公司财务报表分析-以某家具公司为例.doc

1、 霍尔曼办公家具公司信用分析1霍尔曼办公家具公司信用分析报告(以财务分析为主要内容)目录一、财务报表项目分析 .11、流动资产 .12、非流动资产 .13、负债 .24、权益 .3二、财务比率分析 .31、流动性分析 .32、效率分析 .43、杠杆率分析 .54、盈利性分析 .6三、现金流分析 .7四、综述 .9五、信贷发放建议 .9霍尔曼办公家具公司信用分析1一、财务报表项目分析1、流动资产2006 % 2007 % 2008 % 行业平均水平 (%)现金 141 4.3 133 3.9 72 1.6 5.5 应收账款 1254 38.4 1399 40.8 1896 42.3 28.8 存

2、货 1160 35.6 1205 35.2 1764 39.4 29.7 预付费用 47 1.5 50 1.5 15 0.3 总流动资产 2602 79.8 2787 81.4 3747 83.6 66.4 见上表可知：（1）现金：现金反映企业的支付情况。三年来该公司现金占总资产的比例一直低于行业平均水平，2008 年现金在总资产中所占比例小于行业平均水平 1/3，并且其现金资产的绝对值和其在总资产中所占的比例均连续降低。说明该公司财务状况逐年恶化，支付能力存在潜在问题。（2）应收账款：应收账款是企业由于赊售而被占用的资产，反映企业的信用销售政策以及定价政策。该公司三年的应收账款占总资产的比例

3、都远高于行业平均水平，2008 年应收账款在总资产中所占比例为行业平均水平的 1.5倍。三年间应收账款的绝对值和其在总资产中所占的比例均连续上升。说明该公司企业在经营中大量依赖赊销，而应收账款的增加有可能是因为顾客拖欠甚至已无法追回，也有可能是该公司为了促销而放宽赊销期造成的，导致头寸少。（3）存货：存货指企业购入原材料、燃料以及在半成品、在产品和产成品而被占用的资金。该公司三年的存货占总资产的比例都比行业平均水平要高。2006 年到 2008年三年间，存货的绝对值持续增加，在总资产中所占比例由 2006年和 2007年的 35%左右上升到2008年的 39.4%。说明该公司存货所占比例较大，

4、说明该企业可能有过多的积压商品，或者是没有使用的原材料和没有制造完的半成品，这表示该公司产品的销售情况不容乐观。2、固定资产2006 % 2007 % 2008 % 行业平均水平 (%)毛固定资产 629 674 795 租赁 198 202 238 累积折旧 206 277 350 霍尔曼办公家具公司信用分析2净固定资产 621 19 599 17.5 683 15.2 28.2 无形资产 40 1.2 39 1.1 50 1.2 0.4 总固定资产 661 20.2 638 18.6 733 16.4 33.6 见上表可知：2008年净固定资产在总资产中所占比例仅为行业平均水平一半左右。2

5、006 年到 2008年三年间，净固定资产的绝对值从 62.1万美元上升到 68.3万美元，但其在总资产中所占的比例均连续降低。说明该公司可能存在产能不足的问题。2006年到 2008年三年间无形资产的绝对值从 4万美元增加到 5万美元。在总资产中所占比例基本维持在 1.2左右，远远高于 0.4%的行业均值。说明无形资产对维护公司产生收入和现金流及稳定性的作用不大，应该在购买专利和技术上的投入非常大。3、负债（1）应付账款：2006 % 2007 % 2008 % 行业平均水平 (%)银行应付票据 643 19.7 582 17 892 19.9 6 其他应付票据 到期长期债务 75 2.3

6、75 2.2 75 1.6 3.6 应付账款（贸易） 836 25.6 908 26.5 1282 28.6 14 应付费用 205 6.3 258 7.5 348 7.8 应付税款 41 1.3 62 1.8 79 1.8 1.7 总流动负债 1800 55.2 1885 55 2676 59.7 37.1 见上表可知：三年来公司的应付账款比重一直高于行业平均水平，2006 年到 2008年三年间，应付账款的绝对值和其在总资产中所占的比例均连续上升。说明该公司赊购的问题较同行业其他公司比较突出，若存在违约和拖欠的问题，则说明该公司违约风险较大。（2）银行短期借款（应付票据）：2006 % 2

7、007 % 2008 % 行业平均水平 (%)长期信用贷款 长期担保贷款 长期抵押贷款 450 375 300 总长期贷款 450 13.8 375 11 300 6.7 20.1 总负债 2250 69 2260 66 2976 66.4 58.1 见上表可知：霍尔曼办公家具公司信用分析32006年到 2008年公司的短期银行借款一直远高于行业平均水平，应付账款的绝对值和其在总资产中所占的比例虽有波动，呈上升趋势。说明该企业在融资中严重依赖短期借款，因此该企业的借款结构不理想。并且在银行短期借款方面的违约和拖欠的状况也值得怀疑。4、自有资本（权益）：2006 % 2007 % 2008 %

8、行业平均水平 (%)普通股 700 700 700 留存收益 313 465 804 净值 1013 31 1165 34 1504 33.6 41.9 见上表可知：三年来所有者权益一直在增加，但权益与总资产的比一直低于行业平均水平，这表示企业财力与同行业其他企业相比不够雄厚。从结构上看，所有者权益的增长全部来源于留存收益的增加，而一直没有增发股票，也没有发放红利，这可能是企业的融资理念造成的，但同时也侧面反映了市场对该企业不看好。二、财务比率分析1、流动性分析（1） 流动比率流动性指标衡量借款企业对外及时支付的能力，包括企业偿还对银行短期负债的能力。银行通常用以下几个指标衡量企业的流动性状况

9、：流动比率= 100%流 动 负 债流 动 资 产流动性指标 2006 2007 2008 行业平均流动比率 1.45 1.48 1.4 1.7速动比率 0.8 0.84 0.74 0.9霍尔曼办公家具公司信用分析4+尔曼公司近三年的流动比率都在 1.5以下，低于 1.7的行业平均水平。以 2006年为基期，2007 年流动资产增长 7.1%，2008 流动资产增长了 44%；而流动债务，2007 增长了4.7%，2008 年增长了 48.7%。因此，直观上可判断该公司流动性偏低。并且，因为在该公司流动资产中，存货占到了很大一部分，而由于存货在流动资产中变现能力最差，霍尔曼公司是否能完全履行偿

10、债义务，很大程度上取决于存货的变现，所以，霍尔曼公司的短期偿债能力恐怕比流动比率反映的更弱。（2）速动比率排除掉存货，速动比率相较之下更精确地衡量了借款企业的流动性。速动比率= 100%流 动 负 债 存 货流 动 资 产 而霍尔曼公司的速动比率不仅都在常用平均值 1之下，也都在行业平均水平 0.9之下，且变动趋势与流动比率相同，2008 年较前两年都低，可见该公司对短期债务的支付能力较弱，且还有下降趋势。另外，排除掉存货，速动资产主要是应收账款，若该公司应收账款的周转天数较长，应收账款变现能力较差，速动比率质量将更糟糕，霍尔曼公司极有可能无法保证债务的偿还，因此，对其短期资金放贷应慎重考虑。

11、2、效率分析效率指标 2006 2007 2008 行业平均存货周转率 4.39 4.5 4.68 5.6应收账款托收天数 61 天 63 天 56 天 45 天净固定资产周转率 12.2 13.7 18. 2 9.1总资产周转率 2.32 2.39 2.77 2.1（1）存货周转率存货周转率表示企业从购入原材料到售出产成品之间的时间耗费，反映了存货转换为销售收入和应收账款的速度，以及生产管理和存货管理的水平。存货周转率= 100%存 货 平 均 余 额销 售 成 本霍尔曼公司近三年的存货周转率虽然呈上升趋势，但全部低于行业水平，经营效率偏低，有可能存在着采购量过大或者存货积压过多的问题。与前

12、面已经偏低的流动比率联系起来，可见该公司的短期偿债能力确实存在严重问题。（2）应收账款托收天数应收账款托收天数反映了企业应收账款转换为现金收入的速度及管理效率水平。霍尔曼办公家具公司信用分析5应收账款托收天数= 日 均 净 销 售应 收 账 款 平 均 余 额霍尔曼公司这项指标相对于行业平均水平天数过长，表明其应收账款可能存在被拖欠，难以收回的问题，具体还须查看该公司应收账款的账龄分析表。但应收账款回收能力低下势必会对该企业未来对银行的还款能力造成消极影响。与前面的速动比率联系，也可见该公司确实难以保证短期债务的偿还。（3）净固定资产周转率净固定资产周转率反映企业对净固定资产的利用效率，若比率

13、较高，一般表明其净固定资产利用程度较高。固定资产周转率= 100%固 定 资 产 净 值 平 均 余 额销 售 收 入霍尔曼公司三年数据都高于行业均值，且还有上升趋势，一方面是因为其销售收入逐年增长，另一方面其固定资产净值的涨幅较小，甚至有所减少。不过该企业很可能存在固定资产投资不足等问题，而这也极可能是由于公司本身资金自由不足引起，债务压力过大，企业很难有多余资金添置必要的设备等固定资产。由下图可见该公司相对于整个行业固定资产投资不足的趋势在明显化。（4）总资产周转率总资产周转率反映企业全部资产的配置状况和利用效率。总资产周转率= 100%总 资 产 平 均 余 额销 售 收 入霍尔曼公司总

14、资产周转率高于行业水平，且呈上升趋势，表明其以全部资产实现的销售收入较多，资产利用率较高。这并不代表该公司的资产运用状况就非常良好，以行业水平衡量，该公司的总资产额度偏低，且其资产总额中存货和应收账款所占比重较大，一旦存货积压或者应收账款难以收回变现，其实际总资产将大幅缩水，资不抵债。而高额的销售收入也只是表面现象，对应的销售成本额也较高，扣除成本费用等实际的净利润并不理想。正是总资产的不充足与销售收入的虚高导致了总资产周转率的较高水平，因此这一指标并不能改变对霍尔曼公司的偿债能力偏弱的判断。3、杠杆率分析杠杆比率反映企业资金来源的债务与股本结构以及企业对财务杠杆的利用程度。杠杆率指标 200

15、62007 2008 行业平均霍尔曼办公家具公司信用分析6利息所得倍数 3.013.08 4.36 5.3净固定资产/净值 0.610.51 0.45 0.5债务/净值 2.221.94 1.98 1.7（1）利息所得倍数利息所得倍数是企业一定时期内所赚取的纳税付息前的利润与当期付息额之比，表明借款企业以其收益支付债务利息的能力。利息保障倍数= 100%利 息 费 用息 税 前 利 润霍尔曼公司利息所得倍数虽然逐年上升，仍远低于行业水平，进一步表明其偿还贷款利息的能力较低，主要原因是负债过多而盈利能力相对偏弱，极有可能无法保障利息按期足额支付。（2）净固定资产/净值净固定资产与净值比率检测企业

16、固定资产是否过度扩充。资产负债率= 100%资 产 总 额负 债 总 额霍尔曼公司 2006，2007 年数据都高于行业均值，而由前面的净固定资产周转率知，事实上霍尔曼公司的固定资产并非过度扩充，而是投资不足。因此，从另一方面来看，这里的指标较高，实际显示出该公司资本相对不够充足，长期偿债能力不强。而总体趋势有所下降，2008 年值为 0.45，在行业均值以下，显示情况相对以前有所改善。但未来是否会继续好转，还有待观察。（3）债务/净值负债与所有者权益比率反映了所有者权益对债权人权益的保障程度。负债与所有者权益比率= 100%所 有 者 权 益 总 额负 债 总 额霍尔曼公司该项指标一直高于行

17、业平均，表明该公司所有者权益对债权人的保障程度很低，当公司遇到重创需要清算时，股东权益可能不足抵偿债务，债权人有遭受较大损失的风险。因此，银行在决断是否对该公司发放贷款时应慎重考虑。霍尔曼办公家具公司信用分析74、盈利性分析盈利性指标反映借款企业获取利润的能力。盈利性指标 2006 2007 2008 行业平均资本税前利润率 27.94% 21.20% 35.04% 27.70%资产税前利润率 8.67% 7.21% 11.76% 12.10%（1）资本税前利润率该比率显示了企业利用所有者权益创造利润的效率，也反映了企业所有者的收益水平，同时还反映了企业高级管理层对财务杠杆的把握能力或运用。霍

18、尔曼公司这一指标波动较大，2006 年基本处于行业水平，2007 偏低，2008 年这一比率又较高，可见其盈利水平并不稳定。（2）资产税前利润率资产税前利润率表示企业单位资产所能创造的利润，反映了企业资产的综合利用效果。霍尔曼公司三年的资产利润率波动方向与资本利润率一致，且全部低于行业均值，可见其总资产的配置效率偏低且获利能力不稳定。三、现金流分析：根据该公司财务报表数据，计算编制出该公司 2008年的现金流量表如下：霍尔曼办公家具公司 08年现金流量表 单位：1000项目 年份 2008年 对现金流的影响净销售 12430 收入应收账款增量-（1896-1399）= -497 资产增加现金销

19、售收入 11933产品销售成本 -8255 营用支出存货增量 -（1764-1205）= -559 资产增加霍尔曼办公家具公司信用分析8应付账款增量（1282-908）= 374 负债增加（现金购买） -8255-559+374= -8440现金毛利润 3493总营业费用 -3390（1628+1689+73） 费用支出折旧 73 非现金支出预付费用增量 -（15-50）= 35 资产减少应付费用增量（348-258）=90 负债增加（现金营业费用） -3192现金营业利润 301其他收入 0其他费用 -101 支出利税前现金利润 200利息费用 -157 支出报告税款 -188 税款支出应付税款增量79-62=17 负债增加来自于营业中的现金利润 -128偿还到期长期债务 -75 负债减少红利支付 0 分红资本支付（固定资产购买） -148长期投资增量-95 资产增加