强化资本运营，优化产业结构、提升企业效益.doc

1、强化资本运营，优化产业结构、提升企业效益摘要：电力行业的体制改革之后，随着以市场为导向的经济体制改革的深化， 尤其是近些年来，严峻的煤炭市场环境、激烈的电力市场竞争、巨大的节能减排压力以及来势汹汹的国际金融危机，让发电企业的赢利能力变得异常脆弱。资本运营是市场经济发展到一定阶段的必然要求，是实现资本有效配置和提高资本运行效率的重要方式，目前，各个发电集团纷纷坚持“以电为主、上下延伸”的发展战略和“资源最优化，效益最大化”的经营理念，加大资本运作力度，在收购电力资产、投资控制煤炭与金融资源、资本市场融资等方面大显身手。 关键字：电力企业；资本运作；产业结构；可持续发展 一、资本运营的概念 资本运

2、营是以企业的资产为经营对象，企业对其所拥有的一切有形与无形的存量资产，通过流动、裂变、组合、优化配置等各种方式进行有效运营，以最大限度地实现增值。从经济学角度上讲，资本运营是以资本最大限度增值为目的，对资本及其运动所进行的运筹和经营活动。从广义上讲，资本运营可以分为资本扩张型运营模式和资本收缩型运营模式，资本扩张是指在现有的资本结构下，通过内部积累、追加投资、吸纳外部资源即兼并和收购等方式，使企业实现资本规模的扩大，收缩性资本运营是指企业把自己拥有的一部分资产、子公司、内部某一部门或分支机构转移到公司之外 ，从而缩小公司的规模。它是对公司总规模或主营业务范围而进行的重组，其根本目的是为了追求企

3、业价值最大以及提高企业的运行效率。从微观上讲，资本运营是用市场法则，通过资本本身的技巧性运作，实现资本增值、效益增长的一种经营方式，它是市场经济条件下社会配置资源的一种重要方式，它通过资本层次上的资源流动来优化社会的资源配置结构。 资本运营的基本过程是根据资本运营目标，制定资本运营战略，在资本运营战略的指导下，进行筹资决策和投资决策，企业根据筹资决策筹集资本，根据投资决策，进行实业资本、金融资本、产权资本的经营，使资本产生增值。 资本运营的过程如图： 二、现阶段我国电力企业资本运营模式和具体实例 电力行业作为一个相对特殊的行业，目前国内五大发电企业都瞄准创国际一流能源企业的目标，从这个角度出发

4、，电力企业资本运行的的根本目的是通过生产要素的合理配置和产业结构的调整和优化，建立符合市场经济要求的电力企业资本运行机制，通过产业链优化，产业结构调整最终实现电力资本的保值增值。 近年来，国内五大发电集团纷纷以“以电为主、上下延伸”为方向，通过并购整合等多种手段，实现从传统、单一的发电业务向综合能源集团转变，加大产业链协同效应力度，加大对上下游产业的控制力度，同时积极开展金融、科技产业等相关产业投资并购。例如：中国华能集团公司收购了满洲里市政府扎赉诺尔煤业 100%股权，获得煤炭资源储量101 亿吨；并购完成了甘肃第一大煤炭集团华亭集团 40%的股权，成为其第二大股东；以增资扩股形式完成了贵州

5、省黔隆国际信托投资有限责任公司的重组；成立了华能贵诚信托有限公司。2009 年以定向增发形式入股了杭州银行。中国大唐集团公司分别转让、收购煤矿股权，重组了部分严重亏损电力企业；并购完成了富滇银行 20%股权。中国国电集团公司投资 20.91 亿元取得内蒙古平庄煤业集团公司 51%控股权，并购完成蒙东能源，增加煤炭储量 7 亿吨，陕西彬县及新疆库什等煤炭项目；完成并购河北石家庄商业银行，成为其第一大股东。中国华电集团公司收购了山西朔州白芦煤矿、西家寨煤矿及一半岭煤矿，将其整合为山西朔州茂华白芦煤业公司；并购完成了烟台银行 13.65%的股份。 三、现阶段我国电力企业资本运营存在的问题 1.电力企

6、业对资本运行的重要性认识不足 电力行业在国民经济发展中处于基础性地位，长期以来计划经济体制的惯性作用下，电力行业的经营着对电力市场的预测和研究的重要性认识不足，近年来，电力市场从“卖方市场”向“买方市场”转变，尤其是严峻的煤炭市场环境、激烈的电力市场竞争、巨大的节能减排压力以及来势汹汹的国际金融危机给发电企业的经营带来空前压力，产业结构单一的致命缺点暴漏无疑，发电企业纷纷立足发电，向国际能源企业转变，大力开展资本运营市场的挖掘，所以，深入开展资本运营市场的空间还很大。 2.电力企业资本运营的主体不清晰 从理论上讲，企业是资本运营的天然主体，然而，我国特殊的制度环境，资本运营主体长期模糊状态，政

7、府往往成为资本运营的实际主宰者，企业资本运营的重心往往脱离了企业之间的谈判，而在于政府的意愿，在于政府对资本运营的支持程度，虽然政府的干预在一定程度上也会有其促进作用，但总的来说，会影响资本运营效率的发挥，是资本运营中“扶危济困”等现象造成资本运营变样，严重影响了资本运营效率。3.资本运营理念扭曲 很多电力企业对资本运营理念理解不足，相对于生产经营，资本运势属于外部经济，只有再生产经营发展到一定程度，资本运营才有必要性和可行性。资本运营的目的是挖掘企业的潜力，增强企业的核心竞争力，保证企业可持续发展和更快更好发展。诸如脱离生产经营进行资本运行、片面追求经济规模、假重组真逃债的行为都是对资本运营

8、理念的极大扭曲，最终必然导致企业背上沉重包袱，陷入被动。 4.融资渠道单一 电力行业建设投入资金需求巨大，投资体制改革后，投入项目的资金实行投、贷分开，除资本金注入外，其它大部分资金主要由银行和其它非金融机构的贷款，狭窄的融资渠道远不能适应电力发展的要求，负债融资呈现上升趋势，是资产负债率居高不下，债务融资中银行贷款比例占绝对比重，债券等其它市场化融资方式利用程度较低，这种不合理的资本结构造成电力企业再融资的困难。以中国大唐集团公司为例，资产负债率由组建时的 66.59%急剧攀升到 2012 年底的 87.46% 。 下图为中国大唐集团公司十年来资产负债率趋势图 四、改进我国电力企业资本运营工

9、作的几点思考 针对前面已经作结电力企业在资本运行中存在的问题，笔者对电力企业资本运营进一步有效开展谈几点自己的看法： 1.要正视资本运营的理念 资本运营和生产经营对企业同等重要，生产经营是企业发展的内部经营战略，资本运营是企业的外部经营战略。生产经营是指企业通过生产和销售活动为企业获取利润，资本运营则是通过资产和企业产业结构的优化配置，提升企业效益，保持企业的可持续发展。资本运营应以生产经营为基础，首先搞好生产经营，只有生产经营发展到一定程度，资本运营才具有必要性和可行性。所以，两者相辅相成，相互渗透又有区别，缺一不可，是企业发展、做大做强的左膀右臂。 2.优化负债结构。拓展融资渠道 目前多数

10、电力企业都面临融资成本高、融资规模大的情况，增加了企业的经营风险，也会影响企业其他业务的正常开展，应予以重视，企业应综合融资规模、最佳融资机会、融资成本、以及保持对企业的控制权等多方面因素，选择最有利于提高企业竞争力和可持续发展的融资方式，同时，可以加强资本的运营，才去重组、兼并和租赁等形式，开拓融资渠道，缓解电力企业的经营风险，增强电力企业可持续发展能力。 3.要加强资本运营人员队伍的培养 资本运营从业人员应具有广泛的金融、财务、税务、法律经营管理等方面的知识，以及良好的职业道德和谈判沟通能力，电力企业中大多是技术型人才，严重影响了电里企业资本运营的效率和效益。随着怎本运营工作的深入，要做好

11、该项工作，必须要建立一支高素质的资本运营队伍。 总而言之，电力企业的资本运营要以市场为导向，遵循“资源最优化”和“效益最大化”的经营理念，提高资本运营效率，通过产业结构调整和资源的优化配置提高企业效益，增强电力企业的核心竞争力，保持电力企业的可持续发展。 参考文献： 1张炜.资本运营理论 2001.12 2林述舜.企业投资决策和资本运营M哈尔滨工程大学出版社 2002 3麦肯锡通过一流资本运作推动大唐业务发展，实现价值创造讲座文件，2012.2 4王亚妮 提升企业财务核心能力的思考 黑龙江对外经贸 2009（3） 5靳能泉 基于核心竞争力的企业财务能力维度研究 未来与发展 2010（4） 作者简介：郑烈兵（1977-） ，男，汉，河南洛阳人，现在就职于大唐河南发电有限公司资本运营部。