我国创业板存在的问题及对策研究【文献综述】.doc

1、毕业 论文文献综述 经济学 我国创业板存在的问题及对策研究 随着以美国纳斯达克为范本的各国家和地区创业板市场的建立，高科技、高成长型企业成为各国创业板市场争夺的对象。我国创业板的推出，众多的公司已经通过 IPO 的形式获得了融资，并上市交易。这引起了理论界对创业板的广泛关注。现有与创业板相关的文献主要集中在创业板的功能与作用，创业板存在的问题、创业板存在的风险、创业板的信息披露、创业板的退市机制、创业板的监管以及创业板发展的建议等领域。 一、创业板的功能与作用 创业板市场的建立，是完善我国资本市场体系的需要，是经 济全面、协调、可持续发展的需要，是走新型工业化道路的需要。创业板市场的建立，将有

2、效地解决新兴高科技产业融资难问题，促进其健康发展；将为创业投资提供有效的退出渠道，有力地推动我国创业投资的发展，推动我国高新技术的产业化进程。 创业板就是常说的二板，也就是主板之外的第二证券交易市场，是专门为那些规模较小、风险较高、暂时无法上市的中小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的证券交易市场，是对主板市场的有效补给，在资本市场中占据着重要的位置。 自 2009 年正式上市至今，仅仅经历了 1 年多的运行和发展，已经对中国市场经济的发 展做出了很大的贡献。 二、创业板存在的问题 1、周边创业板市场。 梁之平，余长明（ 2000）认为香港创业板市场将要面对几个问题：一是周边同类市场不断推出

3、，竞争日益激烈；二是市场容量还太小，投资者短炒现象严重；三是缺乏名牌科技公司提供市场知名度和号召力；四是内地民营企业到香港创业板上市，在操作上存在一定难度；五是周边政治和金融环境的影响。他们认为要不断提高竞争力，不断扩大知名度和号召力，给香港创业板的发展提供一个稳定的环境。7 傅俊霖 （ 2002）通过对东南亚创业板市场的研究，得到了对我国创业板建设问题的一些 启示，主要包括下面几个方面：创业板市场的主体定位问题，发行机制确定的标准问题，建立严格的监管制度，防止过度投机的机制，创业板市场交易者的培养，创业板市场推出机制的建立。 3 王娟 ， 黄培清 （ 2001）通过中外创业板稳定性比较，提出

4、了大陆1 未来稳定性的制度设计：采用较分散的行业结构，借鉴美国的信息披露经验，引入保荐人制度，引入独立董事制度。 8 2、我国创业板市场。 蒙少东 ， 张向前 （ 2002）认为中国建立创业板后将存在很多问题，如股价易操纵，国有机构可能会大胆炒作，冲击主板市场，股价难定，联合操控，投资者更易受 骗，大起大落将成家常便饭，违规更难处理等问题。并提出了一些措施：突破主板市场上市公司的股权结构，减少政府干预，突破配股和增资扩股的限制，实行股份全流通，建立完善保荐人制度，坚持走专业化经营和专业化发展道路，更加严格市场监管，积极借鉴欧美等国家和地区的经验。 2 许如宝 提出了几个我国创业板设立需要注意的

5、问题：创业板能否成为投资者的福地，各资本市场的统筹协调，控制创业板发行的速度和规模，提高创业板上市公司的质量，严厉打击内幕交易，实行严格的退市制度。这对于发展好我国创业板市场具有十分重要的理论意义和现实意义。 9 吴琼（ 2010）整理了金岩石和刘再德关于高管集体逃离对于创业板的影响。 1 陶鹂春 （ 2010）提出了借鉴美国创业板的一些成功经验来完善我国创业板市场制度。 11 郑伟 (2010)研究了我国创业板退市在法律上的问题，并给出了一些的建议。 三、创业板存在的风险 罗婵 （ 2010）指出目前我国创业板市场存在的风险：利率风险，汇率风险，经济环境变化带来的风险，经营风险，技术风险，估

6、值风险，信用风险，投机风险。并建议要健全创业板市场规则，建立严格的上市准入制度；进一步完善监管机制；严格退市机制。12 黄 青 (2010)认为我国创业板发展至今，产生了一些特殊的风险，如市场准入阶段的风险，业务交易阶段的风险，退市的风险，管理层面的风险。并对创业板市场会计信息披露提出了自己的意见。 6 四、创业板的监管 骆君君 （ 2005）指出了我国证券市场在监管上面临的问题：一是我国证券市场法规体系不健全；二是现行核准制度存在着不合理的地方；三是我国证券市场面临着严重的信用问题；四是我国证券市场存在政府过度干预的问题；五是执法人员素质不高、数量匮乏。并对应的给出了各条建议。 4 黎四奇

7、（ 2010）提出了自己的监管意见：合理界 定政府干预市场的权力边际，创业板市场监管法律体系的分设问题，确立严格监管的理念，确立早期结构化的预防监管理念。 10 王军军 ， 唐青生 （ 2009）指出 创业板成败的关键在于监管制度的完善，提出了完善我国创业板市场监管的几点建议：加强和完善对保荐人制度的监管，建立严格的奖励惩罚制度，实行严格有效的信息披露制度。 13 2 五、国外研究方面。 David Ng,， Eliza Wu（ 2007）对香港创业板市场进行分析后，发现在香港创业板上市的公司，上市后股票下跌，业绩不佳，没有表现出其该有的高成长性。并建立了模型对原 因进行了分析和提出了合理的意

8、见。 14 Healy.P， K. Palepu（ 2001）指出目前美国创业板市场的信息披露制度不够完善，容易造成信息不对称，发生内幕交易，提出要完善创业板市场的信息披露制度。 15 Lubos Pastor， Pietro Veronesi提出在美国创业板发展到一定程度是否会出现泡沫，采用模型分析，提出了避免泡沫的建议。 16 对上述已有研究的述评： 目前对创业板的研究主要集中创业板市场的制度建设，创业板存在的各种风险，政府对于市场的干预程度，信息披露制度等方面。虽然在很多方 面现有文献已经有过或深或浅的研究，但是还存在一定的不足之处，比如说对于创业板出现的一些新情况：高管假辞职，资金超募

9、，证券公司包装等并未深入研究。虽然我国创业板还未发展多久，但大量资金的涌入，使得大量的公司筹集到足够的资金得到飞速发展。这对中国经济的发展作出了很大贡献，对于其发展中所产生的问题的研究，这是很有现实意义的。 参考文献 1 吴琼 .高管集体逃离引发创业板雪崩 ？ J.中国企业家， 2010（ 19）： 32. 2 蒙少东 ， 张向前 .中国创业板市场探析 J.江西社会科学， 2002（ 02）： 127-129. 3 傅俊霖 .东亚地区创业板市场简介及其启示 J.亚太经济， 2002（ 01）： 11-14. 4 骆君君 .我国证券市场监管面临的问题与建议 J.特区经济， 2005（ 12）：

10、60-61. 5 郑伟 .我国创业板主动退市制度法律问题研究 J.金融与经济， 2010（ 10）： 62-65. 6 黄青 .从风险角度看我国创业板市场会计信息的披露 J.现代经济信 息， 2010（ 22）：148-150. 7 梁之平，余长明 .香港创业板市场发展回顾与展望 J.证券市场导报， 2000（ 04）：54-58. 8 王娟 ， 黄培清 .中外创业板市场稳定性的比较研究 J.国际金融研究， 2001（ 10）：65-70. 9 许如宝 .我国创业板市场设立相关问题研究 J.山东经济， 2010（ 2）： 122-126. 10 黎四奇 .我国创业板市场规范化发展的几点检讨与反

11、思 J.法律科学， 2010（ 02）：134-139. 11 陶鹂春 .完善我国创业板市场制度建设 J.中国金融， 2010（ 02）： 45-47. 3 12 罗婵 .创业板市场的发展现状及风险分析 J.当代经济， 2010（ 11）： 125-127. 13 王军军 ， 唐青生 .创业板成败的关键在于监管制度的完善 J.时代金融， 2009（ 06）：14-15. 14 David Ng， Eliza Wu.The underperformance of the growth enterprise market in Hong Kong J. Research in Internatio

12、nal Business and Finance， 2007，（ 21）： 428-446. 15 Healy， Pand K Palepu.Information Asymmetry， Corporate Disclosure， and the Capital Markets： A Review of the Empirical Disclosure LiteratureJ.Journal of Accounting and Economics， 2001（ 31）： 405-440. 16 Lubos Pastor， Pietro Veronesi.Was there a Nasdaq bubble in the late 1990s？ J.Journal of Financial Economics， 2006， （ 01）： 61-100.