万科集团财务报表分析.docx

1、 万科集团财务报表分析姓名：周春燕 学号：20122792引言：随着中国经济的发展，我国个人拥有的金融资产总量已超过了 23 万亿元人民币，其中个人拥有储蓄额已超过了 16 万亿元，我国个人金融资产的总量的积累导致人们对优秀投资理财理论的需求。对于广大投资者而言,尤其是中小投资者,在我国现阶段的证券市场上，如果想在房地产行业中捕捉到投资机会，进行理性投资，不盲目跟风，将自己的投资风险降到最低，正确分析房地产上市公司的投资价值就显得尤为重要。 万科是我国证券市场中一家优秀的房地产上市公司，其前瞻的公司战略，稳健的经营，完善的公司治理结构，以及优秀的管理团队，吸引了许多投资者的目光。万科作为房地产

2、行业的龙头上市公司，这几年业绩增长迅速，股价涨幅巨大，在整体 A 股市场估值处于高位，投资者希望在买入它的同时了解它的内在价值和未来成长性。本文主要通过对万科 2011 年到 2015 年第三季度期间公布的财务报表的分析，来说明万科业务前景和财务绩效，给出目前股票价值判断，从而有助于投资者认识万科的内在价值，更好的进行投资。一、公司概况万科企业股份有限公司成立于 1984 年 5 月，以房地产为核心业务，是中国大陆首批公开上市的企业之一。至 2002 年底，公司总资产 82.16 亿元，净资产33.81 亿元，拥有员工 6055 名，全资及关联公司 43 家。公司于 2000 及 2001年两

3、度分别入选世界权威财经杂志福布斯全球最优秀 300 家和 200 家小型企业，公司的良好业绩、企业活力及盈利增长潜力受到市场广泛认可。1988 年 12 月，公司公开向社会发行股票 2,800 万股，集资人民币 2,800万元，资产经营规模迅速扩大。1991 年 1 月 29 日本公司之 A 股在深圳证券交易所挂牌交易。1991 年 6 月，公司通过配售和定向发行新股 2,836 万股，集资人民币 1.27亿元，公司开始跨地域发展。1993 年 3 月，本公司发行 4,500 万股 B 股，该等股份于 1993 年 5 月 28 日在深圳证券交易所上市。B 股募股资金 45,135 万港元，主

4、要投资于房地产开发，为本集团的发展奠定了稳固基础。1997 年 6 月，公司增资配股募集资金人民币 3.83 亿元，主要投资于深圳住宅开发，推动公司房地产业务的发展更上一个台阶。2000 年初，公司增资配股募集资金人民币 6.25亿元，公司实力进一步增强。 公司于 1988 年介入房地产领域。凭借一贯的创新精神及专业开发优势，公司树立了住宅品牌，并获得良好的投资回报，于 2001 年将直接及持有的万佳百货股份有限公司 72%的股份转让予中国华润总公司及其附属公司，成为专一的房地产公司。万科 2010 年正式进入商业地产，多地成立商业管理公司，2011 年正式宣布三大产品线：购物中心+写字楼+社

5、区商业，万科 2013 年 2 月与美国铁狮门房地产公司宣布成立合资公司，万科持合资公司 70%的股权，铁狮门持股 30%。截至 2014 年底，公司进入中国大陆 65 个城市，分布在以珠三角为核心的广深区域、以长三角为核心的上海区域、以环渤海为核心的北京区域，以及由中西部中心城市组成的成都区域。二、财务报表分析（1）资产负债结构分析表 1 资产负债表 （单位：万元）日期项目2015 年 9 月30 日2014 年 12 月31 日2013 年 12 月31 日2012 年 12 月31 日资产货币资金 4,273,460.00 6,271,530.00 4,436,540.00 5,229,

6、150.00应收账款 150,819.00 189,407.00 307,897.00 188,655.00预付款项 5,302,850.00 2,943,310.00 2,865,370.00 3,337,360.00存货 35,139,200.0 31,772,600.0 33,113,300.0 25,516,400.00流动资产合计 52,000,100.0 46,480,600.0 44,204,700.0 36,277,400.00非流动资产合计 5,079,210.00 4,360,310.00 3,715,870.00 1,602,790.00资产总计 57,079,300.0

7、 50,840,900.0 47,920,500.0 37,880,200.00负债及所有者权益流动负债合计 40,208,400.0 34,565,400.0 32,892,200.0 25,983,400.00非流动负债合计 4,758,370.00 4,686,110.00 4,484,410.00 3,682,990.00负债合计 44,966,800.0 39,251,500.0 37,376,600.0 29,666,300.00股本 1,104,960.00 1,103,750.00 1,101,500.00 1,099,560.00未分配利润 4,332,680.00 4,19

8、9,280.00 3,670,690.00 2,668,810.00所有者权益合计 12,112,500.0 11,589,400.0 10,543,900.0 8,213,820.00负债和所有者权益总计57,079,300.0 50,840,900.0 47,920,500.0 37,880,200.00该公司总资产每年都在稳定的增长。具体来看，货币资金、应收账款等都有不同程度的上涨，反映公司部分短期投资已收回，短期偿债能力比较强；预付账款增加，尤其在 2015 年明显增加，反应公司生产用原材料市场供应比较紧张，生产规模在扩大；存货增加，一方面反应公司库存原材料，产品在增加，另一方面也由于

9、本期在建工程的完工增加了固定资产，相应的要求配套存货增加。 从负债结构分析，公司负债总额 15 年 9 月比 14 年增加 5715300.00 万元，上涨了 14.56%。其中流动负债比去年增长 5643000 万元，反映公司经营状况良好，信誉好，产品有市场，有 利润，但公司短期偿债压力增大。 从所有者权益分析，公司所有者权益 15 年 9 月比 14 年增加了 523100 万元，其中股本增加了 1210 万元，涨幅 0.0011%，反映公司资本充足，经营状况良好。（2）利润表分析表 2 利润表 （单位：万元）日期 项目 2015 年 9 月30 日2014 年 12 月31 日2013

10、年 12 月31 日2012 年 12 月31 日营业总收入 7,959,620.00 14,638,800.0 13,541,900.0 10,311,600.0营业总成本 6,872,360.00 12,557,900.0 11,216,200.0 8,302,320.00营业利润 1,235,370.00 2,497,940.00 2,426,130.00 2,101,300.00利润总额 1,249,440.00 2,525,240.00 2,429,100.00 2,107,020.00所得税费用 295,582.00 596,484.00 599,346.00 540,760.00

11、净利润 953,862.00 1,928,750.00 1,829,760.00 1,566,260.00该公司 15 年第三季度实现主营业务收入 7959620.00 万元，实现净利润953862.00 万元，但这里主要以 2014 年的分析为主，2014 年公司营业收入继续保持增长，达 1463.9 亿元，同比增长 10.73%。实现净利润 192.8 亿元，同比增长 23.14%。其中主营业务收入比上年增加 1096900.00 万元，上涨 8.1%，主营业务成本较去年上涨了 11.96%；营业利润增加 71810.00 万元，上涨 2.9%，同时利润总额上涨了 3.96%；净利润比上年

12、增加 98990.00 万元。以上数据反映公司主营业务突出，利润在增加，但成本有所增加，营业费用，财务费用较去年也有所增加，由于有上年未分配利润，因此可供股东分配的利润比上年有所增加。 从项目分析看，该公司主营业务突出，有利润；公司固定资产在增加，生产规模在扩大；公司经营状况良好，产品有市场；公司有信誉，偿债能力比较强；公司总体盈利能力比较强；短期偿债压力在增大；生产用原材料市场供应比较紧张；库存原材料、产品在增加；营业费用，财务费用增幅较大。三、绩效评估（一）偿债能力分析表 3 偿债能力相关数据日期 项目 2015 年 9 月30 日2014 年 12 月31 日2013 年 12 月31

13、日2012 年 12 月31 日流动比率 1.293 1.3447 1.3439 1.3962速动比率 0.4141 0.4255 0.3372 0.4141应收账款周转天数 7.6939 6.1149 6.6002 5.9374存货周转率 0.1688 0.3161 0.3166 0.2823资产负债率 78.7795 77.2046 77.997 78.3163在短期偿债能力分析中，流动比率是一个重要的指标，流动比率是反映一块钱的流动负债需要多少流动资产来支撑，2015 年万科的流动比率为1.293，比上年降低了 0.0517，流动比率低于 2，反映公司负债增加，偿债能力有所降低。速动比率

14、是指在流动比率的流动资产中扣除了存货，因为 15 年存货比 14 年存货大，但扣除存货后，速动比率仍同比上年下降了 0.0114，说明在不考虑存货的情况下，万科的偿债能力较去年有所降低。但由于存货存在销售及压价的风险，且房地产行业存在存货比例高的特点，因此速动比率比流动比率更具有参考价值。 在长期偿债能力分析中，资产负债率反映了债权人受保护的程度，是一项重要指标。万科近年来进行了规模较大的股权融资和债权融资，但仍保持着稳健的资产负债率，为更大程度的利用财务杠杆提供了空间，这对房地产企业尤为重要。 存货对企业经营活动变化具有特殊的敏感性，控制失败会导致成本过度，作为万科的主要资产，存货的管理更是

15、举足轻重。从上表可知，15 年的存货周转率低于 14 年的存货周转率。15 年万科的存货周转有所下降。15 年万科的应收账款周转率较去年稍有降低，应加强主营业务的管理，采取严格的信用政策和收账政策。由于万科业务规模扩大, 存货规模增长速度大于其销售增长的速度, 因此存货的周转率逐年下降若该指标过小, 则发生跌价损失的风险较大,但万科的销售规模也保持了较快的增长, 在业务量扩大时, 存货量是充足货源的必要保证, 且存货中拟开发产品和已完工产品比重下降, 在建开发产品比重大幅上升, 存货结构更加合理。因此, 存货周转率的波动幅度在正常范围,但仍应提高存货管理水平和资产利用效率, 注重获取优质项目,

16、 加快项目的开发速度, 提高资金利用效率, 充分发挥规模效应, 保持适度的增长速度。（2）盈利能力分析日期 项目 2015 年 9 月30 日2014 年 12 月31 日2013 年 12 月31 日2012 年 12 月31 日资产报酬率 1.6711 3.9575 3.9644 4.2944总资产净利率 1.7677 3.9059 4.2651 4.6407净资产收益率 7.71 17.86 19.66 19.66由上表可知，以上三项指标今年来都有所降低，说明企业的盈利能力稍有下降。这与企业自身的预计相符。公司预计该季度业绩同比下降的主要原因为：上年同期结算中高毛利项目多、投资收益高。但

17、总体来说，2015 年全年净利润同比仍将增长。四、可持续发展指标趋势分析 企业可持续发展战略是指企业在追求自我生存和永续发展的过程中，既要考虑企业经营目标的实现和提高企业市场地位，又要保持企业在已领先的竞争领域和未来扩张的经营环境中始终保持持续的盈利增长和能力的提高，保证企业在相当长的时间内长盛不衰。 企业发展是指企业面对未来未知环境的适应，使企业得以进一步运行，实现企业目标。 可持续发展是既要考虑当前发展的需要,又要考虑未来发展的需要;不能以牺牲后期的利益为代价,来换取现在的发展,满足现在利益。同时可持续发展也包括面对不可预期的环境震荡,而持续保持发展趋势的一种发展观。 房地产行业存在两个根

18、本特点: 首先, 住宅兼有社会和投资属性, 是生活必需品和改善生活质量的重要元素,也投资获利的载体。其次, 中国正处于城市化进程中, 居民的购买力稳步增长, 住房货币化改革的进一步深入和购房信贷业务的健康发展将推动住宅需求长期持续增长。鉴于房地产业在国民经济中的重要地位, 政府的调控是行业发展中不可忽视的一个重要因素, 但它的出发点是防范市场波动带来的风险。房地产规范政策的相继出台、消费者品牌意识的不断强化, 将有助于行业优胜劣汰正常机制的运行。因此, 商品住宅市场在未来十年仍将是中国最具潜力和发展空间的行业之一。对于透明度高、获得投资者信赖,拥有管理、团队、产品、融资优势的万科来说, 国内市

19、场的发展前景是良好的。而从金融市场和消费者偏好两个角度来看, 行业发展的广阔前景和集中化的必然趋势提供了广阔的空间和巨大机会的同时, 也蕴涵着挑战。挑战之一在于行业国际化加速, 房地产企业、投资银行、基金管理公司加快了进入中国内地的步伐, 其资金实力、国际融资能力都远高国内企业平均水平。更重要的是,行业竞争最终将是核心技术的竞争, 目前日本最优秀的住宅开发商, 拥有数千项专利, 而万科尽管走在国内前列, 但其已经获得和正在申请的专利合计也只有几十件。挑战之二, 目前国内住宅开发的粗放模式, 已经无法适应未来可持续发展的需求, 工厂化比率远远低于发达国家水平, 产品建造精度低, 行业现有的生产和

20、运作模式要进行改革。而万科正在这些方面努力的改进, 相信它在明天的赛场上会有上佳的表现。2013 年公司将继续坚持和城市同步发展的策略，聚焦主流市场，围绕“好房子，好服务，好邻居”的产品和服务理念，以“做对产品”，“买对土地”为重点，增强产品竞争力，提升运营效率，重视合作关系，实现稳健增长。五万科存在的问题以及建议 （一）存在问题 1.资金需求的压力日益增大。 2.现金流的管理。万科有关获得现金能力和现金周转能力的指标都不令人满意,而现金如同一个企业的血液,缺少现金流会使一个蓬勃发展的企业陷入瘫痪。 3.存货的管理。万科拥有数额巨大的存货量，这既是未来发展的保障,又是万科风险的主要来源。 （二

21、）建议 1.为了满足未来的资金需求,建议万科继续加快销售,增加经营活动现金流入,充分运用财务杠杆,积极寻找战略合作机会,并进一步开拓融资渠道。而规模扩张带来的风险控制又将对万科的专业能力和组织能力提出新的要求。 2.万科集团在看到企业优秀的盈利能力的同时,也提醒高度重视现金的管理。3.万科拥有数额巨大的存货量,这既是未来发展的保障,又是万科风险的主要来源,从目前万科管理现状来看,建议进一步优化存货结构,适度控制存货数量。六、总结与展望 截止 2014 年底，公司保持着安全稳健的财务结构。公司的预收账款由2013 年底的 307,897.00 万元减少至 189,407.00，公司的资产负债率也一直保持在 78%左右，这在房地产行业是一个正常的数据，预收账款随着项目结算将转化为公司的营业收入，并不构成实际的偿债压力。 公司继续贯彻现金为王的策略，保持良好的资金状况。截至报告期末，公司持有货币资金 4,273,460.00 万元，远高于短期借款和一年内到期的长期借款总额。年内，尽管加大了投资力度，公司的经营性现金流的流入和流出总体仍然保持平衡。相对充裕的资金状况将使公司能够更加灵活的应对市场变化。 报告期内，公司以市场、客户、股东为导向，持续提升效率，优化管理，推进住宅产业化战略。在销售和开发稳步增长的同时，公司的专业能力得到巩固和提升，产品服务内容也日趋丰富。