2015年前后将开启双重时间之窗.doc

1、2015 年前后将开启双重时间之窗中国八九十年代，由于刚刚从计划经济过来，商品供应短缺，因此通胀高企。一些银行为揽储，使出高息奇招。有报道指 1989 年江苏省镇江市有银行推出存 100 元 24 年后可得 10000 元，于是人们争相存钱，人山人海，场面相当火爆。这项储蓄令存款人在 24 年的时间可获得近 100倍的收益，按年收益约 21.2%。这是复合收益率。若此银行能做到，必定是世界第八大奇迹！可惜人民银行镇江分行 10 日后叫停此项储蓄，并发出题为关于重申认真执行储蓄利率政策的通知 ，通知写道：“24 年期保值储蓄已停办，各有关行应贴出公告通知到原办储蓄机构更换存单，或改办其他储种，在

2、 1989 年底仍未更换的一律按三年期保值储蓄办理，由银行在该存单留底联上加盖印章及利率。 ” 当时一位胡女士替儿子在银行存了 100 元这种超高息储蓄，近日胡女士的儿子吴先生手执存单到银行要求兑现。银行将详细情况告知，并计算出此存单到期本息共计 525.2 元。24 年时间此存款共增值 4.2 倍，复利增长约 7.2%，相当于 7 厘 2 的一年定期存款（自动转存）存 24 年。参考过去 30 年约 10%的实质通胀，资金需要升值 8.8 倍才能抵御通胀，如今只好令资金损失 46%。可见，表面上银行存款会令你的钱增值，但实质上只会令你遭受实质损失。只可惜多数国人并不懂此道理，因此才会有数十万

3、亿存款于银行任人鱼肉。只有投资，让钱增值，才会保持购买力。国人主要的投资渠道太窄除了股票便是房子，由于股市每次行情总是来去匆匆，因此买楼手里拿着砖头保值是让钱不会失去购买力的最佳选择。 2013 年胡润财富报告发布，根据 2012 年对 551 位千万富豪（其中69 位资产过亿）进行问卷调查，推算出中国（港澳台地区除外）有 105万个千万富豪及超过 6 万个亿万富豪，即中国每 1300 人中有 1 个是千万富豪，每 2 万人之中有 1 个是亿万富豪。报告中的“富豪”拥有资产1000 万元人民币以上，资产包括可投资资产、未上市公司股权、自住房产和艺术品收藏。报告显示，在千万级的富豪中，约有一半资

4、产为投资性房产，而亿万富豪中投资性房产占资产总额的比重达到三分之二。将自住住房包括进去，令中国千万富豪数量大增，国内一线城市楼价飙升，房屋市值超过 500 万者比比皆是，这从北京上海千万富豪占全国总数的30%便可知。若将自住住房剔除，千万富豪数量可能要减半。 千万富豪中企业老板占半数，约 53 万人。 “金领”占两成。所谓金领是指大型企业集团、跨国公司的高层人士，这些打工皇帝拥有高薪及公司分红，约 21 万人。另外三成是炒楼及炒股者各占 15%。原来千万富豪之中，10 个有 3 个是投资专家，他们的财富来自投资增值。换言之，若你无法创业开公司，又不是大公司高层管理人员，又不投资股市楼市，在中国

5、你基本上不可能发达！整日去排队抢那些利率只有 4 厘多一点的中长期国债，甚至把钱存在银行睡觉，如何能发达？ 伟大的物理学家爱因斯坦说过：“The most powerful force in the universe is compound interest。 ”意思是，宇宙中最巨大的力量就是复利。爱因斯坦认为复利是世界第八大奇迹，其威力比原子弹更大！物理学家未将万有引力而是复利看做宇宙最巨大的力量，复利的威力可见一斑。传说 1626 年印第安人以 24 美元的价格卖掉曼哈顿。374 年后的2000 年，他们想买回曼哈顿的话，需要支付 2.5 万亿美元。曼哈顿 374年间价值成长了 1041

6、亿倍，合每年复利增长 7.01%。但若当初印第安人将 24 美元投资于荷兰政府年利率为 8%的永久性债券（永久性债券的含义是，债券没有到期日，将永远每年支付 8%的利息） ，那么 2000 年足够买下 30 个曼哈顿。374 年时间，增长率只差 1%，其差距便是 29 个曼哈顿。储蓄不可能令你发达，甚至无法保值，只有投资才能致富。 105 万富豪中只有四分之一对未来两年中国经济非常有信心，数量只及前年的一半。由于访问是在 2012 年进行，因此，此处的“前年”应该是指 2010 年。观察股市走势，2010 年 11 月是股市高位，至去年已经跌去不少，假如现在再访问这些富豪，对“未来两年中国经济

7、非常有信心”的富豪应该更少。可以看出，当愈来愈少富豪看好中国经济之时，正是进行长期投资的好时机。 然而，此时建议长期投资中国股市，必定引发骂声一片。中国股市种种弊端，中国经济处于调整期。著名投行高盛又说中国银行业的资产增加 14 万亿美元，一旦信贷泡沫破裂，中国的坏账金额将达到惊人的 18.6万亿元。惠誉则指五年时间内，中国复制整个美国银行系统的规模。惠誉相信，只要中国削减信贷，其产生的影响就如美国削减量化宽松政策那样明显。如此恶劣环境，敢长期投资中国股市？我们不是总理，对于中国经济的调整如何行进，不必过于担心；我们不是银监会主席，对于银行可能的 18 万亿坏账，亦无须睡不着觉。作为长期投资者

8、，只需要关注 M2 及 GDP 增长率即可。7 月份 M2 增长率仍达 14.5%，全年大致处于此水平；而全年 GDP 大约 7.5%。两者的差距大约 7%。假设未来 10 年维持此水平，我们可以计算预期所获得的投资收益。 选取沪深 300 指数作为分析目标。该指数已经有相对应的300ETF（510300）可做投资，具实战意义；且该指数涵盖沪深股市 80%市值，不容易受操纵或者黑天鹅事件影响。 以沪深 300 指数 2005 年低点 807 点为起点，按每年增长 7%计算，2015 年理论低点为 1587 点。假设 2015 年中国出现所谓的经济或者金融危机，沪深 300 指数可能的最低点约

9、1600 点。以周四收市指数 2321 点计算，最大下跌幅度 31%。 以沪深 300 指数 2009 年高点 3803 点为保守的高点起点，按每年增长 7%计算：2019 年理论高点可达 7488 点，较目前水平上升 222%，按年升 22%；2021 年理论高点 8574 点，较目前水平上升 269%，按年升17.7%；2023 年理论高点 9816 点，较目前水平上升 322%，按年升15.5%。 换言之，现在投资中国股市，未来 10 年中可能遭遇最大浮动亏损 31%，但最终将获得 15.5-22%的复利收益率。2015 年前后，是 10 年左右的朱格拉周期及 15 年周期的双重时间之窗，股市在此期间见底（可能提前亦可能延后） ，然后随着经济进入新一轮周期，股市将会起飞。