1、创业板退市新政所带来的思考【摘要】本文主要分析了创业板退市新政，并与主板退市标准进行简单比较，认为创业板退市标准相比主板更为严格、多元化，同时也分析了退市新政给创业板企业所带来的影响，并提出创业板企业的应对策略。最后，提出了对投资者的影响和对监管层的几点建议。 【关键词】创业板 退市新政 影响 一、创业板退市新政的意义 我国上市公司一直存在很多问题，退市制度形同虚设， 上市公司停而不退、退市难的现象普遍存在，导致很多内幕交易和市场操纵，严重影响了市场的正常秩序。随着我国资本市场的逐渐发展和完善，加强退市制度的建设，成为势不可挡的趋势。退市制度的建设不仅可以保护投资者的利益，而且也能促进上市公司
2、更好更优地发展，提高我国上市公司整体质量，形成优胜劣汰的市场机制。这次创业板退市新政的推出在创业板退市环节迈出了重要的一步，在一定程度上完善了创业板市场，这将有利于创业板市场的长远健康发展，同时也对中国的主板退市制度的改革和完善有着十分重要的借鉴作用。 二、创业板退市新政的主要内容 创业板退市制度意见征求稿共有六要点：丰富退市标准体系，增加两个退市条件；完善恢复上市的审核标准，不支持通过借壳恢复上市；缩短现行部分退市条件的退市时间，加快退市速度；改进创业板退市风险提示方式；实施退市整理期制度，设立退市整理板；明确退市公司趋向安排。 目前创业板主要退市条件包括连续亏损、净资产为负、注册会计师出具
3、否定意见或无法表示意见的审计报告等 11 项，而征求意见稿在原基础上增加了连续受到交易所公开谴责和股票成交价格连续低于面值两个退市条件。其中“创业板公司在最近 36 个月内累计受到交易所公开谴责三次的，其股票终止上市” 。这些都进一步增加了退市标准多元化。 关于完善恢复上市的审核标准，以“扣除非经常性损益前后的净利润孰低”作为恢复上市的盈利判断标准，防止创业板公司通过一次性的交易、关联交易等非经常性收益调节利润规避退市的行为。在征求意见稿中，还明确规定“不支持暂停上市的公司通过借壳实现恢复上市” 。 征求意见稿通过净资产为负和累计成交量过低两个退市条件，缩短了退市时间，加快退市速度。上市公司净
4、资产为负，说明公司已经资不抵债，丧失了持续经营的基础，应加快这类公司的退市速度。股票累计成交量过低极大地影响了股票的流通性，股票的有价性大大较低，这样的股票不应该在创业板上再进行流通。 意见稿还规定，创业板将不再实施退市风险警示处理措施，这也是和主板相差很大的一个方面。退市风险警示处理措施是我国特有的一项制度安排，是为了充分提示退市风险，保护投资者的利益。该制度在一定程度上提示了退市风险但也存在着很多问题，上市公司财务舞弊时常发生，不少被实施退市风险警示处理的股票出现了被恶炒现象，其风险提示作用难以得到有效发挥。创业板取消退市风险警示处理措施，实施退市整理期制度，即在交易所做出公司股票终止上市
5、决定后，公司股票终止上市前，给予 30 个交易日的退市整理期，在退市整理期，其股票移入退市整理板进行另板交易，监管部门也不再受理进入退市整理期公司的重组申请，公司终止上市后，则会平移至代办股份转让系统挂牌交易。三、创业板退市新政对创业板企业的影响及其应对策略 对意见稿进行解读，我们知道：创业板退市和主板差别很大，相比主板来说退市的标准更为严格也更多元化。这在一定程度上提升上市公司质量、净化证券市场方面起到正面作用，但也给创业板企业提出了更高的要求和更大的挑战，对创业板企业的影响还是很大的。 首先创业板企业通过其他方式保留上市资格的途径减少了，比如借壳上市或者 ST 后暂时留在创业板上等这些现象
6、在创业板中将不会出现了。借壳上市使得过去在主板与中小板中所存在的业绩差公司利用各种机会逃避退市，以及在不符合上市条件后通过资产重组等方式重新上市，现在这种情况在创业板市场上是行不通的。ST 股票在创业板不会出现，取而代之的是退市整理期制度，这就取消了继续留在创业板上交易的资格，继而转入退市整理板交易。这些规定减少了企业通过其他方式保留上市资格的途径，加快了创业板市场的退市速度。 其次在创业板市场长久立足只能是优质的、能够持续经营并且盈利能力强的企业。由于通过其他方式保留上市资格的“小门”被封住，这就要求企业只能通过盈利情况向市场传递信息，这些信息必须能够说明企业的发展前景良好，企业盈利能力强。
7、保证企业的盈利能力以及发展前景对企业而言并非易事，而更多的是挑战。 面对退市新政的挑战，创业板上市企业的应对策略有： 第一，增加营业利润，保证上市资格。这就要求企业加强财务管理，一方面增加收入，另一方面降低不必要成本费用。这就要求企业在筹资、投资、分配方面考虑财务结构最优的情况，实现企业筹资成本最低，投资项目到达企业所要求的期望收益率，分配利润时充分考虑企业的投资机会和发展情况。 第二，企业应该有着持续的盈利能力，这就要求企业有着长久的发展潜力。首先企业应组建学习型组织，充分利用员工的学习能力，发挥员工的创新能力，创建学习创新型企业，飞速提升企业的软实力。其次，企业的战略定位必须准确。战略对企业来说至关重要，这就是一个奋斗的方向和目标，是企业持续发展的基础。正确的战略定位会保证企业强大的发展潜力，持续的盈利能力；相反，如果战略定位错误，企业将会偏离市场方向，结果将是元气大伤，甚至将面临灭顶之灾。 第三，企业有着持续创新能力，积极开发新的产品或提供新的服务项目，在业务上不断创新和突破，保证企业所提供的产品或服务层次化、多元化。总而言之，企业能够做到在恰当的时候提供合适的产品或服务吸引顾客、满足市场需求。
