加拿大石油公司股票期权的借鉴作用.doc

1、加拿大石油公司股票期权的借鉴作用【摘要】股票期权作为一种长期激励机制，是解决股东和管理层之间委托代理问题的有效方式之一，在自由竞争的加拿大能源市场，绝大多数石油公司都采用了这种方式。本文通过对加拿大石油公司股票期权应用及特点的分析，阐述了其对我国股票期权制度的借鉴作用，论述了我国在推行股票期权过程中面临的问题和改进的方向。 【关键词】股票期权 激励 借鉴 根据最新公司资料统计，加拿大能源市场有 2412 家油气公司，除了一些众所周知的大型跨国石油公司（如ExxonMobil、PetroChina、Petrobras、Royal Dutch Shell、Chevron、BP 等）和几家大型的本国

2、能源公司外，大多数都是加拿大本国的中小型石油公司。在这些能源公司中，几乎都采用了股票期权激励机制，尤其是中小型油气公司，为了在竞争激烈的市场中生存和发展，对股票期权的使用非常流行和普遍。 一、股票期权目的和作用 所谓股票期权是指在特定的时间范围内以特定的价格购买或卖出特定数量股票的权利，通常也被称为激励股票期权。授予对象被允许以期权价格买入股票并在公开市场出售。其理论依据是股东为达到所持股权价值的最大化，在所有权和经营权分离的现代企业制度下，实行股权激励，促使激励对象努力实现股东利益最大化。 在加拿大石油公司中，股票期权一方面有助于公司吸引高品质的人才，留住优秀的员工，激励管理者改善经营业绩，

3、提高公司的成长能力，去实现公司长期持续发展。另一方面，对于资本密集型的石油行业来说，无论是在勘探还是开发阶段，公司都需要大量资金，股票期权作为一种预期收入，行权期和行权数量可以由董事会灵活控制，相比于其他补偿方式和激励机制，不会对公司现金流照成太大压力。实践证明股票期权是解决股东和管理层之间委托代理问题的一种有效方式，让经营者在“连股连心”的基础上把企业做好。 二、加拿大石油公司股票期权的特点及应用分析 在加拿大石油公司中，对股票期权的使用比较流行和普遍。具不完全统计，实行股票期权的加拿大油气公司占到 90%以上，并呈现以下特点：首先，股票期权计划由公司管理层提出，董事会同意，股东批准后方可生

4、效。根据加拿大石油公司流行的股票期权计划，除非股东同意，用于股票期权计划的储备股一般不超过公司发行股或流通股的 10%。股东和董事会决定了股票期权的发行数量，这从根本上保护了股东的权益，10%的比例是行业普便实行的标准。 其次，股票期权计划的授予者范围广泛。与理论界所认为的经理人激励观点和做法不同，加拿大石油公司股票期权计划所涵盖的被授予者范围较广，包括公司董事、高管、员工、战略合作者、关系紧密的供应商、顾问、地区代表以及董事会决定的其他人员。市场普遍认为企业的发展依赖于内外部环境的多重影响，多重因素合力是企业最终获得成功的关键。 第三，根据公司业务的发展阶段，股票期权在分配上有一定的倾向性。

5、在公司准备进行勘探作业或开发作业前期，公司的 CFO 等财务人员是重点授予对象，因为在这一阶段，如何在资本市场上筹集资金，筹集到多少资金，将决定公司未来的发展。当公司进入勘探钻井作业，首席勘探师会成为主要授予对象，因为在这个过程中，他们的知识、经验和判断成为公司能否获得油气发现的关键。在不同阶段针对不同人员进行股票期权激励，既遵循了石油行业的发展规律，也尊重了不同专业的各类人才。 第四，公司董事会在股票期权计划中具有决定性作用。在加拿大的石油公司中，现代企业管理制度较为完善，所有权和经营权的划分非常明确，董事会和董事会决议在公司管理中起非常重要的作用，股票期权激励机制的制定和实施基本由董事会决

6、定。在流行的股票期权计划当中，除了用于期权计划的股票数量需要由股东批准外，其他重要事项，比如授予时间、授予对象、授予数量、行权期、行权价格等基本都由董事会决定。 第五，在各项条款上力争体现公平性。在加拿大的私营石油公司中，股票期权的持有期基本为 10 年，首次行权日自授予日一般不超过 5 年，3 年较为普遍。股票期权作为一种长期激励方式，如果行权期太长就失去了激励的作用，失信于激励对象，如果行权期太短将失去长期激励的目的。在石油行业，一般的油气开发项目时间在 3-5 年之内，行权期的确定既考虑了公司现金流问题，也考虑了员工的公平性。 三、实施股票期权对我国的借鉴作用 目前，我国社会结构和经济发

7、展已经到了一个新的阶段，政府改革，国企改制正在深化，而加拿大的期权制度对我们有很好的借鉴作用。 借鉴一，明确企业产权，完善内部治理结构。这个话题老生常谈，其实有非常重要的作用，实行股票期权激励机制的基础是现代企业管理制度，建立产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学的企业制度，是我国石油企业未来发展的方向和趋势。我们现在的国企越做越大，产权不能明晰与量化，从利益驱动的内动力、风险与收益的匹配因素和竞争推动三个维度分析是模糊的，最终执行者难以做出最理性的决策。 借鉴二，创造良好的外部环境，推进法律法规建设。我国现行的公司法 、 证券法等相关法规对上市公司实施股权激励的规定比较严格，许多公司基本上没

8、有执行，主要原因是产权模糊导致收入分配不合理，收入不能科学的量化。 借鉴三，形成各种生产要素参与分配，尤其是知识、能力、专利、判断成果等各项具有创新要素的分配。在很长的一段时间，我们完全以资本为王，不重视企业家才能，高端人才的经验与判断等人力资源的软要素大部分没有参与价值增值部分的分配，这与经济活动中，各种要素要科学组织，共同作用、创造价值的原理是相违背的。 借鉴四，提倡各类创新活动，让创新的动力和成果涌现。我国的科技发明、高端人才的培养和教育经费，专利发明数量都逊色于发达国家，创新成果相去甚远，其中的原因之一是激励手段和方式不到位，导致创新的动力和能力不足。 参考文献 1 Jensen M，Meckling.WTheory of the firm：Managerial behavior， agency cost and ownership structureJ.Journal of Financial. 2 刘向伟，李朝晖.上市公司股票期权动因研究国外文献述评与启示N.现代管理科学， 2011（12）. （编辑：刘影）