服装类上市公司多元化经营绩效研究【文献综述】.doc

1、毕业论文文献综述工商管理服装类上市公司多元化经营绩效研究关于多元化经营的含义，在国外以往的研究文献中主要包括市场多元化、产品或行业多元化和资本运营的多元化。目前国内关于多元化经营的实证研究基本针对的是第二种解释，即行业多元化。所谓行业多元化是指一家企业同时在两个或两个以上行业从事经营活动，同时向不同的行业市场提供产品或服务【1】。由于服装产业相对进入门槛较低，导致当前的产业竞争十分激烈，尤其是随着产业国际化融合，以及国内服装企业的长足发展，市场竞争已经进入到白热化阶段，服装企业的市场压力增大，产业利润率开始下降。而多元化经营，由于不同产业的产品特点不同，产品所处的生命周期及市场需求弹性不同，产

2、业内的经营特点和财务特点不同，这样不同产业特有的风险也不同，企业可以通过不同产业的组合投资将这一部分特有风险分散。因此，许多服装企业在发展到一定阶段后，就通过多元化的业务组合来分散公司经营中的风险。国内外对多元化经营与绩效关系的研究因侧重点和计量方法的差异而出现不同的研究结论，但相关学者的研究观点主要体现在以下三个方面多元化存在折价、多元化创造价值、多元化对企业绩效无影响。一、相关理论企业的多元化经营研究可以追溯到1957年，安索夫在多元化战略中明确提出企业多元化经营战略的内容。1959年，彭罗斯在企业成长理论一书中，定义“多元化”为“多元化包括了各种最终铲平的增加，垂直一体化程度的增加，以及

3、企业运营的生产领域数目的增加。这最后一项对多元化的度量是最重要的。”1962年，钱德勒发表专著张略与结构工业企业发展的历史阶段，提出了“结构跟随战略”的著名论断，指出企业组织结构的相应调整时企业多元化成功的关键。随后，高特没过工业中的多元化与一体化一书中，以数量分析为基础研究企业的多元化发展。尽管有很多不同的方法和模型来衡量企业的多元化与企业绩效的关系，但总体来说可分为两种主要的派别【2】基于SIC的产业组织理论派和基于类型学的战略研究派，产业经济学派侧重于企业多元化的深度和广度，有诸多学者从展业主旨理论角度给予SIC建立了多元化水平测度模型，其中最著名的是贝利1979建立的“熵”值测量方法；

4、而战略学派更加关心多元化的本质，更加注重从企业的外部环境、内部资源等角度去探讨企业应该进入的业务领域，以及通过资源和能力的协同作用所产生的服务于战略目标的效果。二、国内外研究现状（一）国外研究现状理论上来说，多元化经营对企业绩效有利有弊，因此，多元化经营对企业绩效的影响取决于其收益与成本的综合比较，多元化经营对企业绩效的正面效应体现在增强企业的战略竞争能力；创造内部资本市场；促使产业间的协同效应和范围经济；帮助企业寻找与自身能力相比配的最优经营领域。负面效应主要有增加控制成本并容易引起过度投资；带来更多的代理成本。国外研究者们用了不同的多元化衡量指标和绩效衡量指标进行了较为广泛的实证研究，部分

5、研究表明多元化与企业绩效不相关（GORT，1962）或相关性不显著【3】。在多元化经营提高企业绩效方面，FAUVERA等2003通过对35个国家的8000家公司的研究得出，指出多元化成本与收益之间的此消彼长取决于所在国资本市场的完善程度、国际化水平以及法律制度。SCHOAR2002证实了多元化公司的要素生产率比专业化公司的要素生产率高7。但也有相当一部分研究表明多元化经营会降低企业效益LANG和STULZ，1994SERVAE，1996；DENIS等，1997；CLAESSENS等，2000。一些学者还对多元化的折价程度进行了考察BERGER和OFEK1995对3600多家美国企业在1986年

6、至1991年间的财务数据进行了分析，其研究发现多元化可以减少公司价值的1315【4】。上述研究基本都是以发达国家资本市场的数据位研究依据，基于时间放面理论发展的不成熟，在研究过程中所考虑到的方面不全面，如GORT的研究只考虑的多元化与获利之间的关系而没有区分相关多元化与非相关多元化，这些问题都使研究的数据和结论有着一定的片面性和不完整。基于发达资本市场的数据也与对我国的新兴社会主义市场有着巨大的差异。（二）国内研究现状我国关于多元化经营与企业绩效关系的研究最早从1997年的刘力开始，他以21家纺织行业的企业和29家家电行业的企业为样本进行研究，结果显示，企业多元化程度与企业的经营绩效和资产负债

7、率之间基本上不存在相关关系【5】。另外，利用总资产盈利率衡量企业经营业绩，用熵指数衡量公司多元化水平，研究发现企业总体多元化程度与绩效之间不存在显著相关关系，但企业的非相关多元化程度与绩效之间具有显著地负相关关系（马洪伟、蓝海林）【6】。也有相关学者采用TOBINQ值来衡量企业的价值，发现多元化经营能增加企业的价值。在多元化与企业价值以及收益波动之间的关系的研究上，结果表明，我国上市公司多元化对企业价值具有正效应，多元化经营提高企业的价值；企业的多元化对企业收益的波动具有负效应，即多元化降低了企业收益的波动程度【7】。（三）研究方法国内外研究学者大多通过对多元化经营的测度来计算多元化经营对企业

8、绩效的影响。对于企业的多元化水平的度量，传统方法是通过度量企业经营的产品数量来实现。1974年，鲁迈特提出专业化率来衡量企业的多元化水平，但这一指标只考虑了企业最大业务销售在总销售中的比重，没有考虑其他多元化业务对企业多元化水平的影响。1975年，贝利修订了“赫芬达尔”指数，1979年贝利提出了“JACQUEMINBERRY熵值测算法”。对于多元化类型的划分，1988，卡彭等人根据市场专业化程度对多元化企业进行了从新分类，分类指标采用了专业化比率（SR）、市场分类比率（CR）及产品比率（PR），但是，这种分类方式只将市场分为消费品市场和工业品市场，而且有些业务很难界定是属于哪类。在进行多元化经

9、营绩效测度时，国内外学者基本上都是选取某一行业或几个行业，或者是一定数量范围内的公司的数据，进行样本的分析。多元化程度衡量多基于SIC体系的赫芬达尔指数（HDI），熵指数（DU）及专业化率（SR）；而在绩效衡量方面，则基本从财务模式衡量，包括企业的盈利能力指标、偿债能力指标及经营风险衡量指标。三、文献评述从国内外研究来看，上市公司多元化经营与企业绩效之间的关系是复杂的，很难明确地说一定要提倡多元化经营或者贬低该经营方式。事实上，在我国上市公司中，一些上市公司因为实施了多元化经营取得了极大的成功，还有一些上市公司因多元化经营而陷入了困境，甚至导致企业破产。在国内外的研究中，几乎没有针对性地具体化

10、地对服装业上市公司的多元化经营绩效的研究。国内外对于多元化经营与企业绩效的研究基本上集中在多元化经营对企业绩效总体上的影响，但实际上，在企业不同的发展阶段，在国内外不同的市场环境下，企业的多元化经营对绩效的影响有着很大的区别。此外，不同行业，以及不同的多元化类型、程度等因素，也影响着多元化经营与企业绩效的关系。因此，对这一课题的研究要加细化区分，才能多角度地全面地反映出企业多元化经营对企业绩效的影响。主要参考文献【1】郑爱华，张亚芬股权结构、多元化经营与企业绩效研究综述J财会通讯，2004，11106109【2】胡问鸣，宁宣熙多元化经营理论研究J航空科学技术，2004，436【3】GORT，M

11、ICHAE1DIVERSIFICATIONANDINTEGRATIONINAMERICANINDUSTRY，PRINCETONUNIVERSITYPRESS，1962【4】BERGER,PG,OFEK,EDIVERSIFICATIONSEFFECTONFIRMVALUEJJOURNALOFFINANCIALECONOMICS，1995【5】刘力多元化经营及其对企业价值的影响J经济科学1997，3【6】马洪伟,蓝海林多元化战略、组织结构和绩效J企业经济,2001,1【7】姜付秀,刘志彪,陆正飞多元化经营、企业价值与收益波动研究J财经问题研究2006,11【8】靳明,邓广华上市公司多元化经营与绩效

12、关系研究J财经论丛，2009,1168694【9】肖翔，侣方方多元化经营对企业绩效的影响J财经纵横，2009,61921【10】刘华，郭育波企业多元化经营战略抉择J合作经济与科技，2007,3263637【11】李敬多元化战略M上海复旦大学出版社，2002【12】姜福强我国上市公司多元化战略与绩效关系实证研究D西安西安理工大学，2007【13】常东坡，王树恩，王健菊，WTO视角下我国有效金融市场与企业经营多元化的研究J自然辩证法研究,2006,2256469【14】VILLALONGA,BELENDIVERSIFICATIONDISCOUNT0RPREMIUMNEWEVIDENCEFROMTHEBUSINESSINFORMATIONTRACKINGSERIESJJOURNALOFFINANCE,2004【15】LINSKARLVANDHENRISERVAESISCORPORATEDIVERSIFICATIONBENEFICIALINEMERGINGMARKETSJFINANCIALMANAGEMENT，2002,31531