热点。（一）国外银行信贷与房地产泡沫关系的理论研究 关于银行信贷与房地产泡沫关系的问题大都是从房地产行业的特点出发的。Panl Hilbers（2001）指出房地产的特点包括：供给缺乏弹性；交易不频繁且成本较高；房屋可以当作贷款抵押品。正是这些特殊属性，使得银行信贷更易集中于房地产市场，银行信贷与房地产泡沫的关系呈现出日趋紧密的事态。Minsky（1982）从金融自由化角度阐述银行信贷与房地产泡沫关系，提出“金融不稳定假说” ，认为：在经济繁荣时期，资产价格上涨会使得银行过于乐观而放松贷款条件。房地产价格不断上涨的同时，银行信贷规模随之扩张。但是，当房地产泡沫破裂，房地产价格就会

4、迅速下降，银行产生大量不良资产，给银行等金融行业带来危机。 （二）国外银行信贷与房地产泡沫关系的实证研究 在实证分析方面，国外大部分学者是从银行信贷与房地产价格关系入手对银行信贷与房地产泡沫关系进行分析。Goodhart（2008）为了研究货币、银行房地产信贷和房地产价格之间的关系，通过 VAR 模型，利用 17 个工业国家的 1970-2006 年间的数据进行实证分析，指出，房地产价格和银行房地产信贷之间存在明显的双向联系，进而认为银行信贷与房地产泡沫之间存在紧密的关系。 二、国内银行信贷与房地产泡沫关系的研究 3与国外相比，我国对房地产泡沫的研究起步较晚。1998 年住房改革以后，国内学者

5、对房地产方面的研究逐渐增多，并且对银行信贷与房地产泡沫关系的研究取得了丰盛成果。 （一）国内银行信贷与房地产泡沫关系的理论研究 房地产业与银行业存在紧密的联系：土地开发商、房地产开发商、个人买房等可在银行取得贷款。陈梦璇（2010）认为，我国房地产企业融资来源单一，银行贷款在整个融资中占有很大比例，因而银行贷款与房地产泡沫存在紧密联系。 多数学者从房地产泡沫形成原因的角度探讨了银行信贷与房地产泡沫的关系。葛杨等（2008）分析了我国信贷环境对房地产泡沫关系，指出我国宽松的信贷环境对房地产价格泡沫化的推动表现尤为突出。曹景林等（2011）指出我国目前确实存在房地产泡沫现象，其主要原因是土地价格上

6、涨引起的成本推动的房地产泡沫、居民购房贷款增加引起的需求拉动的房地产泡沫和投机心理导致的房地产泡沫。 （二）国内银行信贷与房地产泡沫关系的实证研究 国内关于银行信贷与房地产泡沫关系问题的研究大多引用国外的研究方法来探讨。 一部分学者认为房价高必然导致房地产泡沫的产生，因而从银行信贷与房地产价格关系层面间接推断出银行信贷与房地产泡沫关系。魏文轩（2013）利用 1997-2011 年银行信贷与房地产价格相关数据，采用协整分析方法，实证分析出银行信贷与房地产价格波动间存在着较显著的正相关性，并给出抑制房地产泡沫继续膨胀的建议。 4另有学者直接对银行信贷与房地产泡沫关系进行了实证分析。李成等（200

7、9）发展了 Allen-Gale 模型，并将其应用于对美国次贷危机生产机理的理论分析，实证检验得出银行房地产信贷非理性扩张激励投资者投资风险资产，并引发房地产泡沫，一旦经济放缓或是外部因素的冲击使得泡沫破裂，就会通过连锁反应引发大范围的金融危机。 总结 纵观以上国内外学者的研究，从总体来看，国外学者对于银行信贷与房地产泡沫关系的研究起步较早。近年来，我国学者通过借鉴国外研究成果，结合国内实际情况，逐步从理论研究及实践应用上进行了探索。但是，还存在不足之处，需要进一步完善，具体表现在两方面：一是现有的实证研究大多是从银行信贷与房地产价格关系间接分析银行信贷与房地产泡沫关系，然而房地产价格并不能代

8、表房地产泡沫，房价上涨到一定程度才可能引发房地产泡沫；二是很多学者在对我国房地产市场进行实证分析时，往往采用国家层面数据作为样本，但国家平均房价往往会被小城市房价拉低，从而掩盖了大中城市房价中可能存在的泡沫。 参考文献： 1Minsky H P，Minsky H P.Can“it” happen again？：essays on instability and financeM.Armonk，NY：ME Sharpe，1984. 2Goodhart Hofmann.Asset Prices and the Conduct of Monetary Policy.University of war

9、wick，2001，(03)：141-150. 3Goodhart C， Hofmann B.House prices，money，credit，and the macroeconomyJ.Oxford Review of Economic 5Policy，2008，24(1)：180-205. 4陈梦璇我国房地产泡沫与银行信贷扩张关联分析J中国商界 2010(3)：201 5葛扬，陈孝强经济转型条件下银行信贷与房地产价格泡沫化互动机理分析J金融与保险，2008(03)：23-26 6曹景林，都妙春，马飞中国房地产泡沫的原因分析A新规划新视野新发展天津市社会科学界第七届学术年会优秀论文集天津学术文库 （下）C，2011 7魏文轩银行信贷与房地产价格非理性波动的检验J求索，2013（7）：45-47 8李成，王建军解读信贷推动下的美国房地产泡沫与金融危机基于 2000-2008 年月度数据的理论分析与实证检验J金融论坛，2009(2)：49-54