九鼎的三板游戏.doc

1、1九鼎的三板游戏610 元的发行价，这不是玩笑。九鼎投资在三板创下的发行价纪录。2014 年 4 月，九鼎投资正式登陆新三板。作为第一家挂牌 PE，九鼎投资再一次成为人们关注的对象。2014 年 5 月 19 日，新三板正式上线。九鼎投资当日成交 5728.02 万元，以占新三板当日 99%交易额的夸张数据，成功抓住了所有人的目光。 接下来的一个多星期，九鼎投资一手扛起了新三板的大旗。5 月 19日，新三板正式上线，九鼎投资也在当天开始交易，610 元/股的发行价着实让投资者们吃了一惊。新三板上线一星期，九鼎投资累计成交 112.2万股，成交金额 6.87 亿元，占新三板一周总成交额的 94.

2、8%，排名第一。截止到 5 月 28 日，九鼎投资的最高价已到达了 950 元/股。 让人感到惊奇的还不止如此，高股价之间还夹杂着两笔奇葩的 1 元/股交易。5 月 27 日，14 时 51 分交易系统显示，九鼎投资以 1 元/股的价格完成交易，成交 1000 股；14 时 59 分同样的 1 元/股再次完成交易，这次成交了 1 万股。这突如其来的交易，到底是乌龙指？还是利益输送呢？“PE 工厂”式的生产方式让九鼎投资拥有大量的资源。手握 185 个项目、项目搜索能力深入县乡的九鼎投资似乎有着可以预见的壮丽未来，登陆新三板显然为公司融资找到了一个新入口，而 LP 转为股东的定增方2式也给 PE

3、 市场的同行们开启了一个新方向。 但是，九鼎投资同样有自己的困难。自 2007 年以来，九鼎投资的退出项目仅占项目总数的 11.48%，退出金额占总金额的比例为 7.58%。大量的投入却没有稳定的通道退出，如何提升上市成功率和拓宽退出渠道，是九鼎投资终将面对的难题。 不可思议的乌龙交易 4 月 29 日，九鼎投资正式登陆新三板。作为第一家挂牌 PE，九鼎投资再一次成为人们关注的对象。 当日九鼎投资以 610 元/股的开盘价震惊全场。日终结算，九鼎投资当天成交 5728.02 万元，以占新三板当日交易额 99.11%的夸张数据，成功抓住了所有人的目光。 之后的一个多星期里，新三板彻底成了九鼎投资

4、的“主场” 。5 月 20日，九鼎投资完成交易 15 笔，最高成交价 700 元/股，成交股份 30.91万股，成交金额 1.89 亿元，占当日总交易额的 98%；5 月 21 日，九鼎投资最高成交价升至 800 元/股；5 月 23 日，九鼎投资完成交易 4 笔，成交股份 18.65 万股，成交金额 1.15 亿元；新三板上线一星期，九鼎投资累计成交 112.2 万股，成交金额 6.87 亿元，占新三板一周总成交额的 94.8%，排名第一。 5 月 27 日，戏剧性的一幕出现了，九鼎投资当日共成交 5 笔，但是有两笔交易居然是 1 元/股完成的。14 时 51 分，交易系统显示九鼎投资以 1

5、 元/股的价格完成交易，成交 1000 股；14 时 59 分，同样的 1 元/股再次完成交易，这次成交了 1 万股。面对突如其来的变化，所有人都傻3了眼。之前还高高在上的股价，怎么突然间就摔进了泥巴里。 同一家证券公司的两家营业部，怎么会出现如此奇葩的交易？ 到底是九鼎投资的持股者们出现乌龙指？还是利益输送呢？按每股600 元计算，1 万股的持有者将损失 600 万元。如果按照最高价的 800 元计算，那么这个乌龙指损失超过 800 万元。短短的 8 分钟之内，同一券商的两家营业部出现这样的乌龙交易？难道真的就是乌龙指那么简单？ 185 个项目的蛋糕 九鼎投资的未来似乎是不可限量的。 “PE

6、 工厂”式的生产方式、可以深入到县乡级别企业的搜索能力，使九鼎投资拥有同行难以企及的资源。手中的 185 个项目就如同 185 个金库一般。 目前，九鼎投资已经将触角深入到区县，成为国内最疯狂的 PE。九鼎投资的 LP 中经常出现地方官员的身影，尤其是地方有限合伙企业的持股模式备受诟病。九鼎投资一直在复制高盛的 PE 模式，可是在国内 PE圈，九鼎投资犹如一帮穿着西服的 PE 农民，他们绅士的外衣下是彪悍的农民收割模式。在快速的扩张过程中，九鼎投资一度还出现旗下项目相互拉抬业绩的现象，在 IPO 审核时遭遇阻力。 据独立研究机构清科集团发布的中国市场 PE 排名，在本土 PE 机构中，九鼎投资

7、 2011 年、2012 年位列行业第一，2013 年位列第三。 资料显示，截至 2013 年 10 月 31 日，九鼎投资管理的基金总规模为264 亿元，其中股权基金认缴金额占 92%，达 250 亿元；债权基金 14 亿元。所筹资金投向消费、服务、医药、农业、材料、装备、矿产等 10 个行业。 4尽管手中拥有如此之多的项目，但是如何将这些公司推向市场，又如何在后期安全退出，都是九鼎投资不得不思考的问题。 有数据统计显示，自 2007 年以来，九鼎投资的退出项目仅占项目总数的 11.48%，退出金额占总金额的比例为 7.58%。 另据审计报告披露，九鼎投资在 2011 年度、2012 年度、

8、2013 年 1-10 月分别实现营业收入 2.51 亿元、4.37 亿元、2.73 亿元，净利润 698万元、3564 万元、4391 万元。公司 2011 年资产 7.5 亿元，负债却是7.62 亿元，股东权益合计为-985.05 万元。2011 年、2012 年、2013 年10 月 31 日的数据显示，归属母公司的股东权益均为负值，分别为-5079万元、-3182 万元和-328 万元，每股净资产为-10.16 元、-6.36 元和-0.33 元。 “还是缺钱，九鼎那么多项目退不出来，LP 肯定也着急，挂牌新三板也是无奈之举。 ”有业内所谓的专家说，摊子铺得太大，资金难以收回可能是九鼎

9、投资将来要面临的最大危机。专家的说法看上去有一定道理，可是，如果 LP 真的套现，总不至于将最低 600 元的股票以 1 元的价格甩卖吧。到底背后隐藏着什么样的秘密呢？ 九鼎只想赚快钱 2007 年，九鼎投资成立时，公司只有两名员工，业务开展经常是在周末进行。然而就是这样一个看起来像是“家家酒”一样的小公司，在短短 7 年的时间里，就发展成了行业内的“标杆”企业。业务横跨消费、服务、医药等 10 个领域，它的一举一动都时刻牵动着许多人的心。 九鼎投资的创始人吴刚曾经在证监会机构部工作，有一天他找到了5在央行研究生院做校长助理的黄晓捷，希望两人联手做 PE“快速赚大钱” 。吴刚对黄晓捷说：“你换

10、个办法赚钱，去买原始股。 ”黄晓捷很快就拉来了 1760 万元。2007 年 3 月份公司注册完毕，黄晓捷开始拉着在投行工作的吴强利用周末出去找项目。 也许是因为出身“草莽” ，抑或是“初生牛犊不怕虎” 。九鼎投资从成立之初就展现了与同行们大相径庭的行事风格。和传统 PE 的“精耕细作”不同，九鼎投资的行事风格可谓是“广撒网” 、 “一把抓” ，项目调研甚至深入到县乡级别的企业。 黄晓捷曾自豪地说：“很少有别人谈了半天，我们还不知道的项目。”正是通过这种近乎“扫荡”的行事风格，九鼎投资得以快速壮大。 有数据显示，从成立至今，九鼎投资一共参与投资了 209 个 PE 项目，已完成退出的 24 个

11、，即手中还握有的项目达 185 个之多。在这种近乎“垄断”的数字面前，也难怪九鼎的同行们称其为“PE 工厂” 。 九鼎投资的发展无疑是快速的，但行业对它的评价从来都是毁誉参半。既有人称赞它是行业的革新者，也有人批评它是行业的破坏者。九鼎投资依靠高价竞争、依靠关系吃饭、从不认真调研的传闻一直在坊间流传。而九鼎投资自身则表示事实并不像流传的那样。孰是孰非我们且不讨论，但无论如何不能否认的是九鼎投资确实依靠一种与众不同的方式快速崛起。 古话说“天时地利人和” 。2009 年 10 月 23 日，创业板正式开板，九鼎投资终于迎来了一举成名的机会。创业板开板首批上市 28 家，其中金亚科技和吉峰农机都是九鼎投资的项目。要知道当年的吉峰农机可是有6着“创业板第一股”的称号，而正是这次投资的成功让九鼎投资一举成名，从此一路高歌。 现在，九鼎投资将自己推向了资本市场，有人说吴刚想将九鼎投资做成巴菲特的伯克希尔，可是九鼎投资在三板一露脸，就出现了看上去只有乌龙指能够解释的交易，如果是乌龙指的话，九鼎投资的股东们太不成熟了。如果是非正常交易，九鼎投资还有多少秘密在隐藏呢？上市犹如少女出阁，阳光下秘密还能藏多久呢？