关于电力行业基建项目筹资方案的研究.doc

1、1关于电力行业基建项目筹资方案的研究对于电力基建项目，由于其特殊性，具有投资规模大、建设工期较长的特点，如何筹措项目资金，优化融资结构，降低融资成本，节约工程设备造价，显得尤其重要。鉴于此，本文对电力行业基建项目筹资方案进行了探讨和研究。 电力行业基建项目往往是一项投资较大、资金需求极高的工程，它有着他自身的独特性和特点，针对电力基建项目的特点如何进行更加科学有效的管理，在保证工程安全可靠性和建设质量的同时，如何降低筹资成本，保障工程资金需要是每一个项目管理机构的重要课题。 一、项目制定筹资方案要考虑外部融资大环境 包括政治法律环境、经济环境。政治法律环境指国家的政治制度、经济体制、方针政策、

2、法律法规等方面。随着我国的产业政策、外汇政策和税收政策等与国际惯例逐步接轨，使我国企业的筹资方式也更加多样化和合理化。 经济环境指项目在筹资过程中所面临的各种经济条件、宏观经济形势、银行业投资政策、方向等等客观因素，这些因素会直接影响到项目的筹资成本和资金安全。 同时我国经济继续保持平稳、高速的发展势头，有巨大的市场潜力与发展机会，同时也为国内外大量的游资找到了出路。 二、项目制定筹资方案要注重完善自身的内部环境 2内部环境指的是直接影响项目基建期、生产期的生产经营条件和能力的因素，包括企业自身管理制度，产权关系、企业信用等，这是确定企业筹资方式的前提。 随着电力体制改革，电力行业的垄断经营格

3、局被彻底打败，企业完全按市场规则运转，自主经营、自负盈亏，企业应建立明晰电力企业产权关系和现代企业管理制度，电力企业经营由无风险变为有风险，其信用水平将收到严峻的考验，如果不重视企业信用文化的建设和企业信用体系的建立，将大大影响企业的融资能力。 一个良好的项目内部治理结构、企业信用体系等内部环境，将十分有利于企业筹资的顺利实现。 三、项目制定筹资方案的总原则 筹集资金， 必须在考虑资金时间价值的基础上研究资金成本与资金结构问题。在基建阶段关键关注的指标有内部收益率等，使用借款进行建设，在借款条件（主要是利率）还不很明确时，内部收益率法可以避开借款条件，先求得内部收益率，作为可以接受借款利率的高

4、限。只有当投资项目的收益率高于资金成本率时，所筹集和使用的资金才能取得较好的投资效益。 第一，耗费较低的资金成本。企业从各种来源筹集的资金不能无偿使用，而是要付出一定的代价，即资金成本。在实际工作中，资金成本并不是一成不变的。由于有的资金供应比较稳定，有的取得比较方便，有的限制条件较多，有的筹集小额资金有利，有的筹集巨额资金有利，因此， 我们要综合考察各种筹资渠道和筹资方式，研究各种资金来源的3构成，求得筹资方式的最优组合， 以便降低综合的资金成本。 第二，安排最优的资金结构。企业筹集资金的一个重要目标，就是用最“经济”的方法筹集必要的资金，并使综合资金成本降至最低限度。这就涉及到如何搭配好自

5、有资金与借入资金的比例，确定最优资金结构的问题。企业进行最优资金结构决策通常需考虑以下三因素：财务杠杆、资产结构、企业的现金流量状况。 四、项目制定筹资方案需要关注的几个关键点 第一，合理确定资金的需求量和需求时间。企业需要筹集多少资金，什么时候需要资金这是首先要解决的一个问题。一般而言，应以挖掘内部潜力为前提充分考虑现有资金的利用效果，从而合理确定对外所需资金数，同时，要考虑资金的到位时间。建设项目资金及工期落实后，如何安排好工程量进度及投资是十分必要的。不同的进度安排得出的结果不同，直接影响贷款利息，也直接影响投资额。 第二，正确选择合适的筹资渠道。筹资渠道很多，无论从哪一条渠道筹集资金，

6、都需要付出一定的代价。不同的渠道的筹资所付出的代价不同，因此构成的资金成本也不同。此外，还应考虑各渠道的资金潜力、约束条件、风险率的大小。 第三，资金结构的合理配比。通常情况下，企业没有百分之百地使用自有资金来满足自身的资金需要，而是用一定量的债务资金与之相配比，以达到降低筹资风险，减少资金成本的目的。因此，如何适当的安排这两种资金的比例结构， 就成为资金结构管理的难点。 五、项目主要筹资渠道分析 4第一，银行贷款融资。银行贷款是电力企业基建项目使用最普遍一种间接融资方式，是最主要的长期和短期资金的融资渠道。与其它融资方式相比银行贷款的优势在于比发行债券、股票的程序较简单，融资速度快；银行长期

7、贷款的利息在税前支付，通常比债券融资利息率低，而且没有发行费用，融资成本较低。银行贷款的缺点是还本付息压力加重了企业的负担，存在较高的财务风险；限制性条款较多，一般要提供抵押或者担保且筹资数额有限。在利用银行贷款方面还可以采用短期借款反复循环，起到短贷长用，降低财务费用，根据企业资金需求情况调整负债结构，最大限度地发挥资金的使用效益。 第二，融资租赁。融资租赁是一种带有商品销售性质的借贷活动，所不同的是其对象是实物。它是企业筹集资金的一种新方式，与其他筹资方式相比有着较突出的优点。电力生产企业属于技术、资金密集型行业，利用融资租赁可以防范设备过时的风险，企业在筹资同时能够直接取得资产的使用权，

8、而不必先筹集资金再购置资产。租赁费用虽比购买设备费用要高，但用户不必一次投入大笔资金。可以及时利用先进设备，同时在科学技术迅速进步、固定资产更新期趋短的条件下，企业可避免承担无形损耗。融资租赁在不改变公司负债比率的情况下，既能解决公司的融资困难，并保存了企业的举债能力。 第三，战略性资产重组、股权融资。项目公司为进一步加快公司发展步伐，参与市场竞争，提高整体竞争力和可持续发展能力，有必要通过引入外部战略投资者、股权融资，为电源建设项目筹措资金，促进公司进一步按照现代企业制度的要求规范运作，建立清晰产权结构、规范5公司治理结构，有必要引入一些有实力的大型企业集团，进行资产重组、股权融资；另外，根

9、据惯例，一般基建项目要求银行贷款需要至少占项目投资额的 20%项目建设自有资金先行到位，这样在各个股东方项目资本金到位的情况下，可以解决一部分项目所需资金，直接降低财务费用的发生。 第四，债券融资。电力债券融资与股权融资、银行贷款相比较，债券融资具有筹集资金规模大、期限长的优势，非常适合电力公司电力工程项目建设周期长，投资回报期长，投资规模大的特点。而且由于债券利息费用是在税前支付的，企业可以从中获得抵税收益，因此筹资成本较低。同时，债券具有较强的流动性， 投资风险比股票小，因而易被某些投资者接受。但是与长期借款相比， 债券融资速度较慢、弹性较小、成本较高。 第五，商业票据融资。商业票据是一种

10、由商业信用关系形成的短期无担保债务凭证。目前我国的票据功能仍仅仅局限于支付信用结算工具，票据市场交易主要对象就是银行承兑汇票。人们谈论和研究的票据市场只是指汇票的贴现市场，票据的融资功能未能得以充分发挥。票据贴现是商业信用发展的产物，实为一种银行信用。银行在贴现商业票据时，所付金额要低于票面金额，其差额为贴现利息。银行通过贴现把款项贷给供货单位，到期向购货单位收款，其实质是向供货单位提供了一种资金融通，有利于企业把业务搞活，把资金用活。但缺点在于期限较短，一般为 6 个月，如果项目操作不好，时间把握不准，存在现金流断裂的危险。 6第六，其他一些融资方式，包括建立电力产业投资基金、引入境外投资者

11、资金等一些新兴的项目融资方式。 六、结语 经过这些年的电力体制改革，我国电力工业的投融资机制已发生了深刻的变化，投资主体越来越多元化。单一的中央政府投资的格局已突破，中央和地方各级政府、国有和集体企业、外国投资者都参与了电力项目的投资，投资主体多元化格局已基本形成。融资渠道也越来越多源化。现资金渠道已扩展到国内银行贷款、企业自有资金、利用外资、证券融资等，融资渠道日益多源化。投资方式变得多样化。完全由中央政府独家投资的电力发电项目已很少，联合投资方式已越来越普遍。相信随着各大发电集团公司在现代企业制度上的突破，建立适应建立现代企业制度和实行资本金制度的要求，新建电源项目在基建阶段的筹资形式会继续向多元化、多样化发展下去。 （作者单位：湖南华电常德发电有限公司财务部）