论人民币升值现象及升值下的汇率管理对策【毕业论文】.doc

1、本科毕业论文（20届）论人民币升值现象及升值下的汇率管理对策所在学院专业班级金融学学生姓名学号指导教师职称完成日期年月I目录摘要关键词ABSTRACTKEYWORDS1、引言22、人民币升值根源及利弊分析221人民币升值的根源3211国际收支不平衡及外汇储备的快速增长3212中国经济的快速发展4213美国等国家对人民币升值的施压422人民币升值的利弊分析4221人民币的适度升值的作用4222人民币升值压力过大的弊端523广岛协议下日元升值的经验教训53、人民币升值的制度因素631人民币汇率的运行状况分析632现行汇率制度现状7321现行汇率制度内涵7322人民币汇率制度的改革历程7323现行人

2、民币汇率制度特点833人民币升值与汇率制度的改革84、人民币升值下的汇率管理对策841人民币升值预期的管理942短期内缓解人民币升值的压力9421短期人民币汇率的调整方式选择10422短期缓解人民币升值的预期的对策1043中长期需要汇率形成机制改革完善11431汇率形成机制的改革方向11432汇率形成机制改革的政策建议125、总结13参考文献致谢论人民币升值现象及升值下的汇率管理对策1摘要目前，现行不断提高市场化程度的人民币汇率仍然面临着人民币升值巨大的压力，尤其随着金融全球化及2008年金融危机的爆发，人民币升值的预期进一步强化。本文从分析了我国目前面临的人民币升值压力产生的根源及升值的利弊

3、，得出结论我国短期必须缓解升值预期。接着又分析了人民币升值的制度因素，从汇率制度改革完善的角度分析升值的原因，得出需要进一步改革完善人民币汇率制度是人民币汇率达到均衡水平。文章认为人民币升值是长期趋势，但是目前不是人民币大幅升值的时机，提出短期内要化解人民币升值压力并且提出相关对策，中长期内必须改革汇率形成机制，并讨论了改革完善汇率形成机制的相关应对措施。关键字人民币升值；因素；汇率管理对策ABSTRACTATPRESENT，THEMARKETIZATIONLEVELOFTHECURRENTRMBEXCHANGERATEINCHINACONTINUOUSLYIMPROVE,BUTWESTILL

4、FACEHUGEPRESSUREOFAPPRECIATIONESPECIALLY,FINANCIALGLOBALIZATIONANDTHE2008FINANCIALCRISISFURTHERSTRENGTHENRMBAPPRECIATIONEXPECTATIONTHISPAPERANALYZESTHEROOTCAUSEOFRMBAPPRECIATIONPRESSURE,ANDDISCUSSESTHEADVANTAGESANDDISADVANTAGESOFRMBAPPRECIATIONITMAKESACONCLUSIONTHATWEMUSTRELIEVERMBAPPRECIATIONPRESSU

5、REINSHORTTERMNEXT,THISARTICLEDESCRIBESTHERMBAPPRECIATIONFROMTHEPERSPECTIVEOFEXCHANGERATEREGIME,ANDITMAKESUSKNOWTHATWESHOULDPUTFORWARDEXCHANGERATESYSTEMREFORMTORELIEVEAPPRECIATIONPRESSUREBECAUSERMBAPPRECIATIONISATREND,WESHOUDRELIEVETHERMBAPPRECIATIONPRESSUREINTHESHORTTERMANDREFORMTHEFORMATIONMECHANIS

6、MOFEXCHANGERATEINTHELONGTERMBESIDES,ANDTHISPAPERDISCUSSESTHERELATEDCOUNTERMEASURESKEYWORDSRMBAPPRECIATIONFACTORSEXCHANGERATEMANAGEMENTSTRATEGIES论人民币升值现象及升值下的汇率管理对策21、引言从2005年7月21日汇率制度改革以后，人民币汇率制度开始跨出有管理的浮动汇率制度的步伐，逐渐退出单一盯住美元。而人民币汇率逐步单边升值，根据2005年汇改时人民币兑美元的汇率是811。从05年到07年两年间人民币累计升值幅度已超过78。之后人民币呈现的加速升值趋

7、势。一直到08年的次贷危机引发的金融危机之前，人民币相对于05年汇改后累计升值了大概20左右。而金融危机的发生打断了人民币升值的趋势，直到2010年人民币汇率在相当长的时间内在68左右浮动，但这并不表示人民币没有承受升值的压力，反而却面临更大的升值预期。美国对人民币升值的呼声最高，强烈要求人民币升值是借此来减小美国贸易赤字，并转移国内矛盾。后危机时代，由于国际收支的不平衡导致的双顺差，外汇储备的积聚使人民币还是存在有升值的预期。而我国实行有管理的人民币汇率制度之前，人民币存在人为低估，其并没有完全地释放升值空间，因此，人民币仍将继续缓慢爬行，升值达到均衡汇率水平。尽管2005年汇改使得汇率制度

8、变得较有弹性，但事实上仍然是盯住美元的汇率制度，人民币升值预期仍然没有缓解。根据购买力平价PPP理论计算和世界银行的最新结果“人民币的购买力平价汇率约为38，美元兑人民币的汇率约在65，按此看来人民币低估40左右”。那么面对人民币的新一轮升值预期，我国应该如何应对来改善人民币不断升值的预期。2、人民币升值根源及利弊分析人民币一直有升值的压力，尤其05年至金融危机前一直处于单边升值状态。但近几年来，国际上关于人民币汇率升值的争论越演越烈。从下图中就可以看出，2005年到2008年人民币单边升值趋势明显。而08年的金融危机使人民币重归盯住美元保持汇率的基本稳定。有资料显示，2005年汇改以来，人民

9、币对美元历年的升值幅度分别为249、3349、6804、6882。08年到10年人民币汇率保持68左右。其实从05年到金融危机前，人民币就升值了20左右。我们需要剖析人民币升值现象，从而得出结论。了解人民币升值的根源和对经济的利弊作用，有助于我们进一步剖析在人民币升值压力下如何应对。图1人民币汇率5年走势图论人民币升值现象及升值下的汇率管理对策3资料来源亚太外汇网21人民币升值的根源211国际收支不平衡及外汇储备的快速增长一直以来我国存在着巨大的贸易顺差规模，由于长期处于双顺差的地位，使得人民币汇率不断升值。在金融危机爆发后有所缓解但仍然存在较大的顺差，我们仅仅观察根据总署公布2010年全年我

10、国外贸进出口情况就可以发现“2010年我国外贸进出口总值297276亿美元，比上年同期（下同）增长347，其中出口157793亿美元，增长313，进口139483亿美元，增长387”。以上数据表明贸易顺差情况依然严重。由于经常账目中收入大与支出支持着人民币汇率的上升。我国的外汇储备主要来源于国际收支，因此国际收支不平衡导致我国外汇储备增长速度快，目前我国已经成为了世界第一大外汇储备国。根据统计局相关数据显示“国家外汇储备大幅增加，我国外汇储备2006年突破1万亿美元，达到10663亿美元，2009年突破2万亿美元，达到23992亿美元，2010年末，我国外汇储备已达到28473亿美元，比200

11、5年增长25倍，年均增长283”。下图显示的数据来自于外汇管理局。但是，由于目前我国有大量的外汇储备，有引起人民币升值的预期，给人民币汇率造成一定的压力。图2我国外汇储备变化图洁琳2010年我国外贸进出口总值同比增长347EB/OL新华网HTTP/FINANCEQQCOM/A/20110110/003481HTM，20100110马文婷国家统计局去年人均GDP预计达到29748元EB/OL京华时报HTTP/WWWBJXINHUANETCOM/BJPDCJ/201103/02/CONTENT_22182163HTM，20100302论人民币升值现象及升值下的汇率管理对策4数据来源国家外汇管理局2

12、12中国经济的快速发展一个经济不断增长的新兴国家必然会面临着人民币升值，中国经济的持续增长率都高于世界上同期的其他国家。2005年我国国内生产总值增长了99，2006年中国GDP为209407亿元人民币，比上年增长百分之107，2007年国内生产总值为246619亿元，GDP增幅为114，2008年全国GDP总量为314045亿元，增长率为96。2009年我国现价总量为340903亿元，比去年增长92，2010年我国GDP的准确数据是397983亿元人民币，增长率为103。尽管金融危机的爆发使得大部分国家面临着经济停滞不前，但并没有显著影响我国经济的发展趋势。以上的种种数据表明，我国经济持续的

13、增长，这是人民币升值的内部根源。213美国等国家对人民币升值的施压中美两国的贸易逆差问题由来已久，伴随我国的改革开放，两国贸易快速发展，由于中国对美国的贸易逆差严重，而对中国人民币施加压力以缓解贸易逆差的问题。尤其2008年金融危机的发生对美国金融市场产生了巨大的冲击。在美国长期贸易逆差的情况下，更加有强烈的要求实行贸易保护主义，而汇率正担当着这样的使命。因此美国才有这样的言论，认为人民币汇率的低估是我国对美贸易顺差的主要根源，美国一直试图对人民币升值施加压力来抑制中国的出口增加自己的进口。说到底金融危机的一个后遗症主要体现在西方各国对人民币施加的升值压力，认为人民币汇率被认为严重低估。解决中

14、美两国的贸易问题关键在于转变两国的贸易结构而不是对人民币升值施压，根源在于两国的贸易结构的差别。正是因为这样，西方其他国家也利用贸易逆差的原有强烈要求人民币汇率进行升值，对我国的人民币汇率指手画脚，要求人民币升值。22人民币升值的利弊分析人民币升值对我国经济的影响也是双方面的，有作用也有冲击，我们需要正确地看待看待人民币升值压力过大的问题，通过对其利弊分析的了解，可以进一步剖析在人民币升值下应对的策略。221人民币的适度升值的作用人民币的适度升值可以降低进口的的成本。由于人民币升值使得我国的货币对外的购买力增强，可以用较少的货币购买更多的商品，并且随着我国进口的商品不断增加，尤其是进口原材料的

15、增加，又因为国际能源和原材料成本价格的上升，人民币的适度升值降低了成本，论人民币升值现象及升值下的汇率管理对策5可以促进我国更好地引进外国的资源，提升我国的竞争力，促进经济的发展。人民币的适度升值可以改善我国的产业结构。因为人民币的增值使得我国对外国商品的进口成本下降。又由于人民币的升值使得其他货币对我国的商品的购买力下降，会减少出口量。根据以上的分析会对我国的进出口产业进行调节，竞争压力的增加会优化产业结构，促使出口企业的产业升级，增强出口企业的抗压能力，更好地与其他国家的商品进行竞争。人民币的适度升值可以改善国际收支不平衡。美国等西方发达国家就是因为国际贸易收支不平衡问题要求人民币升值，因

16、此人民币的升值可以减轻我国的贸易顺差，可以减少国家间的贸易摩擦，从而缓和国际贸易关系。222人民币升值压力过大的弊端人民币的大幅升值影响我国的出口。因为人民币汇率表示的是两国货币之间的兑换，人民币的大幅升值使得人民币对外购买力增强，而外币相对于我国的购买力下降。我国经济的主要动力之一是出口产业。因此对人民币是否要升值争议最大之处就是在于升值对出口产业的影响。除此之外，人民币汇率上升会影响国内需求，会给出口企业造成很大的压力。并且我国大部分的出口行业是劳动密集型的，人民币升值我国的就业形势造成负面作用，因为我国目前的就业前景还不是那么明朗，这势必造成对我国的就业压力。人民币大幅升值对我国FDI的

17、引进不利。我国是作为一个新兴经济的国家，对国外的资金又很强的吸引力，并且每年有大量的境外投资资金涌入我国。这对我国经济的发展很重要。而人民币升值后会影响投资的成本，外商必须花费更多的外汇来兑换人民币。显然的结果是会减少了对外商的吸引力，从而对我国的资金流产生影响。除此之外，相当多的外资企业会将人民币兑换成外币，将外汇汇出中国，这会对外资企业不断将资金流出，造成大规模资金外流。人民币的升值造成外汇储备相当部分的缩水和大量游资的进入。目前我国是外汇储备最多的国家之一，并且我国的外汇储备大部分以美元形式存在，而人民币兑美元汇率的升值造成外汇储备的减少，这会影响我国对外的资金投资，会影响经济实力。另一

18、方面，人民币升值会引起“热钱”的进入，正是因为游资认为投资人民币会产生相当丰厚的利润，导致不断对人民币攻击，造成人民币的升值预期加强。大量游资的涌入，另一方面会造成我国的通货膨胀，也有可能造成我国房地产股市的泡沫影响金融的稳定。以上的分析结果是显而易见的，我们下一个定论目前来说，人民币的大幅升值是不利于我国经济的健康发展，适度的升值在可容忍的范围内，但现在我们面临着强烈的升值预期，短期内我们需要进一步缓解升值的压力。23广岛协议下日元升值的经验教训日本的广岛协议可以使中国引以为戒。当时那时日本作为这个的亚洲实力不断上升出口国，那时也面临着日元升值的压力。上世纪80年代中后期，日本对美有巨大的贸

19、易顺差，同样美国政府希望以解决美日贸易逆差为名，与日本政府协商，希望对日元进行升值，这就是后来被认为“广岛协议”的由来，这当时被称为日本最贵的协议。广岛协议导致日元兑美元的汇率在两年时间内剧烈升值，由约240日元兑1美元升值到160日元兑1美元。但却引起了严重的后果当时日本经济增长急剧放慢，房地产泡沫破裂，经济萧条在日本持续多年。论人民币升值现象及升值下的汇率管理对策6当时的情况与我国现在的情景有类似之处。但也存在着本质的差别。而现如今，美国也用同样的手段要求人民币也作升值，缓解美国长期存在的贸易逆差。我们从日本汇改中学到的经验是，人民币大幅不切实际的升值变动有可能损害经济增长，但却不一定有助

20、于纠正两国贸易失衡问题，我们必须根据我国的国情选择正确的对策来应对人民币升值。我们相信短期内的大幅升值是不利于我国经济的发展，尽管人民币升值是长期趋势，但期内我们需要缓解升值的预期。3、人民币升值的制度因素31人民币汇率的运行状况分析自05年汇率制度改革以来，人民币汇率已经具有较大的弹性。自那次汇改后，央行作出决定“人民币兑美元汇率一次性升值2，并且将人民币兑美元汇率的交易价格定为811”。我们不能否认，自从2005年的汇率制度改革后，人民币兑美元的弹性逐渐加大，在人民币汇率浮动的过程中有升有落，但是从整体趋势来讲人民币兑美元的汇率处于升值的趋势，而且这是不可逆转的趋势。05年的汇改后，人民币

21、升值的预期并没有得到有效的缓解。我们可以从下图中了解到，人民币汇率总体上趋于升值通道上。2005年到2008年人民币单边升值趋势明显。而08年的金融危机迫使人民币汇率保持相对稳定，因此央行作出决定使得汇率重归盯住美元。有资料显示，2005年汇改以来，人民币对美元历年的升值幅度分别为249、3349、6804、6882。2008年一直到2010年人民币汇率保持在68左右。2010年央行又做出“进一步深化人民币汇率形成机制的改革，扩大人民币汇率的弹性”。这之后人民币兑美元的汇率波动性增强，趋于双向波动，升值压力有所缓解，但没有逆转升值的趋势。可以看出人民币升值必定是一个长期的趋势，主要是因为人民币

22、事实上仍固定盯住美元汇率。在实行有管理的人民币汇率制度之前，我们我能否认得事实是人民币确实存在低估，由于汇率机制的扭曲，并没有完全地释放升值空间，因此，人民币仍将继续缓慢爬行升值直至均衡汇率水平。尤其在近几年以来，中国持续增长的经常项目顺差和大量的FDI导致了外汇储备的快速增长，更加造成了人民币升值的压力。图3人民币兑美元的升值情况论人民币升值现象及升值下的汇率管理对策7数据来源中证网32现行汇率制度现状321现行汇率制度内涵任何一个国家对汇率制度的决定主要取决于国内外经济状况、国家经济目标等因素。而目前我国实行的人民币汇率制度是自2005年7月21日起宣布有管理的浮动汇率制度。从那之后，人民

23、币汇率逐渐改变盯住美元的汇率制度。虽然05年后汇率制度正朝着参考一揽子货币的有管理的浮动汇率制度努力。显然，可能由于汇改的历程较短。事实上仍然存在缺陷。汇改后的几年其他货币在参考一揽子货币中对人民币汇率没有发挥应有的作用，我们可以得出结论，认为人民币没有摆脱美元，深受美元的汇率的影响，一直处于单边升值，双边汇率波动不明显，汇率波动的弹性也不够明显。由于08年金融危机的爆发使央行作出重归盯住美元的决定，收窄汇率波动幅度。05年的汇改没有缓解升值压力，目前人民币升值压力仍然过大，目前的汇率制度已不能适应目前经济的发展。322人民币汇率制度的改革历程汇率制度的变革与形成并不是随意的，随着我国经济体制

24、改革的不断深化和国际经济环境的不断改变，我国人民币汇率制度在不断地完善。根据不同阶段的经济发展，改革开放后我国的汇率体制改革经历了三个阶段。第一阶段1979年到1993年，为了适应市场经济的改革和发展的需要，人民币汇率不断下降，并且“双轨制”逐渐形成，后来新增加了外汇调剂市场汇率。第二阶段1994年到2004年。1994年1月1日，人民币外汇调剂市场汇率与官方汇率并轨，开始实行市场化的、有管理的浮动汇率制度。第三阶段2005年到至今，我国逐渐实行参考一揽子货币的有管理的浮动汇率制度，在合理、均衡水平上保持人民币汇率的基本稳定是目前我国的汇率政策，汇率水平是稳中有升。曹婧，朱乾龙历史回顾与经验总

25、结人民币汇率制度改革30年J哈尔滨商业大学学报200962225曹婧，朱乾龙历史回顾与经验总结人民币汇率制度改革30年J哈尔滨商业大学学报200962225曹婧，朱乾龙历史回顾与经验总结人民币汇率制度改革30年J哈尔滨商业大学学报200962225论人民币升值现象及升值下的汇率管理对策8可以明显得看出，我国的汇率制度不断朝着完善有管理的浮动汇率制度发展，并且逐渐向形成浮动汇率制度跨进，但由于我国汇改历程较短，还没有完全有管理的浮动汇率制度，而去年重启的汇改也是为了进一步摆脱单一盯住美元的汇率制度，加大汇率弹性。只有形成市场化的汇率制度可以从根源上解决人民币升值压力过大的问题。323现行人民币汇

26、率制度特点首先，我国的人民币汇率形成机制没有充分反映市场供求状况，没有实现宣称的以贸易份额确定的一篮子货币参考机制，在一篮子货币中美元仍然占有很大的比重；其次，由于人民币的定价仍然不合理和缺少自主性，从05年到08年呈现的是单一盯住美元的单边升值状态；最后，人民币汇率目前的水平相距均衡汇率甚远，人民币升值预期并没有减弱。尤其08年金融危机以来，人民币汇率又明显地呈现固定盯住美元的特征，对美元汇率中间价波幅明显收窄。但在2010年6月19日重启汇率形成机制的改革后，人民币兑美元汇率改变单边升值的趋势，而是逐渐双向浮动的升值。虽然人民币升值压力有所缓解，但是我们需要把握正确的时机使得人民币汇率形成

27、机制朝着市场化的方向前进。33人民币升值与汇率制度的改革经过人民币汇率制度的多次改革，人民币汇率水平逐渐向市场化的均衡水平过渡，但是仍然距离均衡汇率水平有很长的距离，人民币汇率一直被低估。但是由于汇改后，汇率的定值问题一直没有得到有效地解决。人民币升值的真正缘由在于我国目前的人民币汇率并没有达到市场化的均衡汇率水平。而均衡汇率水平的确定可以通过购买力平价理论来确定，从货币价值量层面入手，来分析汇率基础的决定，在汇率决定理论中处于基础地位。根据国际清算银行的最新报告人民币的购买力平价汇率约为38，美元兑人民币的汇率约在65，按此看来人民币低估至少在40左右。由此可知，人民币升值是长期趋势，这是无

28、法避免的。人民币对外的币值将一直攀升，直到市场化的均衡汇率水平为止。向市场化的均衡汇率水平的逐渐过渡正是我国进行汇率制度改革的目标，一直以来我国不断完善汇率形成机制，从固定汇率，到有管理的浮动汇率，从有央行决定人民币汇率，到逐渐形成根据市场的供求决定人民币汇率的波动。我们可以看出，随着汇率制度的不断改善，我国的人民币汇率水平更加趋向市场化。尽管我国的汇率制度改革已经取得了不少的成就。并且央行不断向市场化的汇率水平逐渐靠拢。但是我国由于汇率制度的改革历程尚短，还是存在着不少的缺陷05年的汇率制度的改革并没有摆脱盯住美元的汇率制度，还没有形成参考一揽子货币并根据市场基础决定的汇率制度，才会由此导致

29、汇改后一直处于单边升值；而因为金融危机的爆发，需要保持汇率水平的相对稳定，这打破了单边升值的趋势；2010年又重启了汇率形成机制的改革，汇率弹性逐渐加大，人民币又恢复升值的状态，又开始想向均衡汇率水平前进。由此可知，正是汇率形成机制的不断改革，使得汇率距离均衡汇率水平又进了一步，目前正是汇率形成机制的不完善才由此导致人民币升值压力的强化。因此需要改革汇率制度以解决目前的问题。但在由于我国资本项目尚未开放，现在主要是完善参考一揽子货币的汇率形成机制，在未来实现浮动汇率制度。4、人民币升值下的汇率管理对策根据以上利弊分析并结合上世纪80年代日元升值的经验教训得出结论短期内不应该大幅的升值，否则对人

30、民币升值的预期引起“热钱”的进入，冲击我国的金融市场，甚至可尹国平人民币汇率升值压力、影响与机制改革J山东农业大学学报20044811论人民币升值现象及升值下的汇率管理对策9能引发经济泡沫，我们应该借鉴日本广岛协议的经验教训。但在长期内人民币升值的趋势是无法逆转的，结合我国目前的汇率制度的现状，因此我国必须采取汇率形成机制的改革来解决人民币升值的压力，使得人民币汇率逐渐形成市场化汇率。目前的人民币汇率形成机制相当有必要改变，更加市场化的汇率形成机制更易维持我国金融体系的稳定。41人民币升值预期的管理根据以上探讨，得知人民币升值的趋势是必然的。有学者分析实际有效汇率的上升水平远远没有达到那种程度

31、。通过下图我们得出结论人民币名义汇率显然明显低于均衡水平。并且随着我国综合经济实力的上升，人民币汇率的长期趋势必然是逐渐升值一直到均衡汇率水平为止。但在短期内通过人民币对我国经济的利弊分析，在结合上世纪80年代的日本广岛协议后日元的大幅升值引起的泡沫经济导致发展停滞不前，我们需要但短期内缓解人民币升值的预期。因为短期内我国还不具备能承受大幅升值引起的各种风险，包括对出口行业的冲击、外汇储备的规模影响等等。当然真正关键在于还是要通过汇率形成机制的改革，使得人民币汇率达到均衡的汇率水平。只有形成真正的市场化汇率，让人民币汇率根据市场的供求决定汇率水平的波动，就不会因为人民币汇率被低估而引起国内外叫

32、嚣人民币升值的压力，让市场来决定我国的汇率水平这是我们的目标。图42005年7月汇改后三年的人民币有效汇率走势图数据来源商务部42短期内缓解人民币升值的压力面对2011年我们有面临着人民币升值的压力，我们首先要缓解人民币升值的压力。目前我国存在升值预期资本流入增加升值压力增加升值成为现实更高的升值预期这种典型的预期自致型的升值循环。中国持续贸易顺差和每年大量的FDI导致了外汇储备的快速增长就产生了升值预期，导致进一步升值压力的加大。外汇管理局就表示2010年我国的国际收支增长的规模，在相比较于国内经济的增长，显然快于经济增长，国际收支顺差仍然很大，人民币升值预期进一步增强。而升值预期的增强，会

33、使升值成为必然。曾庆久在曾庆久升值压力下的人民币汇率制度改革与调整路径研究J经济纵横200771719论人民币升值现象及升值下的汇率管理对策10文献中提到“一方面我们要缓解人民币升值的预期来减弱升值的压力，另一方面需要防范由于升值引起的一系列资本流入引起的金融市场的不稳定”。421短期人民币汇率的调整方式选择有专家表示要解决以上的问题就需要对人民币汇率水平进行调整。根据国内文献的研究，一般认为有三个选择方向“一是快速升值，但短期内，会造成游资的疯狂攻击；二是一直升值到均衡汇率水平，全部释放升值的预期，但这会对出口行业造成严重的创伤，影响经济的稳定；三是缓慢小幅升值，根据购买力平价的理论，我们可

34、以保持与中国和美国两国之间的通货膨胀的差额与人民币汇率水平升值幅度一致，但是前提是需要中国的通货膨胀率水平不能太高”。相对于以上两种人民币汇率水平的调整，这是比较符合我国的现实情况的。但是由于我国目前的存在严重的通货膨胀，国内通货膨胀也屡创新高。2010年以来，全国消费物价水平不断走高，CPI指数由1月份的15逐月上涨到11月份的51，达到了28个月以来最高，全年的CPI上涨了33，其中食品上涨72，居住上涨45。在这种情况下即使是缓慢的小幅升值也是较为困难的，而且根据我国的经济目标，在短期内，保持人民币汇率的相对稳定是现实选择，不至于引起经济过大的波动，然后再逐渐过渡到均衡汇率水平。422短

35、期缓解人民币升值的预期的对策基于前面分析的人民币的利弊即成因，目前的情况来说，我国还是要保持人民币汇率的相对稳定，既然无法实现人民币的大幅升值，那就应该在当目前来缓解人民币升值的预期。根据对人民币升值的根源分析，大量的贸易顺差、外汇储备等因素都是人民币升值的推动力，可以从以下几个方面着手应对。4221调整国际收支的平衡由于一直以来经受“双顺差”，是直接缘由。正是因为有大量的国际贸易顺差，又因为外汇储备主要来源于经常项目的收入，这会引起人民币升值。我们需要采取措施来调整国际收支的平衡。一方面可以调整进出口之间的相对比例，增加进口。有资料显示外贸出口同比增速和人民币实际有效汇率指数呈负相关关系。我

36、们根据下图的进出口相应数据分析，得出进口增长速度大于出口。而事实确实证明“在2011年人民币升值预期已经有所缓解”。数据表明要缓解升值压力我们需要平衡进出口，降低人民币的实际汇率来缓解目前面临的严峻的升值压力。另一方面，我们也可以转变对外的，改变外向型的经济增长方式，减弱对出口的需求，拉动内需。表12011年3月全国进出口总值表曾庆久升值压力下的人民币汇率制度改革与调整路径研究J经济纵横200771719汤杰人民币升值压力与汇率制度改革的探讨J广东经济2010115153论人民币升值现象及升值下的汇率管理对策11项目当月1月至当月累计当月1月至当月累计与上月环比比去年同期环比比去年同期比进出口

37、总值304259800306514031402950出口总值152199399643573035802650进口总值15206400664460027303260进出口差额1391021数据来源海关总署统计数据4222实现利率市场化加快推进利率决定源于金融机构之间相互作用，这使我们能更好地面对人民币升值。我们要加快使得利率朝着更加市场化的步伐前进。利率作为鉴定货币市场或者资本市场金融产品价格的基础，当然对于汇率构成有着重要的作用。随着今后资本项目的逐步开放，利率市场化是与外汇市场的完善是配套的。如果利率水平严重偏离市场均衡利率水平，可以从侧面反映汇率浮动就缺乏弹性。利率水平如果严重偏离，还会引

38、起国际游资的大肆攻击，从而引起我国的房产与股市泡沫。并且由于我国的资本项目仍然没有完全开放，而且人民币汇率和利率不能配套的情况下，又引起游资利用经常项目进行套利或逃汇，对人民币汇率升值产生更大的压力。4223扩大对外的投资由于人民币升值的预期的进一步强化，大量国外的资金涌入我国境内，实现人民币升值，从而人民币升值预期又得到强化，这是个怪圈。那么为了缓解升值的压力，在资本流入又无法控制下，相反我们还大力鼓励资金造福于经济的发展。因此，在外资流入的基础上，我们应该鼓励我们的企业加大对外的投资，尤其以直接投资的方式。因为，尽管我国自改革开放后就实行“走出去”的对外政策，但是我国企业对外投资的规模仍然

39、不大，我们需要在政策上放松直接对外投资的外汇管制的政策，这会有利于对外直接投资规模的扩大。43中长期需要汇率形成机制改革完善431汇率形成机制的改革方向2005年7月21日起，我国汇改过后的几年来，人民币汇率形成机制改革有序推进，取得了效果，发挥了积极的作用。但是根据本文之前的目前先行的汇率制度现状的分析，认为我国的汇率形成机制还不够完善，事实上还是盯住美元的固定汇率制度，因为在一揽子货币中美元占据绝对的优势。因此解决人民币升值压力的主要还是改善当前的汇率形成制度，人民币升值压力在盯住汇率机制下不可能得到释放，单纯调整人民币汇率无助于问题的解决。综合考虑我国经济发展的进程和宏观经济的承受力，对

40、汇率形成制度的改革应该是有步骤、主动地进行。自2011年6月19日央行重启了汇改，在这之后双向浮动的特征明显。根据2010年7月16日外汇管理局公布“人民币兑美元汇率中间价有升有降，双向波动走势明显”。如下图所示，汇率弹性明显增强。因此参考一揽子货币的汇率形成机制，是我们目前前进的方向，论人民币升值现象及升值下的汇率管理对策12也是要应对人民币升值的长期趋势的关键。实现人民币汇率按照市场供求的情况进行波动，使得人民币汇率达到均衡的汇率水平。而美国等西方国家对人民币施加压力正是因为人民币浮动的弹性过小，还没有达到市场化的均衡汇率水平。图5央行重申汇改一个月以来美元对人民币中间价走势图数据来源中证

41、网因此，根据我国的国情，我国在中长期内内应该还是参考一揽子货币的汇率形成机制。主要是因为我国的资本项目管制放开的时机尚未成熟，国内金融市场尚未具备抵抗风险的能力，商业银行的体系还没有健全。因此应对人民币升值，应该尽快结束人民币单边升值。结合2010年的汇改结果分析，得出结论目前改革的关键是退出盯住美元的汇率形成机制，形成参考一揽子货币，根据市场供求的汇率制度。当然在更长远的目标内我国是以实现自由的浮动汇率制度，真正实现人民币根据市场的供求自有波动，更好地发挥汇率在国内外市场的资源配置作用。432汇率形成机制改革的政策建议2005年汇改以来，人民币汇率市场化提高明显，国际收支失衡现象有所缓解。但

42、是还是存在着一系列问题，人民币升值预期的不断强化就是暴露了其中的缺陷，我们得到的教训就是我们需要进一步改革汇率形成机制。总之，分析汇改的历程，我们需要总结经验教训，为以后的汇率制度改革提供意见。这对于进一步深化改革至关重要。首先，可以肯定的是，中长期目标是，汇率制度从管理浮动汇率制度逐渐过渡到浮动汇率制度。其次，汇率制度改革的历程尚短，必须坚持“主动性、可控性、渐进性”的原则进行改革。最后，我们在汇改时既要关注汇率形成机制的市场因素如外汇市场、资本市场等，同时又要重视宏观经济的状况，积极发挥汇率在经济调控中的作用。4321深化改革人民币汇率形成机制当前应对人民币长期升值趋势的关键“完善汇率形成

43、机制，实行参考一揽子货币的管理浮动汇率制度”。WILLIAMSON指出“货币篮子汇率制度有一定的适用范围，它适用于曾经采用较窄汇率波动区间的盯住汇率的国家，如中国”。采行盯住一货币篮子的汇率制度，一方面可以稳定人民币与其他主要货币如日元、欧元等货币的汇率，另一方面也可以使汇率巴曙松，王志峰当前人民币汇率争议及汇率形成机制改革方向文献综述J浙江金融20108论人民币升值现象及升值下的汇率管理对策13变动的灵活性增加，因此目前钉住美元已经不再适合我国经济的发展。除此之外，我们还应该形成人民币兑一揽子货币的直接换算汇率。人民币的汇率形成应该综合考虑一篮子货币的汇率变动趋势，并且在不同经济时期，灵活地

44、改变各种货币在货币篮子所占的权重，有意识地增加相对坚挺的货币，增大国家经济形势好的货币的权重。4322扩大汇率浮动的弹性我国应根据现实情况，扩大人民币汇率浮动的弹性，是为了使得人民币汇率的波动不要太过于激烈，不然会影响经济的稳定。实现人民币完全浮动是一个长期的过程，短期内人民币剧烈波动的不确定性会带来风险，不应大幅波动。但中长期的目标是，资本项目的开放是与浮动汇率配套的，因此进展过程中应该增加汇率的弹性。目前我国人民币汇率的浮动区间已经在逐渐扩大，这是相对于2005年汇改后的趋势。但是仍然不能满足目前的现状，扩大人民币汇率的波动弹性有利于正确面对市场的汇率风险，我们需要使得人民币汇率浮动更加有

45、弹性，那么就不会存在人民币升值压力过大的问题。4323完善外汇市场和外汇管理体制完善汇率的决定基础是核心内容。我们必须要改革结售汇制度。完善汇率的决定基础就是要逐渐放开资本项目的管制，因为目前经常项目的外汇收支是决定汇率水平的基础，但长期内必定是由资本项目的外汇收支决定的。完善的外汇市场是形成人民币均衡汇率水平的摇篮，我们为了能使人民币汇率更好地过渡到均衡的市场汇率水平就能解决缓解人民币升值的压力。我们不断深化汇率形成机制的改革，目的就在于就是为了使人民币汇率逐步过渡到市场化汇率的水平，那么就不会存在人民币升值的压力过大的问题。又因为外汇市场的供求关系是决定汇率的基础，我们必须要完善外汇市场以

46、形成市场汇率。首先，从强制性结售汇制过渡到意愿结售汇制，放宽外汇管制。对强制结售汇的改革，我们应该放宽可以保留外汇的市场主体，因为这会间接影响人民币汇率的形成。除此之外，外汇管理局应该考虑外会保留额度的适当扩大。完善外汇市场不应当限制各种市场主体的进入，相反在原来的基础上应该放宽限制，积极培育参与主体；对于在外汇市场上已经存在的交易品种，我们还需要增加外汇期权的衍生品，促进外汇交易量的上升，外汇市场交易品种多样化是至关重要的；然后，进一步改革深化外汇管理体制。最后，完善外汇市场的法律法规，增加市场开放度和透明度。5、总结从2005年7月21日汇率制度改革以后，人民币汇率制度向有管理的浮动汇率制

47、度跨进，逐渐退出盯住美元。人民币汇率弹性有所增强，人民币汇率却逐步单边升值，从2005年汇改直到2007年的两年时间内，人民币累计升值幅度已超过78。并且人民币升值的趋势加快。一直到2008年金融危机爆发前，人民币相对于05年汇改后汇率累计升值了大概20左右。而金融危机的发生打断了人民币升值的趋势，直到2010年人民币汇率在相当长的时间内在68左右浮动，但这并不表示人民币没有承受升值的压力，反而却面临更大的升值预期。本文从分析了我国目前面临的人民币升值压力产生的根源及升值的利弊，得出结论我国短期必须缓解升值预期。并且分析了人民币升值的制度因素，随着汇率制度的不断改革，人民币汇率逐渐朝向均衡水平

48、。正是由于目前汇率形成机制的不完善，使得人民币面临升值的压力，并且从汇改的角度来探讨。结合目前的现状，提出了正确的对策建议认为在短期内论人民币升值现象及升值下的汇率管理对策14要缓解人民币升值压力，中长期内必须完善汇率形成机制。短期内对人民币汇率的剧烈调整不符经济的发展，认为汇率还是要在相当一段时间内保持相对的稳定，目前关键在于缓解升值预期并提出相应的对策。而中长期则必须调整汇率形成机制，实行参考一揽子货币更加市场化的汇率制度，探讨了完善汇率形成机制的相应对策。参考文献1刘振林东亚货币合作与人民币汇率制度选择研究M中国经济出版社2005，52韩复龄人民币汇率形成制度、影响与展望M中国经济出版社

49、2005，83曾庆久升值压力下的人民币汇率制度改革与调整路径研究J经济纵横2007717194张小雪，张小双人民币升值的原因及影响探析J财政与金融2010634365丁志杰，郭凯重启人民币汇率改革路径选择去美元化J国际贸易2010445476管莉莉，杜佳浅析人民币升值的利与弊J特区经济2010563657陆前进人民币汇率变动和后危机时代汇率市场化改革J社会科学2010449558何金旗论升值压力下的盯住汇率制的退出J理论探索2008380839方洁琼浅议金融危机背景下的人民币升值问题J资本市场20102929410尹国平人民币汇率升值压力、影响与机制改革J山东农业大学学报，2004（4）81111杨帆人民币汇率走势分析J西部金融20103212212刘尧成“汇改”以来人民币汇率的波动特征与政策选择J上海经济研究20101263413雷小燕试论人民币汇率形成机制的完善J热点分析理论月刊2006813113314栗书茵人民币汇率形成机制缺陷及改革取向J现代财经2010240141815常倩灵当前人民币汇率制度改革的现实选择J经济管理者201021516汤杰人民币升值压力与汇率制度改革的探讨J广东经济201011515317LIU,X，FAN,CTHEMODELANDEMPIRICALESTIMATIONOFTHEOPTIMALFLEXI