1、1先抑后扬符合上涨节奏本周大盘出现冲高回落，但是从行情运行的节奏来看，上涨行情远远没有结束，目前进行的是一次短期的技术性质的调整，主要是为了消化上档 2300 点套牢压力和短线获利盘压力。受到数据与外围股市的影响，短期会受到一定程度的压力，但是本栏认为，调整的幅度不会太大，2200-2250 区域存在比较强的支撑，时间上看，预计下周三前后市场有望结束调整重拾升势。 首先从技术上看，上证指数在 5 连阳之后，已经成功突破 2160-2250的小箱体，在此时出现一个小幅回踩的动作从技术上看比较合理。由于在 2300-2330 指数在 1 月份和 3 月份均出现长达 10 多个交易日的反复撮合，筹码
2、的分布比较密集，因此从短期来看，指数在回补 3 月 28 日的跳空向下缺口后，一次性突破 2330 点是很难做到的。但是从下图我们可以看出，沪指已经走出自 2444 点以来的下跌趋势，拐头向上的动作十分明显。在此基础上，沪指大幅下挫的可能性较小。但是受到外盘影响，A 股短期调整应该不会很快结束，预计会延续到本周三前后。调整空间应该不会太大，下档均线预计会产生明显的支撑，空间上看大概在 2200-2250之间结束调整。上证指数下跌空间有限的判断，主要建立在没涨的前提下，没什么获利盘，压力自然不会太大。 其次，创业板指数涨幅巨大，调整的压力会使主板市场受到影响。自 4 月 8 日以来，创业板指数在
3、 31 个交易日已经累计上涨近 250 点，虽2然从趋势的角度来看，并没有出现走弱或者头部的迹象，但积累的获利盘压力不容小视，很多创业板股票在短期连续拉升之后，都有翻倍的涨幅。如果按照数浪理论，将 585 点至 905 点作为 1 浪，涨幅为 320 个点，那么创业板的 3 浪至少应该上涨 320 点，创业板指数理论涨幅至少应该达到 1150 点左右。就目前来看，仍有一定的上涨空间。本栏反复说过，本轮行情完全是创业板指数带动，只要创业板能继续健康向上，主板深度回调的可能性很小。此前因为涨幅巨大的鹏博士本周复牌，但整体上依然保持强势，这在心理上给成长股很大的鼓舞，因此，创业板指数整体上表现明显超
4、出预期。 从时间上看，下周是五月的最后一个交易周，进入六月以后，将是中报的预披露期，对于已经涨幅过的成长型股票，公司的盈利情况将验证其成长的真实性。4 月中旬以来的快速上涨，使得部分高位小盘股已经提前透支了未来涨幅，如果中报业绩不如预期，势必引发市场对其成长性的重估。从这个角度看，创业板指数可能在六月份出现一次比较大幅度的震荡调整。 周四汇丰数据的公布，在预期之内，从市场角度看，是一个很好的清洗不稳定筹码的时机，也是上涨踏空者一个很好的入场时机。可以说4 月到 5 月期间，政策面、经济面，都没有很强力的消息类刺激出台，市场在静谧期内，以箱体震荡的形式完成的 2 浪的调整和筑底，是多空双方都可以
5、接受的方式。汇丰 PMI 跌破 50，本栏曾经分析过官方数据与汇丰数据的样本取向不同，因此还是偏向于用官方数据来看待经济。这也就是为什么，进入 2013 年以来，汇丰数据的市场反映逐渐弱化的原因之3一，排除日经 225 的突然暴跌，周四市场对于汇丰数据的消化似乎已经在盘中完成。 日经 225 指数的当日暴跌确实有些意外，是福岛海啸后最大的单日跌幅，一度下跌近 10%。对于市场来说，只有意外事件才能对市场短期产生巨大的杀伤力。日经指数本轮上涨幅度已经很大，完全是单边式逼空上涨，几乎没有整理期。市场的理解是，日本长期利率飙升达到 1%意味着此前日本量化宽松货币政策出现负面影响，投资者担心日本一连串
6、货币刺激政策可能难以达到预期效果。美联储主席伯南克虽表示将维持量化宽松政策，但美联储已经开始讨论缩减 QE3 的必要条件，市场担忧美联储会提前退出量化宽松，这将导致美元资产进一步升值，而日本市场中的逐利资金大概率将流向美元资产。日经指数高位如此长阴，基本上可以肯定日经指数已经见中期顶部，短线惯性下挫是必然的，短线将会对全球各国股市带来负面影响。对于 A 股而言，下探过程仍将延续，下周中段才可能再度呈现增仓机会。 对于周五外媒爆出李克强总理否决发改委城镇化草案，本栏认为媒体断章取义、博取眼球效应的嫌疑较大。新型城镇化的战略规划，早在十八大已经明确提出，并且可视为中国经济转型的一个重要部分，对于统
7、筹城乡一体化发展、缩小贫富差距、提高人们的生产生活水平有着举足轻重的作用。此前中央高层对于城镇化的具体量化指标一直没有出台，更加加深了市场的疑虑。本栏想说的是，由于今年是换届选举的第一年，上半年应该处于新任领导人对于以往经济形势的摸底过程中，这也就不难解释为什么 3 月份以来国内重磅型经济政策难以出台，进入 3、4 季度4以后，相关政策可能会出台。在企寄“中国梦”的大前提下，相信本届政府对于国内经济会有很好的全局把控能力，更加科学、可持续发展的城镇化量化政策才是市场希望看到的，这也是我们看好后市的基础性因素。 综合而言，大盘在 2300 点密集成交区之下进行震荡调整，有助于消化市场获利盘内压力，对后市发展是有好处的，从调整的价量关系上看，市场还需要一个缩量过程，只有获利盘压力减轻了才能形成缩量。目前来看时间上和成交量方面，还欠一定火候。因此，大家要保持一定耐心，等待再度增仓的机会。
