1、发展创业投资 服务产融结合当前，中国宏观经济面临着结构调整、产业升级、利率市场化、人民币国际化等重大课题。而此时，中国金融业如何实现跨业态发展，金融联席会议如何实现大金融监管，金融机构如何更有效地为实体经济服务，地方金融平台如何建设，如何促进互联网金融发展等问题，也成为时下中国金融改革必须回答的关键性问题。作为大金融框架的重要组成部分，VC/PE 行业也面临着这些问题，而它们都需要在行业自身发展及与其它金融机构协调互动的过程中逐步解决。 在 10 月 16 日由中国证券基金业协会、中国股权投资基金协会指导，中国大金融论坛组委会主办，中关村私募股权投资企业协会联合主办的“2013（首届）中国大金
2、融高峰论坛”上，来自财经界的专家学者、各金融部门及 VC/PE 机构的代表济济一堂。大家针对以上问题，就金融结构、大金融监管、产融结合等当前及今后一段时间内金融改革的热点话题各抒己见，展开讨论，建言献策。 创业投资发展的行业背景 融合是相对于割裂而言的。改革开放 30 多年来，中国金融的内涵不断丰富，已从最初以银行业为主发展到今天包括基金、保险、证券、信托、创投等在内、集多样性于一身的虚拟经济系统。这些金融部门彼此相对独立，并都有相应的监管作配套。按照国家相关规定，各金融部门不允许跨界、混业经营，只能经营经批准的金融产品，以便于监管，降低资金风险。但随着中国经济的发展，这种僵化的金融体制已不适
3、应如今实体经济的发展需求， “融合”也就成为了必然的选择。 对于跨界融合，北京产权交易所董事长熊焰有自己独特的见解：首先， “界”是一个人为的划分，划出“界”是为了规范秩序，是为了控制风险。其次，从大的金融格局上讲，可以把大金融分成四个主要业态，一是以金融存贷款业务为主的现代银行业；二是保险业；三是以企业投融资为主的证券业；四是以受人之托，代人理财的信托业。这四大行业构成了现代金融的整体构架。 划界的前提是为了秩序，跨界就会打乱原有的秩序，由此也带来了可能的混乱和风险。跨界的风险来自三个方面：一是体系建设；二是从业人员的管控；再一个就是信息技术手段。只有把这几个环节把控好，才能最大程度地享受跨
4、界的红利，降低跨界的风险。 国家对于金融跨界可能出现的风险也采取了应对措施。原广东省副省长宋海介绍，目前我国已经通过设立部级联席会议的方式，建立了金融监管的协调机制，尝试以此来解决现行金融监管体制中存在的监管缺位与监管重叠并存等问题。金融监管协调机制将在加强货币政策和金融监管政策之间协调，促进金融监管政策与法律法规之间的协调，加强维护金融稳定，防范化解系统性、区域性金融风险，强化交叉性金融产品和跨市场金融创新的协调，加强金融信息共享，加强金融业综合统计体系建设等方面发挥重要作用。他强调，进一步提高综合监管能力，有利于把金融业未来的系统性风险降到最低，更好地促进我国的经济发展。 创业投资是产融结
5、合的排头兵 在大金融理念框架下，要实现金融服务实体经济，服务产业发展，就要充分实现金融工具的多样化，要实现直接融资、间接融资、资本市场、货币市场等金融工具多样化，以适应各种阶段、各种类型的融资需求。同时，还要开发具有特定要求的金融工具，比如支持三农、支持小微企业、支持创业创新的各种金融工具。 会上，中关村发展集团副总经理张兴胜提出一个问题：在金融服务产业的过程中，产融结合的排头兵在哪里？首先，从时间顺序上，哪一类金融机构出现得最早？其次，从企业生命周期层面上看，哪一类金融机构会从企业诞生之初就为之提供服务？具备这两个特征的金融机构就可以称之为金融服务产业的排头兵。实践证明，很多初创期的小微企业
6、最先获得资金一般都来自股权投资，也就是承担创新风险并以此获得增值收益的那类资本，包括天使投资、风险投资等。它们都是位于创业投资产业链最前端的资本投资形式，从这个意义上说，创业投资就是产融结合的排头兵。 九鼎投资合伙人赵忠义在峰会上介绍了中国创业投资的发展现状。就资产总量而言，当前创业投资行业的发展规模还比较小，只占到整个金融体系一个很小的部分，其主要原因是起步较晚。创投行业只是在20092011 这三年时间里才有了比较快速的发展，当时之所以发展较好主要是因为监管较少，所以发展过程中有很多创新，取得了一定的成绩。2011 年起，国家加强了对创投行业的监管。2012 年起至今，受经济减速、IPO
7、暂停等因素的影响，创投行业的发展开始放缓。而从经验上看，对于金融行业的监管，最重要的是管好风险融资和杠杆率，其余的都可以交给市场，这样才能使行业获得良性发展。因此，政府在监管上一定要把握好“度” 。 就外资 VC 与中资 VC 对中国创业创新各自起到的作用，信中利资本董事长汪潮涌做了比较说明。他表示，以中国互联网为例，之所以有今天这么大的行业规模，主要是外资 VC 发挥了很大的作用。马云在创业初期并没有从国内获得融资，究其原因，与中国文化和中国投资人的心理有关。中国的创业文化对失败的容忍度很低，导致不论是银行还是民间投资者对创投和创新的支持远远不够。现在有一个令人欣慰的现象是，那些曾经因为获得
8、 VC 投资而慢慢发展壮大起来的企业，比如百度、搜狐、阿里巴巴等，正在用自己的产业资本去做收购，做天使，支持创新企业的发展。这是一种良性循环，这些企业已经成长为一支产融结合、支持创新的重要力量。 新希望集团有限公司副董事长王航认为，VC/PE 行业是非常有价值的社会经济主体，是“民间发改委” “民间财政部” 。创投机构把募集的资金投到初创企业，通过增值服务，使其价值增值，待企业发展壮大后退出。这些机构在以建设市场经济为目标的商业环境中意义重大，每个做VC/PE 的人都值得为之骄傲和自豪。 另外，VC/PE 的大部分资金来自传统产业。这不但满足了企业理财的需要，更重要的是还能让 LP 发现市场变化，去不断地接触创新企业，创投是改造企业家思想和理念的一个重要平台。因此，不管从宏观、中观还是微观来讲，让 VC/PE 行业自由生长，自由发展，实际上成为了检验中国特色社会主义市场经济能否继续阔步前行的重要指标。
