1、1中国汇率政策和货币政策的协调研究摘要：随着商品及资本等要素国际流动的发展，一国经济与世界经济相互依存性增加，外部均衡的问题随即出现，追求内部均衡与外部均衡的改善成为宏观经济政策的重要目标。货币政策与汇率政策是改善内外均衡的重要手段，在不同的汇率制度下，二者的联系机制及冲突机理存在差异。在当今汇率制度的选择中，有管理的浮动汇率制被更多的国家所采纳，我国也将其作为汇率制度改革的目标。本文首先对汇率与货币政策进行了概述；分析了我国汇率制度改革对货币政策的影响，再次分析了汇率政策与货币政策的冲突，最后从短期和中长期两个方面来讨论汇率政策和货币政策协调方案策略。 关键词：汇率制度 货币政策 冲突 协调
2、 一、引言 自 2005 年 7 月 21 日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。2005 年 7 月 21 日 19 时，同时，中国人民银行负责根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考揽子货币汇率变动，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率的正常浮动，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，促进国际收支基本平衡，维护宏观经济和金融市场的稳定. 二、汇率政策与货币政策的概述 2汇率政策是指一国货币当局对本国货币与外国货币的比价，即汇率进行管理时采取的一系列措施、规范以及行政法规的
3、总称，由汇率政策目标及与之相适应的政策工具、手段所组成，主要包括汇率制度的选择、外汇管理、汇率水平控制等一系列安排措施与规定。 货币政策是指中央银行为实现特定的经济目标而采用的各种控制和调节货币、信用及利率等变量的方针和措施的总称。一个完整的货币政策体系包括货币政策目标体系、货币政策工具体系、货币政策传导机制以及具体执行所达到的政策效果。 三、我国汇率政策和货币政策的相互影响 （一）汇率政策对货币政策的影响 2005 年 7 月 21 日，我国对人民币汇率制度进行了一定的改革，并向上调整了人民币汇率，即我国开始实行以市场供求为基础、参考一揽子货币中进行调节、有管理的浮动汇率制度，并根据对汇率合
4、理均衡水平的测算，人民币对美元升值 2%。本次改革保持主体汇率制度不变，但在这基础上进行了局部性的、关键性的改革，对我国货币政策效应的发挥起到了积极作用。1.增强货币政策独立性；2.增强货币政策的效力；3.减轻货币政策实施的难度与汇率风险；4.促进我国货币政策宏观目标的实现；5.扩大货币政策调控空间。 （二）货币政策对汇率政策的影响 在了解货币政策对汇率政策的影响之前，我们先分析商品市场达到均衡时，商品量和汇率之间的关系。 当本国汇率（P）和外国的价格水平（PH）不变时，本国货币的价格3水平贬值（E 上升） ，使本国商品相对外国商品更加便宜，出口的增加，导致国内需求（D）增加，产出（Y）也随之
5、增加。如果汇率贬值，从 e0提高到 e1，则需求增加，要使商品市场保持均衡，产出（Y）也必须增加，GNP 也从 Y0 增加到 Y1.汇率升值，则产生相反的结果。再来看国外价格水平（PH）的变化。如果 PH 提高，国内商品相对便宜，刺激了出口，有助于提高国内的 GNP 水平。反之，如果国内价格水平（P）上升，国内商品价格相对较贵，对出口不利，需求便会下降，经济可能衰退。由此可知，在国外价格水平（PH）上升、国内价格水平（P）下跌和本国货币贬值时，即使汇率不变，也会刺激 GNP 的增加。现在，我们来分析资产市场的均衡。资产市场的均衡由两个条件所组成：（1）外汇市场的均衡：R=RH-（EeAE）/E
6、，即利率平价条件；（2）货币市场的均衡：Ms/P=L（R，Y） ，即货币的供给等于货币的需求。 当这两个条件同时满足时，资产市场就达到了均衡。有了这种均衡，我们就可分析货币政策对汇率地影响了。 货币政策的主要形式是改变经济体系中的货币供给量。当货币供给发生变化时，利率也随之变化。 四、汇率政策和货币政策协调方案策略 （一）短期协调方案 目前我国正处于金融业对外开放、金融机构健全性改革以及汇率、利率和资本市场等市场化改革齐头并进的特殊历史时期。金融经济运行的总体态势是好的。但有一些不良因素和倾向也值得警惕包括国际热钱大量流入、人民币升值预期强烈，流动性过剩，贷款增长偏快以及房地4产价格居高不下，
7、股票市场持续暴涨等，货币政策和汇率政策面临着巨大挑战和严峻考验。 1.稳住汇率；2.全面紧缩国内市场资金的流动性；3.进一步加大央行窗口指导的作用。 （二）中长期协调方案 1.完善货币市场与利率传导渠道。 （1）发展货币市场（2）发展利率市场。 2.进一步完善人民币汇率形成机制。我们要做到的是让我们国家的汇率制度真正成为管理浮动汇率制度。实行有管理浮动汇率制度可以让汇率动起来，这样保持汇率在合理、均衡水平上基本稳定的任务就落到汇率政策上。汇率稳定政策不能以扭曲市场机制为代价，要通过更为市场化的干预和管理来实现汇率稳定，同时应在人民币实现管理浮动的情况下慢慢增强对人民币的信心，为人民币完全自由兑换打下坚实的基础。3.其他配套措施。 （1）完善国内金融市场，规避汇率风险；（2）调整外汇储备，促进外汇市场发展；（3）加强政策国际协调。 参考文献： 1孟建华.中国货币政策的选择与发展M.北京：中国金融出版社，2006 2吴慧强.我国现行汇率制度的缺陷及改革建议J.经济前沿，2004.9 3谢平，张晓朴.货币政策与汇率政策的三次冲突J.国际经济评5论，2002.5-6 4孙建平.货币政策与汇率政策的冲突：中国的实践与理论新解J.国际金融研究，2002.12
