超主权国际货币及其可行性研究【文献综述】.doc

1、毕业论文文献综述金融学超主权国际货币及其可行性研究一、导言国际货币体系经历了金本位制，美元与黄金双挂钩的布雷顿森林体系以及至今的以浮动汇率为特点的牙买加体系。在金本位制时期，黄金作为国际间支付结算工具，发挥着超主权货币的作用。美元与黄金双挂钩的布雷顿森林体系的建立，除了美国当时政治经济强大，拥有足够的黄金储备之外，希望回到金本位制这样稳定国际货币体系也是原因之一。美国的主权货币成了国际储备货币，然而一国的主权货币成为国际储备货币必然会产生“特里芬难题”，这是布雷顿森林体系自身无法克服的缺陷。1970年，国际货币基金组织创设了“特别提款权（SDR）”来弥补布这个缺陷。布雷顿森林体系崩溃后实施的牙

2、买加体系，采用储备货币多元化以及自由浮动的汇率制度，储备货币仍以美元占主导地位，也无法解决“特里芬难题”。国际储备货币要保持全球金融稳定，从根本上解决“特里芬难题”，必须是一种超越主权的货币。二、超主权货币的提出周小川（2009）超主权储备货币的主张虽然由来以久，但至今没有实质性进展。上世纪四十年代凯恩斯就曾提出采用30种有代表性的商品作为定值基础建立国际货币单位“BANCOR”的设想，遗憾的是未能实施，而其后以怀特方案为基础的布雷顿森林体系的崩溃显示凯恩斯的方案可能更有远见。早在布雷顿森林体系的缺陷暴露之初，基金组织就于1969年创设了特别提款权（下称SDR），以缓解主权货币作为储备货币的内

3、在风险。孙婷婷，周杨洁，曾青松（2009）布雷顿森林体系崩溃后，事实上的美元本位和浮动汇率制让国际货币体系一直处于动荡之中，大大小小的金融危机不断爆发就是很好的证明。1998年亚洲金融危机后，改革现行国际货币体系一度成为国际热点，但由于发达国家在危机受到的影响较小，改革真正落实的措施寥寥无几。2006年，美国次贷危机爆发，到现在，其已经演化为百年不遇的全球金融危机。而此次危机不断扩散深化的一个重要原因就是不合理的国际货币体系，特别是美元独的国际储备已经严重制约全球经济的发展。在这种情况下，发展中国家顺势提出“超主权货币”，从年初的G20峰会到G8峰会，超主权货币已经成为国际货币体系改革探讨的核

4、心。董彦岭，陈琳，孙晓丹，王菲菲（2010）“凯恩斯方案”中蕴含了创立超主权货币的设想，由国际清算联盟发行一种国际货币“班柯（BANCOR）”，作为各国中央银行或财政部之间结算之用。班柯以黄金定值，与黄金之间有固定的比价，但国际货币联盟可以调整其价值。各国货币按一定的比价与班柯建立固定汇率，这个汇率是可以调整的，但不能单方面进行竞争性的货币贬值，改变汇率必须经过一定的程序，需经过国际清算联盟的允许。班柯等同于黄金，各国可以用黄金换取班柯，但不能用班柯换取黄金。各国中央银行在国际清算联盟的往来账户用班柯进行清算，发生盈余时将盈余存入账户，发生赤字时则按规定的份额申请透支或提存。各国透支额为300

5、亿美元。如果清算后，一国的借贷余额超过规定份额一定比例，无论是盈余国还是赤字国均需对国际收支的不平衡采取调节措施。这种国际货币安排将两国之间的国际支付扩大为国际多边清算。罗钦，冯旷（2010）金融危机的爆发及扩散速度，使世界重新审视到现行国际货币体系的制度性缺陷，即“特里芬难题。其直接结果便是美国向全世界收取铸币税，全球为美国买单。这也助长了美国发行货币不受约束这一道德风险的产生。金融危机后，世界对美元的贬值预期，使美元霸主地位开始动摇。三、超主权货币的可能的形式董彦岭，陈琳，孙晓丹，王菲菲（2010）1SDR具有超主权储备货币的特征和潜力，因此应当着力推行特别提款权的使用，推动SDR的分配并

6、扩大其使用范围。首先，应对特别提款权的分配制度加以改革。其次，特别提款权的使用范围需要拓宽。最后，应进一步完善SDR的定值和发行方式。2在地理位置接近和经济社会趋同水平较高的地区分别建立区域性超主权货币。3在一个贸易区内，建立一种以一揽子国际通用实物财富做本位的国际货币。该货币作为成员国之间法定的结算货币逐渐发挥价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段和世界货币职能。当一个国家的国际贸易出现盈余时，其国家账户上出现正数；当一个国家的国际贸易出现逆差时，其国家账户上出现赤字。每个国家账户上的结余额就是本国货真价实几乎永不贬值的外汇储备。李永宁，郑润，祥黄，明皓（2010）1特别提款权替代账户（SU

7、BSTITUTIONACCOUNT）是在20世纪70年代初提出，指各国用所持有的主权货币储备资产与基金组织的SDR进行置换，解决储备资产多元化问题，同时推动了SDR的发展。2其他超主权货币形式ISABELLEMATEOSYLAGOETAL（2009）激进的方案是由国际组织发行一种新的货币AN“OUTSIDE”MONEY，发行机构的结构不同于今天的IMF，以确保币值稳定。该货币与任何一个国家的经济不联系，也和该发行机构的资产负债表不联系，该货币可以作为全球无风险资产。JEFFREYAROSENSWEIG（2009）提出建立单一全球货币SINGLEGLOBALCURRENCY（SGC）。四、建立超

8、主权货币的现实意义周小川（2009）超主权储备货币不仅克服了主权信用货币的内在风险，也为调节全球流动性提供了可能。由一个全球性机构管理的国际储备货币将使全球流动性的创造和调控成为可能，当一国主权货币不再做为全球贸易的尺度和参照基准时，该国汇率政策对失衡的调节效果会大大增强。这些能极大地降低未来危机发生的风险、增强危机处理的能力。吴红影（2010）建立超主权储备货币，可以有效防范以主权国家货币作为储备货币的内在信用风险。建立超主权货币，减低国家大肆增发货币的可能性，可以在一定程度上防范全球性通货膨胀。建立超主权储备货币，保持其币值独立稳定，供给量可以根据经济状况灵活调节，使其可以脱离一国经济状况

9、和利益的绑架，这是国际货币制度的调整性、流动性和置信性的必然要求。石云（2010）超主权货币是历史发展的必然趋势。事实上，由两个或多个储备货币组成的国际货币体系，可能比单一货币的储备体系更糟，因为这会加上另一个不稳定因素，也就是几大储备货币之间的汇率波动因此，多元化货币体系，无论是类似“特别提款权”的一篮子货币，还是区域货币联盟，都具有内在不稳定性。超主权货币不仅能克服信用货币的内在风险，也为调节全球流动性提供了可能，由一个全球性机构管理的国际储备货币使全球流动性的他造和调控成为可能，当一国主权货币不再作为全球贸易的尺度和参照基准时，该国汇率政策对失衡的调节效果会大大增强。这些能极大地降低未来

10、危机发生的风险、增强危机处理的能力。五、小结超主权货币的观念提出由来已久，“凯恩斯方案”中就已经包含了这个设想。现有的货币体系无法避免特里芬两难，美元作为世界支付货币的同时，美国为刺激其本国经济而大量发行美元，美元在全球输出了通货膨胀，而美国的货币政策效果也不明显。在这样的时代背景下思考建立超主权货币，解决特里芬难题有现实意义的。参考文献2李永宁郑润祥黄明皓超主权货币、多元货币体系、人民币国际化和中国核心利益J国际金融研究,2010,730423董彦岭陈琳孙晓丹王菲菲超主权货币理论演进与实践发展J国际金融研究，2010，44114孙婷婷周杨洁曾青松建立超主权货币的可行性及我国的战略选择J经济问题探索，2009，1141445吴红影从美元现状和国际货币制度的发展看超主权货币J管理与财富，2010，3216罗钦冯旷关于超主权货币的思考J管理与财富，2010，457石云国际货币体系终极趋势超主权货币J现代工贸商业，2010，6130