公司评级：置信电气、丹邦科技、怡亚通.doc

1、1公司评级：置信电气、丹邦科技、怡亚通置信电气：发展空间拓宽 宏源证券预测数据 与重庆市巴南区政府签订协议。5 月 16 日，公司与重庆市巴南区政府签订战略合作框架协议，公司将为巴南区企业提供耗能数据采集、用能监测（控制） 、节能评估、节能项目改造等服务。该项目是公司新发展的节能业务的首单，推断此次签订的框架协议后续将陆续进入具体项目签约阶段。 从制造厂商向节能领域拓展。5 月 14 日公司已将经营范围增加了节能业务，包括了节能工程的咨询、设计、承包、实施和维护；节能工程的合同能源管理及金融支持服务；节能环保成套设备及产品的设计、生产、销售、安装和维护，同时成立了节能事业部。由此，公司发展的天

2、花板就由变压器等设备的市场容量扩容至广阔的节能行业，成为公司新的战略定位。 或成国网电科院节能业务平台。节能产品及服务业务在国网电科院已经进行了一段时间的培育，由于公司此前主营非晶合金变压器属于节能产品的一种，此次业务领域的拓宽合乎发展逻辑。公司或将成为国网电科院乃至国网的节能业务的平台，并有望获得大股东在人才、技术及资金等方面的支持，将该业务迅速做大，提供未来重要的增长点。 操作策略：二级市场上，该股经过较长时间的底部调整后，向上猛2攻，上涨非常强势。 丹邦科技：积极向膜材料进军 平安证券预测数据 国内软板行业龙头企业。公司是全球少数拥有完整产业链布局的厂商，技术积累深厚，毛利率常年维持在

3、50%以上的水平。其主要产品FPC、COF 等涉及电子产业链各主要环节，下游应用范围广泛。 募投产能即将释放。公司在东莞松山湖已投资 4.97 亿元建设柔性封装基板及 COF 产品项目。公司募投项目需要环评认证，由于审批进度的原因迟迟不能落地，影响了公司产能的释放。公司过往业绩的低增速有客观条件的限制，不是公司真实竞争力的体现。公司年报中预计 6 月份松山湖项目将投产，未来随着募投项目的达产实施，公司业绩有望迎来拐点。 FPC 行业将受益于智能终端高增长。由于新一代智能终端讲求轻薄、印刷电路板设计讲究空间效率，同时又加入触控、镜头等多种功能，因此单机软板的需求不断提升，FPC 为 PCB 产业

4、中移动智能终端的最大受益者。 单机软板使用量及产值都将大幅提升。软板的特性就是轻薄、可挠曲，可根据空间大小及形状进行立体配线，而这些特性是符合科技产业发展大趋势的。根据 IEK 的数据，12 年全球软板行业产值达到 68 亿美元，同比增长 5.9%，预计 13、14 年将保持 6 个点以上的行业增速。 操作策略：二级市场上，该股走势强劲，后市经过调整有望再次上涨。 3怡亚通：多头均线上攻 兴业证券预测数据 公司实现扁平化管理。公司对外投资设立 13 家省级公司，投资总额1.9 亿元。由于 380 平台业务量不断增长，垂直化管理对运营效率的提升弊大于利，省级公司的设立目的是搭建深度供应链管理的省

5、级平台，具备投融资管理及平台管理职能，兼具业务运作管理职能，实现深度公司对下级子公司的扁平化管理，为开展企业咨询服务提供便利和寻找到更多的投资机会。 当地经销商加入公司体系。除设立 13 家省级公司外，重庆、四川、广西省级公司还投资设立三家项目公司。项目公司与当地经营多年、渠道成熟的经销商合资能快速实现业务增长，而后者能够借助深度公司的资金、系统管理及人才优势，对经销品牌和渠道进行整合，增加对上下游话语权，并拓宽现有品牌品类，规范操作，降低经销成本，提高收益水平，达到互利共赢。 深度供应链逐渐规模化。380 平台设立省级公司意味着业务已成规模，未来随着各省级公司运营效率的提升，380 平台的盈

6、利增长值得期待。而扩张过程中与原有成熟经销商深度合作的模式，保证了公司成长的动力强劲，预计此类模式未来将逐步铺开，公司成长的可持续性得到一定保证。 操作策略：二级市场上，该股呈多头均线排列的形态，投资者可积极关注。 正泰电器：前进中进行蜕变 4东方证券预测数据 公司收入基本持平。一季度公司收入 20.7 亿元，基本持平，主要是因为经济弱复苏，下游需求启动较慢。其次，公司去年底适当调低价格，对收入增长也有影响，第三，年底厂房的搬迁对公司一季度的生产也造成一定影响。 一季度综合毛利率提升 1.5%。一季度，公司的综合毛利率为29.18%，同比提升 1.5%，环比下降 4.08%。公司 2012 年

7、的综合毛利率为29.94%。公司一季度毛利率同比提升主要来自于产品结构的调整，产品工艺的优化调整。第二个是因为去年四季度毛利率过高。 销售和管理费用率基本维持稳定。一季度公司销售费用 1.11 亿元，同比增长 3%，销售费用率为 5.37%，同比持平。管理费用 1.68 亿元，同比下降 2%，管理费用率为 8.12%，同比基本持平。财务费用为-1137 万元，而去年同期为-2614 万元，由于去年的几个并购，今年公司剩余资金有所减少，财务利息收入将有所减少。 研发投入上国内外并举。公司和上海电器科学研究所合资成立了电科电器有限公司，投入研发资金 3.9 亿元。另外，公司加强对试制中心和模拟中心

8、的投资，并在北美设立了三个研究室。这有助于公司提升研发水平和产品质量，占领高端市场，向国际一流竞争对手靠拢。 操作策略：二级市场上，该股经过一段时间的横盘震荡后，开始缓步上攻，投资者可择机介入。 数码视讯：新型业务有望突破 中信证券预测数据 5立足广电领域，布局五大业务。公司是中国最大的数字电视软件及系统提供商，产品已进入全国 34 个省级网络，200 多个地市级网络。高科技是公司支柱板块，目前包括：硬件业务群（EMR/IPQAM/VOD/云转码） ，软件业务群（CA/中间件/OTT/智能终端） ，宽带网改业务群（CC/EPON/超光网） ，金融业务群（第 3 方支付/移动支付/电视支付） 。

9、同时公司近期开始涉足影视剧作产业。公司立足于广电领域，基本形成五大业务群的业务结构。 海外有望带来新增市场空间。公司的传统业务 CA 卡，跟随着国家模拟转数字的进程稳步的增长。在公司收入的占比多年维持 50%左右，今明两年 CA 的市场主要来源于中部地区县级城市，西部地区的改造。公司积极布局海外市场，今年在印度市场有望获得新的突破。公司的另一项传统业务前端设备在国内市场份额在 30%左右，处于领先位置。 新业务未来发展潜力巨大。当前公司超光网利用行业先发优势地位，面对新的巨大市场空间，产品率先推出，在开局阶段占据了绝对的市场领导地位。目前公司已经和多个省份签订了合作协议，预计今年超光网能对公司

10、贡献的收入约在千万级别。 操作策略：二级市场上，该股自筑底反弹以来，保持良好的上涨态势，成交量显著放大。 新安股份：步入调整期 申银万国预测数据 草甘膦价格上涨，有机硅销量提升。2012 年公司营业收入为 61.11亿元，同比增长 25.9%，公司两大主导产品的营业收入同比均有较大幅度6提升，其中农药产品收入为 28.32 亿元，同比增长 32.2%；有机硅产品收入为 26.65 亿元，同比增长 15.1%。 盈利增量主要由草甘膦贡献。2012 年公司整体毛利率上升 3.52 个百分点至 13. 4%，其中农药产品毛利率上升 9.53 个百分点至 12.0%，主要是因为草甘膦价格同比大幅上升。

11、公司有机硅业务因行业景气低迷，毛利率略有下滑，因此虽然收入有所增长，但对于盈利增长贡献不多。由于公司 2012 年期间费用率总体稳定，因此其盈利增量主要来自于草甘膦。尤其是去年 4 季度以来，伴随草甘膦价格的大幅上涨，公司经营情况进一步向好，4 季度综合毛利率攀升至 19.3%，为近年来较好水平。 行业未来的发展空间广阔。受益于海外需求旺盛，以及国内农药市场因环保力度加大导致供应端收紧，公司草甘膦业务有望保持较高景气；有机硅行业处于低位整固阶段，但上游原料的低价有利于下游制品对于其他材料的替代，行业未来的发展空间较为广阔，公司的全产业链优势有望得到发挥。 操作策略：二级市场上，该股经过一段时间的上涨，开始冲高回落，但仍具有波段操作机会。