大资管时代影子银行监管问题探究.doc

1、1大资管时代影子银行监管问题探究【摘要】改革的浪潮此起彼伏，2013 可谓是金融创新与金融监管相互博弈的一年，随着市场经济的不断发展，我国开始迈向大资管时代，金融混业经营已成常态，影子银行发展迅猛，高收益的同时带来了高风险，大资管时代的到来需要变革的金融监管措施予以应对，应对影子银行进行有效的监管，让金融创新与金融监管在博弈中共同向前。 【关键词】影子银行 混业经营 监管 影子银行作为金融创新的产物，不容否认其极大的促进了经济发展，有效解决了小微企业融资难问题，其推出的一系列理财产品，也受到广大人民的极力追捧。但与此同时，我们不得不重视影子银行所带来的风险，温州“跑路”事件频发、 “钱荒”事件

2、爆发、民间借贷危机四伏、互联网金融风生水起、传统商业银行也积极加入影子银行业务，同时随着利率市场化改革的推进，商业银行不再“大而不倒” ，中国经济发展处在重要转型期，加强影子银行监管，减少灰色地带，发挥市场约束作用，完善信息披露，通过投资者的理性选择和影子银行之间的竞争让影子银行在阳光下健康发展，才能促使金融创新与金融监管在博弈中不断向前。一、影子银行的出现及特点 影子银行的产生是市场经济发展的必然结果，其出现很大程度上是市场需求增加的结果。人民群众投资意识增强，各种理财产品应运而生；2民间资本雄厚与中小企业融资难的巨大矛盾，促使民间融资迅速发展，小额贷款公司、消费金融公司及“地下钱庄”等发展

3、壮大；随着信息科技的进步，互联网与金融的通力合作，成就了影子银行的再一次腾飞。 不同种类的影子银行有着一些共同特点：第一，缺乏监管，存在监管套利。由于影子银行是金融创新的产物，监管的滞后性决定了许多影子银行业务国家尚未出台具体政策予以监管，面对大资管时代金融混业经营，目前仍实行分业监管的我国，对影子银行监管尚存很多灰色地带。第二，杠杆化操作，期限错配实现资金融通。影子银行通常业务规模较大，自有资金较少，多是通过短期资金拆借获取经营资金，正因为如此，影子银行多需通过期限错配获取利润，一旦发生“挤兑”或者流动性不足，将给影子银行带来灭顶之灾。第三，信息披露不足。由于影子银行目前尚存监管空白，处于灰

4、色地带迅猛发展，因此影子银行的透明度通常较低。 二、大资管时代影子银行的风险 之所以如今是大资管时代，是由于金融不断创新，监管不断放松，银行、证券、信托等理财产品多种多样，互联网金融又为其发展添柴加火，资产管理业务不断发展壮大。在金融混业经营的大资管时代，影子银行的发展激发了经济发展的巨大潜力，民营资本的作用得到全面发挥，然而由于处于监管空白地带，对影子银行系统中的结构化产品和场外交易的管制存在诸多盲区，通过监管套利获取利益现象普遍，影子银行的发展存在着巨大隐患，其风险不可小视。影子银行主要存在着以下风险：3首先，期限错配可能产生大量信贷泡沫，影子银行存在巨大的流动性风险。同传统商业银行一样，

5、影子银行同样可能产生挤兑风险，而由于我国目前对影子银行缺乏监管，影子银行一般不受资本充足率、拆借比例限制，不留存损失准备金，一旦发生挤兑，将出现资金流动性不足。其次，由于产品复杂和信息透明度低，影子银行存在信用风险。同时，由于游离于监管之外，缺乏风险处置机制，出现违约和呆账时影子银行承受能力有限。最后，影子银行给传统商业银行也带来了巨大风险。影子银行吸金能力之强给传统商业银行带来巨大压力，同时，影子银行体系也会在一定程度上干扰利率等货币政策价格型工具的传导。 三、大资管时代下影子银行的监管 影子银行的快速发展和杠杆操作给整个金融体系带来了巨大的脆弱性。我国经济发展需要影子银行，这点是不容置疑的

6、，然而法律制度有利于经济市场的发展，针对我国影子银行所独有的特点，兼采西方国家监管经验，我国监管机构可从以下几个方面对影子银行进行监管： （一）建立风险评估和高风险产品备案制度 监管机构宜要求影子银行建立风险预警系统，加强影子银行的风险控制能力，引导其建立合理的贷款利率定价机制。对新推出的理财产品，宜要求影子银行对其进行风险评估，由有资质的机构出具风险评估报告，并对高风险的金融衍生品进行备案管理，制定监管措施和风险监测方法。（二）建立信息披露制度 影子银行之所以存在很大风险，重要原因之一即透明度低。由于信4息披露不足，投资者无法全面了解影子银行业务，同时由于交易的私密性，使得影子银行无法受到市

7、场约束，信息不足使得投资者投资时无法做出理性选择。 监管机构可设立专门网站或微博、微信平台，供投资者查询影子银行机构相关信息，及时披露影子银行机构违规行为。同时，各监管机构之间建立信息共享机制，针对影子银行出现的问题及时发现并采取行动。此外，监管机构还宜要求影子银行做好信息披露工作，规范信息披露内容；同时增加大额投资者、机构投资者的风险意识，进而激励他们进行市场监控，实现金融机构监管与市场约束的相互配合。 （三）完善市场退出机制，建立相应的保险制度 市场是一个流动的市场，健全的市场需要完善的市场退出机制，因此建立完善的市场退出机制，也是影子银行监管的重要部分。 完善影子银行市场退出机制，建立规

8、范的破产清算制度和重整制度，可以通过税收优惠、政策指引等方式，鼓励规模庞大、资金雄厚的影子银行收购资不抵债的影子银行，接手影子银行业务。鼓励资不抵债的影子银行进行破产重整，并要求其进行定期评估和信息披露。鼓励保险公司设置影子银行破产保险，由保险公司根据其公司风控情况及业务规模等对其投保资格以及保险费用等进行评估，激励影子银行建立严格的风险预警和控制机制，强化信息披露意识，进行定期外部审计，提取资产损失准备金和备付金，防范挤兑和坏账风险。 （四）加强监管部门之间合作，明确分工，信息共享 2013 年联席会议复出，要发挥中国人民银行的带头作用，协调各机5构之间的监管，借助联席会议第三次复出之机，真

9、正发挥联席会议的重要作用，重点对跨行业、跨市场的交叉性金融业务监管协调，加强各部门之间的协作，防范“监管套利” ，提高监管效率。 同时，针对不同种类的影子银行宜进行有针对性的区别监管。各监管部门进行明确分工，避免灰色地带和监管重叠，注重发挥行业协会自律管理职能。政府的监管还需要与市场的约束相结合，随着政府职能的转变， “能不管则不管”成为政府监管的重要方向，保证信息充足情形下由理性投资者进行抉择，由竞争的市场自由选择，从强制性管理转向由市场进行约束、投资者选择进行激励、监管机构进行引导和监测。 金融创新与金融监管相互博弈，大资管时代对影子银行这个金融创新的产物如何进行监管，影响着影子银行的发展和我国经济的繁荣。制度改革带来的红利对于经济发展的重要性甚至超过制度本身，在我国经济发展的转型期，转变监管理念，引导影子银行发展而非一味打压，多监而少管，对于影子银行健康发展和我国金融市场繁荣，合理配置货币资源，促进中小企业发展都具有重要作用。 注释 参见 David Trubek，Max Weber on Law and the Rise of Capitalism，Wisconsin Law Review，No.3，1972。 作者简介：黄亚琪（1991-） ，女，汉族，河南人，华东政法大学研究生，研究方向：金融法、商法。