1、安信证券新股研究组 - 1 免责声明：报告内容仅供参考， 报告中的信息或所表达的 观点不构成所涉证券买卖的出价与询价, 安信证券和安信证券任何成员均不对由于依赖本报告中的任何意见或观点而导致的投资损失承担任何责任。新股定位分析报告（2010 年 8 月 02 日）郑煤机上市首日定位报告郑煤机上市首日定位报告（仅供参考）上市时间 股票代码 股票名称 发行价 格 发行后摊薄市盈率(倍) 发行后每股净 资产(元) 每股收益(元) 发行后 09 净资产收益率(%)20100803 601717 郑煤机 20.00 22.56 5.99 0.89 42.14发行数量(万股)上市数量(万股)发行后股本(万
2、股)中签率(%) 主承销商 所属行业上市首日定位（元）14000 11200 70000 2.125 中信证券 专用设备制造业 26.4-28.8郑煤机公司主营业务为煤炭综合采掘液压支架及其零部件的生产、销售与服务。公司的产品具有以销定产、个性化定制的特点。主要产品从研发、设计到采购、生产、销售均自主完成。公司是我国煤炭综采装备制造业中的龙头企业之一。在国内液压支架行业连续多年市场占有率第一，自 2005 年高端液压支架实现国产化后，由于国产液压支架设计水平、制造能力与国际企业差距逐渐缩小，而性价比优于进口产品，因此国内市场基本被国产液压支架占据，国际企业生产的液压支架在中国销量很小。公司率先
3、实现高端液压支架国产化，目前是国内少数具备高端液压支架设计研发及生产制造能力的厂商之一。在高端液压支架领域，公司拥有更加明显的优势。设备成套化和制造服务化是行业的发展趋势。国内煤机成套的竞争才刚刚开始，装备成套化发展前景十分广阔，由于液压支架是综采成套设备的价值核心，因而公司在成套化竞争中具备一定的优势；煤炭机械产品通常在恶劣的井下环境工作，所以设备检修与配件供应等售后服务构成了煤机使用成本的重要部分，国际经验表明，售后服务将是企业重要的盈利增长点。公司投资要点郑煤机公司本次募集资金将全部用于投资高端液压支架生产基地建设项目，该项目的投资总额149,255.20 万元，项目建设期为2年，第二年
4、试生产，第三年达到设计生产能力的60%，第四年完全达产。达产后，可实现高端液压支架产能6200架/20.7万吨，实现销售收入42.7亿元。其预计投资进度如下表：募集资金用途安信证券新股研究组 - 2 免责声明：报告内容仅供参考， 报告中的信息或所表达的 观点不构成所涉证券买卖的出价与询价, 安信证券和安信证券任何成员均不对由于依赖本报告中的任何意见或观点而导致的投资损失承担任何责任。新股定位分析报告（2010 年 8 月 02 日）郑煤机根据多家机构预测，公司 2010-2012 年每股收益分别为 1.20、1.42、1.62 元。目前机械设备制造业板块的 2010 年市盈率为 28 倍左右。考虑到公司发行市盈率低于行业平均水平但公司属于行业中的大盘股，我们认为郑煤机二级市场合理估值为相对 2010 年 22-24 倍市盈率，我们给予上市首日定位为 26.4-28.8 元。定位分析综述近期市场出现大幅反弹，新股上市首日涨幅也明显加大，考虑到公司发行价格偏低，所以破发的可能性极小，预计上市首日会有一定涨幅，股价在 26.4-28.8 元区间可以观望市场表现。首日股价在29 元以上建议逢高出货。安信证券新股研究组分析师:史永辉 2010-8-2
