产业基金行业定义和现状.doc

1、1产业基金行业定义和现状摘要：本文论述了产业基金行业特点、收益曲线、组织形式、投资模式以及产业基金的投资过程及退出方式，并从产业基金行业现状分析我国现有关于产业基金的政策。 关键词：产业基金；特点；现状；政策 产业基金即产业投资基金，指向具有高增长潜力的未上市企业进行股权或准股权投资，并参与被投资企业的经营管理，以期所投资企业发育成熟后通过股权转让实现资本增值。它是私募基金的一种，按照投资基金运作方式，直接投资于实业项目的金融工具，简称产业基金。 产业基金是我国特有的概念，国外通常称为风险投资基金和私募股权投资基金，是一大类概念的集合。根据目标企业所处阶段不同，可以将产业基金分为种子期或早期基

2、金、成长期基金、重组基金等。 一、产业基金的特点 一般来说，产业基金具有以下主要特点： 1.投资对象主要为非上市企业； 2.投资期限通常为 3-7 年； 3.积极参与被投资企业的经营管理； 4.投资的目的是基于企业的潜在价值，通过投资推动企业发展，并在合适的时机通过各类退出方式实现资本增值收益； 5.产业基金涉及到多个当事人，具体包括：基金股东、基金管理人、2基金托管人以及会计师、律师等中介服务机构，其中基金管理人是负责基金的具体投资操作和日常管理的机构。 二、产业基金的组织形式 1.有限合伙型 有限合伙型产业投资基金中，基金发起人同时作为基金管理人，以普通合伙人身份对基金的债务承担无限连带责

3、任；而其他投资者作为有限合伙人仅以自身在基金中的投入为限承担有限责任。 2.公司型 公司型是指具有共同投资目标的投资者依据公司法成立，具有法人资格，有股东会、董事会和监事会。公司型基金法人主体明确，有利于对其加强监管，便于处理其运作过程中涉及的法律问题。同时，公司型基金实行基金、基金管理人与基金托管人三权分离，形成相互制衡的现代基金管理制度。 3.契约型 契约型投资基金也称信托型基金，其依据一定的信托契约通过发行受益凭证而组建，不具备法人资格。契约型基金设立、运作、解散比较灵活，便于操作。经批准可以在银行间债券市场发行基金单位，基金收入可以全部分配给基金份额持有人，基金本身无须缴纳所得税。 三

4、、产业基金的收益曲线 大多数产业基金的收益整体上来看有一定的共性。基金成立初期，所投项目尚不能提供投资回报，而创设成本、管理费用等开支在此期间不可避免，从而导致该时期基金的收益为负值，并且随着所投项目的增3多，收益的负增长很可能会逐年加大；当所投项目开始提供多种形式的投资回报时，基金就会扭亏为盈，获取高额收益。 四、产业基金的投资模式 产业投资基金内部并不是只有一种单一的投资模式，它是由多种具有不同收益、风险和流动性特征的投资组合所构成的。其中，有两个重要而独特的投资模式，即收购和风险投资（或称创业投资） ，它们构成了产业基金投资组合的主体。 收购在这里是指产业基金单独或与其他经济组织一起购买

5、目标公司（被收购企业）的多数权益或所有权以取得控制权的活动。 创业投资目的主要为了开发新技术、新产品，投资对象是那些风险大、但潜在效益也高的企业，通常是处于初创或未成熟时期，但可能发展迅速，未来有望成为具有良好发展前景的中小企业。 这两种投资方式表现出一种“反周期性” ，即：收购主要依靠债务融资实现，并且在公募市场比较萧条的时候比较容易进行，而创业投资在牛市时表现会更好。 五、产业基金的投资过程及退出方式 产业基金进行投资的主要过程主要分为三个阶段。首先，选择拟投资对象；其次，进行尽职调查，当目标企业符合投资要求后，进行交易构造，在对目标企业进行投资后参与企业的管理；最后，在达到预期目的后，选

6、择通过适当的方式从所投资企业退出，完成资本的增值。 产业基金在所投资企业发展到一定程度后，最终都要退出所投资企业。其选择的退出方式主要有三种： 41.通过所投资企业的上市，将所持股份获利抛出； 2.积极开拓行业整合并购，通过向战略投资者协议转让的方式实现退出； 3.包括企业大股东回购，管理层收购以及清算等。 六、产业基金行业现状 随着世界经济格局的改变和亚洲的兴起，以中国为代表的亚洲私募股权市场正在迅速成长，已经成为未来全球私募基金发展的核心市场之一。目前国内产业基金现状如下： 1.从发展阶段来看，接近于美国二战之后的“起步成长期” 。虽然面临发展中的障碍，但是正在快速成长，不断发展，将在未来

7、一段时间内得以完善，成为我国乃至世界金融市场的重要支撑。 2.主要资金来源为企业、政府、个人、金融机构、外资、事业单位等，且政府机构资金来源偏高。与发达国家相比，我国政府机构的资金来源明显偏高，达到 25%，来自金融机构的资金偏低，只有 6%，与欧美发达国家形成鲜明对比。 3.主要投资领域为传统行业，其次为成长性较好的服务行业与 IT 行业。我国的传统产业是产业基金投资的重点领域，占 49%的案例数，以及56%的投资额。 4.产业基金的管理由“审核制”改为“备案制” 。自 2008 年起，发改委对 PE 的管理由“审核制”改为“备案制” ，并核准弘毅和鼎晖的备案。下表为已试点的十支产业基金及规

8、模： 5.产业基金向国家扶持区域集中，主要是天津和北京。截至 2010 年56 月，在国家发改委备案的市场化 PE 已达到 22 家，其中 11 家落户天津。前两批包括：鼎晖（天津） 、弘毅（天津） 、建银国际医疗保健（天津） 、华人文化（天津） 、海富金汇（天津） 、新天域发展（天津） 、诚柏（天津）、和谐爱奇（北京） 、天津赛富盛元，第三批是，乾信文化投资、信达资本、中信资本（天津） 、中盛邮信投资、天津道合金泽投资、联想投资、中科招商（天津） 、明石投资（北京） 、天津博信投资、泰达荷宝（天津） 、兴边富民投资、北京股权投资、景民天泰（天津） 。 七、我国现有关于产业基金的政策 我国目前

9、尚没有专门对私募基金进行立法， 股权投资基金法正在制定中，目前主要由证券法 、 证券投资基金法 、 合伙企业法及等相关部门规章进行规制。 参考文献： 1欧阳卫民：产业投资基金M.北京：经济科学出版社，1997， （4）：12-14. 2巴曙松：产业基金兴起的意义N.中国经济时报，2003， （3）：22-23. 3王玉霞：产业投资基金，基金业向前发展的选择J.财经问题研究，2000， （2）：5-7. 4巴曙松：产业基金流行误解之辨J.IT 经理世界， 2011， （8）：7-9. 5张东生 刘健钧：发展产业投资基金的几个问题J.宏观经济管理，2000， （3）：25-28. 66刘昕著：基金之翼：产业投资基金运作理论与实务M.北京：经济科学出版社，2005， （5）：10-11.