我国外汇储备的风险管理研究【文献综述】.doc

1、毕业 论文文献综述 经济学 我国外汇储备的风险管理研究 国内外研究现状： 近十多年来，我国连续多年保持双顺差，外汇储备也逐年快速增长， 2005 年底，外汇储备已高达 8189 亿美元， 2006 年 2 月底中国大陆的外汇储备总额为 8537 亿美元，首次超过日本位居全球第一。截至 2007 年末 ,我国外汇储备突破 1.5 万亿美元。 2008 年 1月底的外汇储备为 1.5898 万亿美元，新增 616 亿美元。 2008 年 2月的外汇储备达到了1.6471 万亿美元，当月新增外汇储备 573 亿美元。高额的外汇储备形成是我国经济增长，财富积累的结果，同时 也与全球经济失衡，发达经济体

2、主导的国际货币体系，国内储蓄过剩，鼓励出口及 FDI 的政策有着密切的关系。 关于中国外汇储备的风险管理，国外很多学者也展开了研究。 Edwin M. Truman 在 The Management of Chinas International Reserves: China and a SWF Scoreboard一文中主要讨论了未来议会的问责性及透明度。他目前在 28 个国家 32 的 SWF 在一个对他们的结构、治理、透明度和问责制记分牌的形式，以及行为规则的研究成果。中央汇金投资公司得 分远低于平均所有的资金。由于其新的 CIC 和中国日益增长的国际金融体系的重要性的实际和潜在的规模

3、， Edwin M. Truman 提到中国当局应与其他国家合作，建立一套对所有主权财富使用本作为出发点文件中提出的记分牌资金的最佳做法。另外， Dani Rodrik 的 THE SOCIAL COST OF FOREIGN EXCHANGE RESERVES论述了 Jeffrey Frankel， Ricardo Hausmann， Rick Mishkin and Federico Sturzenegger and Joe Stiglitz 等人在 The American Economic Association meetings in Boston 上 的论点。资料 记载了 发展中国

4、家持有的外汇储备迅速 增长，且 对这些储备的一些社会成本 进行 计算 ，还对 当前储备政策的最优性 进行了论述。 国内亦有很多学者在各式国家级刊物上发表了关于外汇储备的风险管理研究的文献。 2003 年吴念鲁在国际金融研究上发表的加强我国外汇储备管理的探讨 -兼论储备是否越多越好？文章提到，从 1994 年我国成功地实行了外汇体制改革以来，国际收支状况大为改善，外 汇储备大幅度增加， 2001 年底我国外汇储备为 2122 亿美元，1 到 2003 年 3月底，我国的外汇储备为 3160 亿美元，较之 1993 年底的 212 亿美元增加了 14 倍，比 1996 年底（亚洲金融危机前）增加

5、1.9 倍。这在我国及其它发展中国家外汇储备增长的历史上是从未有过的。 加入世界贸易组织以来，增长越来越快，同样的外汇储备的增长给我国带来的影响越来越大。有些学者开始对我国外汇储备的风险管理问题进行研究。谢太峰在 2006 年关于中国外汇储蓄多与少的思考一文中表述了我国外汇储备快速增长带来的影响，主要是积极影响。他认为： 外汇储备增长是我国对外经济实力增强的必然结果和重要标志；外汇储备的增长为人民币的自由兑换奠定了物质基础；外汇储备的增长为我国降低金融风险、防御金融危机提供物质力量；外汇储备的增长对扩大内需、促进就业和经济增长发挥了重要作用；我国外汇储备的规模并非多到不可容忍的限度。郭静则在她

6、的我国外汇储备增长现状的分析研究及管理对策中从国外和国内两个方面着重介绍了外汇储备的增长带来的消极作用。从国际大环境来看：一方面外汇储备的增加会抑制消费的增长，全球闲置的巨额储备在一定程度上增强了世界经济的紧缩倾向，也有可 能会导致全球经济失衡；另一方面过高的外汇储备将带来较大的币种风险和政治风险。从国内经济来看：过高的外汇储备规模是造成我国国内高储蓄率、低投资率并存状况的原因之一。作为发展中国家 ,我国国内有很多投资机会，购买外汇增加储备使得国内投资受到抑制。外汇储备增长过快对货币政策产生冲击，增加我国货币当局调控的难度，削弱宏观调控的效果。外汇储备增加过多促使本币升值，导致国内通货膨胀和信

7、贷风险加大。 近年来，国内一些学者通过运用数学模型来分析我国外汇储备的风险管理的问题。周鹏、向佳敏在重庆大学学报发表的中国外汇储备 变动趋势及影响因素分析用变量及数据选择说明的方法建立模型，分析了影响外汇储备变得趋势的因素。研究发现，中国实际 GDP 的变动对外汇储备需求的影响力最大，每亿元实际 GDP 的变动将引起 0. 03亿美元的外汇储备的变动；而经常项目余额和年均汇率对外汇储备规模的影响力次之，且两者影响力度相差不大；资本项目余额对外汇储备需求的影响力相对较弱。郭静在我国外汇储备增长现状的分析研究及管理对策中运用多元回归的方法建立计量模型：GC=X +u，筛选出对储备规模影响最大、相关

8、性最强的指标，从中找出影响储备的主要因素是外商实 际直接投资净额。 通过对我国外汇储备出现超额增长的成因以及外汇储备持续增长对我国社会经济建设带来的影响，许多学者提出了不少有益的应对措施。概括起来，有以下几方面： 1、2 重视储备的安全存放保管。 2、根据国内外形势，确定适合我国国情的外汇储备下限和上限以及外汇储备的区间。 3、适当减少储备，用于扩大内需。 4、把部分储备交国外基金代管。 5、加强对外商投资企业本、外币资金运动的分析和管理。 6、加强对国有商业银行外汇资产的研究。 7、加强对外汇与人民币资金运动之间关系的研究。 8、加强对储备数据统计的研究。 存在问题： 总体 看来，关于我国外

9、汇储备的风险管理研究已经产生了一些具有代表性的观点。国内的研究相较于国外有一些滞后，研究比较笼统，主要集中于中国外汇储备变动趋势，我国外汇储备的现状，产生这一现状的原因、影响及其对策的定性分析，并且主要停留在结合数据和图表进行理论分析，很少发现有对外汇储备从理论到实证分析的系统研究。即使是分析中采用了定量分析方法，但由于某些研究方法的局限性，或假定约束条件与现实情况差距较大，使得研究结论实际意义不大。此外现有的研究中理论分析的深度不足也是一个问题。具体表现为在我国外汇储备的风险管理方面仍缺乏 有力度的研究，在战略对策的研究也缺乏具体性，已有看法往往关注于宏观调控，而忽视对具体的经济行为的规范。

10、 参考文献 1 王 蓓 ， 朱孟 楠 .试论 我 国 超额 外 汇 储备 管 理 问题 J. 金 融观 察 ，2008(12):80-82. 2 旷煜 .后危机时代我国外汇储备管理研究 J.中国商界， 2010(5):38-39. 3 关路 .关于我国外汇储备管理的研究 J.长春理工大学学报 ,2003(3):56-58. 4 邹 田 畑 .对 我 国 如 何 利 用 高 额 外 汇 储 备 的 一 些 思 考 J. 时代金融 ,2007(08):8-9. 5 洪梁 ,张雪 .对我国外汇储备现状的分析和管理建议 J. 当代经济 ,2009(9):86-88. 6 邹全胜 .国 际 货 币兑 换

11、 模 型与 中 国 外汇 储 备 结构 J. 国 际贸 易 问题 ,2005(10):112-116. 7 刘云 ,杨国效 ,杨雨 .国家外汇储备的多元化与资产优化配置研究述评 .预测 ,2008(1):1-10. 8 刘畅 .国家外汇管理局：我国外汇储备管理进行多元化货币和资产配置 J.经济日报 ,2009(5):1 3 9 吴念鲁 .加强我国外汇储备管理的探讨 _兼论储备是否越多越好 J.国际贸易问题 ,2003(7):57-61. 10 魏晓琴 ,李国林 .金融危机时期我国外汇储备风险动态管理研究 J.中国集体经济经济观察 ,2008(10):31-32 11 罗坚毅 ,王宇华 .金融危

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13、(7):62. 17 Dani Rodrik. THE SOCIAL COST OF FOREIGN EXCHANGE RESERVESC . January 2006, The American Economic Association meetings in Boston. 18 Edwin M. Truman, Senior Fellow, Peterson Institute .The Management of Chinas International Reserves: China and a SWF ScoreboardJ. Paper Prepared for Conference on Chinas Exchange Rate Policy, Peterson Institute for International Economics, October 19, 2007.